北京时间5月6日(rì)晚，伯克希尔(ěr)·哈撒(sā)韦召开年(nián)度股东大会。公司董(dǒng)事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲特和(hé)副董事长——99岁的查(chá)理·芒格先生，一(yī)边(biān)吃喜诗糖(táng)果，一(yī)边回答了来自全球投资者5个(gè)多小时的互动提问。

　　在这次(cì)股东会中，两位奥马(mǎ)哈“先(xiān)知(zhī)”再度和投(tóu)资者(zhě)分享了投资(zī)、成功以及长(zhǎng)寿的秘诀，并就(jiù)市场(chǎng)关注的AI、新(xīn)能源(yuán)、美国银行危机(jī)、苹(píng)果以及公司“接班人”等热点(diǎn)话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他和(hé)芒(máng)格依然高度看好(hǎo)苹果公司。“如果(guǒ)让(ràng)消费(fèi)者选择，是放弃(qì)第二(èr)台(tái)车(chē)，还是放弃iPhone，我想大多数人会放弃第二辆车。这是消费者行为(wèi)对苹果公(gōng)司带来的机会。”

　　同时，也谈(tán)到了(le)台积电在(zài)产业链中的重(zhòng)要位(wèi)置(zhì)。巴菲特(tè)认为，“目前没有(yǒu)一家公司可以与台积电相比(bǐ)拟，这(zhè)家公司拥有非(fēi)凡的领导地位。”

　　为(wèi)了让读者能够在(zài)第一时间获取本(běn)次股东会最新观点，筛选出40条(tiáo)核(hé)心精华内容，以飨读者。

　　重(zhòng)点企业(yè)背后价(jià)值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比(bǐ)后者好许(xǔ)多

　　会上，巴菲(fēi)特说，“伯克希尔买(mǎi)卡车加油站Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个(gè)分成(chéng)三个(gè)阶段的(de)交易，第一个阶(jiē)段价格(gé)很好，第(dì)二个阶段由于他们去年优异的业绩对卖家很(hěn)有利。

　　自从我们在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份(fèn)以来，这部分股份已进行了“股权(quán)”会(huì)计(jì)处理。2023年(nián)初，伯克(kè)希尔(ěr)将购买Pilot的额(é)外权益，这将(jiāng)使我们的所有权提高(gāo)到80％，并导致我们在财务报表中充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并不太合理(lǐ)，Pilot的选址要(yào)比(bǐ)后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够拥有多(duō)个

　　具(jù)备沃尔玛(mǎ)一样(yàng)分销能力的分(fēn)销商

　　巴菲(fēi)特表示，“沃(wò)尔玛的分销做的(de)很好，我们有很多产品供应给它，但有些产品(pǐn)很(hěn)难让人(rén)们只去沃尔玛购买，我们也(yě)会把产品的(de)分销渠道(dào)多元化，我们希望能够拥(yōng)有(yǒu)多(duō)个具备沃尔(ěr)玛一样分销(xiāo)能力的分(fēn)销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖果虽然有101年(nián)的历史，

　　但(dàn)其魔力(lì)也不是(shì)无限(xiàn)的

　　再谈(tán)自身钟(zhōng)爱的喜诗糖果，巴菲特(tè)说，“喜诗糖果当前面临(lín)的问(wèn)题不在于是否开新店。我和查理为了把这个(gè)品牌推向全球做过很多尝(cháng)试，每次我们(men)都是在(zài)最初觉得走对(duì)了方向，但(dàn)后来发现还(hái)是不(bù)行。喜诗糖果有(yǒu)101年的历史(shǐ)，虽然有自己的魔力，但魔力(lì)也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营(yíng)难题比较多(duō)

　　关于电影(yǐng)和(hé)迪(dí)士尼，芒格说，电影行业是一个（经(jīng)营）非(fēi)常困难的行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举(jǔ)个例子，假(jiǎ)如疫情(qíng)前有(yǒu)70％的业务(wù)，随着疫情的(de)来临，客流量减(jiǎn)少了，但电影院不能减(jiǎn)少影片供应，也不能(néng)减少(shǎo)其他消(xiāo)耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在收购动视(shì)暴雪的事情上

　　微软已(yǐ)经做得非(fēi)常出色了(le)

　　有投资(zī)人(rén)提问(wèn)，伯克希尔(ěr)出售(shòu)动视暴雪股份是否(fǒu)影响到了微(wēi)软对(duì)其(qí)的收购(gòu)？对(duì)此，巴菲特回复：“伯克希(xī)尔所有监管(guǎn)要求(qiú)下应披露(lù)的事项都已在13-F或10Q文件里写明了。至(zhì)于微软，我(wǒ)认为他们已(yǐ)经做得非常(cháng)出色了，为了达成(chéng)这笔收购，微软(ruǎn)与英(yīng)国有关部门积极(jí)地进行了合作(zuò)，但(dàn)这并不(bù)代表(biǎo)他们(men)最(zuì)终(zhōng)一定(dìng)会(huì)成(chéng)功(gōng)，这也不是愿意多(duō)花钱(qián)就(jiù)能解决(jué)的问题。我还不清楚最终结果会如(rú)何，但即使这笔收购最(zuì)终没有成功，也不代(dài)表微软(ruǎn)或动视暴雪(xuě)有任何的缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯(kěn)定苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占(zhàn)比已超过了能源业务

　　在股(gǔ)东大会上(shàng)，巴菲特高度肯定了苹(píng)果公司。他说，“苹果公司在我(wǒ)们仓位(wèi)中(zhōng)的占比(bǐ)超过了能(néng)源业务。虽然(rán)我们持(chí)有苹(píng)果的(de)股份占比不高(gāo)，但每年的权(quán)重都在增加。我不(bù)懂手机，但我(wǒ)能看明(míng)白消费者的习惯。如(rú)果(guǒ)让消费者选是放(fàng)弃(qì)买(mǎi)手机还是(shì)放弃买汽车，我想很多人会选放弃汽车(chē)。”

　　“我(wǒ)们不知道未来趋势会如何发展，但我们知道(dào)什么是正确的(de)价格，我们可以在消费者行为方(fāng)面做一(yī)定的预测，以及它(tā)对企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买(mǎi)第二(èr)辆车(chē)和买iPhone之间选择，多数(shù)人(rén)可(kě)能(néng)会选择放弃买车

　　有投资者(zhě)对于苹(píng)果占伯克希尔组合的35％表示担忧，认为(wèi)这已经接近了危险范(fàn)围。

　　对此，巴菲特肯定地表示(shì)，“你的美元是好的。”以此来表示，这笔投资是没(méi)问题的(de)，甚(shèn)至是非(fēi)常有(yǒu)机会(huì)的。“铁路、能源(yuán)和(hé)喜(xǐ)诗糖(táng)果等都(dōu)是生意(yì)，而苹果(guǒ)的(de)商业模(mó)式更好。消费者花钱(qián)的时候都有(yǒu)自己的喜好(hǎo)，有些人会花1500美元(yuán)买一部手机，同样，也(yě)有人花3.5万(wàn)美元买(mǎi)第二辆车。我(wǒ)认为，如(rú)果(guǒ)他们要(yào)么放弃第二辆车，要么放弃(qì)他(tā)们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台(tái)积电(diàn)拥有非凡的领导地位

　　《红周(zhōu)刊》事(shì)前(qián)发送了提问，想了解伯克希尔在一个季度(dù)内快速买(mǎi)入卖出台(tái)积(jī)电的原因。在问答(dá)环节，巴菲特对此进行了说明，在他看来台积电是世(shì)界范围(wéi)内管理最完善且最重要的公司之一，即使是(shì)5至20年后也(yě)不会变(biàn)。

　　“我重估过，尽管很(hěn)多人想要提高美国的芯(xīn)片产能，但我(wǒ)认为，它只能留在（中国）台湾(wān)地(dì)区(qū)。我们(men)通过Allegheny购(gòu)买的一家子公司参(cān)与了亚利桑那州的(de)部分(fēn)芯片工作，但(dàn)至少在(zài)我(wǒ)看(kàn)来，目(mù)前我(wǒ)们没有(yǒu)一家公司可以与台(tái)积电比拟，这(zhè)家公司拥有非凡的领(lǐng)导地位。何(hé)况它们还拥有一位91岁的创始人(rén)，这家公司非常棒。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估(gū)了(le)自(zì)己，

　　可他是(shì)天(tiān)才

　　有观众(zhòng)问巴菲特，你是否认为埃(āi)隆·马斯克高估了自己？巴(bā)菲(fēi)特的回(huí)答(dá)是，“是的(de)，我认为埃隆·马斯克高估了自己，但他很(hěn)有才(cái)华。所(suǒ)以，他(tā)高估了(le)一个不需(xū)要高估(gū)就(jiù)能成(chéng)为(wèi)天才的人。他真(zhēn)的(de)很聪明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦(mèng)想完成(chéng)一些（伟大的(de)）目标，他喜欢接(jiē)受不(bù)可(kě)能(néng)的目标。我(wǒ)们的不同之处(chù)在于，我想要的不多，我在寻找简(jiǎn)单、确定性高的工作，我不想要那么多的失败。但埃隆·马斯克需(xū)要(yào)狂(kuáng)热(rè)，致力于解决不可能(néng)的问题。我(wǒ)喜欢我现在的生(shēng)活方式，我不喜欢和他(tā)在一起，他也不喜欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即(jí)将大(dà)获成(chéng)功(gōng)，

　　但我并不(bù)喜(xǐ)欢

　　关于(yú)新能(néng)源(yuán)和汽车厂商，巴菲(fēi)特表(biǎo)示(shì)，“很长一段时间(jiān)内，我和查理都觉得，汽(qì)车行(xíng)业太艰难了。例(lì)如(rú)福特汽(qì)车公司，曾经亨(hēng)利·福特看(kàn)起来(lái)拥有整个(gè)世界，但20年后(hòu)，他们正在赔钱。前(qián)几(jǐ)天，我读了通用汽车公司1932年的年(nián)度报(bào)告，其中显示，他们有19000个经销商，而(ér)当时(shí)人(rén)口大约是1.2亿左右(yòu)。现在美(měi)国有(yǒu)3.3亿人，所(suǒ)有汽车(chē)品牌只有18000左右个经(jīng)销商。此外，美(měi)国的汽车公司还会面临来自世界各(gè)地的竞争。”

　　芒格补充道，“但(dàn)事实也并非如(rú)此，法(fǎ)拉利就处(chù)于一个特殊的位置(zhì)。虽(suī)然我(wǒ)们觉得，汽车不是一(yī)个吸引人的行业，但电动汽车即(jí)将大获成功。现(xiàn)在它(tā)带来了巨大的成本和巨大的风险，但我不喜欢巨大的(de)资金成本和巨(jù)大(dà)的风险(xiǎn)。”

　　关于新技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能持怀(huái)疑(yí)态度

　　在回(huí)答新(xīn)加坡(pō)投(tóu)资者关于人工智(zhì)能的问题时，芒格表示，如(rú)果你到中国(guó)的比亚(yà)迪工厂去看一看，会(huì)发现自动化操(cāo)作程度非常高，但(dàn)我还是觉得用人可(kě)能更好，因为人工智能并不能取代很多领(lǐng)域的人才。

　　巴菲特也表示，人(rén)工智能虽然可以做一些令人惊奇的(de)事情(qíng)，比尔盖茨也曾带我去看微(wēi)软的产品，但(dàn)哪些人不适合穿老爹鞋，老爹鞋的优点和缺点这(zhè)类产品仍(réng)不完善，譬如(rú)目前还不(bù)能讲(jiǎng)笑话。发明AI的初衷(zhōng)是(shì)好(hǎo)的，但很多(duō)事(shì)情(qíng)是(shì)不能(néng)掌控(kòng)的。人(rén)工智能可以改变全世(shì)界，但(dàn)它并不能改变人类(lèi)的(de)思维和(hé)行为(wèi)。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚(zhuàn)取超额收益的机会在降低，

　　但总会有新技(jì)哪些人不适合穿老爹鞋，老爹鞋的优点和缺点术创造(zào)新(xīn)机会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚取超额收益(yì)的机会在相对降低，但这并不代表没有(yǒu)投(tóu)资(zī)机会。从1940年到现在，无(wú)论(lùn)汽(qì)车、工业、飞机以(yǐ)及能源等领域都有新(xīn)的改变，新的事物(wù)永远在不断出现，而且会取代一些原(yuán)有(yǒu)的技术，因此，在这其中(zhōng)会(huì)存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔(ěr)在新(xīn)能(néng)源(yuán)方面

　　做了很(hěn)多投入(rù)，但还(hái)远(yuǎn)远不够

　　针对新能源前景(jǐng)，巴菲特说，“之前买下伯克希尔能源这家公司，就是(shì)希望能够帮助解决一些环境方面的问题。从(cóng)传(chuán)统能源(yuán)向新能源的转变，我们在(zài)这个方面做(zuò)了非常(cháng)多(duō)的(de)投入(rù)。不过，现在做(zuò)的还(hái)远(yuǎn)远不够(gòu)。”更(gèng)多精彩观点(diǎn)请关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班(bān)人：希望(wàng)2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险业务(wù)副(fù)董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔(ěr)表(biǎo)示，“我们现在(zài)正在(zài)经(jīng)历能源行业的(de)变(biàn)革(gé)，全(quán)球都(dōu)是如(rú)此，我们有3家美国的公共事业(yè)公司，我(wǒ)们希望能够在(zài)全国(guó)的(de)每一个州制定(dìng)不同的计(jì)划，然后将这些计划进行整(zhěng)合。我们也将我们的目(mù)标进行了同(tóng)步规划，我们希望(wàng)2030年的碳足迹(jì)与2005年相(xiāng)比能(néng)够降低50％。这(zhè)是我(wǒ)们在公共事业方面希(xī)望能够取得的成(chéng)绩，但这个(gè)过程(chéng)是(shì)不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件引发的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰(rǎo)乱世界金融(róng)体系(xì)

　　在针对(duì)投(tóu)资者(zhě)提出的硅谷银(yín)行破产事件会带来怎(zěn)样(yàng)的(de)经济后果时，巴(bā)菲特表示，这是灾难性的，即使联邦存款(kuǎn)保险公司的限额是25万美元，这(zhè)是(shì)法(fǎ)令的规定(dìng)，但(dàn)这不是美(měi)国的(de)行为方式，就像他们(men)不会让债务上限导(dǎo)致世界陷入混乱一样。他判断(duàn)FDIC不会有(yǒu)人愿意公(gōng)开(kāi)向美(měi)国公众解释(shì)为什么只有25万美元(yuán)有“存款(kuǎn)”保险，这(zhè)次事件引发的后续问题会(huì)扰乱世界金(jīn)融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该(gāi)发生的

　　巴菲(fēi)特说，“银行业(yè)一直以来(lái)的(de)情况都非常相(xiāng)似，恐惧总是会传染(rǎn)的，我父(fù)亲在1931年因为(wèi)银行挤兑而(ér)失去了工(gōng)作。不过，这(zhè)些年来，银行(xíng)系统(tǒng)发生了(le)很大变化(huà)。二(èr)战后的(de)那一年，有多(duō)达2000家银行(xíng)倒闭，也(yě)是在那时，我们做(zuò)了(le)一件非常明(míng)智的事情，就是成(chéng)立联邦存款保险(xiǎn)公司。现在已经是(shì)2023年(nián)了，人们仍(réng)（对银(yín)行挤兑）感到担忧，这是不应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美(měi)联(lián)储多次修(xiū)改规则(zé)

　　导致银行(xíng)系(xì)统(tǒng)风险(xiǎn)增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制定保证金要求的责任。他们改变了很多(duō)次保证金要求，因为我们(men)都知道，借了很(hěn)多钱的人(rén)会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决(jué)不(bù)了(le)财政(zhèng)问(wèn)题(tí)

　　由(yóu)于(yú)美(měi)联储投放的(de)天量流(liú)动性，引发了严重的(de)通(tōng)货膨胀，市(shì)场普遍在(zài)批评美联储失职。不过，巴菲特却(què)认为，问题不在美联储，“他们无法解决财政问题，他们正在(zài)履(lǚ)行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒(máng)格对此也不很乐观，他表示，我们在第二次世界大战中付出了代价。我们每(měi)个(gè)人，包括学校的孩子和其他人，也(yě)包括(kuò)我自己。我们购买了最初(chū)所谓(wèi)的战争债(zhài)券、国防债券和储蓄债券(quàn)等(děng)等。如果(guǒ)不停印钞票，我(wǒ)无法预计宏观环境(jìng)会变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国(guó)银行(xíng)危机(jī)：

　　银行可(kě)以有新发明，但要恪守旧的(de)价值观

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“银(yín)行业可以有各种各样的新发明，但它需要有旧的价(jià)值观。我们不知道会发生什么(me)，因为在目前(qián)的情况下，可能会发(fā)生很多事情。你必须有惩(chéng)罚，打击那些(xiē)制造(zào)问(wèn)题的人。如果他们承(chéng)担了不该承(chéng)担(dān)的风险(xiǎn)，如果你(nǐ)要改变人们未来的行为方式(shì)，风险就必须落在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我(wǒ)们准备买下(xià)许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健(jiàn)全的银行投(tóu)资方法，不(bù)做别人做的一些风险性(xìng)事情，银行可能是一(yī)个非常不错(cuò)的投资。最初在(zài)1969年，查(chá)理和我以(yǐ)1900万美元投(tóu)资了一家银行。如果1970年的《银(yín)行控(kòng)股公司(sī)修正法案》没(méi)有通过，我(wǒ)们(men)最终可能会拥有许多银行，而不是许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对货币失去信心，

　　这不会是一(yī)个(gè)好(hǎo)现象

　　针(zhēn)对去美元化与“放(fàng)水”，巴菲特(tè)说，“美元是储备货币，我看不到任何其他货币能够取代它。我觉得没(méi)人能理解现在的情况(kuàng)，只有(yǒu)鲍威(wēi)尔（美联(lián)储主席）可能比我们更清楚，但是他也(yě)不能(néng)完(wán)全控制(zhì)我们的财政政(zhèng)策。当疫情发生的时候，并(bìng)没有人知(zhī)道(dào)需要(yào)印多(duō)少数额的货币才能解决问题，而直到它失控。人(rén)们会(huì)对货币失去信(xìn)心，他们(men)的行为方式可(kě)能会完全不同(tóng)。我们无法(fǎ)预测，但我(wǒ)们知道这不是一(yī)个好(hǎo)现(xiàn)象(xiàng)”。

　　关于大周期(qī)行业

　　22.

　　盖(gài)可(kě)保险仍是一(yī)家保(bǎo)险公(gōng)司

　　巴(bā)菲特表示，过去10年，虽然有很多上市公司涉(shè)及保险业(yè)务，但没有(yǒu)一家是自己愿意去投的。虽然(rán)有(yǒu)人诟病(bìng)盖可(kě)保险已(yǐ)经(jīng)是一(yī)家技术公司，但在我(wǒ)们看来(lái)，其依然是一家保险公(gōng)司(sī)。他同时解释(shì)，盖可(kě)在(zài)技术方面需(xū)要做的工作要(yào)比想象的多很多。

　　作为政(zhèng)府雇员(yuán)保(bǎo)险公司，盖(gài)可(kě)第一季度业(yè)绩表现得非常(cháng)好，这背后有两个原(yuán)因，首先是减少了前(qián)一(yī)年的(de)保险(xiǎn)准备金，其次一季度还(hái)是汽车保(bǎo)险的旺季(jì)，此外在远程信(xìn)息处理方面，盖可(kě)也取(qǔ)得了长(zhǎng)足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商业地产领域

　　从来就不特别(bié)活跃

　　在(zài)回答有投资者提(tí)出(chū)的商业地产损失情况有多严重，和伯克希尔(ěr)是否会(huì)在商业地(dì)产领(lǐng)域更活跃时？巴(bā)菲特表(biǎo)示，伯克希(xī)尔(ěr)在商业地产领域从来不是特别活(huó)跃(yuè)，因此也不会受(shòu)到不(bù)良贷款等一系列负面因素影响。

　　但美国和世界很多地(dì)方(fāng)市(shì)中(zhōng)心(xīn)的空洞(dòng)化却是非常严重(zhòng)的，它会影响很多人。建筑不会消失，但所有者会变(biàn)化，人们总(zǒng)是喜欢买(mǎi)没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是(shì)

　　以安全的(de)方式恢复长期(qī)运营

　　在(zài)回答有(yǒu)投资(zī)者(zhě)提(tí)出(chū)的伯灵(líng)顿北方圣太(tài)菲铁路公(gōng)司面临(lín)的机遇(yù)和挑战时？巴菲特表示，他密切关注这(zhè)一团队(duì)的运(yùn)营指标(biāo)，其中不仅(jǐn)有美(měi)国的铁路，而且还有加拿大的铁(tiě)路(lù)。

　　他强调：“2022年因为疫(yì)情确实经历了一段困难时(shí)间(jiān)，但好在我们(men)走出疫情和(hé)供应(yīng)方面的挑战，不过还面(miàn)临劳(láo)工问题和其他一(yī)些问题。我(wǒ)们的团(tuán)队优先(xiān)考虑(lǜ)的(de)是恢复(fù)铁路的长期运营，而不是(shì)短期(qī)专注于在20年内达到某一运营(yíng)指标，要长期为客户提(tí)供(gōng)可持续的(de)优(yōu)质服(fú)务。”

　　复盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的(de)历(lì)史上

　　没有一次(cì)情(qíng)绪化投资决(jué)定

　　在回答有没有(yǒu)因为情(qíng)绪作(zuò)出(chū)错误(wù)的投资决定时，巴菲特表示(shì)：“虽然(rán)在生活中谁(shuí)都不想成为一个没有感(gǎn)情的人(rén)，但肯定想(xiǎng)在做投资(zī)或商业决定时成(chéng)为(wèi)一(yī)个(gè)没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资并创造(zào)了

　　超过(guò)5000亿美元的股东(dōng)权益

　　巴(bā)菲(fēi)特强调：“如果我们拥有更多的企业，企(qǐ)业赚更(gèng)多的钱(qián)，作为股东的份额(é)，作为(wèi)伯克希尔的所有者(zhě)，每年都在(zài)增加，而投资者不(bù)需要花任何钱(qián)。我们投资并创(chuàng)造(zào)了超过5000亿美(měi)元的股东权益和超过300亿美(měi)元的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购的(de)机会是非(fēi)常有(yǒu)限的

　　关于(yú)是(shì)否对持有的(de)超过1000亿美元(yuán)的现金充(chōng)满信心(xīn)？巴(bā)菲特回(huí)答道(dào)，为什(shén)么要(yào)派发现金(jīn)？我们感兴趣的、真正想做的(de)是收(shōu)购伟(wěi)大的企业。我们可以做(zuò)到以500亿(yì)或750亿美元(yuán)的(de)价(jià)格，收(shōu)购一家(jiā)价值1000亿美元(yuán)的公司。

　　“适当(dāng)的情况下，没有人能像我们一样达成交易。2008年我收购了一大堆公司，这种事情(qíng)会再次(cì)发生。但问题(tí)是，我(wǒ)们收购的(de)机会是(shì)非常有限的，所以当一家好公司面临(lín)被卖(mài)掉的时(shí)候，我们需要足够(gòu)的资金(jīn)。但我们的股东(dōng)可(kě)能会(huì)把(bǎ)股票(piào)卖(mài)得太便宜，而且无法做什么让股价稳步上涨(zhǎng)。我们有足够的钱(qián)，我(wǒ)们(men)正在用我们所拥有的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资的(de)秘诀是洞悉消费(fèi)者的行(xíng)为

　　关于公司如(rú)何(hé)在短期利润和长期防御(yù)能力之间做(zuò)出选(xuǎn)择？巴菲特对此表示：“我们不关(guān)心(xīn)季度预(yù)算是否达(dá)标，我们感兴趣的是(shì)，永远拥有一个美好的事(shì)业。好的企业(yè)不多，但我们确实找到了一些，例(lì)如，当我们在1966年试图涉(shè)足(zú)百货商店业务时，我们学到的是(shì)，在奖品上做图案绘制，这可以算是一件(jiàn)愚蠢的事。我们一(yī)直在试图洞悉的是消费者(zhě)的行(xíng)为，我们(men)不能洞悉企业的(de)技术趋势，如(rú)果(guǒ)能做到(dào)这点，那也能获利！但这(zhè)并不重(zhòng)要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班(bān)！

　　关于投资人关注的接班人(rén)话(huà)题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继(jì)承我的(de)工(gōng)作，当然现在我还在位，格雷格的主要(yào)价值是可(kě)以把一些事情做(zuò)得(dé)更(gèng)好(hǎo)，或者去(qù)管(guǎn)理更多的事情(qíng)。阿吉特•贾(jiǎ)恩也会(huì)给他一些好(hǎo)的(de)建议，但格雷格是做出最终决定的那个(gè)人。未(wèi)来我们(men)还(hái)需要更多的优秀人才，去涉及更多的业(yè)务。如果(guǒ)这些人不(bù)足(zú)够聪明，我们(men)是(shì)绝不(bù)会让他们接替我们做(zuò)任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优(yōu)秀在于从不会频繁更换(huàn)经理(lǐ)人

　　查理•芒格(gé)表示(shì)，“伯(bó)克希尔有很多(duō)很(hěn)优秀的经理(lǐ)人，相对其他大型公司(sī)，伯克希(xī)尔之所以能够做的更好原因之一，是从(cóng)不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代(dài)

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)是全球选出的(de)十大(dà)最佳保(bǎo)险经(jīng)理人之一，他的地位无可取代(dài)。阿(ā)吉(jí)特从(cóng)不会去(qù)尝试改(gǎi)变一个(gè)体(tǐ)系，而总(zǒng)是会(huì)去改善一(yī)个体系。我很(hěn)享受(shòu)与他(tā)交流(liú)，以前我们每天都会聊天，现在没有(yǒu)那么频繁了(le)，但他绝对是(shì)世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到(dào)访(fǎng)日本(běn)五大商社(shè)

　　是为“接班(bān)人”铺路

　　巴(bā)菲特谈到了为何到访日本(běn)，并参观五大商社。“我去(qù)那里的部分原因，是(shì)为(wèi)了把格(gé)雷(léi)格介绍给那些生意伙伴。至于那些企业，让人感(gǎn)到(dào)非常惊喜”，巴菲特说。

　　格(gé)雷格补充道(dào)，“我们确实希望和(hé)（那些企业(yè)）有(yǒu)长(zhǎng)期合作的机会。它们是一些令人难以置信(xìn)的投资(zī)机会，一直(zhí)是非常好的(de)投资机会(huì)。我很(hěn)喜欢这些公司的文化和历史。我们对五(wǔ)大商(shāng)社的(de)两天走访是非常(cháng)棒(bàng)的。”

　　伯克(kè)希(xī)尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴(bā)菲特(tè)展望百(bǎi)年后的伯克(kè)希尔(ěr)：

　　被股东眷(juàn)顾(gù)，为社(shè)会带来幸(xìng)福(fú)感

　　在问答(dá)环节，巴菲特(tè)提(tí)出了一百年后伯克(kè)希尔(ěr)的发展(zhǎn)愿景，他说，希望这家公司(sī)仍(réng)能被股东们(men)眷顾，并且为社会(huì)带来幸福感，拥(yōng)有(yǒu)无限的资(zī)本和大量的人才。“就像(xiàng)格(gé)雷厄姆1949年写下的书时至(zhì)今日依然畅销(xiāo)且屹(yì)立不倒(dào)一样，成为其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希尔的资本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲特(tè)表示，“伯克希尔被认为(wèi)是一个(gè)国家的资产而非负(fù)债(zhài)，以往记(jì)录(lù)已经说明了这一点。未来12~15年，伯克(kè)希尔(ěr)的(de)资(zī)本还(hái)是会比大部分公司(sī)都要多，也仍然可以在国(guó)家的经(jīng)济中投入非常多(duō)的钱(qián哪些人不适合穿老爹鞋，老爹鞋的优点和缺点)，带来(lái)更多的(de)就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)的股票回(huí)购不会停(tíng)

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“相信(xìn)在(zài)格雷格继(jì)任(rèn)后(hòu)，他仍会做出与现(xiàn)在(zài)相同的(de)股(gǔ)票回购决定(dìng)。”

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保险业务(wù)副董事长格(gé)雷格·阿贝尔补充道：“沃(wò)伦和查(chá)理定下了非常优秀的(de)回(huí)购计划框架，我会继(jì)续沿(yán)用，因为股票回购将(jiāng)同时对股东和(hé)公司自身的运营产生益(yì)处，如(rú)果资本足够且股票很(hěn)有吸引力，那(nà)么为(wèi)什么不通过回购来(lái)提升单股内在价值呢？因此(cǐ)当时机(jī)来临，我们(men)会成为活跃的股票回购(gòu)方(fāng)。”

　　谆谆人生(shēng)教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己写讣告(gào)，

　　并逆向行(xíng)动(dòng)，人(rén)生的路(lù)就清晰了

　　在回答关于遗产规(guī)划的问题时，巴菲特说(shuō)，在伯克希尔，只要把(bǎ)某几只股票(piào)拿好(hǎo)就行(xíng)，但这(zhè)并不适合所有人。如果你(nǐ)想要你的孩子拥有某种价值(zhí)观，重要的是：你要(yào)践行这样的(de)价(jià)值(zhí)观，并和他们谈论这(zhè)个价值观，从他们出生起，他们就在学(xué)习你(nǐ)。“你的意志(zhì)与此(cǐ)有(yǒu)关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果(guǒ)你想弄清(qīng)楚如何度过(guò)这一生(shēng)，你可以写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没有(yǒu)写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察(chá)过很多富(fù)裕家(jiā)庭，它们在(zài)财产规划分配上都(dōu)存在各自的(de)问题。我(wǒ)年事已高，可我(wǒ)并(bìng)没有签过(guò)遗(yí)嘱(zhǔ)，因为签订遗嘱(zhǔ)需要孩子(zi)的理解以及(jí)他们的建议。这件事情对于孩(hái)子(zi)而言(yán)，在20岁和60岁(suì)的不同时(shí)期来(lái)做，效果是不一(yī)样的”。

　　在他(tā)看来，过早向孩(hái)子宣告(gào)遗嘱会(huì)绑(bǎng)架他们的成长(zhǎng)。“有一(yī)些人完全不向他们的(de)孩子(zi)透露任何遗(yí)嘱(zhǔ)有(yǒu)关(guān)的事情，而(ér)有些人则用(yòng)遗嘱(zhǔ)去绑架孩子的成长。当过早地向孩(hái)子宣读遗嘱(zhǔ)，比(bǐ)如在他(tā)们(men)的成长阶(jiē)段，让他们(men)知道(dào)遗(yí)嘱上的(de)内容——这(zhè)在以后会很难(nán)更(gèng)改(gǎi)，我认为这(zhè)是家长(zhǎng)犯下的一个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学到老(lǎo)，并学会感恩

　　会上(shàng)，查(chá)理·芒格说，“成功很简单，比如花钱要(yào)量入为出(chū)，花的钱要比赚的钱少；避(bì)免(miǎn)身边(biān)有能量的人(rén)和(hé)活动；要(yào)活到老学到老，要(yào)学会感(gǎn)恩(ēn)。如(rú)果你能做(zuò)到(dào)这一切，那你一定(dìng)会成(chéng)功(gōng)。如果做不到，成功就需要(yào)更多的运气，当然，你一定不要把(bǎ)自己的命运都押宝在(zài)运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛”？和自己喜欢的人(rén)一起(qǐ)工作(zuò)，业务中(zhōng)没有困难

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“我(wǒ)们的(de)业务中没有困(kùn)难，我们都非常热爱(ài)自己的(de)事(shì)业。每天(tiān)早上起床时(shí)，我都感觉非常棒。和一群我喜欢的人一(yī)起(qǐ)工作，彼此欣赏对方(fāng)，而且我(wǒ)上班通勤(qín)也只需要约5分(fēn)钟的(de)路程，这是非常理想的工作环境，没有什么能(néng)比这更美妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常(cháng)关注《聪(cōng)明(míng)的投资者》

　　在亚(yà)马逊的排名

　　股(gǔ)东大会上，巴菲特再度提起本·格雷(léi)厄姆(mǔ)在投资上对他产生的积极(jí)影响(xiǎng)，他说：“1949年(nián)，格雷厄姆在他的书中写下(xià)一些(xiē)非常有说服力的话，告诉我我在过去8、9年间所(suǒ)从事(shì)和(hé)热爱的工作都是错误的。我看了这本(běn)书（注(zhù)：即《聪明(míng)的投资者》）一(yī)遍(biàn)又一遍。无论他的(de)想法是(shì)否正确，我都非常喜欢，甚至(zhì)还不时去亚马(mǎ)逊看(kàn)看这本(běn)书的排名(míng)，它一直在(zài)畅销榜上排在差(chà)不(bù)多第300名或第350名(míng)的位置。试想下，到哪里再(zài)找(zhǎo)一本书在其(qí)领(lǐng)域里具(jù)有这样持续(xù)的(de)地位？”

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