近日，国内(nèi)上市交(jiāo)易(yì)的4只(zhǐ)公(gōng)募(mù)商品期货基金陆续公布(bù)了一季报(bào)。在一季度(dù)商品市场整体下跌的背(bèi)景下，4只公募商品(pǐn)期货(huò)基金也表现不佳，仅建信(xìn)能源化工期(qī)货(huò)ETF利润为(wèi)正。值(zhí)得注(zhù)意的是，国(guó)投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF份额(é)在报告期内增(zēng)加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青(qīng)睐。

　　具体(tǐ)来看，已实(shí)现收益(yì)和利(lì)润方面，一季度，建信能源化工期(qī)货ETF已实现收益(yì)1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实(shí)现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益和利(lì)润有何区别(bié)？4只公募商(shāng)品期货基金在一季报中均提及，本期已实现收益指基金本期利息收入、投资夷洲今是何地，夷洲是哪里收(shōu)益、其(qí)他收入(rù)（不(bù)含(hán)公允夷洲今是何地，夷洲是哪里价值变动收益）扣(kòu)除相关费用和信用减(jiǎn)值损失后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允(yǔn)价值变(biàn)动收益。

　　期末基(jī)金(jīn)资(zī)产净值方(fāng)面，截至3月底，国投瑞银白(bái)银期货LOF资产净值(zhí)超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF、建信能(néng)源化工期货(huò)ETF、大(dà)成有色金属(shǔ)期货ETF资产净值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份额净值(zhí)方面，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也(yě)超(chāo)过1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长率方面，报告(gào)期内，仅建信能源化工期货ETF实(shí)现(xiàn)正增(zēng)长，净值增(zēng)长率为5.57％，大成有色(sè)金属期货ETF、国投瑞(ruì)银白银(yín)期(qī)货LOF、华夏饲料豆粕期货(huò)ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反映出投资者的(de)偏好(hǎo)。从份额变动(dòng)来看，除华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货ETF遭净赎回外(wài)，其他3只商品期货基金均受到净申购。截至3月底，国投(tóu)瑞(ruì)银(yín)白银(yín)期货(huò)LOF份额(é)较(jiào)期初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿份(fèn)，增幅高达(dá)27％；建信能源化工期(qī)货ETF份额较(jiào)期初增加2300万份至(zhì)2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有色(sè)金属期货ETF份(fèn)额(é)较期初增加700万份至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF份额较期初(chū)减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体(tǐ)走(zǒu)出下(xià)跌行情，华(huá)夏(xià)基金认为，主要(yào)原因有以(yǐ)下几点(diǎn)：首先，美国硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭消息在资本(běn)市场持续发(fā)酵，导致了原油以及(jí)美豆等大(dà)宗商品价格下跌，引领国(guó)内豆粕(pò)价格下挫；其(qí)次，国(guó)内现(xiàn)货供应相对充裕，由(yóu)于加(jiā)工利润尚可，加之巴西大豆丰(fēng)产上市(shì)，近几个(gè)月国内大豆到(dào)港量趋于(yú)增加，同(tóng)时由于(yú)下游提(tí)货(huò)消极(jí)，油厂豆粕(pò)不断累库，部(bù)分(fēn)油厂甚至(zhì)出(chū)现胀库现象，导致(zhì)豆粕现(xiàn)货跌幅过大；最后，需求端低迷不振，由于春节前养殖(zhí)产品集中出栏，春节后(hòu)一(yī)段(duàn)时间一(yī)般是豆粕需求淡季，而今年(nián)由(yóu)于生猪价格持续(xù)下行(xíng)，养(yǎng)殖业(yè)复(fù)产积极性不高，加(jiā)之(zhī)非洲猪瘟疫情偶(ǒu)发，使得豆粕需(xū)求(qiú)更是雪上加霜，油厂豆粕成(chéng)交和(hé)提(tí)货量处于(yú)偏低水平。

　　关于报告期内基金投资策略和运作分析(xī)，国投(tóu)瑞银(yín)基金(jīn)表示，一季度白银在初期(qī)两个月处于振荡调整，在(zài)三月份又很快反弹至年初位置。黄金较白银表现更为强势，金银(yín)比价有所抬升。前期(qī)走势(shì)主要受(shòu)制于(yú)白银工业属(shǔ)性及美联储加息预期升温影(yǐng)响，白银表现出更高的波(bō)动(dòng)性(xìng)。后期则主要是欧美银行业出现流动性危机，导致(zhì)避险情绪高(gāo)涨，也(yě)大幅(fú)降低了市场对于美联储的加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美(měi)联储货币政策(cè)调整节奏与经(jīng)济衰退担忧继续主导(dǎo)贵金属行情(qíng)，同(tóng)时也需关注(zhù)突发地(dì)缘政(zhèng)治、金融(róng)体(tǐ)系的流动性(xìng)风险(xiǎn)、新(xīn)兴经济体债务风险等黑(hēi)天(tiān)鹅事件的影响。今年以来，美(měi)联储已(yǐ)连续加息两次各25BP，加(jiā)息步伐明显放缓，点阵(zhèn)图显示(shì)美(měi)联储今年(nián)或还有一次加息(xī)。随着美国加息渐入尾(wěi)声，而通胀仍处于高位，宏观环境对贵(guì)金属相对有利，贵金属配置价值(zhí)进一步提升。考虑(lǜ)到白银的高弹性及(jí)金银比价的(de)相对高(gāo)位，建议择机积极配(pèi)置。

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