自2022年底以来，A股市(shì)场(chǎng)一改(gǎi)颓(tuí)势，展(zhǎn)现出积极回(huí)暖的画风，半导体、AI、中特估等主题层(céng)出不穷，基金经理也随之调仓换(huàn)股，成为市场关注焦(jiāo)点。而公募基金2023年(nián)一季报的披露，将(jiāng)明星基金经理们近期投资动向逐(zhú)一(yī)曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广发、富国、景顺长城等基金披露旗(qí)下基金(jīn)的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春等一(yī)季度投资情况出炉。

　　仓(cāng)位往往(wǎng)代表(biǎo)了基金经理对后市的基本(běn)看法。多(duō)数明星基(jī)金经理(lǐ)在一季度仍(réng)保持90％以上(shàng)的(de)高仓位(wèi)运作，仍(réng)坚持了(le)自己的投资(zī)风格(gé)和思路。

　　不少人士看好后市，如刘彦春表示对全(quán)年(nián)股票市场(chǎng)有信心，未来将继续保持较(jiào)高仓位运作，更多在(zài)顺周期行业中寻(xún)找(zhǎo)投资机会。刘(liú)格菘(sōng)也对(duì)市场(chǎng)2023年二季(jì)度的(de)表现(xiàn)持乐(lè)观的态度(dù)，随着公司季度业(yè)绩逐(zhú)渐(jiàn)披(pī)露，市场权(quán)重倾向也会(huì)逐(zhú)渐从逻辑演(yǎn)绎展望转(zhuǎn)向(xiàng)扎实基本(běn)面验证，预计(jì)更注重基(jī)本面和估(gū)值的(de)匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也用相(xiāng)当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看(kàn)法。他认可AI（人工智能）很可(kě)能是(shì)一次(cì)全新的技术(shù)革命，但直言(yán)客观上当下的(de)研(yán)究认知(zhī)还不(bù)具(jù)备对相关标的的定价能力(lì)，尤其当这些个(gè)股快速(sù)上涨后(hòu)，选(xuǎn)择暂时(shí)“以静(jìng)制动”，等待胜率(lǜ)和赔率更高的投资时机出现。

　　张坤继续维持高仓位(wèi)运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基民(mín)关注的基金经(jīng)理，他是国内首(shǒu)位千亿级中秋节月饼的古诗10首，关于中秋节月饼的诗(jí)主动权(quán)益基金经理(lǐ)，手握巨资让他分量(liàng)十足。

　　从基金君整(zhěng)理表格来看(kàn)，相较(jiào)去年(nián)底，张坤所管理的4只基金在今年一季度仓位基(jī)本都维持高(gāo)仓位运作，多(duō)只基金一(yī)季度末(mò)仓位均处于94％以上。

　　具(jù)体来看，张坤管理的四(sì)只基金中规模最大(dà)的一只——易方达蓝筹精选，由去年末的股(gǔ)票市值占基(jī)金净(jìng)值(zhí)比例的94.7％微调至一季度末(mò)的94.26％。张坤在季(jì)报中(zhōng)也写(xiě)道，易方达蓝筹(chóu)精选基金在(zài)一季度股票仓(cāng)位基本稳(wěn)定(dìng)，对(duì)结(jié)构进行了调整(zhěng)。

　　同样(yàng)，张坤管理的易(yì)方达优质精选、易方达亚(yà)洲精(jīng)选在(zài)一季度末的(de)仓位在(zài)94％以上(shàng)。不(bù)过，易方达优质企业三年持有一(yī)季度仓(cāng)位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一直保持了(le)一(yī)定水平的港股(gǔ)仓位，一(yī)季度末所管(guǎn)理的4只基金基本(běn)维持(chí)和去年底的差不多(duō)的港股仓(cāng)位(wèi)，基本都是30~50％之间(jiān)。相对来说，调整(zhěng)幅度较大的是易方达(dá)亚洲(zhōu)精选，一季度(dù)末该基金持有港股和(hé)美股的(de)比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置(zhì)港股 和美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的(de)调整(zhěng)。

　　而张坤在易方(fāng)达亚洲(zhōu)精(jīng)选中也写道，在一季(jì)度(dù)股(gǔ)票仓位基本稳定，对(duì)结(jié)构(gòu)进行了(le)调整，增加了(le)科技等行业的配置，降低(dī)了金融等行业的(de)配置(zhì)，另外(wài)，在区域(yù)分布上配置(zhì)的更(gèng)加(jiā)均衡。个(gè)股方(fāng)面，仍然持(chí)有商业模(mó)式(shì)出色、行业格局清晰、竞争力强的(de)优质公司。

　　一(yī)季度增配消(xiāo)费(fèi)、降低金融(róng)

　　加(jiā)仓贵(guì)州茅(máo)台减持(chí)腾讯控股

　　张坤在(zài)投资上颇有(yǒu)定力，经常在季报中谈及，投资者(zhě)需要时刻保持(chí)一种克制而理(lǐ)性的心理状(zhuàng)态，不需要大量的行(xíng)动，而是(shì)极大的耐心(xīn)，坚持投资原则，等到机会时全力(lì)出击。他一直(zhí)保(bǎo)持着偏低换手率，一(yī)季报的重(zhòng)仓股也(yě)基(jī)本保持稳(wěn)定，只是在(zài)结构上进行调整(zhěng)。

　　从(cóng)易方达蓝筹精(jīng)选一季度末持(chí)仓(cāng)上(shàng)看，前十大重仓股变化(huà)不大，贵州茅台再(zài)次成为该基(jī)金的第一大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为其第二、第(dì)三大重(zhòng)仓股，而在去年末，该基金前三大重仓股依次是腾讯(xùn)控股、五粮液、洋(yáng)河(hé)股份。

　　张坤也在季报中写道，一季度(dù)股票仓位(wèi)基本(běn)稳(wěn)定(dìng)，对结构进(jìn)行了(le)调整，增(zēng)加了消(xiāo)费等行业的配置，降低了金(jīn)融(róng)等(děng)行业(yè)的配(pèi)置。、

　　去年11月以来港股市场的大反弹，张坤明显(xiǎn)进行了调(diào)整，减持(chí)了跟腾讯(xùn)控股(gǔ)和香港交易所，而增加了美团-W、中国(guó)海洋(yáng)石油(yóu)。其中(zhōng)，相较(jiào)去(qù)年底(dǐ)，中国海洋(yáng)石油新(xīn)进前十大(dà)重(zhòng)仓股之列，而药明(míng)生(shēng)物退出前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列。

　　目前看，易(yì)方达蓝筹精选和易方达优质企(qǐ)业三年持有(yǒu)的(de)头(tóu)号重(zhòng)仓股为贵州茅台，但是易方达亚洲精选和易(yì)方达优质精选的头(tóu)号(hào)重仓股仍为腾讯(xùn)控(kòng)股。去(qù)年(nián)底这四只基金的头(tóu)号重仓股均(jūn)为腾(téng)讯控股(gǔ)。

　　而虽然一季(jì)度(dù)末腾(téng)讯控股(gǔ)仍(réng)是(shì)易方(fāng)达优(yōu)质精选的(de)第(dì)一大重(zhòng)仓股(gǔ)，但(dàn)相较去年底已经进行了减持，同(tóng)样减持(chí)的还(hái)有(yǒu)港(gǎng)交(jiāo)所，这(zhè)只个股(gǔ)已经(jīng)推出了前十大重仓(cāng)股之列。而美团新进其前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股之列。

　　一(yī)季(jì)度(dù)规模小幅提升(shēng)

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是(shì)行业内(nèi)首位主动权(quán)益基金管(guǎn)理规模(mó)超过千亿(yì)的基金经理，但近(jìn)两年A股市(shì)场震荡，所管理规(guī)模所缩水(shuǐ)。一(yī)季度末他所管理规模基本和去年(nián)底持平(píng)，整体规模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管理的4只(zhǐ)基金合(hé)计(jì)总规模达到889.42亿元，相(xiāng)比三季度末(mò)减少(shǎo)了(le)4.92亿元(yuán)。

　　具体来(lái)看，一季(jì)度末(mò)，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选、易方达优质精选、易方达优势(shì)企(qǐ)业三年、易方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)股票(piào)的规模分别为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得(dé)一提的是，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选在今(jīn)年一季度规模(mó)缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金(jīn)行业“巨无(wú)霸”的主动权益(yì)基(jī)金。

　　选择一(yī)条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的

　　张坤每次在季报中都(dōu)会清晰写(xiě)道自己的投(tóu)资思路，这一次也不例外，值(zhí)得投资者看一看(kàn)。

　　张坤在季报中(zhōng)写到，基(jī)本面价值投(tóu)资很吸(xī)引人的一点是，投资者可以(yǐ)用很长(zhǎng)一(yī)段时间来充分(fēn)观(guān)察公司的发展，等到它们用事(shì)实证明自己的成功和巨大(dà)的(de)成长(zhǎng)潜(qián)力之后，再(zài)买入(rù)也不(bù)迟(chí中秋节月饼的古诗10首，关于中秋节月饼的诗)。

　　基本(běn)面(miàn)价值投资的优势(shì)之一在于可(kě)积(jī)累性(xìng)。具(jù)体(tǐ)来说，积(jī)累体(tǐ)现在(zài)对(duì)基本面分析方法的理解和对具体行业和企业的洞察(chá)，所有这些(xiē)都使(shǐ)投资者未来更可(kě)能做出对具(jù)体投资标的(de)内在价值的准(zhǔn)确判断。

　　如果只是针对某一次(cì)投资(zī)，积累的重要性可能(néng)并不显(xiǎn)著。但(dàn)如(rú)果(guǒ)将(jiāng)投资贯穿一生，并将长期复合(hé)回(huí)报作(zuò)为终级目标，可积累性就是这(zhè)一目标的最重要保障，选择(zé)一条可积(jī)累(lèi)的 “很长的坡”并在(zài)坡上“滚雪球(qiú)”是(shì)很重要的。我们会参考全球(qiú)产业(yè)升级的经(jīng)验，持续做深入的研究积(jī)累，争(zhēng)取构建一个(gè)全面而尽量(liàng)准(zhǔn)确的(de)坐标系(xì)，希望能正确评估企(qǐ)业的(de)竞(jìng)争(zhēng)力并(bìng)跨行(xíng)业(yè)选出好的(de)公司(sī)。识别出好公司是如此(cǐ)重要，因为好公(gōng)司不是好股票的(de)唯(wéi)一情(qíng)形就是估值(zhí)过(guò)高，在(zài)其他情形(xíng)下，好公司都会给(gěi)投(tóu)资(zī)者带来长(zhǎng)期可(kě)观(guān)的(de)回报。

　　研究方面，阅读企业的定期报告(gào)并对财务数据进行系统整理(lǐ)和(hé)分析，是理解企业基本面的(de)核心(xīn)手段(duàn)之(zhī)一。在定期报告中，企业的所(suǒ)有经(jīng)营活动都(dōu)会反映在财务(wù)数据中，定(dìng)量的数据可以用来检(jiǎn)验(yàn)并修正(zhèng)调研中对(duì)企业(yè)形(xíng)成(chéng)的(de)定性感知。如果(guǒ)能对(duì)一家公司过去和(hé)当前的财务状(zhuàng)况了(le)如指掌，就更有可能(néng)正(zhèng)确(què)评判这家公司的未来价值。罗杰斯曾说(shuō)过，你要阅读一切(qiè)。如果你对一家公司感兴趣，那就看(kàn)看它(tā)的年报，你就会超过华尔街98％的人(rén)。如果你(nǐ)阅读(dú)了年(nián)报中的(de)附注，你就会超(chāo)过华尔(ěr)街(jiē)的所有(yǒu)人。

　　几乎任何成功的(de)公司都经历过短(duǎn)期的经营业绩和(hé)股价的震荡，经历(lì)过市(shì)场先生态(tài)度的冷暖，但(dàn)它们成功的模式(shì)往往没有变化，通过深入的研究并(bìng)抓住这(zhè)些关键(jiàn)的因素，是能(néng)够一路坚持下(xià)来的(de)重要因素，也通常(cháng)意(yì)味着长期可观的收益(yì)。

　　刘格菘：重点持仓光(guāng)伏、储能、新能源车

　　曾经(jīng)作为一人包(bāo)揽前三的基金经理刘(liú)格菘(sōng)，其(qí)一举一动颇受关注(zhù)。

　　以刘(liú)格菘管理的(de)广发双(shuāng)擎升级(jí)为例，一季度末该基金保(bǎo)持较高仓位运作，该(gāi)基(jī)金股票仓位为92.15％，较2022年(nián)四季度(dù)末的94.14％略有(yǒu)下滑，但基本(běn)是高仓位应对市(shì)场。

　　刘格菘在一(yī)季(jì)度持(chí)仓(cāng)结(jié)构(gòu)并(bìng)没有进行大幅度调整。数据显示，广(guǎng)发双擎(qíng)升级一季(jì)度末前(qián)五大重(zhòng)仓股(gǔ)分(fēn)别为(wèi)晶澳科技(jì)、阳光电源、亿(yì)纬锂能(néng)、隆基绿能、圣邦(bāng)股(gǔ)份，这(zhè)些重(zhòng)仓股(gǔ)均出(chū)现在该(gāi)基(jī)金去年四季度末的(de)前十大重仓股之列。

　　刘格菘在(zài)季报中(zhōng)写道(dào)，2023年一季度，表现较好的行业为新科技技术演绎预测(cè)中的(de)相关行业，例(lì)如计算机、传媒、通(tōng)信。以光伏、新能源(yuán)、汽车等为代表的高端制(zhì)造业(yè)资产经(jīng)历(lì)了下(xià)跌。在海外金(jīn)融风险担忧、经济衰(shuāi)退的初始预期(qī)、国际关系(xì)不确(què)定的情况下，叠加(jiā)AIGC带(dài)来的较热烈(liè)的应用展望，资(zī)金分流可能是高端(duān)制造业相对表(biǎo)现(xiàn)不理想的原因之一。

　　广发双擎升级基金的持仓(cāng)结构并没(méi)有进(jìn)行大幅度的调整，依然围(wéi)绕已经建立全球比(bǐ)较优势的高端制造(zào)产业链布局。从重仓持股来看(kàn)，该基金(jīn)重点(diǎn)持仓的光伏、储能、新能源(yuán)车方向(xiàng)。

　　和2022年四季(jì)度相(xiāng)比，刘(liú)格菘(sōng)一季(jì)度的(de)重(zhòng)仓股变化不大，仅(jǐn)晶科能源(yuán)新进(jìn)前十大重仓股之列(liè)，而(ér)比亚迪退出了前十大重(zhòng)仓行列。

　　谈及后市，刘格(gé)菘(sōng)对市场2023年二季(jì)度的表现持乐观的(de)态(tài)度，随着公(gōng)司季度(dù)业绩逐渐(jiàn)披露，市场权重倾(qīng)向(xiàng)也会(huì)逐(zhú)渐(jiàn)从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实基本面验证，预计更注重基本面和估值的匹配度(dù)。对本基金重点持仓的光(guāng)伏、储能、新(xīn)能源车方向保持相对(duì)乐(lè)观，投(tóu)资中相(xiāng)信(xìn)基本面优秀和增量价(jià)值积累的公(gōng)司。经过调整，行业(yè)估值水(shuǐ)平已(yǐ)在历史低位，产业链(liàn)的变化(huà)在市场定价中(zhōng)未(wèi)被充分认知(zhī)和(hé)体现。

　　就A股市场一季度的(de)阶段特(tè)点来说，当前(qián)市场的参与资金方呈现复杂多(duō)样的趋势(shì)，收益预(yù)期的时间(jiān)维度预期也呈现分化，因此(cǐ)短期(qī)内市场在主题逻辑的(de)演绎幅度(dù)、转换速度都会可预见地加大。这对于(yú)投(tóu)资人而(ér)言，在新(xīn)信息的处理(lǐ)上提高了难度，短期内基本面估值匹配的压力也会(huì)比(bǐ)较大。

　　陈皓：投资(zī)和人生一样(yàng)，

　　一生最重要的选(xuǎn)择也就是三、五次(cì)

　　作为市场上较(jiào)为知名的均衡(héng)性投(tóu)资选手，陈皓一季度如(rú)何调整投资组合(hé)，如何展望未(wèi)来市场(chǎng)投资(zī)机会，也非常受到(dào)市(shì)场关注。

　　陈(chén)皓在其管理的易方达新经济基金(jīn)中回顾一季度市场行情时表示，一季度中国经济(jì)整体温和复(fù)苏，由于(yú)刚(gāng)刚经历疫情，居民(mín)消费和企业投资的(de)信(xìn)心恢复会有一个过(guò)程(chéng)，因(yīn)此短期持续(xù)加杠杆的(de)动力不(bù)强，复(fù)苏(sū)力度相(xiāng)比市场乐观预(yù)期(qī)仍有一定差距。海外则维持滞涨格局，尽管3月(yuè)以(yǐ)硅谷银行为代表的欧美 金融风波暂时(shí)平息(xī)，但也让投资者担心(xīn)这是否(fǒu)只是当(dāng)下复(fù)杂环(huán)境下各(gè)种危机的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减产(chǎn)行(xíng)为进一步(bù)增强了未来通(tōng)胀(zhàng)的韧性，也让美联储在货币政策(cè)调整决策时愈加进退两(liǎng)难。

　　亮点不多的经(jīng)济基本面(miàn)遇(yù)到无处安放的(de)流动性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和(hé)部分国(guó)企相关板块获得(dé)了边际资金的(de)巨量涌入(rù)，机构短时间剧烈、集(jí)中的(de)调仓行为，则(zé)进(jìn)一步(bù)加(jiā)剧了市场(chǎng)结构的(de)分化(huà)。受益(yì)两大主题的TMT和建筑(zhù)、石油石(shí)化等板(bǎn)块表现突出，而新(xīn)能源、金融(róng)地产(chǎn)等(děng)行业则录得负(fù)收益。

　　谈及一(yī)季度(dù)投资操作时，陈皓称，由于(yú)尚未发掘到(dào)基本面(miàn)驱动(dòng)的投资主(zhǔ)线，本基(jī)金一(yī)季度(dù)操作不(bù)多(duō)，主要包括行业上用医药替代了部分白(bái)酒仓位，个股上则(zé)逆向增(zēng)持了(le)一些由于(yú)短期基本面(miàn)一般或者机构调仓(cāng)导致股价(jià)下跌，但(dàn)长期市值空间较大的中小(xiǎo)盘个股。

　　从中秋节月饼的古诗10首，关于中秋节月饼的诗前十大重仓股变化上看，此前连(lián)续3个季度位列前五大重仓股之一的(de)五粮液，在今年一季度退出该基(jī)金前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股，宝信软(ruǎn)件取代(dài)五粮液，新进(jìn)前(qián)五大重仓(cāng)股。

　　作为(wèi)一季(jì)度唯一一(yī)只仍保留在前十大重仓股的(de)贵(guì)州茅(máo)台也遭到陈皓减持(chí)，对比上一(yī)个季度(dù)，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州茅台，环(huán)比减持幅度(dù)接近30％，贵州(zhōu)茅台也从上一季度的第二大重仓股退(tuì)居第四大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股。

　　其他前十大重仓股中，主要供应(yīng)北斗(dòu)关键器件的振芯(xīn)科(kē)技、氟化工龙头中的巨化(huà)股(gǔ)份、特钢(gāng)龙头中的抚顺特钢(gāng)，三只个股一季度新进前(qián)十大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国(guó)微(wēi)、宁(níng)德时代也退(tuì)出前十大重仓股。

　　陈皓在(zài)一季报(bào)也用相当大的篇(piān)幅谈(tán)了他(tā)对(duì)一季度热门的AI板块(kuài)的看法。

　　他称，对(duì)于火热的(de)AI（人工智能(néng)）主题我(wǒ)们也(yě)进行了积极的(de)研究，方向上非常认(rèn)同其很可能是一(yī)次全新的(de)技(jì)术革命，将极大提升(shēng)全社会的(de)生(shēng)产效率(lǜ)，但客观上我们(men)当下(xià)的研究认知还不具备对相(xiāng)关标的(de)的定价能力(lì)，尤(yóu)其当这些(xiē)个(gè)股(gǔ)快速(sù)上涨后，也不太符合我们“以相对合理的(de)价格买入预期(qī)收益率更高的(de)资产”这(zhè)一投资理念，因(yīn)此(cǐ)会选择暂时“以静(jìng)制动(dòng)”，继续(xù)对产(chǎn)业和公(gōng)司进行(xíng)跟踪、研究以及再定价，等待胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　陈(chén)皓(hào)在一季报中(zhōng)还分(fēn)享了自己(jǐ)最新的投资感悟，他表示(shì)，相(xiāng)比资本市场即期涨跌带(dài)来的多巴胺，我(wǒ)们更倾向(xiàng)于通过深入研究获(huò)得超额(é)认知(zhī)、并最终(zhōng)映(yìng)射(shè)到投资上来获得内啡肽。投资和(hé)人(rén)生一样，每天都可以做选择，但终其一生最重要(yào)的其(qí)实也就(jiù)是那三、五次，我们平(píng)时的不断学习、反思、进化，努(nǔ)力追寻的(de)正是在每(měi)一次关(guān)键(jiàn)选择时将(jiāng)胜(shèng)率再提升一点点。

　　展望二季(jì)度，陈皓认为，“一些积极因素正在酝酿或发(fā)酵，我们重启了与世界的链接，中国在(zài)中东、南(nán)美等新兴市场获得了更多(duō)实质性认(rèn)同的声音(yīn)和(hé)举动(dòng)；国(guó)内(nèi)主要(yào)城市的一(yī)二(èr)手房销售持续恢复，部(bù)分行业已(yǐ)经进入(rù)库存周期的尾段，我们(men)可(kě)能真的(de)只(zhǐ)需(xū)要一点点(diǎn)信心，就能扭转困(kùn)局，将经(jīng)济(jì)带入正循环。一如当下的证(zhèng)券市场，我们(men)也衷心的希望(wàng)其(qí)能(néng)够(gòu)早日摆脱存(cún)量(liàng)博弈的困难模式(shì)，迎来(lái)投资人久(jiǔ)违的甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在优质股票(piào)里寻(xún)找价(jià)值(zhí)

　　去翻更多的“石头”

　　富国基(jī)金副总经理朱少醒(xǐng)一季度持(chí)仓基本保(bǎo)持稳定，持仓依旧以消(xiāo)费、医疗(liáo)、银行(xíng)、券商、新能源(yuán)等(děng)板块(kuài)龙头(tóu)为主(zhǔ)。

　　从(cóng)一季(jì)度前十(shí)大重(zhòng)仓股上看，贵州(zhōu)茅台(tái)、五粮液(yè)依旧位(wèi)居富国天(tiān)惠(huì)基金前三大重仓股，金域医学新进(jìn)前三大重仓股，这也是自2021年以来，金域医学(xué)首(shǒu)次进入富国天(tiān)惠前十(shí)大重仓股。

　　公开资(zī)料显(xiǎn)示，金域医学(xué)是一家以第三方医学检(jiǎn)验及病理诊(zhěn)断业务为核心的(de)高(gāo)科技服务企业(yè)，通过不断(duàn)积累的“大平(píng)台、大网络、大服务(wù)、大样本和(hé)大(dà)数(shù)据”等资源优势(shì)，为全国(guó)各级医疗机构(gòu)提供领先的医学诊(zhěn)断信息(xī)整合服务(wù)。

　　除了金域(yù)医学(xué)之外(wài)，基(jī)础化(huà)工板块中(zhōng)的蓝晓科技也在一季度(dù)新进富(fù)国天惠前十(shí)大重仓股，受益于(yú)生命科学(xué)业(yè)务增长迅速，截止4月(yuè)20日，今年(nián)以来，蓝晓科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药明(míng)康德、瑞(ruì)丰新材两(liǎng)只个(gè)股则在一季度(dù)退出富国天惠前十(shí)大重仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一(yī)季度沪深300指数上(shàng)涨 4.63％，创业板指上(shàng)涨(zhǎng)2.25％。在度过了充(chōng)满各种艰(jiān)难挑(tiāo)战的2022年后，一(yī)季度实体(tǐ)经(jīng)济进入了(le)复苏的阶段。各项宏观经济指标在3月份有了明(míng)显改善。货币政策保持(chí)宽松，前几年(nián)实施的一些收缩(suō)性行(xíng)业监(jiān)管政策放松管(guǎn)制的迹象确认。投资(zī)者的风险偏好有微弱的回(huí)升。

　　尽管目前(qián)数(shù)据上呈(chéng)现的复(fù)苏力度还不是很(hěn)强，但我们(men)应该看到(dào)是积极的因素正在(zài)发挥作(zuò)用持续的进程中。更要(yào)重视的是(shì)市(shì)场的整体估值(zhí)依然处(chù)于(yú)长周期中(zhōng)很有吸引力的(de)位置(zhì)，当下(xià)权益市(shì)场处在(zài)较好的风险收益区间(jiān)。

　　他(tā)表示，放在更(gèng)长的(de)时间维度，我们(men)相信现在所(suǒ)面临(lín)的重(zhòng)重(zhòng)困难(nán)终将找到解(jiě)决的(de)出(chū)路。投资者当前(qián)选择(zé)承受市场波动对应的预期(qī)回报水平的是相当合适的。未来我们依然会致力于(yú)在(zài)优质股票里(lǐ)寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次(cì)季(jì)报披(pī)露(lù)时(shí)反(fǎn)复强调，我们并不具备精确(què)预测市(shì)场短期趋势的可靠能(néng)力，而把精力集中在(zài)耐心收集具有远大前(qián)景的优秀公司(sī)，等待公司自身(shēn)创造(zào)价值的(de)实现和市场情绪在未来(lái)某个时点的周(zhōu)期性回(huí)归。个股选择层(céng)面，本基金偏好投(tóu)资于具有良好(hǎo)“企(qǐ)业基因”，公司(sī)治理结构完善、管理层优秀的企业。我们认为此类企业，有(yǒu)更(gèng)大的(de)概率能在未来为投资(zī)者创造价值。分享企业自身增长带来的资本市场收益是成长型(xíng)基金获取回报(bào)的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守大消费

　　作为业内知名的主(zhǔ)投大(dà)消费板块的(de)基金经(jīng)理，手握(wò)700多亿“重(zhòng)金(jīn)”的刘(liú)彦春一季度如何(hé)调仓(cāng)换(huàn)股，他又(yòu)是如何看待未来市(shì)场，也值(zhí)得(dé)投资者关注。

　　最新披(pī)露的(de)2023年一(yī)季报显示(shì)，刘彦春整体持仓的仓位和行业(yè)板块变化不大。他在(zài)景顺(shùn)长城鼎益基金(jīn)季(jì)报写(xiě)道，一季度组(zǔ)合仓位(wèi)和行业配置没有大的变化，仍然(rán)坚持自下而上(shàng)精选个股(gǔ)而(ér)非择(zé)时的投资风(fēng)格，保(bǎo)持合(hé)同(tóng)约定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季(jì)报来看，前三大(dà)重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅(máo)台(tái)、泸(lú)州老窖、五粮(liáng)液。此外(wài)，古井贡酒、山西汾(fén)酒也继续(xù)在其前十大(dà)重(zhòng)仓股之中(zhōng)。

　　从增(zēng)持力度上(shàng)看，刘彦(yàn)春对中国中(zhōng)免加(jiā)仓力(lì)度(dù)最大，一季度环比(bǐ)？增(zēng)持9.57％。此外，相比去年(nián)底持仓(cāng)，美的集团(tuán)新进前(qián)十大重(zhòng)仓股之(zhī)列，而晨(chén)光股份退出前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　谈及(jí)后(hòu)市表示，刘彦春表(biǎo)示，一季度，我国(guó)经济温和复苏。海外(wài)通胀预期(qī)变化(huà)对国内资(zī)本市场造成较(jiào)大扰动。美国失业率水(shuǐ)平再创(chuàng)新(xīn)低，意味着高利率环境(jìng)大概率(lǜ)持续更(gèng)长时间。气球事(shì)件导致中美关系(xì)再度(dù)紧(jǐn)张。国内强刺激预(yù)期(qī)落(luò)空，叠加海外风险事件(jiàn)，股票市场开始偏离(lí)复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经济复苏、美国紧缩后(hòu)通胀(zhàng)下行仍(réng)将是(shì)今年主(zhǔ)要(yào)宏观背景。经(jīng)济(jì)运行正(zhèng)常(cháng)化需要(yào)一(yī)个过程，特别是居民(mín)和中(zhōng)小企(qǐ)业，需要时(shí)间修(xiū)复资产负债(zhài)表、修复信心。随着(zhe)经(jīng)济逐步正(zhèng)常(cháng)化(huà)，居民消费信心(xīn)回升、超额储蓄(xù)下降是必然事件，消费今年(nián)大概率超预期回升。就(jiù)近期公布的社(shè)融和地产(chǎn)数(shù)据分析，二季度(dù)A股(gǔ)盈(yíng)利增速(sù)有望(wàng)进入上行(xíng)周期。

　　海(hǎi)外银行(xíng)暴(bào)雷反映出加(jiā)息(xī)过快带(dài)来的金融风险，本身会加大紧缩效应，联储紧缩速度和幅度向下修正。紧(jǐn)缩带来的金融风(fēng)险更多是流动性问(wèn)题，底(dǐ)层(céng)资(zī)产问题不(bù)大，海(hǎi)外央行及时救助(zhù)可以避(bì)免风险(xiǎn)蔓(màn)延。至少(shǎo)现(xiàn)阶段(duàn)我(wǒ)们认为出现金融危(wēi)机的风(fēng)险不(bù)大。欧美等发达国家(jiā)通(tōng)胀和金融(róng)风(fēng)险并存，处理难度较大，这也意味(wèi)着全球无风险收益率在相对顶部位置，国家(jiā)之家沟(gōu)通对(duì)话(huà)、加强合(hé)作(zuò)的(de)可能性也在(zài)加大。

　　全球经济正在重回正轨的(de)路上。除了继续关注整个(gè)经济体发展状(zhuàng)况之外，我们可(kě)以将目光更多放在微观企(qǐ)业层面(miàn)。可(kě)以(yǐ)看到很多公司在过去(qù)几年始终做(zuò)正确(què)的事，经营效率提升，逆(nì)境中变得更加优秀、更加强大。不必(bì)总是(shì)关注(zhù)宏(hóng)观数据，多(duō)看看微观企业变化可(kě)以让(ràng)内(nèi)心更加平静。我们对全年股票市场有信心，未来将继续保持合同约(yuē)定较高仓位运作，更多在顺周期(qī)行业中寻找投资机会。期待(dài)为持有人创造良好收益。

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