如果要(yào)论二季度迄今，全(quán)球股票(piào)市场中最(zuì)为靓丽的(de)一(yī)道“风(fēng)景线”，那么(me)显然非日本(běn)股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强(qiáng)势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时(shí)候，东证指数已(yǐ)经率先创下了(le)1990年(nián)8月3日以来(lái)的最高收(shōu)盘点位。

　　多组对(duì)比可(kě)以显示(shì)出日股今(jīn)年以来的强势：东证指数年内已累计上(shàng)涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了标(biāo)普500指数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周(zhōu)三，追踪日(rì)本股(gǔ)市的最(zuì)大(dà)规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已(yǐ)上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二(èr)季度迄今的短短一个半月(yuè)，日股的涨(zhǎng)幅(fú)更是在全球主要股(gǔ)指中(zhōng)几无敌手……

　　日股为(wèi)何(hé)能一(yī)举领(lǐng)涨全球？对于许(xǔ)多(duō)国际市(shì)场(chǎng)的投资者而言，近(jìn)来提到日股的优异表现，脑海中第一时间浮现(xiàn)出的，无(wú)疑(yí)都是“股神”巴菲特(tè)在(zài)上月对日(rì)本市场(chǎng)表现出的(de)强烈投资意愿。正(zhèng)是巴菲特进一步增持(chí)了日本五(wǔ)大商社仓(cāng)位(wèi)，令越来越多的业内人士开始注意到(dào)这(zhè)一全球第(dì)三大经济体(tǐ)的(de)巨(jù)大(dà)投(tóu)资机(jī)会。

　　不过，日股本(běn)轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是(shì)获得(dé)了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答(dá)案显然没那(nà)么简(jiǎn)单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并(bìng)不是巴(bā)菲(fēi)特的出现让(ràng)日股变得吸引人。巴菲特所看到(dào)的（机会）其实也正是其他人(rén)眼下正在看到的，人们(men)对日(rì)股的前景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于究竟bjd娃娃是用什么做的 bjd娃娃可以一起睡吗有(yǒu)哪些(xiē)因(yīn)素在推动着日股上涨？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂热的(de)外(wài)资买需

　　根据东京证(zhèng)券(quàn)交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资(zī)者(zhě)目(mù)前已经连续(xù)第六周成(chéng)为了日本股(gǔ)票(piào)的净(jìng)买家(jiā)。在此期间，外国投资者大举涌入了日股(gǔ)股票和期货市场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是过(guò)去(qù)10年最大规(guī)模的资金流入之(zhī)一。

　　根据(jù)交易所的(de)数据，在截至(zhì)5月12日的(de)最近一周内，海外交易者又净(jìng)买(mǎi)入了价(jià)值(zhí)7810亿日元(yuán)（约(yuē)合57亿美元）的股票和期(qī)货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安(ān)倍(bèi)经济(jì)学”时代初期以来，他就(jiù)从(cbjd娃娃是用什么做的 bjd娃娃可以一起睡吗óng)未见过外国投(tóu)资(zī)者对日(rì)本如此(cǐ)感兴(xīng)趣(qù)。

　　在(zài)欧美银行系统(tǒng)不稳定和信用(yòng)紧缩风险的笼罩下，越来越(yuè)多(duō)的海外投资者似乎(hū)看到了(le)日本股(gǔ)市作为避险(xiǎn)地(dì)的“稳定性”。日本股票给人的(de)长期低迷印象正在减弱，持(chí)续稳(wěn)定在(zài)1美元兑换130日元的日(rì)元汇率、以及股神巴(bā)菲特对(duì)日(rì)本五(wǔ)大商(shāng)社的(de)增持，也令不少海(hǎi)外投资者对投(tóu)资日本(běn)产生了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛(shèng)日本公司就(jiù)表示，近来已受到了越(yuè)来(lái)越多(duō)平时不太关(guān)注(zhù)日本市场的(de)海外投资者的咨(zī)询。不少海外投资者在(zài)看到日本股市(shì)的涨幅超过美股后，开始调查其中的原因，他(tā)们的建仓买(mǎi)入又进一步(bù)促使股市上涨，形成了(le)目前的良(liáng)性循环。

　　一个值得(dé)留意的(de)现象(xiàng)是，在巴菲特上月公开表(biǎo)态力挺日(rì)股(gǔ)后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资(zī)本(běn)也已相继造访日(rì)本(běn)。这些海外资金(jīn)有意复制(zhì)巴(bā)菲特(tè)的策略，通过低成本日元(yuán)融资押注高股息(xī)日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五(wǔ)大商社(shè)上的加大投资，也(yě)存(cún)在(zài)着在(zài)国际(jì)市场上分散投资对象的想法。虽然巴菲特相信美国(guó)的增长潜力，但(dàn)过度集中会产生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回报率是在(zài)波动性远低于美国科技股的情况下(xià)实现的。这意味着日本股市对美(měi)国投资者(zhě)来(lái)说应该颇有(yǒu)吸引力。对(duì)美国债(zhài)务上限的担忧可能(néng)也刺激了一些“末日准备(bèi)者”涌入日本股市，以(yǐ)此作为避险手(shǒu)段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一份(fèn)报告(gào)中也表示，“外资(zī)的(de)回(huí)归是日本股(gǔ)市复(fù)苏的重要标志。（我们）将继(jì)续对日(rì)本股票(piào)维持超配，并偏(piān)向银行(xíng)、金融(róng)和价(jià)值股的投(tóu)资。”

　　深(shēn)层次的企业治理变革

　　当然，在海外投资者今年对(duì)日本产生(shēng)兴趣(qù)之前，他们此前在这片“失落地带”曾经历过长达(dá)数十年(nián)虚假的曙光和令人失望的低回报。那么(me)这一次，即便有(yǒu)着(zhe)避险和(hé)多(duō)元化(huà)分散投资的需求，他们又(yòu)为何铁了心(xīn)一定要来日(rì)本(běn)市(shì)场？日(rì)本(běn)市场的吸引力(lì)就(jiù)一定远超全(quán)球其(qí)他地区吗？

　　这便不得不提日(rì)本市场眼(yǎn)下正经历(lì)的一场(chǎng)“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮上涨的(de)主要原因还(hái)源于治理标准(zhǔn)的(de)提高，以及企业部门(mén)推(tuī)动向股东返(fǎn)还现金。日(rì)本(běn)多年的公司治理改革已开(kāi)始见效，这项改革(gé)最初由(yóu)已故(gù)前首相安倍(bèi)晋(jìn)三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业的派息已(yǐ)大幅增加，在(zài)截至今年3月的(de)财年(nián)中，日本(běn)企业宣布的(de)回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的(de)历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产(chǎn)负债表上有净现金(jīn)，而美国的(de)这一比(bǐ)例只有20％多(duō)一点；东证指数(shù)成分股公司中(zhōng)约有54％的公司股(gǔ)价低于(yú)每股账面价值，而标普500指数成(chéng)分(fēn)股(gǔ)中这一比例仅(jǐn)为7％。单从市净率等估(gū)值指标来看，这就为日本股(gǔ)市提供了更坚实的底部(bù)和更(gèng)高的上限。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券(quàn)交易所为了改(gǎi)变(biàn)股(gǔ)价跌(diē)破每股净(jìng)资产(chǎn)——市净率低于1倍的情况，还请(qǐng)求(qiú)上市企业在意识到资本成本的(de)前(qián)提下推进经营并公布改(gǎi)善方案等。

　　与此相呼应的行动已开始(shǐ)扩大(dà)。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式(shì)会社推出了力争(zhēng)“早(zǎo)日实现市净(jìng)率超过1倍”的中期经营计划和股票回购，股价随后大涨近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布(bù)了上限200亿日元的股(gǔ)票回(huí)购和积极压缩政(zhèng)策性持股的方针(zhēn)，该公(gōng)司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱(líng)商事在内的日本龙(lóng)头企业在(zài)近期公布财(cái)报(bào)时，也均宣布(bù)了新(xīn)的股票回购计划。不少分析师预计，到今年(nián)5月底，各日本(běn)上(shàng)市公(gōng)司的(de)回(huí)购规模将进一步(bù)创下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本股(gǔ)票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主题(tí)正引起许多海外(wài)投资(zī)者的共鸣(míng)，他们开始看到这方面(miàn)的(de)有利证据。在交易所这些变化的推动下(xià)，许(xǔ)多公司正在回购股份，厘清经(jīng)常(cháng)令人困(kùn)惑的交叉持股，并在定期公开会议之前与股东进行更密切的(de)接(jiē)触(chù)。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过去(qù)两年在这方面发生(shēng)的事情比过(guò)去30年还要多”，这是(shì)股市充满活力(lì)表(biǎo)现的最大(dà)单一原因。他们对(duì)提高股本回报率有着坚定的态(tài)度，希望市值上(shàng)升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然(rán)宽松(sōng)的货币政(zhèng)策和日本(běn)相对稳健(jiàn)的经济(jì)基本面(miàn)，显然也对日(rì)股的表现(xiàn)构(gòu)成了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男上月(yuè)已(yǐ)走马上任，但(dàn)日本央行暂时仍未改变其大规模的(de)货币宽松路线(xiàn)。即便(biàn)日本通货膨胀率超过了央行2％的(de)目标，但植田和男依(yī)然强调，“还不能放(fàng)心地说通胀(zhàng)（达到(dào)了央行(xíng)目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行今(jīn)年(nián)上半年还(hái)在持续(xù)加息，并已被迫在物价与经(jīng)济(jì)稳(wěn)定之间作出(chū)艰难抉择(zé)。继续宽松的日本央行(xíng)眼下依(yī)然处于能让海外投资者放(fàng)心(xīn)购买(mǎi)的状态。

　　日本宏(hóng)观经济的表现(xiàn)目前也相对(duì)更(gèng)为稳健。日本内阁(gé)府17日(rì)公布的数据显示，今年前三个月日本国内生产(chǎn)总值（GDP）折合(hé)成年率增(zēng)长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日(rì)本(běn)国家旅游局表示(shì)，受益于中国放(fàng)宽(kuān)旅行限(xiàn)制(zhì)，4月商务和休闲外国游客人(rén)数从此前的182万攀升(shēng)至195万。高盛(shèng)策略师在报告中指出，考虑到入境(jìng)旅游业复(fù)苏、强劲资本支出计划和日本央行(xíng)持续(xù)宽松等积极因素(sù)，日本这(zhè)个(gè)世(shì)界第三大经(jīng)济体的前景(jǐng)十分强劲(jìn)。

　　值得一提的是(shì)，从经济(jì)合作与发展组织的经(jīng)济前景指数来看，日(rì)本目前是(shì)七国集(jí)团中唯(wéi)一一个超过临(lín)界线100的。

　　日本(běn)第三大(dà)在线经纪商Monex的首席策略(lüè)师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩(jì)似乎相当(dāng)不错，重(zhòng)要的汽车(chē)行业预(yù)计利润将(jiāng)增长。以内需为导向的(de)企业正受益(yì)于(yú)入境游增长的前景，而大型银(yín)行(xíng)也(yě)获得(dé)了(le)丰(fēng)厚的收益。预(yù)计(jì)日本股市到今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日本股市今年的(de)涨势或将延续下(xià)去，因盈利增长、股票回购和估值仍处于低位吸引了买家(jiā)，巴菲特(tè)的认可、公司治理的改善均(jūn)提振(zhèn)了市场，而企(qǐ)业财报的不俗表现或有望(wàng)成为最(zuì)新的上(shàng)行催化剂。

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