金(jīn)融界(jiè)5月15日消(xiāo)息 央(yāng)行今日进行1250亿(yì)元1年(nián)期MLF操作(zuò)，中标利(lì)率为(wèi)2.75％，与(yǔ)此(cǐ)前持平(píng)。本周有1000亿元MLF到(dào)期。

　　消息面上，上周(zhōu)五曾经有消(xiāo)息(xī)称本月(yuè)MLF中标利率有(yǒu)可能下调(diào)，但(dàn)是机构分(fēn)析，央行行长易纲(gāng)曾在3月公开表示目前实(shí)际(jì)利率的(de)水平是(shì)比较合适，且4月28日政(zhèng)治局会议(yì)对(duì)一季度的经济复苏给予充(chōng)分肯定(dìng)。

　　5月(yuè)以来资金(jīn)面转松，DR007中(zhōng)枢回(huí)落至1.8％左右，机(jī)构杠杆率(lǜ)提升。5月是缴税大月，需要(yào)关注下周缴税周对资金面可能造成的扰动。

　　此前媒体报道称，自5月(yuè)15日起(qǐ)银行协定存款及通知存款自律(lǜ)上限将下调，四大国(guó)有(yǒu)银行协定存款和通(tōng)知(导管是什么意思 男生导管导多了会不孕不育吗zhī)存款自律上限下调幅度为30BPS，其它金融(róng)机构降幅为50BPS。中(zhōng)信证券分析，预计银(yín)行协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)和(hé)通(tōng)知(zhī)存款利率上限的下调有助于缓(huǎn)解银行净息差偏窄(zhǎi)的问题。

　　国君宏(hóng)观研究指出，近期部分银行调降存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)，严格上不算(suàn)降息，属于“利率市(shì)场化(huà)”的(de)进(jìn)一步深化。导管是什么意思 男生导管导多了会不孕不育吗本轮存(cún)款利率调降背后的原(yuán)因，是储蓄偏高(gāo)、资金空转增叠加(jiā)银行净息差收窄(zhǎi)。因此(cǐ)，存(cún)款利率客观上可减轻(qīng)银(yín)行负(fù)债成本，但是(shì)这并不足以(yǐ)触发超额储蓄大规模转为消费及(jí)向金(jīn)融资(zī)产流入。

　　（1）导管是什么意思 男生导管导多了会不孕不育吗>近期部分(fēn)银行调(diào)降存款利率，严格上不算降息，属于“利率市场(chǎng)化”的推进。2023年(nián)4月以来(lái)，河南、广东等多(duō)地中小银行(xíng)（地(dì)方农商行为主）发布(bù)公告下调人民币存(cún)款挂牌利率，下调幅度在(zài)10-45bp不等。据(jù)《经济(jì)观(guān)察(chá)网(wǎng)》等(děng)权威媒体报道，5月15日(rì)起银行(xíng)协定存(cún)款及通知存款自律上(shàng)限(xiàn)将下调，引发“降息潮”的热议。不过，作为(wèi)我国利率体系的“压舱(cāng)石(shí)”，1年期存款(kuǎn)基准(zhǔn)利率（整存整取）依然维(wéi)持在(zài)1.5％不变，因此本(běn)轮(lún)银行存款(kuǎn)利率调降严格意义(yì)上(shàng)并非真的降息。归根结底，本轮存款(kuǎn)利率调降也属于“利率市场化”的进一(yī)步深化。

　　（2）存款利率调降背后，是储蓄偏高、资金(jīn)空转(zhuǎn)增叠(dié)加银行净息差收窄。一、2023年(nián)初的人民币存款(kuǎn)维持高(gāo)位，居民储蓄释放速度(dù)较(jiào)慢。因此(cǐ)，存款利率调降背景下(xià)，居(jū)民储蓄有望进一步流出(chū)，更多流(liú)向消费(fèi)、房贷、资本(běn)市场等。二、资金杠杆抬升(shēng)、空转加剧。2023年(nián)3月降准以来，资金利率中(zhōng)枢回落，资金杠(gāng)杆明(míng)显抬升，资(zī)金(jīn)空转有所加剧。存(cún)款利率调降一(yī)定(dìng)程(chéng)度上(shàng)可以疏通流动性淤积，支撑(chēng)宽信用进程。三、MLF等政(zhèng)策利率接连(lián)调降后，银行净息差大(dà)幅(fú)收窄，尤(yóu)其是城(chéng)商行、农商行，因此压降存款(kuǎn)成本(běn)、规范吸储行为也属(shǔ)于大势所趋。

　　（3）总结来看，存(cún)款(kuǎn)利率调降客观上将减轻(qīng)银行(xíng)负债成本，但我们认(rèn)为，这并(bìng)不足以触发超额储蓄大规模(mó)转为消费及向(xiàng)金融资(zī)产(chǎn)流入；回归基本面(miàn)来看(kàn)，“弱复苏+低通胀”组合的延续(xù)，仍将(jiāng)利好高(gāo)股(gǔ)息资产和长(zhǎng)期(qī)国债。客观上，本轮银行(xíng)下降存款利率的效果(guǒ)与2022年4月、9月的(de)效果类似，可以降低负债端成本，保护银行净(jìng)息差。当前流(liú)动性淤积仍未缓解，4月“社(shè)融-M2”剪刀差倒挂仅(jǐn)仅小幅收窄至-2.4％。本轮存(cún)款(kuǎn)利率调降，理论上可以促使存款(kuǎn)搬家，促(cù)使超额储蓄(xù)流出，更多转化(huà)为消费。但我们觉得刺激难度较大，倾向(xiàng)于认(rèn)为消(xiāo)费环比修复最(zuì)快的时候已经过去。再回(huí)归经济基(jī)本面来看，“弱复苏+低通胀”组合的延续，意味着长端利率仍有望继(jì)续下探，高股息资(zī)产仍将占优。