近(jìn)日(rì)，国(guó)内上市交易的4只公募商品(pǐn)期货基金陆续公(gōng)布了一季报。在一季度商品市场(chǎng)整体下跌的背景(jǐng)下，4只(zhǐ)公募商(shāng)品期货基金也表现不佳，仅建信能源(yuán)化工期货ETF利润为正。值得注意(yì)的是，国投瑞银白银期货LOF份额(é)在(zài)报告期(qī)内增(zēng)加4.30亿(yì)份(fèn)，增(zēng)幅近三(sān)成，备受投资(zī)者青(qīng)睐。

　　具体来看，已实现收益和(hé)利润方面，一季度，建(jiàn)信能源化工期货ETF已实(shí)现收(shōu)益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润(rùn)-796.75万(wàn)元；大(dà)成有色金属期(qī)货ETF已实(shí)现(xiàn)收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF已实(shí)现(xiàn)收益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益和利润有何区别(bié)？4只公募商(shāng)品期货基金在一季报中均提及，本期已(yǐ)实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公(gōng)允价(jià)值(zhí)变动收(shōu)益）扣(kòu)除相关费用和信(xìn)用减值(zhí)损(sǔn)失后的(de)余额，本(běn)期利润(rùn)为(wèi)本期已实现收益加上(shàng)本期公允价值变(biàn)动收(shōu)益。

　　期末基金资产(chǎn)净(jìng)值(zhí)方面，截(jié)至3月底，国投瑞银白银期(qī)货LOF资产净(jìng)值超过10亿元(yuán)，达到14.36亿(yì)元，华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF、建信能(néng)源化工期货(huò)ETF、大成(chéng)有色金属期货(huò)ETF资产净值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末(mò)基金份额净值方面，华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能(néng)源化工(gōng)期货(huò)ETF、大成有色金(jīn)属期货(huò)ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增(zēng)长率(lǜ)方(fāng)面，报告期内，仅建信能源化(huà)工期(qī)货ETF实现(xiàn)正(zhèng)增长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期货(huò)ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增(zēng)减变化，可(kě)以反映出投(tóu)资者的偏好。从份(fèn)额(é)变动来(lái)看，除华(huá)夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF遭净赎回外，其(qí)他3只(zhǐ)商(shāng)品期货基金均(jūn)受到净(jìng)申(shēn)购。截至3月(yuè)底，国投瑞银(yín)白(bái)银(yín)期货LOF份额较期初增加4.30亿(yì)份至20.22亿份(fèn)，增幅(fú)高达27％；建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF份额较期(qī)初增加2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅(fú)8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初增加700万份(fèn)至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏(xià)饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体(tǐ)走出下(xià)跌行情，华夏(xià)基金(jīn)认为，主要原(yuán)因有(yǒu)以(yǐ)下几点(diǎn)：首先(xiān)，美国硅谷银行倒闭消息在资本(běn)市场持续发酵(jiào)，导致了原油以及美豆等大宗商(shāng)品价格下(xià)跌，引(yǐn)领国内豆粕(pò)价格下挫(cuò)；其次，国内(nèi)现货供应相对充裕，由于加工(gōng)利润尚可，加之巴西(xī)大豆丰产上市，近几个月国内大(dà)豆到港量趋于增加，同时(shí)由于下游提货消极，油厂(亚磷酸是几元酸怎么判断，硼酸是几元酸怎么判断chǎng)豆(dòu)粕不断累库，部分油厂甚至出现胀库现象(xiàng)，导致豆粕现货跌幅过(guò)大；最后，需求端低迷(mí)不振，由于春节前养殖产品集中出栏，春节后一段时间一般是豆(dòu)粕(pò)需求淡季，而今年由于生猪(zhū)价格持续下行，养殖业复产积极(jí)性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需(xū)求更(gèng)是雪上加霜(shuāng)，油厂(chǎng)豆粕成交和提货(huò)量处于(yú)偏低水平。

　　关于报告期内基金投资策略和运作分析，国(guó)投瑞(ruì)银(yín)基金表示，一季度(dù)白银在初期两(liǎng)个月处于振荡调(diào)整，在三月(yuè)份(fèn)又(yòu)很快反弹(dàn)至年初位置。黄金较白(bái)银(yín)表现(xiàn亚磷酸是几元酸怎么判断，硼酸是几元酸怎么判断)更为强势，金银比价有所抬升。前期走势主要受制(zhì)于(yú)白银工(gōng)业属性及美联储加息(xī)预期(qī)升(shēng)温影(yǐng)响，白银表现出(chū)更高的波动性。后(hòu)期则主(zhǔ)要是欧美银行业出现流动性危机，导致避险情绪(xù)高涨，也大幅降低了市场对于美(měi)联(lián)储的加息预期(qī)。

　　国(guó)投瑞银基金认为，美联(lián)储货币政(zhèng)策调整节奏与经济衰(shuāi)退担(dān)忧继续主(zhǔ)导贵(guì)金属行情，同时也需关注(zhù)突(tū)发地(dì)缘政(zhèng)治、金融体系的流动性风(fēng)险、新兴经济体(tǐ)债务风险等黑天鹅事件的影响。今年以来(lái)，美联储已连续加息两次各25BP，加息步伐明显放(fàng)缓，点阵(zhèn)图显(xiǎn)示美联储今年(nián)或还有(yǒu)一次加息。随着美国(guó)加(jiā)息渐入尾声，而通(tōng)胀(zhàng)仍处于高位，宏观环(huán)境(jìng)对贵金属相对(duì)有利，贵金(jīn)属配(pèi)置价值进(jìn)一(yī)步提升。考(kǎo)虑到白银的高弹性及金银比价的(de)相对高位，建(jiàn)议择机(jī)积极配置。

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