大家周末好，先(xiān)来看下(xià)重要消(xiāo)息。

　　塞(sāi)尔维亚总统下令(lìng)军队进(jìn)入最高战(zhàn)备状态，紧急向与科索沃行政线方向移动洋槐蜜多少钱一斤，正宗洋槐蜜多少钱一斤ong>

　　据塞尔维亚南(nán)通社26日消息，塞尔维亚总统武(wǔ)契奇(qí)当天下(xià)令，将(jiāng)塞(sāi)尔(ěr)维亚军队(duì)的战备状态提升(shēng)到最高(gāo)等级，并(bìng)紧急向与科索(suǒ)沃(wò)行政线方向(xiàng)移(yí)动(dòng)。

　　报道称，武契奇(qí)提升塞尔维亚军队战备状态与科(kē)索(suǒ)沃局势骤然紧张有关。

　　当天科索沃北部兹韦(wéi)钱塞(sāi)族区塞(sāi)族民众与科(kē)索沃阿(ā)族警察(chá)发(fā)生冲突，阿(ā)族警察在冲突中使用(yòng)了催(cuī)泪弹和震爆(bào)弹，并闯入了兹韦(wéi)钱(qián)区行政大楼。目前兹韦钱(qián)区(qū)已经被(bèi)科索沃(wò)特警封锁。

　　科索沃(wò)是塞尔(ěr)维亚的(de)自治(zhì)省(shěng)，1999年科索沃战争结束后由联(lián)合国(guó)托管。2008年，科索(suǒ)沃(wò)单(dān)方面宣布(bù)独立，塞尔维亚始终(zhōng)坚(jiān)持对(duì)科(kē)索沃(wò)拥有主(zhǔ)权(quán)。

　　通胀超预期上行！这一数(shù)据创(chuàng)年内新高，美联储年内不降息？

　　5月26日，美国商务部最(zuì)新数(shù)据显示，美国4月PCE物价(jià)指数同比上(shàng)涨4.4％，高于(yú)预期值4.3％，高(gāo)于前值4.2％；环比增长0.4％，超出预期值和(hé)前值(zhí)0.3％、0.1％。

　　美联储(chǔ)最爱洋槐蜜多少钱一斤，正宗洋槐蜜多少钱一斤通胀指标(biāo)——剔除(chú)食物(wù)和(hé)能源后的核心PCE物价指数同比增长4.7％，超出预期(qī)4.6％，前(qián)值(zhí)为4.6％；环比上(shàng)涨0.4％，同样高出前值和预期值0.3％，增速创2023年1月(yuè)以来新(xīn)高。

　　与(yǔ)此同时，追(zhuī)踪与当前经济周期相关的通(tōng)胀压力的周(zhōu)期性核心PCE仍然非常高，处于(yú)1985年以来(lái)的最高记录。

　　美联储政策利率期货合约交易(yì)商周五(wǔ)加(jiā)大了对(duì)美联储(chǔ)将继续加息的押注(zhù)，数据公(gōng)布后，这些合约的隐含收益(yì)率(lǜ)上升，定价美(měi)联储在6月会议上(shàng)将基准利(lì)率目标(biāo)区间（目前为5％—5.25％）上调(diào)0.25个百分点的可能性约为60％。

　　据华尔街日报(bào)报道，交(jiāo)易员们一(yī)直坚信，美联储(chǔ)今年将(jiāng)多次降(jiàng)息。但他们最终承认，基于对期货的押注，今(jīn)年降息的可能性不大。现在(zài)，他(tā)们预(yù)计在2024年之前(qián)不会降(jiàng)息，而(ér)且2024年的(de)降息幅度低于(yú)此前的预期。强劲的经济增(zēng)长、通(tōng)胀数(shù)据、劳动力(lì)市(shì)场以(yǐ)及债务上限担忧的缓解降低了(le)今年降息的可能(néng)性。交易员们现(xiàn)在认(rèn)为，6月份的会议可能会(huì)考虑加息25个基点。市场预计联邦基金利率(lǜ)将在(zài)2024年底降至3.5％，就在一个(gè)月(yuè)前(qián)，衍(yǎn)生(shēng)品市(shì)场(chǎng)预计基准利率届(jiè)时将降至3％。

　　短(duǎn)期内煤化工品种暂难(nán)走出弱周期

　　近期化工板块整(zhěng)体走势偏弱，油化(huà)工(gōng)与(yǔ)煤化工板块略显分(fēn)化。期货日报记者观察到，煤化工品种无(wú)论是下跌幅(fú)度，还(hái)是下行斜率，均大(dà)于(yú)油化工品种。以(yǐ)PTA等原料成本端为(wèi)原油的品种，在原油(yóu)下跌幅度不(bù)大的情况下，跌幅(fú)较小；而以尿(niào)素、甲醇原料成本端为煤炭的品种，跌(diē)幅较大。

　　对此，国投安信期(qī)货能(néng)源首席分析师高明宇解释说，终端产(chǎn)品这一(yī)分(fēn)化的根源还是原料端表现(xiàn)的差(chà)异。“俄乌冲突的(de)战争风险溢价将能源危机在期货市场的(de)影射推向顶峰(fēng)，2022年下半年起(qǐ)市(shì)场进入衰退(tuì)交(jiāo)易主(zhǔ)题，且(qiě)目前工业(yè)品整体仍处于衰退交易的中后(hòu)场(chǎng)。”她(tā)称。

　　“从(cóng)能(néng)源(yuán)板块(kuài)内部来看，前期(qī)原(yuán)油价格(gé)的(de)下行已触碰到中东(dōng)主(zhǔ)要产油(yóu)国的财政盈亏(kuī)平衡成(chéng)本、页岩油生产(chǎn)商边际(jì)产(chǎn)油成本、美国收(shōu)储(chǔ)目标价位，在(zài)美(měi)国页岩油(yóu)非常规能源产(chǎn)量增(zēng)速持续不达预(yù)期的情况下，以沙特和(hé)俄罗斯(sī)主导的OPEC+主动减产(chǎn)再(zài)度推(tuī)动原油供给约束的(de)兑现，在能源品(pǐn)的下行(xíng)趋势(shì)中原油的成(chéng)本支撑、供(gōng)应减量(liàng)率先发(fā)生，价格也率先呈(chéng)现(xiàn)震荡筑(zhù)底(dǐ)的迹(jì)象(xiàng)。”高明宇如是说(shuō)。

　　而对于煤炭(tàn)而言，年初以来港口Q5500动(dòng)力煤(méi)均(jūn)价1092元/吨，仍远高于国内三西(xī)主产区(qū)动力煤的边际到港成本900元/吨左右，在煤炭全行业(yè)利(lì)润丰厚的(de)情况下供(gōng)应有(yǒu)增无减，宽(kuān)松的供需面持续带动产业链(liàn)各环节累库，价格下跌趋势明确，亦对(duì)近(jìn)期煤化工品种构成较大压(yā)制。

　　“今年(nián)年(nián)初以(yǐ)来，煤炭价格(gé)整体便处(chù)于震(zhèn)荡下行的趋(qū)势(shì)中，原料煤炭成本端的支撑(chēng)弱化，使(shǐ)煤(méi)化工品种(zhǒng)的估(gū)值中枢不断下移。”中信(xìn)建投(tóu)期货分析师(shī)刘书源表示(shì)，相(xiāng)较于煤炭，原油整体为区间(jiān)弱势震荡的走势(shì)，并(bìng)未(wèi)出现较大的(de)单边(biān)走弱(ruò)趋(qū)势。

　　“就煤(méi)化工(gōng)市场而(ér)言，本周持续(xù)走弱(ruò)未(wèi)见反(fǎn)转迹象。”方正中期期货研究(jiū)院上海分院负(fù)责人夏聪聪解(jiě)释说，煤化工市场缺乏利好(hǎo)驱(qū)动，消息面无利好刺(cì)激，导(dǎo)致行情持续低迷。国内煤炭市场供应(yīng)存在保障(zhàng)，在(zài)进口煤增加的(de)情况下，市场可(kě)流通货源(yuán)充裕，今年(nián)受到天气(qì)因(yīn)素的影响，水电(diàn)出力预(yù)计(jì)逐(zhú)步好转，电煤(méi)需求存在增加(jiā)，但增速(sù)或放缓。

　　在她看(kàn)来，煤(méi)炭市场价格仍存在下调可能，成(chéng)本端(duān)难以提供有力支撑。加之煤化(huà)工整体需求(qiú)端不佳，高温雨(yǔ)季(jì)部(bù)分区(qū)域需(xū)求受到影响。需求处于(yú)季(jì)节性淡季，下游用煤企业库存水平偏高，价格(gé)承压下行，煤化工受到成本端的拖(tuō)累。

　　事(shì)实上，煤化工近期(qī)的持续(xù)走弱也(yě)与宏观需求弱势以及自身品种(zhǒng)的产(chǎn)能投(tóu)放(fàng)周(zhōu)期(qī)有关。

　　“根据(jù)前期调研，部分甲(jiǎ)醇和(hé)尿素的终(zhōng)端工(gōng)厂，在经历(lì)疫情几年之后，并(bìng)未重启，所以终端产(chǎn)品的需求并没有因(yīn)疫情解封后(hòu)，出现显著恢复(fù)。叠加近期港口和坑口煤(méi)价(jià)加速下跌(diē)，导致煤化工(gōng)品种的估值(zhí)中枢不断(duàn)下移，难见反转。”刘(liú)书(shū)源称。

　　记者(zhě)了(le)解到，随着(zhe)煤炭(tàn)的大幅走弱(ruò)，目前甲醇企业亏(kuī)损较之前有所放(fàng)大。“煤化(huà)工(gōng)产(chǎn)业(yè)链上(shàng)下(xià)游(yóu)均弱化(huà)，尽管成本端松(sōng)动，但(dàn)煤化(huà)工品种自身表(biǎo)现同样低迷，面临(lín)较大的亏损(sǔn)压力(lì)。”夏聪聪表示，近(jìn)期，甲醇期货价格创2020年10月份以(yǐ)来新(xīn)低，现货价格同步走低(dī)，内蒙(méng)地区报价(jià)跌(diē)破2000元/吨，价格下跌幅度(dù)大于原(yuán)料端，利润修复过程(chéng)中止。“今年以来(lái)，从甲醇成本理(lǐ)论核(hé)算(suàn)来看，行业整体(tǐ)处于不景气阶(jiē)段。”她称。

　　对此，刘书源也表示，由于甲醇现货价格不断创下新低，部分地区(qū)现货价格回到(dào)历史低(dī)位，上游甲醇生产企业整体利(lì)润并(bìng)没有随着煤(méi)价回落、采(cǎi)购(gòu)成本下降而明(míng)显转好。“尤其是单一的煤制甲醇企业，理论亏(kuī)损幅度较大，且部分内地企业有传出因甲醇价格太低，出(chū)现停车或(huò)者降负(fù)的消息，后续值得持(chí)续关(guān)注这一(yī)问题。”刘书源如是说。

　　受访人士普遍认为(wèi)，短期，煤(méi)化工品种(zhǒng)暂难走出弱周期的迹象(xiàng)。“经历过前几年的持续投产，国内甲醇和尿素的(de)产能不断(duàn)扩张(zhāng)，当前下(xià)游的需求(qiú)难以匹配新增(zēng)的产能(néng)，未(wèi)来其(qí)价格可(kě)能(néng)在(zài)1—2年(nián)都维持较低(dī)水平(píng)，从而开启倒逼上游降负或者去产能的阶段，后续大概率是一个(gè)产能的上(shàng)下游再(zài)平衡周(zhōu)期。”刘书源称(chēng)。

　　在夏聪聪看来，煤(méi)化工能否走(zǒu)出偏(piān)弱(ruò)周期主要(yào)取决(jué)于需求的(de)恢复情况，下(xià)半年部分(fēn)品种面临较大投产压力，进口体(tǐ)量大(dà)的品(pǐn)种(zhǒng)将受到(dào)低价进口货源的冲(chōng)击(jī)，中(zhōng)长期看，煤化工行(xíng)情难有(yǒu)起(qǐ)色，即(jí)使存在上涨，也(yě)表现为(wèi)长期下跌后的反弹，而不是行情的反转(zhuǎn)。

　　油制强于煤制的可能性依然较大(dà)

　　采访中(zhōng)记(jì)者了(le)解到，近期能源化工（尤(yóu)其是油化工）板块较为强势(shì)主要还是基于(yú)原料(liào)端的(de)驱动。

　　据(jù)光大期货分(fēn)析师杜冰沁介(jiè)绍，本周原油整体呈现先抑后扬的走势，受到(dào)供需基(jī)本(bě洋槐蜜多少钱一斤，正宗洋槐蜜多少钱一斤n)面收紧的前(qián)景提振(zhèn)油价上(shàng)涨，带动油化工板块表现较为坚(jiān)挺(tǐng)。

　　“在本轮大宗商品多(duō)数下跌的行情中，原油尽管受到(dào)美国债务上限谈判陷(xiàn)入僵局(jú)带来的宏(hóng)观(guān)情绪扰(rǎo)动，但(dàn)是沙特能(néng)源部长发言力挺油(yóu)价和G7在其(qí)年(nián)度领导人会议上承诺(nuò)将(jiāng)加大力度打击(jī)俄(é)罗斯逃避其(qí)石油和燃料出口价格(gé)上限的行为都对于油价起到提(tí)振作用。”杜冰沁表(biǎo)示，从基(jī)本(běn)面来看(kàn)，下(xià)半(bàn)年全(quán)球原油供需将进一步收(shōu)紧。IEA最新月报预(yù)计(jì)今年全(quán)球需求同比增(zēng)加220万桶/日，主要来自于中国需(xū)求复苏的(de)持续；同时美国宣布将在8月收储300万桶，叠加美国即将进(jìn)入夏季汽(qì)油(yóu)消费旺(wàng)季。“原油维(wéi)持强势(shì)从成本端带(dài)动(dòng)油化工整(zhěng)体强(qiáng)于煤化工。”她(tā)称。

　　目前(qián)来看，油化工(gōng)较(jiào)煤化(huà)工较强(qiáng)的关键(jiàn)原(yuán)因(yīn)还是在(zài)于(yú)原料端。在杜(dù)冰沁看来(lái)，本周(zhōu)EIA和API商业原油库存(cún)超预期(qī)大幅下降，主要源自原油进口(kǒu)的大幅下降和随(suí)着(zhe)出(chū)行旺季来(lái)临显(xiǎn)著(zhù)增长(zhǎng)的需求(qiú)；包括汽油(yóu)和精炼油在内的成品油库存均出现(xiàn)不同程度的下降，同时汽、柴油表需(xū)也(yě)环比增(zēng)加(jiā)50万桶(tǒng)/日左右。

　　“尽管(guǎn)短期俄罗斯减产不及预期，但沙(shā)特能(néng)源部长发言(yán)力(lì)挺油价，市场计价OPEC+可(kě)能在6月4日的会(huì)议(yì)上考虑进一步减产，叠(dié)加美国的收(shōu)储(chǔ)均将收(shōu)紧下(xià)半年全球原(yuán)油平衡表。但(dàn)在美国(guó)债(zhài)务上限谈判达成一致(zhì)前，宏观层面的不(bù)确定性仍然会(huì)影响市(shì)场情(qíng)绪。”杜冰沁认为，短期市场需关注美国债(zhài)务上限谈判结果和(hé)6月(yuè)4日OPEC+会议决议。

　　对此(cǐ)，申万期货(huò)能化高级分析(xī)师陆甲(jiǎ)明认为，6月(yuè)份OPEC+的月(yuè)度会议将近。考(kǎo)虑目(mù)前油(yóu)价被市场(chǎng)接受度提升，预计6月化工品(pǐn)市(shì)场对标的原油成本将基本维(wéi)持(chí)5月平均价格水平(píng)。因此(cǐ)，预(yù)计(jì)6月(yuè)OPEC+会议可能不会有动(dòng)作。“考虑目前油价被市(shì)场(chǎng)接受度提升。预计6月化工品市场(chǎng)对标的原油成(chéng)本将(jiāng)基本维(wéi)持5月平均价(jià)格水平。”陆(lù)甲明说。

　　实际上，5月份至今，国内石(shí)脑油制的聚乙烯生产毛(máo)利，已经从500多元/吨(dūn)，逐步跌落至-500多元(yuán)/吨。虽然(rán)油(yóu)价(jià)也有(yǒu)下跌，但由(yóu)于(yú)聚(jù)乙烯自身现货(huò)价(jià)格表现(xiàn)更弱，因(yīn)而以(yǐ)原(yuán)油折算成(chéng)本(běn)的加(jiā)工利润反而出现了下降。

　　“展(zhǎn)望后市，原油供应(yīng)端的利好已(yǐ)进入兑现期。”高(gāo)明宇认为，OPEC及俄罗(luó)斯(sī)的减产已在原油及成品(pǐn)油发运船(chuán)期中有所体现。“加拿大(dà)野火蔓延造(zào)成的31.9万桶(tǒng)/天减产及3月末起(qǐ)暂停的伊拉克45万桶/天北向原油出口仍未恢(huī)复，亦对本(běn)无(wú)弹性的原油供应构成扰动(dòng)。且近期沙特能源部长再次对原油(yóu)市(shì)场做空者(zhě)发出警告(gào)，面对(duì)欧(ōu)美(měi)银行业危机和美国(guó)债务上限(xiàn)谈判(pàn)带来的需求端不确定性，不排除(chú)OPEC+在6月4日会议再(zài)次减产的小概率(lǜ)事(shì)件(jiàn)发生，二季度起的基准(zhǔn)去库预期仍(réng)将(jiāng)为原油带来(lái)相(xiāng)对支撑。”她称。

　　“下个阶段(duàn)，化工品表现(xiàn)中，油制(zhì)强(qiáng)于煤制的可能性依然(rán)较大。”陆(lù)甲明表示，原料价(jià)格(gé)表现上，目前国(guó)内煤炭供(gōng)给(gěi)相对(duì)充裕，因此煤炭价格下行的趋势依然存在。原(yuán)油方面，夏季(jì)是(shì)成(chéng)品油消(xiāo)费高峰，因此油价(jià)往(wǎng)往容易获得(dé)支撑。因此，成本端(duān)强弱反(fǎn)差或依(yī)然存在(zài)。

　　同样，在高明(míng)宇看来，在国(guó)内(nèi)动力煤市场中下(xià)游库存有效去化，或(huò)低价格(gé)刺激内(nèi)产、进口兑现减量预期之前，油化工结构性强于煤(méi)化工(gōng)的行情仍然有(yǒu)望延续。