公募(mù)基金交易结算模式(shì)再(zài)现(xiàn)创新突破！

　　继过往(wǎng)较(jiào)为常见(jiàn)的托管人结算模(mó)式和(hé)券商结算(suàn)模(mó)式(shì)之(zhī)后(hòu)，一种创新模式——“类(lèi)QFII结算模(mó)式(shì)”正在基金行(xíng)业悄然流行。

　　据中(zhōng)国基金报记者(zhě)了(le)解，2022年3月(yuè)初成立的博道盛兴一年持(chí)有(yǒu)期混(hùn)合是首只采用“类QFII结算模式”的基金，该基金由博(bó)道基金(jīn)、广发证券(quàn)、兴(xīng)业银行三方合(hé)作推(tuī)出。目前正在发行的易方达中证(zhèng)软件服务ETF也将采用“类QFII结(jié)算模式”，上述ETF将由易方达与(yǔ)广发证券、兴业银行合(hé)作发行。

　　“类(lèi)QFII结算(suàn)模式”的(de)推出也吸引了行业(yè)各方目(mù)光，据业内人(rén)士透露，除了广发证券有落地的基金(jīn)产品之外，其他(tā)券商、基金公司也在关注研究这一新的模式，也在摩拳擦掌。

　　在多位业内人士(shì)看来，目前基金结算模式迎来新时代。券商结算(suàn)、银(yín)行结算(suàn)、类QFII结算(suàn)三类模式各(gè)有(yǒu)优劣，基金(jīn)管理人可以根据(jù)不(bù)同情(qíng)况，选择不同(tóng)的(de)结算模式(shì)，最大限(xiàn)度的调动各方资源，为(wèi)持有人(rén)提供更好的服务(wù)。

　　“类QFII结算模式”逐渐(jiàn)落地

　　在公募基(jī)金25年的历史长河(hé)中，托(tuō)管(guǎn)人结算模式是最早出现也是最为成熟的基金结算(suàn)模式。到了2017年，券商结算模式启动试点，成为基金公司撬动券商(shāng)资源的有力(lì)抓(zhuā)手(shǒu)，之后由试(shì)点转常规，发展迅速。

　　如今，新的交易结(jié)算模式(shì)——“类QFII结算模(mó)式”正在行业各(gè)方探索中落地。

　　据(jù)中国基金报记者了(le)解，2022年(nián)3月8日成立的博(bó)道盛兴一年持有期混合是首只(zhǐ)采用“类QFII结(jié)算模式”的基金。而目(mù)前正在发行(xíng)的易方(fāng)达(dá)中证软(ruǎn)件服务ETF也将(jiāng)采用“类QFII结算模式(shì)”，上述两只基金分(fēn)别由博道(dào)、易(yì)方达两家基金公司与(yǔ)广发(fā)证券、兴业(yè)银行(xíng)合作发行。

　　“在证券公司中，广(guǎng)发证(zhèng)券是率先有落地基金(jīn)产品的券商，据了解(jiě)，其(qí)他(tā)券商(shāng)也在积极研究(jiū)这一(yī)新的(de)业务(wù)。”一位业(yè)内人士透露。

　　据博道基金介绍(shào)，所谓的“类QFII结(jié)算模式”是指(zhǐ)，公(gōng)募基金参照(zhào)QFII模式(shì)，通过证(zhèng)券公司进行交易(yì)申报，由托管银行进行结(jié)算(suàn)，在这种模式(shì)下(xià)，资金存放在托(tuō)管银行的托管账(zhàng)户(hù)，无须银证转(zhuǎn)账到证券公司。这也(yě)成为类QFII模式的(de)与一(yī)般券结模式的最大不(bù)同点。

　　具体(tǐ)来看，类QFII模式(shì)中产品(pǐn)资金集中存(cún)放在托管银行(xíng)，在券商开立的资金账户无需实际上的(de)银证转(zhuǎn)账存(cún)入资金，每个交(jiāo)易日基金公司采用申报交(jiāo)易额度，使用(yòng)虚(xū)头(tóu)寸资金的方式进(jìn)行场内交易(yì)，券商根据已申报(bào)的(de)交(jiāo)易额度每(měi)日滚动计算产(chǎn)品(pǐn)资金(jīn)账户(hù)虚(xū)头(tóu)寸资金余额(é)，以实现对产品场(chǎng)内(nèi)交易额度的前(qián)端验资控制(zhì)。

　　类(lèi)QFII模式下基(jī)金场内交易通过经纪券商完(wán)成(chéng)，仍然保留了原先券商(shāng)交易(yì)结算(suàn)模式的交易前端(duān)控制、验资验券的优点，同时资(zī)金(jīn)结(jié)算由托管行完成，解决了部分(fēn)托管行比(bǐ)较关注(zhù)的托管(guǎn)资金归属保管(guǎn)问题，一(yī)定程度(dù)上(shàng)调动了托管行的积极性。

　　在博时基(jī)金券商业务(wù)部副(fù)总经(jīng)理王鹤锟看(kàn)来，类(lèi)QFII结算模式，丰富(fù)了公募基金与证(zhèng)券公司结算模式的选择，更好(hǎo)地满足各方差异化的需求，也(yě)印(yìn)证了券商财富管理转型已(yǐ)经(jīng)进(jìn)入更加(jiā)成熟和高(gāo)速(sù)发展(zhǎn)阶段 ，多样的结算模式备选可以有助于降低运营风险 、提升效率(lǜ)，促进公募基金、券商渠道、基金投(tóu)资人共赢(yíng)发展。

　　“尤其是(shì)对于ETF产品，类QFII结算模式可以保证较好运营效率带来的优质交易体验的同时(shí)，兼顾券(quàn)商(shāng)与基金公司(sī)的商业利益(yì)深(shēn)度捆绑。随着“买(mǎi)方投顾(gù)业务，产品工具(jù)化配置”的趋(qū)势逐渐形成，该模式将(jiāng)进(jìn)一(yī)步促进，金(jīn)融(róng)机构为广大(dà)投资人(rén)提供更多的交(jiāo)易工具选(xuǎn)择。”他进(jìn)一步分析指出(chū)。

　　类QFII结(jié)算(suàn)模式突(tū)破(pò)了现(xiàn)行客户(hù)交易结(jié)算资金(jīn)的三方存管框架，谈(tán)及这类模(mó)式的(de)创新(xīn)点，平安基金(jīn)总结为三大(dà)方面：“一是虚(xū)头(tóu)寸：实现虚(xū)头寸指令对接，资(zī)金无需(xū)三方存管；二是交易交收(shōu)分离：证券公司(sī)对产品场内(nèi)交易进行前端验资验券(quàn)；三是(shì)日终资(zī)金对账：实现证券公司与托管人系统对接对账。”

　　加强交(jiāo)易前端验(yàn)资验券功能

　　兼(jiān)顾与券商渠道(dào)的商(shāng)业模式创新

　　作为(wèi)一种(zhǒng)新的(de)交(jiāo)易结算模式，投(tóu)资者对类(lèi)QFII结算(suàn)模式还是比较陌生(shēng)。相比过往的结算模式，公(gōng)募(mù)基金采用类QFII结算模式有哪(nǎ)些优劣势？也是(shì)投(tóu)资者关注的(de)问题。

　　博(bó)道基金站在ETF的角度分(fēn)析指出，从销售端上看(kàn)，ETF的(de)募集和日常申购赎回都(dōu)通过券商完成。若(ruò)ETF采(cǎi)用类QFII模(mó)式，其(qí)投资端业务(wù)也(yě)是通过券商完成，可以(yǐ)全(quán)方位(wèi)的跟券商(shāng)合(hé)作(zuò)。

　　“类QFII的优(yōu)点是证券(quàn)公(gōng)司对产品场内交(jiāo)易进(jìn)行前(qián)端(duān)验资验券，可有(yǒu)效(xiào)防控异常交易和超买风险。”博道基金表示。

　　“对于公募基(jī)金管理人(rén)而言(yán)，公募类QFII结算模式，较传统托管银(yín)行结算(suàn)模式，有(yǒu)两方(fāng)面好处(chù)：一是，加强了(le)交易前端验资验券功(gōng)能(néng)，优化交(jiāo)易(yì)监控和头(tóu)寸透(tòu)支(zhī)风险管理；二(èr)是，兼顾了与券商渠道(dào)商业(yè)模式的创新(xīn)，类似(shì)与券商结算模(mó)式，捆绑了商业(yè)利益，有利于券商(shāng)代买市占率的提(tí)升。博(bó)时基(jī)金券商业务部副总(zǒng)经理(lǐ)王鹤锟也谈了自(zì)己的(de)看法。

　　他(tā)进一步(bù)分(fēn)析称，“相较券商结算(suàn)模(mó)式，公募类QFII结(jié)算模式，也(yě)有两方(fāng)面好处：一是，无需银证转账即可(kě)调整(zhěng)场内外资金分布，效率有所提升；二是(shì)，简化了开户(hù)环节，免去(qù)了三方存管登记(jì)确认(rèn)。”

　　此(cǐ)外(wài)，还(hái)有基(jī)金人士认为，对于基金(jīn)管(guǎn)理人而言(yán)，ETF采用类QFII结算模式，可(kě)以兼顾资金使(shǐ)用效(xiào)率与(yǔ)风险(xiǎn)控制(zhì)两方(fāng)面的需求，相？过往的结(jié)算模式体(tǐ)现出了？定优势。相比券商(shāng)结算(suàn)模式，类QFII结算模式下无需(xū)银(yín)证转账即(jí)可调整场内外(wài)资金分布(bù)，效率有所提升(shēng)，同时也简化了开户环(huán)节，免去了三？存(cún)管登记确认；而相比托管(guǎn)人结算模式(shì)，类QFII结算模式下加强(qiáng)了交(jiāo)易前端验资验(yàn)券功能，可优化交易(yì)监控和头寸透支风(fēng)险(xiǎn)管理。

　　平安基(jī)金将(jiāng)ETF采用类QFII结(jié)算(suàn)模式的(de)主要优势归(guī)结(jié)为以下几点：

　　一是(shì)，类(lèi)QFII结算模式下，产品资金不是集中于原来的(de)证券(quàn)公司资金账(zhàng)户(hù)，仍然存放在托管(guǎn)行账户，实(shí)现的方式是需要将(jiāng)托管(guǎn)行和券商打通。通过“虚头寸(cùn)”将托管行和(hé)券(quàn)商打通，免去银证转(zhuǎn)账的步骤(zhòu)，解决了普通券结模式下资金分散管理，资金划拨时间受银证转账时间范围限制(zhì)的痛点。日常投资运作(zuò)过程，减少(shǎo)银证转账资金划(huà)拨工作(zuò)，例如，定(dìng)期费用支付(fù)、新股新(xīn)债缴(jiǎo)款与(yǔ)银(yín)行间账户(hù)之间划拨等；

　　二(èr)是，对比(bǐ)券商结算模(mó)式，一定量减少了证券资金账户开户(hù)与(yǔ)银证(zhèng)关联挂钩环节工作；

　　三是，更有利于明(míng)确(què)各方职责所在，以及完(wán)善(shàn)业务风险管理。通过交易交收分(fēn)离，证(zhèng)券(quàn)公司前(qián)端验资验券(quàn)可有效防(fáng)控异常交易和超买风险，托(tuō)管人负责交收(shōu)；日(rì)终资金对账实现证券公司与托管(guǎn)人系统对接对(duì)账，可(kě)防范资金结(jié)算风险。

　　平(píng)安基金同时也谈到(dào)了(le)ETF采用类(lèi)QFII结算(suàn)模(mó)式的几点不(bù)足之处(chù)：一方面(miàn)，类(lèi)似(shì)托管(guǎn)人结算模式，该模式与托(tuō)管人结(jié)算模式一(yī)致，对投(tóu)资组合而(ér)言需(xū)按月(yuè)计算(suàn)缴纳最低(dī)结算备付金与保证机(jī)制；另一方面，虚头寸机制下，管理人、托管人与券(quàn)商(shāng)三(人民币大写怎么写0到10，汉字大写怎么写0到10sān)方需每日确立场内/外资金(jīn)分配比例(lì)。取(qǔ)决于投资(zī)组合交易(yì)特征(zhēng)，将(jiāng)增(zēng)加日常投资运营管(guǎn)理(lǐ)工作(zuò)。

　　起步阶段(duàn)或吸引头部基(jī)金(jīn)公司(sī)跟随

　　实现基金、券(quàn)商、银行(xíng)三方共赢(yíng)

　　从(cóng)业内观察看(kàn)，不少基金公司对类QFII结(jié)算模(mó)式的(de)关注度较高，也在筹(chóu)备或启动(dòng)相应的合作。不过，参与这类业务还涉及系统改(gǎi)造，以(yǐ)及固收、QDII等复杂型公(gōng)募产品的限(xiàn)制仍有(yǒu)待解决等问题，初期或更多(duō)是头部(bù)基金公司参(cān)与。

　　“近期也(yě)在公司内部对(duì)这一业务进行(xíng)了探讨，业(yè)务操作(zuò)上(shàng)的障碍并不大。”一家基金公司(sī)人士表示，这类(lèi)业(yè)务(wù)具(jù)备一定吸引力，相(xiāng)比较托管行结算模式和券(quàn)商结(jié)算(suàn)模式，这一模式可以同时激发银行、券(quàn)商(shāng)双(shuāng)方的销售力度，同时(shí)在(zài)此类模式刚刚起步阶段阶(jiē)段(duàn)参与(yǔ)，存在明显的先发优势(shì)。

　　博(bó)时券商(shāng)业务部副总(zǒng)经(jīng)理(lǐ)王(wáng)鹤锟也表示(shì)，关(guān)于类QFII结算(suàn)模式仍(réng)处于发展(zhǎn)初(chū)期，该模(mó)式特点鲜明。但是(shì)，对于固收(shōu)、QDII等复(fù)杂(zá)型(xíng)公募产品的(de)限制仍有待解决，成为主流结算模式仍(réng)不具备(bèi)条件。展(zhǎn)望未来，预计相关金融(róng)机构(gòu)对该模式会保持高度关注，会成为选择之一(yī)。

　　平(píng)安基金相(xiāng)关人(rén)士(shì)更有信(xìn)心，认(rèn)为(wèi)这(zhè)是一个基金、券(quàn)商、银行三方共赢(yíng)的(de)模式，有望(wàng)成为新的行(xíng)业发(fā)展趋势(shì)。对管理(lǐ)人而言(yán)，类QFII结算模式(shì)较传(chuán)统券结模式、托管人结算模式均有比较优势；对托管人而言，产品资金全额(é)留存(cún)在托管账户，无需银证转账(zhàng)；对证券公司(sī)提高(gāo)服务机构客户的能力，也加强了公司(sī)品(pǐn)牌影(yǐng)响力。

　　不过(guò)，基金公司(sī)开(kāi)启类QFII结算(suàn)模式，也涉及(jí)不少(shǎo)系统改造，尤其是托管行和(hé)券商。博道基金就表示，对基金公司来(lái)说，总体保(bǎo)留沿用券商结算模式下的场内交易(yì)前端验资验券(quàn)相关流(liú)程和业务系统(tǒng)，个(gè)别如清算模块涉及一些小改动。但券商和(hé)托(tuō)管行的系(xì)统改(gǎi)动较大，如在系统直连、账(zhàng)户管(guǎn)理、场内清(qīng)算(suàn)、场(chǎng)外清(qīng)算等多个环节需(xū)要进行升级(jí)改造(zào)。

　　目前已(yǐ)经(jīng)实(shí)现的(de)模式来看，主要是(shì)广(guǎng)发证(zhèng)券(quàn)、兴业银(yín)行、基金公司三方(fāng)参(cān)与。而(ér)记者从业内(nèi)了解到，也有(yǒu)一些(xiē)银行、券商对此也抱有积(jī)极态度，愿意布局此类业务。

　　从单一模式走向三类模式

　　基金行业发展25年以(yǐ)来，结算模(mó)式发生了(le)重(zhòng)要变化，从单一模式走向券商(shāng)结算、银行结(jié)算、类QFII结算(suàn)模式三(sān)类(lèi)模式的(de)时代。

　　自公募基(jī)金诞生起(qǐ)，采(cǎi)取的就是银行托管人结算(suàn)模式，到(dào)目(mù)前已25年了，仍然是目前公(gōng)募基金(jīn)结算的主流模(mó)式。这一模式是，基(jī)金(jīn)管理人租(zū)用券商(shāng)的交易席(xí)位(wèi)直连报盘交易所(suǒ)，托管人作为(wèi)特殊结算参与人与中(zhōng)国结算进行(xíng)资金和证券的清算交收。

　　券商(shāng)结(jié)算模(mó)式在2017年启动试点，并于(yú)2019年初由试点转常(cháng)规(guī)，至今(jīn)已历时5年有余(yú)。随着运作机制渐稳、结算效率改善及(jí)券商财富管理(lǐ)业务(wù)高(gāo)速发展(zhǎn)，券结模式自2021年(nián)迎(yíng)来(lái)爆发，根据Wind数据，2021年全年一(yī)共有144只新成立基金采(cǎi)用了券结(jié)模(mó)式。根据中金(jīn)公司统计(jì)，截至2023年(nián)2月24日(rì)，券结基金数量与规模分别为(wèi)616只和5709亿元，占(zhàn)据全部基金(jīn)规(guī)模比重为2.2％。

　　随(suí)着(zhe)公募基金(jīn)2022年开(kāi)启类QFII交易(yì)结算(suàn)模(mó)式，基金结算(suàn)模式也正(zhèng)式进(jìn)入了(le)新时代。

　　博道(dào)基金(jīn)相关人(rén)士就表示，券(quàn)商(shāng)结算(suàn)、银行结算、类QFII结(jié)算(suàn)模式(shì)，每种结算模式各有(yǒu)优劣，基(jī)金管理人可以根据不(bù)同情况，选择不同的结算(suàn)模式，最大限(xiàn)度的调动各(gè)方资源，为持(chí)有人提供更好的(de)服务。

　　“随着券结模式(shì)的持续推行，尤其是类QFII结算模式的(de)创新发(fā)展，伴(bàn)随着权(quán)益市场行情修复及(jí)券商(shāng)财富(fù)管(guǎn)理业务高速发展，在主(zhǔ)动权(quán)人民币大写怎么写0到10，汉字大写怎么写0到10益基金、ETF在内(nèi)的指(zhǐ)数(shù)型基金等产(chǎn)品类型上，券结模式将有较大(dà)发展空间(jiān)。”上述平安基金相关人士(shì)表示。

　　不少人士(shì)也看(kàn)好(hǎo)券结模(mó)式的发展(zhǎn)。据一位业内人士(shì)表示，现阶(jiē)段券商结(jié)算(suàn)模式在(zài)中(zhōng)小基金公(gōng)司(sī)中更加普遍。中小基(jī)金相对来说获得银(yín)行渠(qú)道的营(yíng)销支持难(nán)度(dù)较大，券结模式能有效推动券商(shāng)和(hé)基金公司的合作关系，有(yǒu)助(zhù)于(yú)中(zhōng)小基金(jīn)新产品开拓市场(chǎng)。

　　不过，上述人士也表示，券结模式保(bǎo)有量会更(gèng)稳定一些，对于托管行有(yǒu)一个制衡的作用(yòng)。以前是小(xiǎo)公司(sī)为主，现在也有一(yī)些大公司陆续开始试水，以后会是一个(gè)趋(qū)势。

　　博时基金券(quàn)商业务部(bù)副总(zǒng)经(jīng)理王鹤锟也(yě)表示，券商结算模式的发展(zhǎn)，已经从“拼(pīn)数(shù)量”时代进入“拼(pīn)质量”时(shí)代：发展的边际制约因(yīn)素，也从“投入成本(běn)较大(dà)、技术系统探索较困难”转(zhuǎn)变为“产品策(cè)略(lüè)与市场环境及需求(qiú)的匹配度(dù)、业绩表现与客户(hù)体验的舒(shū)适度、销售(shòu)服(fú)务(wù)与渠道陪伴的契合度(dù)”。券商结算模式，将基金公司、基金产品与券商渠道(dào)的(de)中长期利(lì)益(yì)深度(dù)绑定；在此模式(shì)下，竞争(zhēng)格局会发(fā)生分化，回归“买方投顾(gù)陪伴模式”的服务本(běn)质，”持续提供“好产品、好服务(wù)”的基金公司和(hé)证(zhèng)券公(gōng)司会受(shòu)益于这一发展变(biàn)化。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 人民币大写怎么写0到10，汉字大写怎么写0到10