金融界5月15日消(xiāo)息 央行今日(rì)进行1250亿元1年(nián)期MLF操作，中(zhōng)标利率为2.75％，与(yǔ)此前持平。本周有1000亿元(yuán)MLF到(dào)期。

　　消息面(miàn)上，上周五曾经有消息(xī)称(chēng)本月(yuè)MLF中标利率有可能下调，但是机构分析，央行行长易纲曾在(zài)3月(yuè)公开表示目前(qián)实际(jì)利率的水平是(shì)比(bǐ)较合适，且(qiě)4月28日政治局会议对一季度的经济复苏(sū)给予充分肯定。

　　5月以(yǐ)来(lái)资金面转松，DR00笑话的拼音怎么写，玩笑的拼音7中(zhōng)枢回落(luò)至(zhì)1.8％左右，机(jī)构杠杆率提升。5月是缴税大月，需要关注下周缴(jiǎo)税周对资金面可能造成的扰动。

　　此前媒体(tǐ)报(bào)道称，自(zì)5月15日起银行协定存款及(jí)通知存款自律(lǜ)上限将下调，四大国有银行协定存(cún)款和通知存款自(zì)律上限下调幅度为30BPS，其它金(jīn)融(róng)机(jī)构(gòu)降幅为50BPS。中信证券(quàn)分析，预计银(yín)行协(xié)定存(cún)款和通知存(cún)款利率(lǜ)上限的下(xià)调有助于(yú)缓解银(yín)行净息(xī)差(chà)偏窄的(de)问题(tí)。

　　国君(jūn)宏(hóng)观研究指出，近期部分银行调降存款利率，严格上不算(suàn)降息，属于“利率(lǜ)市场化(huà)”的进(jìn)一步(bù)深化。本轮存款利率调(diào)降背后(hòu)的原因，是储蓄(xù)偏高、资金空转增(zēng)叠(dié)加银行(xíng)净息差收窄(zhǎi)。因(yīn)此，存款利率(lǜ)客观上(shàng)可减(jiǎn)轻银行负(fù)债成本，但是这并(bìng)不足以触(chù)发超额储蓄大规模转为消费及向金融资产流入。

　　（1）近期部(bù)分银行调降(jiàng)存款利率，严格(gé)上不算降息，属于“利率市(shì)场化(huà)”的推进。2023年4月以来，河南、广东等多地中小银行（地方农商行(xíng)为主）发布公告下调人民币(bì)存(cún)款(kuǎn)挂牌利率，下调幅度在10-45bp不等。据《经济(jì)观察网(wǎng)》等(děng)权威媒体报(bào)道，5月15日(rì)起银行协定存款及通知存款自律上限将下调，引发“降(jiàng)息潮”的(de)热议。不过，作为我(wǒ)国利率体系的“压舱石”，1年(nián)期存款基准利率（整(zhěng)存整取）依然维持在1.5％不变，因此本轮银(yín)行存(cún)款(kuǎn)利率调降严格(gé)意(yì)义上并非真的降息。归根结底，本轮存款利率调降也属于(yú)“利率市(shì)场化”的进(jìn)一步(bù)深化。

　　（2）存款利(lì)率调降背后(hòu)，是储蓄偏高、资金空转增叠加银行(xíng)净息差收窄(zhǎi)。一(yī)、2023年(nián)初的人(rén)民(mín)币(bì)存款维持(chí)高位，居(jū)民储(chǔ)蓄释放(fàng)速度较(jiào)慢。因此，存(cún)款利(lì)率调(diào)降(jiàng)背景下(xià)，居民储蓄有望(wàng)进一步流出(chū)，更多流向消费(fèi)、房贷、资本市场(chǎng)等。二、资金杠杆(gān)抬升(shēng)、空转(zhuǎn)加剧(jù)。2023年3月降准以来，资金利率中枢回落，资金杠杆(gān)明显抬升，资金空转有所(suǒ)加剧。存款利(lì)率(lǜ)调降一定程度上(shàng)可以疏通(tōng)流动(dòng)性(xìng)淤积，支撑宽(kuān)信用进程。三、MLF等政策利率接连调降后，银行净息差大幅收窄，尤其是城(chéng)商行、农商行，因此压降存款成本、规范(fàn)吸储(chǔ)行为(wèi)也属于大势所趋(qū)。

　　（3）总(zǒng)结来看，存款利(lì)率调降客观上将(jiāng)减(jiǎn)轻银行负债成本(běn)，但我(wǒ)们认为，这(zhè)并不足以触发超额储蓄大规模转为消费及向金融资(zī)产流(liú)入(rù)；回归(guī)基本面来看，“弱(ruò)复(fù)苏+低通胀”组合的延续，仍(réng)将利好高(gāo)股息资产(chǎn)和(hé)长期(qī)国债。客观上，本轮银行下降存(cún)款利率的效果与2022年4月(yuè)、9月的效果(guǒ)类似，可以降低(dī)负债(zhài)端(duān)成(chéng)本，保护银行净息差。当前流动性淤积仍未(wèi)缓解，4月“社融-M2”剪刀差(chà)倒(dào)挂仅仅小幅收窄至(zhì)-2.4％。本轮存款利率调降，理论上可以促使存款搬家，促使超额储蓄流出，更(gèng)多转化为消费。但我们(men)觉得刺激(jī)难(nán)度较大，倾向于认为消费(fèi)环比修复最快的时(shí)候已(yǐ)经过去。再回归经济(jì)基本面(miàn)来看，“弱(ruò)复苏+低通胀”组合(hé)的延续，意味着长(zhǎng)端利(lì)率(lǜ)仍有望继续下探，高股(gǔ)息(xī)资产(chǎn)仍将(jiān笑话的拼音怎么写，玩笑的拼音g)占优。

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