大家好(hǎo)，转眼假期就结(jié)束了，泰勒小区都没出(chū)一直在加班，这(zhè)个长假，国内旅(lǚ)游(yóu)消费爆了，而(ér)海外有爆(bào)了，不过是(shì)爆雷。按照惯例，我们梳理一下重大消息，以及券商老师们的最新看法。

　　五一(yī)大(dà)事件(jiàn)

　　1、中(zhōng)央政(zhèng)治局会(huì)议定调！

　　中共中央政治局4月28日(rì)召开(kāi)会议，分析研究(jiū)当前经(jīng)济形势和经济工作。中共中央总(zǒng)书记习近平主持会(huì)议。会议认为，今年以(yǐ)来，在以习近平同志为核心(xīn)的党中央坚强领导下，各地区各部门更好(hǎo)统(tǒng)筹国内国(guó)际两个大局，更(gèng)好统筹疫情(qíng)防控和经济(jì)社会(huì)发展(zhǎn)，更好统筹发展和(hé)安(ān)全(quán)，我国疫情(qíng)防控取得重(zhòng)大决(jué)定(dìng)性胜利，经济社(shè)会全(quán)面恢复常态化(huà)运(yùn)行，宏观(guān)政策靠(kào)前(qián)协(xié)同发力(lì)，需求(qiú)收缩、供给冲击(jī)、预期转弱三重压力得(dé)到(dào)缓(huǎn)解，经济增(zēng)长好于预期(qī)，市场需求逐步恢复，经济(jì)发展呈现回升向好(hǎo)态(tài)势，经济(jì)运行实现良好开局。

　　会议(yì)指出(chū)，当前我国经济运行好转主要是恢复性的，内生(shēng)动力还不强，需求仍然不(bù)足，经济转型升级面临新(xīn)的阻力，推动高质量发展(zhǎn)仍需要克服不少困难挑战。

　　此外，会议重申对(duì)刚性(xìng)和改(gǎi)善性(xìng)住房需求的支持，强调做(zuò)好保交楼、保民生、保(bǎo)稳定(dìng)工作，促进房地产市场平(píng)稳健(jiàn)康发展。同时(shí)，会议还提出，在(zài)超(chāo)大特(tè)大(dà)城市积(jī)极稳步推进城(chéng)中村改造和“平(píng)急(jí)两用”公共基础设施建设(shè)等(děng)。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息(xī)，4月份(fèn)，制造业(yè)采(cǎi)购经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下降(jiàng)2.7个(gè)百分点，低于临界点，制造业景气水平回落(luò)。

　　3、美国(guó)第一共和银行(xíng)被正式(shì)接管

　　在勉强支撑(chēng)了两个月后，风雨飘摇的美国第一共和银行终(zhōng)究还是没能逃脱倒闭(bì)并被接管收购的命(mìng)运。美(měi)国加州金融保护与创新部（DFPI）周一表(biǎo)示，监管机(jī)构已(yǐ)接管了第一共和(hé)银行，这(zhè)是本轮(lún)美国银行(xíng)业危机中(zhōng)第四家倒下的银行，同时(shí)也是(shì)美国历史上第二大的破产银(yín)行。

　　4、今年(nián)五一(yī)假期(qī)国内旅游出游2.74亿人次(cì)，同比(bǐ)增(zēng)长70.83％

　　经文化和旅游部数(shù)据中心(xīn)测算，全国(guó)国内(nèi)旅游出游合计2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％，按可比口径恢复(fù)至2019年同(tóng)期(qī)的119.09％；实现国内(nèi)旅游收入1480.56亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道(dào)，当地时(shí)间(jiān)5月3日凌晨，乌克兰(lán)试图(tú)用(yòng)无(wú)人机(jī)袭击克里(lǐ)姆林宫(gōng)。

　　据(jù)报道，当晚两架无人机瞄准(zhǔn)了克里(lǐ)姆林宫，俄军方(fāng)和特种部队(duì)及时采(cǎi)取行(xíng)动，并使用电子对抗系(xì)统，使这两架(jià)无(wú)人机出现异常(cháng)，未能(néng)达到袭击(jī)目的。

　　俄新社称，俄罗(luó)斯总(zǒng)统普京没有因袭击受伤，其工(gōng)作日程将照(zhào)常进行。 掉落(luò)的无人机碎片(piàn)也没有(yǒu)造成人员伤亡。

　　俄总统(tǒng)新闻秘书佩(pèi)斯科夫称，乌克兰无(wú)人机试图(tú)发(fā)动袭击(jī)时普(pǔ)京不在克里姆林宫中。 他表示，普(pǔ)京3日在(zài)位于莫斯科州的新奥加廖沃(wò)官邸工(gōng)作。

　　俄罗斯(sī)总统新(xīn)闻处表示，俄方保留在合适的时间和地(dì)点采取回应措施的权利(lì)。

　　另(lìng)据天雨粟 鬼夜哭 思念漫太古什么意思，天雨粟鬼夜哭表达什么意思(jù)俄新社(shè)5月3日报道，俄(é)罗斯首都莫(mò)斯科自当日起禁止放飞无人机，经政(zhèng)府批准(zhǔn)的除外。 莫斯科市长索(suǒ)比亚(yà)宁表示，这一(yī)决定是为(wèi)了(le)防(fáng)止未经授权使用无人机，避(bì)免妨碍执法机构的工作。

　　据法(fǎ)新社(shè)当(dāng)地时间3日报道，乌克兰方面表示“没(méi)有参与”对(duì)克里姆(mǔ)林宫的(de)无(wú)人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消(xiāo)息，针对(duì)无人(rén)机试图袭(xí)击俄(é)罗斯克里姆林宫一事，乌总统新闻秘(mì)书谢(xiè)尔盖？尼基福罗表示，乌方没有关(guān)于袭击的(de)信(xìn)息(xī)。

　　据俄新社(shè)3日报(bào)道，俄罗斯国(guó)家杜马议员米(mǐ)哈伊尔(ěr)·谢列梅特接受该媒体采访时，呼吁(xū)俄军(jūn)对乌克兰总统泽连(lián)斯基位于基辅的官邸(dǐ)进行导(dǎo)弹打(dǎ)击，作(zuò)为对乌方(fāng)企图使用无人机袭击克宫的回应。

　　十(shí)大券商最新研判

　　1、中信证(zhèng)券(quàn)：从失衡(héng)到平稳(wěn)，布局业(yè)绩驱动的五月行(xíng)情(qíng)

　　4月A股经(jīng)历(lì)了AI主(zhǔ)题行情诱发(fā)的过度(dù)博弈和(hé)心(xīn)态失衡，市场大幅动荡(dàng)。进入5月，国内的经济(jì)、政策和外部环境相比4月继续不(bù)断改(gǎi)善，投(tóu)资者对经济(jì)的预期将在微观(guān)体验、宏观(guān)数(shù)据、A股业绩(jì)三个层面(miàn)实(shí)现统一，投资(zī)者(zhě)心态也将逐步(bù)从(cóng)短暂失衡趋向平稳，市(shì)场依然处于全年第(dì)二个关(guān)键做多(duō)窗口，财(cái)报季结束后(hòu)，市(shì)场将步入业绩(jì)驱动的行情(qíng)阶段，配(pèi)置(zhì)思路上(shàng)建议坚持(chí)高(gāo)切低，关注上半年景气(qì)持(chí)续(xù)改善的品种。

　　首先，政治局会议(yì)提振市场信(xìn)心，扩内需仍是(shì)着(zhe)力重(zhòng)点，政(zhèng)策预(yù)期(qī)回归理性，经(jīng)济内生动能稳步(bù)修复，并将得到同比和高频数据(jù)验证；外部流动性拐点明确，美(měi)国银行业风险不断发酵(jiào)，但预计对(duì)A股实质影响十分有限。其次，财报季数据显示，A股业绩跨年筑底特征明显，全年逐季(jì)改善的(de)趋势显现(xiàn)，其中行业的结构(gòu)性(xìng)亮点日(rì)益清晰，经济预期(qī)5月将在微(wēi)观(guān)体验、宏(hóng)观数(shù)据、A股业绩三(sān)个层(céng)面统一，夯(hāng)实(shí)市(shì)场上行基础。最后，预计5月A股(gǔ)仍(réng)处于今年第二个关键做多窗口中，并(bìng)将(jiāng)步入业绩驱动的行情阶段，投资者心态由短暂失衡趋向平(píng)稳。

　　配置(zhì)上，建议紧扣业绩主线，重(zhòng)点布局(jú)医药、数字(zì)经济(jì)和“一带一路”板(bǎn)块中有(yǒu)业绩亮点(diǎn)的品种(zhǒng)，以及(jí)其(qí)他(tā)板块中一季度业绩明显改善，且在二(èr)季(jì)度有望持(chí)续的细分行业。

　　2、中金策(cè)略：节后A股有望相比全球市场显现(xiàn)相对(duì)韧性

　　中金策略团队5月(yuè)3日表示，节后A股有望相比(bǐ)全(quán)球(qiú)市(shì)场(chǎng)显现相(xiāng)对韧(rèn)性。主要基于：1）经济复苏势头(tóu)尚不稳固，政策有望延(yán)续稳中求进基调。2）上(shàng)市公(gōng)司业绩低(dī)迷(mí)期(qī)已过。3）海外风险(xiǎn)需(xū)要密切关注，如若应对(duì)得(dé)当，对A股影响可(kě)能有(yǒu)限。上述因素(sù)结合当前A股市场整(zhěng)体估值水平不高仍处(chù)于历史中低位，A股(gǔ)节后两个(gè)交易日(rì)虽受(shòu)节假期间的事件性因(yīn)素影响可能有所波动，但对后(hòu)市(shì)整体表现不用过于谨慎，当前(qián)位置(zhì)市场机会仍大(dà)于风险(xiǎn)。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营收增速等指标仍在探底，五一(yī)出行恢复亮(liàng)眼，但制造(zào)业PMI已露出疲态，海(hǎi)外处于多事之秋，高利率环境下美国(guó)银行风险事件频(pín)发，衰退(tuì)风险上升。市场处于再(zài)平衡(héng)期，低位把握再布局机会；短(duǎn)期结(jié)构(gòu)上关注(zhù)在低位(wèi)资产(chǎn)中寻找景气稳定或好于(yú)预(yù)期方(fāng)向(xiàng)，中期(qī)线索(suǒ)在(zài)于科技(jì)周期与复苏链中的弹性方向。行业重点关注：医(yī)药、传媒、通信、餐饮链（预制(zhì)菜(cài)、啤酒(jiǔ)）、军(jūn)工、新能源等。主题(tí)重(zhòng)点关注：一(yī)带(dài)一路(lù)、数据(jù)要素等。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡以待

　　①22/10以来(lái)是牛市初期，对比(bǐ)历史(shǐ)，这次牛市(shì)第一(yī)波(bō)上涨的结构分化更显天雨粟 鬼夜哭 思念漫太古什么意思，天雨粟鬼夜哭表达什么意思著。②牛市(shì)初期类似春天，市场有(yǒu)所反(fǎn)复很正常，短期政策和业绩因素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)下，行业或更均衡(héng)。③数字经济是(shì)全年主(zhǔ)线，后续(xù)或(huò)依据基(jī)本面去伪存真(zhēn)，阶(jiē)段性关注复(fù)苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归(guī) | 民生策(cè)略

　　往(wǎng)后看，核心资产、海外映(yìng)射的科技和大(dà)宗商品(pǐn)都将被(bèi)海外逐级放大的(de)宏观波动所影响(xiǎng)。我们(men)的资源+重(zhòng)资产(chǎn)组合短期驱动逻(luó)辑建议以“红利+中特估”为主导，以(yǐ)等待通胀逻辑(jí)的回归(guī)。重资产国(guó)企（炼厂、建(jiàn)筑(zhù)、钢铁）资源类企业（煤(méi)炭、油、金、铜），交通(tōng)运(yùn)输（油运、干散运、港口、公(gōng)路）；近期场景消费(fèi)正在展现出成(chéng)为(wèi)未来经济(jì)增长新动能的潜力，推(tuī)荐(jiàn)中低端(duān)消费、县域消费；以“宁组合”为代(dài)表的赛道板块(kuài)有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策(cè)略：五一前后市场表现(xiàn)如何(hé)？行业(yè)胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一(yī)节后市场上涨概率较节前明显提(tí)升(shēng)。以全A指数为(wèi)代表，节前1周、1个月指数大多(duō)震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周(zhōu)、1个月上涨(zhǎng)概(gài)率则大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看(kàn)，五一节(jié)后(hòu)1周国防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机(jī)（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而(ér)节后(hòu)1个(gè)月食品饮料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华(huá)西策(cè)略：“五一”假期间全球大类(lèi)资(zī)产波动以(yǐ)及背后释放的信号

　　国(guó)内复苏延(yán)续，支撑A股指数震荡上移。从“五一”前后(hòu)大(dà)类资产表现(xiàn)来看(kàn)，全球主要权益市场及原(yuán)油等大宗商品(pǐn)走(zǒu)弱，美债收益率下行，黄金价格走强，表明海外市场“衰退交易”有所升温。美欧一季度经济(jì)增速(sù)不及(jí)市场(chǎng)预期，美国(guó)银行(xíng)业危(wēi)机和两(liǎng)党债务上限(xiàn)博弈使(shǐ)得海外风(fēng)险偏好有(yǒu)所回落(luò)，同(tóng)时也促使美联储(chǔ)更快转向鸽派。

　　回顾假期消(xiāo)费数据(jù)，国内服(fú)务消费大幅(fú)回(huí)升(shēng)，但地(dì)产销售复苏(sū)偏缓，4月制造(zào)业(yè)PMI回(huí)落也表明(míng)国内经(jīng)济仍(réng)处于复苏(sū)早期。4月(yuè)政治局会议强调“当前经(jīng)济运行好转(zhuǎn)主(zhǔ)要(yào)是恢复性的(de)，内生动力还不强(qiáng)，需求仍然不足”，因此总量政策收紧(jǐn)风险不大，企(qǐ)业盈利上行将支撑(chēng)A股指数(shù)震荡上移。结构上(shàng)，政治局(jú)会议首提“重视通用人工智能发展”，全球(qiú)产业催化和国内政策驱动(dòng)的数字经济行(xíng)情(qíng)或反复活(huó)跃。

　　8、战术调整(zhěng)何时结(jié)束(shù)？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月万(wàn)得(dé)全(quán)A指数整体是震荡下行的(de)，是去年(nián)底(dǐ)熊市结束后，指数的第(dì)一次(cì)长时间(jiān)回撤，可以类(lèi)比历(lì)史上牛市第一年中的战(zhàn)术性调(diào)整（2013年2-6月(yuè)、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的(de)第一次战术性(xìng)回撤，时间约(yuē)2个(gè)月，起始和结束的(de)拐点，均与高频经(jīng)济(jì)指(zhǐ)标和预(yù)期的边际变化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回(huí)撤整体时(shí)间(jiān)是3个半(bàn)月，由于经济比(bǐ)2016年弱很多，所以主跌阶(jiē)段完成后还出现了2个月的(de)底部震荡，整体回(huí)撤(chè)持续的时间比2016年更久。

　　今(jīn)年3月以来，股市、债市和商品市场的表现，均表明资本市场对经济(jì)的判新偏向(xiàng)认为Q1的经济(jì)回(huí)升可能不会持续太久(jiǔ)，或者至少Q2可能不会持续。从最(zuì)新的PMI数据来看(kàn)，4月(yuè)份确(què)实出(chū)现了较为明显(xiǎn)的下降。这(zhè)一下(xià)降背后我们认为可能主要有两个短(duǎn)期原因:（1）每年4月PMI数据(jù)均会季节性回落(luò)；（2）根据历史经(jīng)验，疫情(qíng)后第一个季度经济数(shù)据(jù)最容易恢复，4月(yuè)开始(shǐ)经济进入(rù)疫后(hòu)第二(èr)个季度。PMI数据、商(shāng)品(pǐn)价格、海外经济担(dān)心等因(yīn)素，可能(néng)会让4-5月的经济数据很难超预期。由此导(dǎo)致这一次市场的战术调整虽然可能(néng)已经完(wán)成大部分，但由于(yú)缺乏数(shù)据改(gǎi)善，可能还需要(yào)震荡磨底。

　　9、财通策(cè)略：第五次“赛道(dào)大切换”

　　我们或已(yǐ)正站在新一(yī)轮牛市起(qǐ)点(diǎn)之(zhī)上(shàng)，短期的迷雾掩盖不了长(zhǎng)期(qī)的坦途，把握“上证(zhèng)50高股(gǔ)息央国企+科创(chuàng)50赛(sài)道大(dà)切换”。5月的迷(mí)雾在(zài)增加：回落的PMI和长(zhǎng)端利率、反复的美联储、激(jī)烈的中美摩(mó)擦、偏弱的(de)一季报业绩；但(dàn)中期的(de)坦途较为明确：经济温和复苏、美联(lián)储年内结束(shù)加息(xī)、A股市场估值极低、产业趋势明确、机构赛道大(dà)切换(huàn)向(xiàng)TMT。看(kàn)长做短(duǎn)，如何应对短期(qī)迷(mí)雾？5月建议重点关注上(shàng)证50高(gāo)股息央国企，央国企(qǐ)指数和ETF后续(xù)将发行、迎来增量资金行情，高股(gǔ)息组(zǔ)合在经济偏(piān)弱、利率下(xià)行(xíng)环(huán)境下获(huò)取超(chāo)额收益(yì)（13只被指数(shù)集中覆盖的高股息(xī)央(yāng)国企(qǐ)见正文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道(dào)的第(dì)五次大(dà)切换（切向(xiàng)TMT方向），如果TMT方向在5月有明(míng)显(xiǎn)调整，是进一步加配的(de)良机，其中以(yǐ)科(kē)创50方向最(zuì)为关键。若美联储能够在5月完成最后一次加息，中美摩擦有所(suǒ)缓和(hé)，将极大地利(lì)于新兴市场（A股(gǔ)和港(gǎng)股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科(kē)创再起(qǐ)

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