财联社5月18日(rì)讯（编辑(jí) 史正丞）距离瑞士政(zhèng)府撮合(hé)瑞(ruì)银与瑞信合并近两个月(yuè)后，与这(zhè)次(cì)事(shì)件(jiàn)有(yǒu)关的一个(gè)重(zhòng)要问题终于(yú)尘埃(āi)落定：瑞信(xìn)AT1债券的减记(jì)无法触发CDS（信贷违约掉(diào)期）的赔付。

　　负责(zé)欧洲、中(zhōng)东和(hé)非洲地(dì)区(qū)的信贷衍生品决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家买方机构、卖方(fāng)银行和做市商(shāng)组成的委员会一致投票通过了上述决议。值(zhí)得一(yī)提的是(shì)，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在(zài)投票的清单上。

　　具体来说(shuō)，提出这个问题的市场(chǎng)参与者认为，AT1债券应该与CDS合约所依据的参考债券(quàn)（次级债）具有同等地位，并(bìng)以一份2020年到期的瑞(ruì)信英镑(bàng)次级债作为标准参(cān)考债务。

　　对此，委(wěi)员会首(shǒu)先一致(zhì)裁定，并没(méi)有发生“政(zhèng)府干预(yù)的信贷事件”。此外，根据(jù)AT1债券(quàn)文件中的排名条款(kuǎn)和(hé)担保条件，次级债的持有人是(shì)相较(jiào)于AT1债券的优先债权人。同时在2014年的文件(jiàn)中，也为AT1债券定义(yì)了“排除义务”。周三的(de)文件中，决(jué)策委员会(huì)没有对(duì)AT1债券是否构成借款(kuǎn)资(zī)金(jīn)做出任(rèn)何决(jué)定。

　　在(zài)3月中旬的紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的(de)瑞(ruì)信AT1债券全额减记，此举也引发不积跬步到底读gui还是kui，日积跬步以至千里是啥意思了大(dà)量此类债(zhài)券持有人(rén)的(de)诉(sù)讼。一些投机者也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔(péi)付。

　　作(zuò)为金融市场较为常(cháng)见的金融衍生(shēng)品(pǐn)，信贷违约掉期(qī)的(de)作用是在信贷事件（违(wéi)约(yuē)、重组、破产等(děng)）后，CDS的(de)买方可以不积跬步到底读gui还是kui，日积跬步以至千里是啥意思(yǐ)向卖方(fāng)索(suǒ)赔，索(suǒ)赔的金额通常等(děng)于参考(kǎo)资(zī)产(chǎn)的(de)面值减去违约后(hòu)的市场价值。各个区域的信贷衍生品决定委员会，负(fù)责(zé)决定(dìng)在(zài)这个(gè)地(dì)区是否发生了信贷(dài)衍生品合约中(zhōng)定(dìng)义的(de)信贷事(shì)件。

　　根(gēn)据存管信托和清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集团债(zhài)务(wù)相关的CDS名义总量超过190亿(yì)美元，不过DTCC的数据并(bìng)未区分优先级债务和次级(jí)债(zhài)CDS。

　　恰好(hǎo)也(yě)在本周，瑞银公布了接手瑞(ruì)信的最新评(píng)估(gū)。在本周二提(tí)交给美国(guó)SEC的监管(guǎn)文(wén)件中，瑞银表示(shì)紧(jǐn)急接(jiē)手瑞信(xìn)预计(jì)将(jiāng)造成170亿(yì)美(měi)元(yuán)的损(sǔn)失，其中有40亿美(měi)元为(wèi)潜(qián)在的不积跬步到底读gui还是kui，日积跬步以至千里是啥意思诉(sù)讼(sòng)和(hé)罚(fá)款支(zhī)出。不过这部分的损(sǔn)失将(jiāng)会由一笔“负347.77亿美元”的(de)商(shāng)誉覆盖(gài)，意味(wèi)着收购资产(chǎn)的价(jià)格（30亿(yì)瑞郎）远远(yuǎn)低于资产(chǎn)的实际价值。

　　这份(fèn)文(wén)件同样显示，从(cóng)去(qù)年10月开始，瑞(ruì)银的战略委员会就已经开始评估瑞(ruì)信的(de)状况，并(bìng)在(zài)今年2月(yuè)得(dé)出“不(bù)宜(yí)收购”的决定，但最后仍在瑞士政府的(de)要求下出手。

　　瑞(ruì)银(yín)也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合(hé)并交易完成后加入瑞银(yín)集(jí)团的(de)董事会，同时在“可(kě)预见的未(wèi)来”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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