自(zì)2022年底(dǐ)以(yǐ)来，A股市场一改(gǎi)颓势，展现出积极回暖的画风(fēng)，半导体、AI、中特(tè)估(gū)等主题(tí)层出不穷，基金经理(lǐ)也(yě)随之(zhī)调仓换股，成为市(shì)场(chǎng)关注焦点。而公(gōng)募(mù)基(jī)金2023年一季报(bào)的披(pī)露，将明星基金经(jīng)理们近(jìn)期投资动(dòng)向逐一曝光。

　　4月21日(rì)，易(yì)方达、广(guǎng)发、富国(guó)、景顺长城(chéng)等基金披露旗下基金的2023年一季报，张坤(kūn)、刘格(gé)菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度(dù)投资情(qíng)况出炉。

　　仓位往(wǎng)往(wǎng)代表了基金(jīn)经(jīng)理对(duì)后市的(de)基本(běn)看(kàn)法(fǎ)。多数明星基金经理在(zài)一季度仍保持90％以上的高(gāo)仓位(wèi)运作(zuò)，仍坚持(chí)了自己的投资风格和思路。

　　不少人士看好后市，如刘彦(yàn)春(chūn)表示(shì)对(duì)全年(nián)股票市场有信(xìn)心，未来将继续保持(chí)较高仓位运(yùn)作，更多在顺周期(qī)行业中寻找投资机(jī)会。刘(liú)格菘也对(duì)市场2023年二(èr)季度的(de)表现持乐观的(de)态(tài)度(dù)，随(suí)着(zhe)公司季(jì)度业绩(jì)逐(zhú)渐(jiàn)披露，市场权重倾向也(yě)会逐渐(jiàn)从(cóng)逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基(jī)本(běn)面(miàn)验(yàn)证，预计(jì)更(gèng)注重基本面和估值的匹配度。

　　值得一提(tí)的(de)是，陈皓在一季报也(yě)用相当大(dà)的篇幅谈了他对一季度热(rè)门的AI板(bǎn)块的看法。他认可AI（人工智(zhì)能）很可能(néng)是一次全(quán)新的(de)技(jì)术(shù)革命，但直言客观(guān)上当下(xià)的研究认知还不具备对(duì)相关(guān)标的的定(dìng)价能力，尤其当这些个股快速上涨(zhǎng)后，选择暂时“以静制动”，等(děng)待胜率(lǜ)和(hé)赔率更(gèng)高(gāo)的投资时(shí)机出(chū)现(xiàn)。

　　张坤继续(xù)维持(chí)高仓(cāng)位(wèi)运作

　　被称为“坤坤”的张坤是(shì)最(zuì)受基民关注的基金(jīn)经理，他是国内首位千亿(yì)级主动权益基(jī)金经理(lǐ)，手握巨资让(ràng)他分量(liàng)十(shí)足。

　　从基金君整理表格来(lái)看，相较(jiào)去年底，张坤所管理的(de)4只基金在今年一季度(dù)仓位基本(běn)都维(wéi)持高仓位运作，多只基金(jīn)一(yī)季(jì)度末仓位均处(chù)于94％以上(shàng)。

　　具体来看，张坤管理的四(sì)只(zhǐ)基金中规模最(zuì)大的一只——易方达蓝筹精选，由去年(nián)末的股票市值占基金(jīn)净(jìng)值比例的94.7％微调(diào)至(zhì)一季度末的(de)94.26％。张坤在季(jì)报中也写(xiě)道，易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)基金在一季度(dù)股票仓位基(jī)本稳定(dìng)，对结(jié)构进行(xíng)了调整。

　　同(tóng)样，张坤管理的(de)易方达优质精选、易(yì)方达亚洲精选(xuǎn)在一(yī)季(jì)度末的(de)仓(cāng)位在94％以(yǐ)上。不过，易方达优质企业三年持(chí)有一(yī)季度仓位为(wèi)92.82％，相较去(qù)年(nián)底的(de)94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤一直保持了一定水平的港股(gǔ)仓位，一季度末所管理的4只(zhǐ)基(jī)金基本维持和去年(nián)底的(de)差不多的港股仓(cāng)位，基(jī)本都是30~50％之间(jiān)。相对来(lái)说，调整(zhěng)幅度(dù)较大(dà)的是易方达亚(yà)洲精选，一(yī)季(jì)度末该基金持有(yǒu)港(gǎng)股(gǔ)和美股的(de)比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置(zhì)港股 和美股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调整。

　　而张坤在易方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)中也写道，在一季度股票仓位基本稳定，对结(jié)构进行了调(diào)整，增(zēng)加(jiā)了科技(jì)等行业(yè)的配置，降低了金融(róng)等行业的(de)配(pèi)置，另外，在区域分布上(shàng)配置的更加均衡。个股(gǔ)方面(miàn)，仍然持有商(shāng)业(yè)模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度增配消费、降(jiàng)低(dī)金(jīn)融

　　加仓(cāng)贵(guì)州茅台(tái)减(jiǎn)持腾讯控股

　　张坤在投资上颇(pǒ)有定力，经常在(zài)季报(bào)中谈及，投(tóu)资(zī)者需要(yào)时(shí)刻(kè)保持一种克制而理性的心(xīn)理状态(tài)，不需要大量(liàng)的(de)行动(dòng)，而是(shì)极大的耐心，坚持投资原则(zé)，等(děng)到机会(huì)时全力出击。他一直保持着(zhe)偏低换手率(lǜ)，一季报的重仓(cāng)股也基本保持(chí)稳(wěn)定，只是(shì)在结构上进(jìn)行(xíng)调整。

　　从易方达蓝筹精(jīng)选一季度末持仓上(shàng)看，前十大重(zhòng)仓股变化不(bù)大，贵州(zhōu)茅台再次成为该基(jī)金的第一(yī)大重(zhòng)仓股，泸(lú)州老窖、腾讯控股成为其第二、第三大重仓股，而(ér)在(zài)去(qù)年末，该基金(jīn)前三大重仓(cāng)股依次是腾讯控(kòng)股(gǔ)、五(wǔ)粮(liáng)液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤也在季报中写道(dào)，一季度股票仓位基本(běn)稳(wěn)定，对结构(gòu)进行了调整(zhěng)，增加(jiā)了消(xiāo)费等行业的配置，降低了金融等(děng)行业(yè)的配置。、

　　去年11月以来港股市场的大反弹，张坤明显进(jìn)行(xíng)了调整，减(jiǎn)持(chí)了跟腾讯(xùn)控(kòng)股(gǔ)和香港交易(yì)所，而增加了美团(tuán)-W、中(zhōng)国海洋石油。其(qí)中，相(xiāng)较去年底，中国海洋石(shí)油新进前十大(dà)重(zhòng)仓股之列，而(ér)药明生物(wù)退出前十(shí)大重(zhòng)仓股之列。

　　目前(qián)看(kàn)，易方达蓝筹(chóu)精选和易(yì)方达优质企(qǐ)业三年持有的头号重(zhòng)仓股为贵州茅台，但是易方(fāng)达亚洲精选和易(yì)方达优质精选的头号重(zhòng)仓股仍为腾讯控股。去年底这(zhè)四(sì)只基金的头号(hào)重仓股均(jūn)为腾讯(xùn)控股。

　　而虽(suī)然一季度末腾讯控股仍(réng)是易(yì)方达优质精选的(de)第一(yī)大重仓股(gǔ)，但相较(jiào)去年底已经进行(xíng)了减持，同(tóng)样减持的还有港交所，这只(zhǐ)个股已(yǐ)经推出了前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股之列。而美团(tuán)新进其前十大重仓股之列。

　　一季度规模小幅提(tí)升

　　总规(guī)模逼近900亿(yì)

　　张坤(kūn)曾是(shì)行业内(nèi)首(shǒu)位主动权益基金(jīn)管(guǎn)理规模超(chāo)过千亿的基(jī)金经理，但近两年A股市(shì)场震荡，所(suǒ)管理规模所缩水。一(yī)季度末他所管理规模基本(běn)和去年底(dǐ)持平，整体规模逼近900亿(yì)。

　　截至(zhì)2023年一季度(dù)末，易(yì)方(fāng)达张坤管理的4只基金(jīn)合计总规(guī)模达到889.42亿元，相比三季度末减(jiǎn)少(shǎo)了(le)4.92亿元。

　　具体来看，一季(jì)度末(mò)，易方达蓝筹精选、易方达优(yōu)质精选、易方(fāng)达(dá)优(yōu)势(shì)企业(yè)三年、易方达亚洲精选(xuǎn)股票的规(guī)模分别为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值(zhí)得(dé)一提的(de)是，易(yì)方(fāng)达蓝(lán)筹精(jīng)选(xuǎn)在今年(nián)一季(jì)度(dù)规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规(guī)模，位居基金(jīn)行业“巨无(wú)霸”的主动权(quán)益(yì)基金。

　　选择一条可(kě)积累(lèi)的(de) “很长的坡”

　　并在坡(pō)上“滚雪(xuě)球”是很重要(yào)的(de)

　　张(zhāng)坤每(měi)次在季报中都会清晰写道(dào)自己的(de)投(tóu)资(zī)思路，这一次(cì)也不(bù)例(lì)外，值得投(tóu)资者看(kàn)一看。

　　张坤(kūn)在季报中写到，基本(běn)面(miàn)价值投资很吸引人的一点是，投资者可以(yǐ)用(yòng)很长一(yī)段时(shí)间来充分观察(chá)公司的发(fā)展，等到它们用事实证明(míng)自己的成功和巨(jù)大的成长潜力之后(hòu)，再买入也不迟。

　　基本面价(jià)值投资的优势之一在于可积(jī)累性。具体来说，积累体现在(zài)对基本面分析方(fāng)法的理(lǐ)解和(hé)对具体行业和(hé)企业的洞(dòng)察，所有这(zhè)些都使投资(zī)者(zhě)未来更(gèng)可能做(zuò)出对具体投资标的内在价值的准确判断。

　　如果只是(shì)针(zhēn)对某一次投资，积累(lèi)的(de)重要性可(kě)能并不(bù)显著。但如果将(jiāng)投(tóu)资贯(guàn)穿一生，并将长期复合回(huí)报作为(wèi)终级目标，可积累性就是这一目标的最重要保(bǎo)障，选择一条可积累(lèi)的 “很(hěn)长(zhǎng)的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的。我们会(huì)参考全球(qiú)产业(yè)升级的经验(yàn)，持续做深入的研究积(jī)累，争取构建一个全面而(ér)尽量准确的坐标(biāo)系，希望能正确评估(gū)企(qǐ)业(yè)的(de)竞争力并(bìng)跨行业选出(chū)好的公司(sī)。识别出好(hǎo)公司(sī)是(shì)如此重要，因(yīn)为好公司不是好(hǎo)股票的唯一(yī)情(qíng)形就是(shì)估(gū)值过高，在其他情形下(xià)，好公司都(dōu)会给投资(zī)者带来长(zhǎng)期可观的回报。

　　研究方(fāng)面，阅读(dú)企(qǐ)业(yè)的(de)定期(qī)报告并(bìng)对(duì)财务(wù)数(shù)据进行系统整理和分析，是理解企业基(jī)本面的核(hé)心手段之一。在定期报告中(zhōng)，企(qǐ)业的所有(yǒu)经营活动都会反映在财(cái)务(wù)数据(jù)中，定(dìng)量的(de)数(shù)据(jù)可以(yǐ)用来检(jiǎn)验(yàn)并修正调研(yán)中对企业形成的定性感(gǎn)知。如果能对(duì)一家公(gōng)司过(guò)去(qù)和当前的(de)财务状况了如指掌，就更有可能(néng)正确评判这家(jiā)公司的未(wèi)来价值。罗杰斯曾(céng)说(shuō)过，你要阅读一(yī)切。如果你对一家公司感兴趣，那(nà)就看(kàn)看(kàn)它的(de)年报(bào)，你就会(huì)超过华尔街98％的(de)人。如(rú)果你阅读了(le)年(nián)报(bào)中的附注，你(nǐ)就会超(chāo)过华尔街的所(suǒ)有人。

　　几(jǐ)乎任何成功(gōng)的公(gōng)司都经历(lì)过(guò)短期的经营业绩(jì)和股价的震(zhèn)荡，经历过市场(chǎng)先生态(tài)度的冷暖，但(dàn)它(tā)们成功的模式往往没(méi)有(yǒu)变化(huà)，通(tōng)过(guò)深入的研究并抓住这些关键的因素，是(shì)能够一路坚(jiān)持下来的重(zhòng)要因素，也通(tōng)常意味着长期可(kě)观(guān)的(de)收(shōu)益(yì)。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新(xīn)能源车

　　曾经作为一人包(bāo)揽前(qián)三的(de)基金经(jīng)理刘格菘，其一(yī)举(jǔ)一动(dòng)颇受关(guān)注。

　　以刘(liú)格菘管理的广发(fā)双(shuāng)擎升级为例，一季度末该基金(jīn)保持较高仓位运作，该基金股票仓(cāng)位(wèi)为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下(xià)滑(huá)，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格(gé)菘(sōng)在一季度持仓结构并(bìng)没有进行大(dà)幅(fú)度调整。数据显示，广发双擎升级一季度末前五(wǔ)大重(zhòng)仓股分别为晶澳(ào)科技、阳光电(diàn)源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份(fèn)，这些重(zhòng)仓股(gǔ)均出现(xiàn)在该(gāi)基(jī)金去年四季度末的前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列(liè)。

　　刘格(gé)菘在季报中写道，2023年一季(jì)度(dù)，表现较(jiào)好(hǎo)的行(xíng)业为(wèi)新科技技术演绎预(yù)测中的相关(guān)行业，例如(rú)计算机、传媒、通信。以光(guāng)伏(fú)、新(xīn)能源、汽车等(děng)为(wèi)代表的高端(duān)制造业资(zī)产(chǎn)经(jīng)历了下跌。在(zài)海外金融风险担忧、经(jīng)济(jì)衰退的初始预期、国际关系不确定的情(qíng)况下，叠加AIGC带(dài)来的(de)较热(rè)烈的应用展望，资金(jīn)分流可能是高端制(zhì)造业(yè)相对表(biǎo)现不理想的原因(yīn)之一。

　　广发双擎(qíng)升(shēng)级基金的(de)持仓结构并没有进行大幅度(dù)的(de)调整(zhěng)，依(yī)然围绕已(yǐ)经建立全球比较优势的高端制(zhì)造(zào)产业(yè)链布局。从重仓持股来(lái)看，该基金重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车方向(xiàng)。

　　和2022年四季(jì)度(dù)相比，刘格菘一季度的重仓股变(biàn)化不大，仅晶科能源新(xīn)进前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列，而比亚(yà)迪退出了前十大重仓行列。

　　谈及后市(shì)，刘格(gé)菘对市场2023年二季度的表现持乐(lè)观(guān)的态度，随着(zhe)公司(sī)季度(dù)业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重(zhòng)倾向(xiàng)也(yě)会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向扎实基(jī)本面(miàn)验证(zhèng)，预计更注(zhù)重基(jī)本面和(hé)估值(zhí)的匹配度。对本基金(jīn)重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源(yuán)车方向保持相对乐(lè)观(guān)，投资中(zhōng)相(xiāng)信基本面(miàn)优秀和增量价值积累的公司(sī)。经过调整，行业估值水平已在历(lì)史低位，产业链的变化在市(shì)场定(dìng)价中未被充分(fēn)认知(zhī)和体现。

　　就A股市(shì)场一季度的阶段特点(diǎn)来说，当前市场(chǎng)的参(cān)与资金方(fāng)呈现复杂(zá)多样的(de)趋势，收益预期的时间维度预期也呈现分化，因(yīn)此短(duǎn)期内市场在主题逻辑的演绎(yì)幅(fú)度、转换速度都会可(kě)预(yù)见地加大(dà)。这对于投资人而言，在新信息(xī)的处理上提高了难度，短期内基(jī)本面估值匹配的(de)压力也(yě)会比较大。

　　陈皓：投资和人生一(yī)样，

　　一生(shēng)最重要的选(xuǎn)择(zé)也就是三、五次

　　作为(wèi)市(shì)场上较为(wèi)知名的(de)均衡(héng)性投(tóu)资(zī)选(xuǎn)手，陈皓一季度如何调整投资组(zǔ)合，如何展望(wàng)未来(lái)市场(chǎng)投(tóu)资机(jī)会(huì)，也非常受到市场关(guān)注(zhù)。

　　陈皓(hào)在(zài)其管(guǎn)理(lǐ)的易方达(dá)新经济(jì)基金中(zhōng)回顾一季(jì)度(dù)市场行(xíng)情时表(biǎo)示，一季度(dù)中国经济整体温和(hé)复苏，由于刚(gāng)刚经历疫(yì)情，居民消(xiāo)费和企业投资的信心恢(huī)复会有一个过程，因此短(duǎn)期(qī)持(chí)续加杠杆的(de)动力不强，复苏力度相比市场(chǎng)乐(lè)观预期仍有一定差距。海外则维持滞涨格局(jú)，尽管3月以硅谷银行(xíng)为(wèi)代表的欧美 金融风波(bō)暂时平(píng)息(xī)，但也让投(tóu)资者担心(xīn)这是否只(zhǐ)是当下复杂环境(jìng)下各种危机的(de)冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减产行为(wèi)进一步增强了未来通胀的(de)韧性，也让美联储在(zài)货币政策调整决策时愈加进退(tuì)两(liǎng)难。

　　亮点不多(duō)的经济(jì)基本面遇到无处安(ān)放的流动性，“AIGC（人工智能自动(dòng)内容生成(chéng)）”和部分国(guó)企相关板块获得了边际资(zī)金的(de)巨量涌(yǒng)入，机构短时(shí)间(jiān)剧烈、集(jí)中的(de)调仓行(xíng)为，则进一(yī)步(bù)加(jiā)剧了(le)市场结(jié)构的分化。受益两大(dà)主题的TMT和(hé)建(jiàn)筑(zhù)、石油石化等板块表现突出，而(ér)新(xīn)能(néng)源(yuán)、金融地(dì)产等(děng)行业则录得(dé)负收(shōu)益。

　　谈及一季度投资操作(zuò)时，陈皓称，由于(yú)尚未发掘到基(jī)本面驱(qū)动(dòng)的(de)投资主线，本(běn)基金一季度操作不多，主(zhǔ)要包(bāo)括行业(yè)上用医药替代了部分(fēn)白酒仓(cāng)位，个股上则逆(nì)向增持了(le)一些由于(yú)短期(qī)基本面一般(bān)或者机构调仓导致(zhì)股价(jià)下跌，但长期市(shì)值空间(jiān)较大的中小盘个(gè)股。

　　从前(qián)十大重仓股变(biàn)化上看，此前连续(xù)3个季度位列前五大重仓股之一的五粮液，在今年一季度退出该基金前十大(dà)重仓股，宝信软(ruǎn)件(jiàn)取代五粮液，新进前(qián)五大重仓股。

　　作(zuò)为一季度唯一一只仍保留在前十大(dà)重仓股的贵(guì)州(zhōu)茅台也遭到陈皓减持，对比上一个季度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州茅台，环比减持(chí)幅度接近30％，贵(guì)州(zhōu)茅台也从上(shàng)一季度的(de)第二大重(zhòng)仓股退居(jū)第四大重仓股(gǔ)。

　　其他前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股中，主(zhǔ)要供应北斗关键器件的振芯(xīn)科(kē)技(jì)、氟化工龙头中(zhōng)的(de)巨化股份、特钢(gāng)龙(lóng)头中的抚顺特钢，三只(zhǐ)个股一季度(dù)新进前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　除了五粮液之外，紫(zǐ)光国微、宁德(dé)时代也(yě)退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也(yě)用(yòng)相当大的篇幅(fú)谈了他对(duì)一季度热门(mén)的AI板(bǎn)块的(de)看法(fǎ)。

　　他称，对(duì)于火热(rè)的(de)AI（人(rén)工智能(néng)）主题我们也进行(xíng)了积极(jí)的研究，方向上(shàng)非常认(rèn)同其很可能是一次全新的技术革命，将(jiāng)极(jí)大提升(shēng)全社会的生产效率，但(dàn)客观上(shàng)我们(men)当下的研究认知还不具备对相关标的的定价能力，尤其当这些个股快(kuài)速上涨(zhǎng)后，也不太符合我们(men)“以(yǐ)相对(duì)合理(lǐ)的价格买入预(yù)期收益率更(gèng)高(gāo)的资产”这一(yī)投资理(lǐ)念(niàn)，因此会选择(zé)暂时“以静制动(dòng)”，继续对产业和公司进行跟踪、研(yán)究以及再定价，等待(dài)胜率和赔率更高(gāo)的投资时机出现。

　　陈皓(hào)在一(yī)季报中还分享了(le)自己(jǐ)最新的投资感(gǎn)悟，他表示(shì)，相比资本市场即期(qī)涨跌(diē)带来的多巴(bā)胺，我们更倾向(xiàng)于通过深(shēn)入研究(jiū)获得超(chāo)额认知、并最(zuì)终映射到投资上来获得内啡(fēi)肽。投资和人生一(yī)样，每天都(dōu)可以做选(xuǎn)择，但终其(qí)一生最重(zhòng)要的其实也就是那三、五次(cì)，我们平时的不(bù)断(duàn)学习、反思、进化，努力(lì)追(zhuī)寻的正是在每一次(cì)关键选择时将胜率再提升一点点。

　　展望二(èr)季度，陈皓认为，“一些积极(jí)因(yīn)素正在酝酿或(huò)发酵，我们重启了(le)与世界的链接，中国在中东、丙烯是直接用还是沾水用的 丙烯是气体还是液体南美等(děng)新兴(xīng)市场获得了更多实(shí)质性(xìng)认(rèn)同的声音和举动；国内主(zhǔ)要城市的一(yī)二手(shǒu)房销售持续恢复，部分行业(yè)已(yǐ)经进入库存周期的尾段，我(wǒ)们(men)可能真的(de)只需要(yào)一(yī)点点信心，就能(néng)扭转困局(jú)，将经济带入正循环。一如(rú)当(dāng)下的(de)证券(quàn)市(shì)场(chǎng)，我们(men)也衷(zhōng)心的希望其能够早日摆脱存(cún)量博(bó)弈的困难模式，迎(yíng)来投资人久违(wéi)的甜(tián)蜜(mì)期。”

　　朱(zhū)少醒：致力于(yú)在优(yōu)质股票里寻找(zhǎo)价值

　　去翻更(gèng)多的(de)“石(shí)头(tóu)”

　　富(fù)国基金副总经理朱少(shǎo)醒(xǐng)一季(jì)度持(chí)仓基本(běn)保持稳定，持仓依旧以消(xiāo)费(fèi)、医疗、银(yín)行、券商、新(xīn)能源等(děng)板块龙头为主。

　　从一季度前(qián)十大重仓股上看(kàn)，贵州茅台、五粮液依(yī)旧位(wèi)居富(fù)国天(tiān)惠基金前三大重仓股，金(jīn)域医(yī)学新(xīn)进(jìn)前三大重仓股，这也是自2021年以(yǐ)来，金域(yù)医(yī)学首(shǒu)次进入富国天(tiān)惠前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　公开资(zī)料显(xiǎn)示，金域医学是一家(jiā)以第三方医学检验及病理诊断业务为核心的(de)高科技服务(wù)企业(yè)，通过不断积累的“大平台、大网络、大服务、大样本和(hé)大数据(jù)”等资源优势(shì)，为全国(guó)各级医疗机构(gòu)提供(gōng)领先的医学诊断信息整合(hé)服务。

　　除了金域医(yī)学之外，基础化(huà)工板块中的蓝(lán)晓(xiǎo)科技也(yě)在一季度新进(jìn)富国天惠前(qián)十大(dà)重仓股，受益于生(shēng)命科学业务增长迅速(sù)，截(jié)止4月20日(rì)，今年以来，蓝晓科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材(cái)两只个股则在(zài)一季度(dù)退出(chū)富国(guó)天惠前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度沪深(shēn)300指数上涨 4.63％，创业(yè)板(bǎn)指上涨(zhǎng)2.25％。在度(dù)过了充(chōng)满各种艰难(nán)挑战(zhàn)的2022年后，一(yī)季度实体经(jīng)济进入了复苏的阶段(duàn)。各项宏观经济指标在3月份(fèn)有了明显改善。货币政(zhèng)策保持(chí)宽松(sōng)，前(qián)几(jǐ)年实施的一些(xiē)收缩(suō)性行业监管政策放(fàng)松管制的迹象确认(rèn)。投资(zī)者的风险偏好(hǎo)有微(wēi)弱的(de)回升。

　　尽管目前数据(jù)上呈(chéng)现的复苏力(lì)度还不是(shì)很强，但我们应该看到是积(jī)极的因素正在发挥作用持(chí)续的进程(chéng)中。更要重视(shì)的是市(shì)场的整(zhěng)体估值依然(rán)处于(yú)长周期中很有吸引力(lì)的位置，当下权益市场(chǎng)处在较好的(de)风险收益(yì)区间。

　　他表示，放在更长的时(shí)间维度，我(wǒ)们相信(xìn)现在所(suǒ)面(miàn)临(lín)的重重(zhòng)困难终将(jiāng)找到解(jiě)决的出路。投资者当(dāng)前选择承受市(shì)场波动(dòng)对应的预(yù)期回报水平的是相当合适的。未来我们依然会(huì)致力(lì)于在(zài)优质股票里寻找价值，去翻(fān)更多的“石(shí)头”。

　　他在(zài)多(duō)次季报(bào)披露(lù)时反复强调，我们并不(bù)具备精确(què)预测(cè)市场短(duǎn)期(qī)趋势的可靠(kào)能力，而把精力集(jí)中在耐心收(shōu)集具(jù)有远大前景的(de)优秀公司，等待公司自身创(chuàng)造价值的实现和市场情绪在未来(lái)某个时点(diǎn)的周期性回归(guī)。个股(gǔ)选(xuǎn)择层面，本基(jī)金偏好投资于具(jù)有良好“企(qǐ)业基因”，公司治理(lǐ)结构完善、管理层优秀的企业。我们认为此(cǐ)类企(qǐ)业，有更大的概率能在未来为(wèi)投资者(zhě)创造价值。分享企(qǐ)业自身增长带(dài)来的资本市(shì)场收(shōu)益是(shì)成长型基(jī)金获取回报的最(zuì)佳途径。

　　刘(liú)彦春：继续坚守大消费(fèi)

　　作为业内知名的主投(tóu)大(dà)消费板(bǎn)块的基金经(jīng)理，手握(wò)700多亿“重金”的刘彦(yàn)春(chūn)一季(jì)度(dù)如何(hé)调仓换股，他又是(shì)如何看(kàn)待未来市(shì)场(chǎng)，也值得投资者(zhě)关注(zhù)。

　　最新披露(lù)的(de)2023年一季报显示，刘彦春整体持仓的(de)仓位和(hé)行业板块(kuài)变化不(bù)大(dà)。他在景顺长城鼎益基金季报写道，一季(jì)度组(zǔ)合(hé)仓位和行(xíng)业配(pèi)置没有大的变化(huà)，仍然坚持自下而上精选个股而非择(zé)时(shí)的投(tóu)资风格，保持(chí)合(hé)同约定较高仓位运作。

　　从景(jǐng)顺(shùn)长城鼎益季报来看，前三大重仓股(gǔ)仍为(wèi)白酒(jiǔ)龙头股，贵州(zhōu)茅台、泸州(zhōu)老(lǎo)窖(jiào)、五(wǔ)粮液。此外(wài)，古井贡酒、山(shān)西(xī)汾酒也继续(xù)在其前十大重仓股之中。

　　从增持力度上看(kàn)，刘(liú)彦春对中(zhōng)国中免加仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相(xiāng)比去(qù)年底持仓，美的(de)集团(tuán)新进前十大重仓股之列，而晨(chén)光股(gǔ)份退出前(qián)十(shí)大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦(yàn)春表示，一季度，我(wǒ)国经济温和复苏。海外通胀(zhàng)预期(qī)变化对(duì)国内资本市场造成(chéng)较大扰动。美国失业率(lǜ)水平再创(chuàng)新低，意味着高利率环境大概率持(chí)续更(gèng)长(zhǎng)时间。气球事件导致中美关(guān)系再度紧张。国内强(qiáng)刺激预期(qī)落空，叠加海外风险事件(jiàn)，股票市(shì)场开始偏(piān)离复苏(sū)主线，博弈气氛(fēn)渐浓(nóng)。

　　我国经济(jì)复(fù)苏、美国紧缩后通胀下(xià)行仍将是今年主(zhǔ丙烯是直接用还是沾水用的 丙烯是气体还是液体)要宏观背景。经济(jì)运行正常化需要一个(gè)过程，特别是居民和中小企(qǐ)业，丙烯是直接用还是沾水用的 丙烯是气体还是液体需要时间修复资产(chǎn)负债表、修复信心。随(suí)着(zhe)经济(jì)逐步正(zhèng)常化，居民消费信心(xīn)回(huí)升、超额(é)储蓄(xù)下降是必然事件，消费今年(nián)大概率超预期回升。就近期公布的社融和地产数据分析，二季度A股盈利增速有望(wàng)进入上行周期。

　　海外银行暴雷反映(yìng)出加息过(guò)快带来的金融(róng)风险，本身会加大紧缩效(xiào)应，联(lián)储(chǔ)紧(jǐn)缩(suō)速度和幅度向(xiàng)下修正。紧缩带来的金融风险(xiǎn)更多是流动性(xìng)问题，底层资(zī)产问题(tí)不大(dà)，海(hǎi)外(wài)央行及时(shí)救助可(kě)以避免(miǎn)风险蔓延。至少现阶段我们认为出现(xiàn)金融危机的风险不大。欧美(měi)等发达国家通胀(zhàng)和金融风险并存，处(chù)理难度较大，这(zhè)也意(yì)味(wèi)着全球无风险收益率在相对顶部(bù)位置，国家之(zhī)家沟(gōu)通对话、加(jiā)强合作的可能性也在加大。

　　全(quán)球经(jīng)济(jì)正在(zài)重回正轨的(de)路(lù)上。除了继续关注整(zhěng)个经济(jì)体(tǐ)发(fā)展(zhǎn)状况之外，我们(men)可以将(jiāng)目光更多放在微观企(qǐ)业层面(miàn)。可以看到很(hěn)多公司在过去(qù)几(jǐ)年始终做正确的事，经营(yíng)效率(lǜ)提升(shēng)，逆境中变得(dé)更加优(yōu)秀、更(gèng)加(jiā)强大。不(bù)必(bì)总是关(guān)注宏观数据，多看(kàn)看(kàn)微观企(qǐ)业变化可以让内心更加平静(jìng)。我们对全年股票市场有(yǒu)信心，未来将继续保(bǎo)持合(hé)同约定较高仓位运作，更(gèng)多(duō)在顺周期行业中寻找(zhǎo)投资机会。期待为持有人创(chuàng)造良好收益。

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