金融界(jiè)4月27日消(xiāo)息  顶着“港股白酒第一股”光环的珍酒李(lǐ)渡正式登陆港(gǎng)交所，尴尬的是开盘直接(jiē)暴跌16.82%，全天颓势尽显(xiǎn)，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上市(shì)第一天市(shì)值就缩(suō)水超过60亿港元，惨(cǎn)遭(zāo)开门黑。

　　私(sī)募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒(jiǔ)挂牌上(shàng)交所后，至今没有(yǒu)酒企(qǐ)成功上市，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡是近7年时间(jiān)第(dì)一只(zhǐ)实现资(zī)本上市的白酒股，目前西凤酒、郎酒、国台(tái)等均止步(bù)于A股IPO。耐克和aj哪个档次高，耐克和aj的区别鞋标>

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售价为每股10.82港元(yuán)，筹资资金约(yuē)50亿港(gǎng)元，公开发售获超购1.94倍，一手(shǒu)中签(qiān)率100%。值得注意的是，不知道(dào)是出于(yú)何种考虑(lǜ)，此次珍(zhēn)酒李渡并没有引入基石投资者。

　　此(cǐ)次IPO之前(qián)，珍酒李渡共计引入两轮投资者，分(fēn)别是有(yǒu)着“华尔街之(zhī)狼”之称的私(sī)募股权(quán)巨(jù)头KKR和大中(zhōng)华网讯。KKR在2021年11月(yuè)和2022年5月分(fēn)别投资3亿(yì)美(měi)元、5亿(yì)美元(yuán)，两次(cì)成本(běn)分别为1.76美(měi)元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡今日(rì)收盘价8.88港元，这意味着私募巨头(tóu)KKR目前浮(fú)亏超过22亿(yì)港元。

　　三年时(shí)间狂砸(zá)15.77亿(yì)元广告(gào)费

　　公开(kāi)资料显示(shì)，珍(zhēn)酒李渡(dù)是(shì)一(yī)家致力提供以酱香型为主的次高(gāo)端白(bái)酒产品(pǐn)的(de)中(zhōng)国白酒公司。珍(zhēn)酒李渡集团(tuán)旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑(xiào)四大(dà)白酒(jiǔ)品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香(xiāng)型三大(dà)白酒品类。

　　招股书显示，按2021年收(shōu)入计算，珍酒李(lǐ)渡是中国第四大民营白(bái)酒公司，以及中国白(bái)酒行业中提供三种(zhǒng)香型白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡的增(zēng)速在下(xià)降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利(lì)率(lǜ)分(fēn)别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司(sī)相比也处(chù)于下风，“股王”贵州茅台(tái)2022年的(de)毛利率超过90%，而腰(yāo)部的今世缘、口子窖等(děng)企业毛(máo)利率(lǜ)也超过(guò)了(le)70%。

　　导致毛利率的直(zhí)接(jiē)原因之一就(jiù)是珍(zhēn)酒李渡的(de)“豪横”的(de)广(guǎng)告支出(chū)。财报(bào)显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销(xiāo)售及经销开(kāi)支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿(yì)元，于同期分别(bié)占公(gōng)司总收(shōu)入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广(guǎng)告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿(yì)，三年(nián)时(shí)间，广告费就(jiù)砸了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时，珍酒(jiǔ)李渡的存货正在(zài)逐步增加。报告(gào)期内，公(gōng)司存(cún)货分别(bié)为17.37亿元(yuán)、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈逐年(nián)增长趋势(shì)，存(cún)货周(zhōu)转天数分别为517天、414.4天(tiān)和612.8天。招股书解释称大部分存货为基酒，但仍然有不少针对其产销失衡的质疑(yí)。

　　吴(wú)向东曾操(cāo)盘金六福 身价230亿元

　　低于行业的毛利率和(hé)“豪横”的广告支出，这与珍(zhēn)酒李渡创始人吴向(xiàng)东的操盘(pán)手法密切相(xiāng)关。

　　声名在外的(de)“白酒教父”——吴向(xiàng)东是(shì)一(yī)名白酒行业的老兵。1969年，吴向东(dōng)出生在湖南醴陵(líng)的一个普通农村(cūn)家庭(tíng)，1992年(nián)，在湖南省(shěng)外贸(mào)学校毕业的吴(wú)向东，进入(rù)其姐(jiě)夫(fū)傅军旗下新(xīn)华联集团工作。此后四年(nián)，他升至新华联(lián)集团董事(shì)、董(dǒng)事(shì)局副(fù)主席(xí)。也是在此，吴向东正式开启了他的白酒事(shì)业。

　　在(zài)傅军的帮助下，吴(wú)向东(dōng)在(zài)1996年拿下五粮液旗下川酒王的代理权，仅一年(nián)就将川酒王销(xiāo)量做到湖南第一。川酒(jiǔ)王热销之后，大(dà)量仿冒产(chǎn)品(pǐn)涌(yǒng)现(xiàn)。同时(shí)，白酒市场竞争白热化，下(xià)游经销商的日子越来越(yuè)难，吴向东想自创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了OEM代工协议，这(zhè)是他在白酒(jiǔ)业首创了一种新模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年(nián)，中国男足冲进世界(jiè)杯(bēi)，媒体将时任男足主教练的米卢耐克和aj哪个档次高，耐克和aj的区别鞋标誉为神奇(qí)教练和好运(yùn)福星。深谙营销的吴向东找来米卢担任金六福形象代言人。米(mǐ)卢穿着唐装，面带微笑地说“中国人的福酒，金六福。”很(hěn)长一(yī)段时间，金六(liù)福的广告投放量都是全国第(dì)一。

　　在吴(wú)向东的广告轰(hōng)炸下，金六福(fú)迅速成为国民白酒，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向(xiàng)东的操盘(pán)下，贵州酱酒品牌珍(zhēn)酒、江西李渡，以及(jí)湖南知名白酒品牌湘窖(jiào)和开(kāi)口(kǒu)笑(xiào)正式合并——珍酒李渡诞生(shēng)。

　　目前，吴向东实际控(kòng)制(zhì)的金东集团(tuán)旗下共有华(huá)致(zhì)酒(jiǔ)行、华泽(zé)酒业集团（下(xià)辖(xiá)金六福、珍酒等12个酒企）、金东投(tóu)资三(sān)个产业板块。涉足(zú)金融、文化(huà)旅游、新能(néng)源、互联网、酒业等(děng)多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东(dōng)也(yě)一(yī)举成为(wèi)湖南(nán)省(shěng)株洲(zhōu)市首(shǒu)富。2023年3月，胡润研究院发(fā)布《2023胡(hú)润全球富豪榜》，吴(wú)向东(dōng)以230亿元人民币财富位列榜单第955位。

　　白酒还是会更(gèng)好生意吗？

　　在前不久的第(dì)108届全国糖酒商(shāng)品交易(yì)会上，阵阵寒意从会上传来(lái)。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛上，在(zài)酒水行(xíng)业颇为知名的盛初(chū)咨询董事长王朝成(chéng)放出“重磅观点(diǎn)”：酒(jiǔ)业整体(tǐ)将长期(qī)进(jìn)入(rù)销(xiāo)量(liàng)负增长、收入(rù)低增长或0增(zēng)长、利润低(dī)增长的内卷时代(dài)，并(bìng)且很可能(néng)刚刚(gāng)开始。

　　第一，2023年是行(xíng)业的分水岭(lǐng)，从场景-量价-集中度(dù)看趋势(shì)，真正(zhèng)的高端(duān)消费在疫情场景中并没有(yǒu)太受影响，次高端库存仍未(wèi)消化，区域酒借助消(xiāo)费(fèi)恢复较(jiào)快。高端的恢复没有看(kàn)到更强的动力，仍然在低位(wèi)徘徊，一(yī)二季度上市公司业绩会(huì)出现增速放缓和进(jìn)一步分化。

　　第二(èr)，从白(bái)酒供需-库存(cún)周期看趋势，现在存在(zài)三个(gè)矛盾：一是产区和供需的矛盾，大产区都在扩产能，但(dàn)销量在下(xià)降；二是名酒(jiǔ)企业都(dōu)在向下扩展产品线，和(hé)地方(fāng)酒厂会产(chǎn)生(shēng)矛盾；三是(shì)名酒(jiǔ)企(qǐ)业(yè)渠道重(zhòng)心下移，和地(dì)方酒企(qǐ)的渠道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒(jiǔ)行(xíng)业销(xiāo)量为671万吨(dūn)，而2016年是1305万吨，行业600万(wàn)吨消失(shī)的主要是100块钱以下的(de)价位带，其原因在于城(chéng)市化，大部(bù)分劳动人口从农(nóng)村转移到城(chéng)市后，消费习惯变了，导致未来升级空(kōng)间(jiān)基数变小；超高(gāo)端(duān)从5万吨上涨到10万(wàn)吨，次高(gāo)端（售价在300-800元）的(de)量至少涨了(le)两倍。

　　他给(gěi)出(chū)了一组各(gè)价格(gé)带白酒节前和节后(hòu)的终端进货量数据。其(qí)中(zhōng)：2000元以上(shàng)相关产品下(xià)降19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元相关产品下(xià)降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相关产(chǎn)品节前下降41%，节(jié)后(hòu)下降20%；300~600元次高端价(jià)格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节(jié)后上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节(jié)后增长69%。

　　“港股(gǔ)白酒第一股”珍酒李(lǐ)渡未来走向何方让我们拭目以待。

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