金(jīn)融界5月16日消息 国新办今(jīn)日上午举行4月(yuè)份(fèn)国民经济运行情况新(xīn)闻发布会(huì)。现场(chǎng)有记者提问，4月份(fèn)CPI与PPI同比表(biǎo)现均弱于预期，尤其(qí)是PPI通缩加剧，请问原因有哪(nǎ)些(xiē)？国家统计局如何看待未来的走势？

　　国(guó)家统(tǒng)计局新闻发言人、国民经济综合统(tǒng)计司司长付凌晖回(huí)应称(chēng)，当前价格(gé)低(dī)位运行(xíng)主(zhǔ)要是阶(jiē)段性的，当前中国(guó)经济不(bù)存在通(tōng)缩，总的来看，下(xià)阶段也不会出现(xiàn)通缩。从CPI的情况来看，今年以来，CPI同比涨幅总体(tǐ)上是回落(luò)的，4月份奶茶色口红适合什么肤色的人，肉桂奶茶色口红适合什么肤色同(tóng)比上(shàng)涨(zhǎng)0.1％，涨幅比上个月(yuè)回(huí)落了(le)0.6个(gè)百分点，CPI走(zǒu)低(dī)主要是一些阶(jiē)段性因素影响。

　　一是食品价格的回落。随(suí)着气(qì)温的转(zhuǎn)暖，鲜菜、鲜果供应增加，市场价格有所(suǒ)回落。同(tóng)时，生猪(zhū)市场供应(yīng)总体是充(chōng)足的。进入(rù)4月份以后，猪肉消费进入淡季，猪肉价格下行，也(yě)带动了食品价格的回落。4月(yuè)份，食品价格同比上涨0.4％，涨(zhǎng)幅比上月(yuè)回落(luò)2个百(bǎi)分(fēn)点。

　　二(èr)是能源价格降幅扩大(dà)。今年以来，受到世界经(jīng)济(jì)复苏乏力(lì)、全球能源价格(gé)总体(tǐ)上趋(qū)于(yú)回落，对(duì)国(guó)内居民消费汽柴油价格输出(chū)型(xíng)影响(xiǎng)显现，4月(yuè)份CPI中，能源价格同比下(xià)降5.4％，比上(shàng)月降幅有所扩(kuò)大(dà)。

　　三是国内部分耐用消费品降价促销。今(jīn)年以(yǐ)来，受到汽车(chē)优惠补贴政策去年底到期影响，国六B的排放(fàng)标准在今年7月份切换，车企降价促(cù)销(xiāo)力(lì)度加(jiā)大(dà)，带动(dòng)了价格的下行。我们看到，4月份(fèn)燃油小汽(qì)车价(jià)格环(huán)比还(hái)在下降。

　　四是(shì)上(shàng)年同期对比基数走高(gāo)。上年同期受到疫(yì)情冲击，猪肉价格进入到上(shàng)涨周期(qī)等因素的(de)影(yǐng)响(xiǎng)，食品价格涨幅扩大。同时(shí)，由于国际地缘政治冲突、全球疫情(qíng)影响，去年国际油(yóu)价高涨(zhǎng)，带动了CPI中能源价(jià)格(gé)上升。在这些因素(sù)共同影响(xiǎng)下，去年(nián)4月份CPI同比上涨2.1％，涨(zhǎng)幅比3月(yuè)份扩大(dà)0.6个百分点。

　　付凌晖指(zhǐ)出，在价格中食品和能源由于受到短(duǎn)期因(yīn)素影响，往(wǎng)往波动(dòng)会比(bǐ)较大，看(kàn)价格总体的状况(kuàng)，更重要的(de)还要看核心CPI。从核心CPI的状(zhuàng)况(kuàng)来看(kàn)，4月份同(tóng)比上涨0.7％，涨幅和上月相同，总体保持基本稳定。从核心CPI目前的情况来(lái)看，目前0.7％的涨幅和疫情(qíng)前相比还是偏低的(de)，很重要的原(yuán)因是服务需求仍在恢复中，相(xiāng)关价格涨幅跟过(guò)去相比(bǐ)偏低。

　　他表(biǎo)示，随着(zhe)经济社会恢复常态(tài)化运行，服务需求(qiú)稳步扩(kuò)大(dà)，旅游、交通、住(zhù)宿(sù)、餐饮等价(jià)格涨幅(fú)回升，带动服务(wù)价格(gé)涨幅有所扩大。4月份，服(fú)务(wù)价格同比上涨1％，涨幅比上月扩大0.2个百分点，连(lián)续两个月(yuè)回升。未(wèi)来随着服(fú)务消(xiāo)费需(xū)求(qiú)带动增(zēng)强，价格回升也会推动核心(xīn)CPI涨幅回归(guī)到合理的(de)水平。

　　付(fù)凌晖指出，从PPI情况来看(kàn)，今年以来受到国内外多重因素影响(xiǎng)，PPI同(tóng)比(bǐ)降幅连续扩(kuò)大，4月份同(tóng)比下降(jiàng)3.6％，主要影(yǐng)响因素有以下几(jǐ)个：

　　一是国际输入性因素影响。我国(guó)部分大(dà)宗商品价格与国际(jì)市场联系比较紧密(mì)，今年以来(lái)受到世界经济恢(huī)复乏(fá)力影响，国际大(dà)宗商品(pǐn)价格走(zǒu)低、国内(nèi)石(shí)油、有色价格出现(xiàn)下降(jiàng)，4月份石油和(hé)天(tiān)然气开采业(yè)价(jià)格(gé)下降16.3％，化学原(yuán)料和化学制品业价格(gé)下降9.9％，有色(sè)金(jīn)属冶(yě)炼和压延加工业价格下降8.6％。

　　二是部分行业(yè)市(shì)场需求不足。经济恢复常(cháng)态化运行以后，部分行业(yè)产能供(gōng)给(gěi)充(chōng)裕，但市场需求(qiú)相对不足，价格有所下降。比如煤炭产能继(jì)续(xù)释放，进口持续(xù)增加，而电煤(méi)需求季节性减少，市场进入淡季，价格降幅有所扩大，4月份煤炭开采(cǎi)和洗选(xuǎn)业(yè)价格下降9.3％。我国钢(gāng)材产(chǎn)能比(bǐ)较充足，而(ér)市场需(xū)求还在恢复中，价格出现下降(jiàng)，4月(yuè)份黑色金属冶炼(liàn)和压延加工业价(jià)格下降(jiàng)13.6％。

　　三(sān)是上年价格变(biàn)动翘尾下拉(lā)影响加大。4月份上(shàng)年价格翘(qiào)尾影响是(shì)负2.6个百分点，比3月份下拉影响扩(kuò)大0.6个(gè)百分点。

　　从下阶段情(qíng)况来看(kàn)，国际输入性影响还会持续，国内市场需求仍(réng)在恢复(fù)中(zhōng)，部分工业品价(jià)格短期下行(xíng)情况还会延续。但是(shì)随着国内经济恢复(fù)，市场需(xū)求回暖，总的判断，下半年(nián)PPI有望逐步回升(shēng)。

　　央(yāng)行报告：当前我国(guó)经济没有(yǒu)出现(xiàn)通缩

　奶茶色口红适合什么肤色的人，肉桂奶茶色口红适合什么肤色　值得注(zhù)意(yì)的是，昨天央(yāng)行(xíng)发布的(de)一季度(dù)货币政策报(bào)告也提及通缩。报告提到，我国(guó)通胀(zhàng)水平处于(yú)温和区(qū)间。过去一年、五年和(hé)十年，CPI年(nián)均涨幅(fú)都在2％左右。

　　今年以来物(wù)价涨幅阶段性回(huí)落，主要与(yǔ)供需恢复时间(jiān)差和(hé)基数效应有(yǒu)关。我国经济(jì)运行开局良好，同时通胀保持温和，CPI涨幅逐月下行，4月涨幅降至0.1％，PPI近几个月运行在负值区间。

　　总的看，若(ruò)经济保持正常增长态(tài)势，CPI阶段性回落的(de)影响不宜夸大。

　　本轮物价(jià)回落客观(guān)上(shàng)有以下因素：

　　一(yī)是供(gōng)给能力较强(qiáng)。在稳经济一揽子政策(cè)有力支持下，国内生产持续加(jiā)快恢复，PMI生产分项保持在较高景气区间；农副(fù)产(chǎn)品生产(chǎn)稳(wěn)定、物流渠(qú)道畅通(tōng)，也(yě)保证(zhèng)了居民(mín)“菜篮子”“米袋子”供应充(chōng)足(zú)。

　　二是需(xū)求复苏偏(piān)慢。实体经济生(shēng)产、分(fēn)配、流通(tōng)、消费等(děng)环节(jié)本身有个过程，加之疫情的“伤痕效应(yīng)”尚未(wèi)消退，居民超额储(chǔ)蓄向消费的转化受收入分配分(fēn)化(huà)、收入预期不稳(wěn)等制约(yuē)，特别是(shì)汽车(chē)、家装(zhuāng)等大宗消费(fèi)需求偏弱。近期居民(mín)出(chū)现提前(qián)还贷现象，也一定(dìng)程(chéng)度影响当期消费。

　　三是基(jī)数效应明显。去(qù)年国(guó)际(jì)油价一度逼近140美元(yuán)大关，今年以来已回落至80美元附(fù)近，带动CPI交通工具燃料和居住水(shuǐ)电燃料的(de)同比增速走低；疫情扰动使(shǐ)得(dé)去年3月鲜菜价格(gé)反季(jì)节上涨，对今年也存(cún)在高基(jī)数影响(xiǎng)。GDP等宏观经济数据(jù)同样(yàng)存(cún)在明显基数(shù)效应，去年二季度受(shòu)疫情冲击GDP同比降至0.4％，低基数作用下今年二(èr)季度GDP增速(sù)可能明显回升。

　　未来几个月受高(gāo)基(jī)数(shù)等影响，CPI将低(dī)位窄幅波(bō)动(dòng)。今(jīn)年5-7月CPI还将阶(jiē)段(duàn)性(xìng)保(bǎo)持低位(wèi)，主要受去年同期CPI涨幅基本在2.5％左(zuǒ)右的高基(jī)数影响。但要看到，随着基数(shù)降低，特别(bié)是政(zhèng)策效(xiào)应将进一步显现(xiàn)，市场机制发挥充(chōng)分作用，经济(jì)内生动力也(yě)在增强，供需缺口(kǒu)有望(wàng)趋(qū)于弥(mí)合，预计下半(bàn)年CPI中枢可(kě)能温和抬升，年末可能回升至近年均值(zhí)水(shuǐ)平(píng)附(fù)近。

　　报(bào)告表示，当(dāng)前我国经济没有出现通缩(suō)。通(tōng)缩主要(yào)指价格(gé)持续负(fù)增长，货币供(gōng)应量也具有(yǒu)下降趋(qū)势，且通常伴随经(jīng)济衰退。我国(guó)物价仍在(zài)温和上(shàng)涨，特别(bié)是核心(xīn)CPI同比稳(wěn)定在0.7％左右，M2和社融增长相对较快，经济运行持续好转，不符合通缩的(de)特征。

　　中长期看，我国经(jīng)济总供求基本(běn)平衡，货币(bì)条件合理适度(dù)，居(jū)民(mín)预期稳定，不存在长期通缩或通胀的基础。

　　国金(jīn)宏观：通缩讨论，可以休矣(yǐ)

　　一问：通缩(suō)大讨论？通缩是个伪命题，担(dān)忧大(dà)可不必

　　物价是经济(jì)短周期波动(dòng)的滞后指标(biāo)，不能仅以(yǐ)物价(jià)回(huí)落来评(píng)判经济进入“通缩”。过往经验(yàn)显示，经济的周期(qī)性波动主要由(yóu)需求驱(qū)动，物价跟随(suí)需求变化而(ér)变化，使得物价变化滞(zhì)后经济1-2季度(dù)左右；经(jīng)济复苏初期，需求(qiú)才刚刚开始修复，对价格的(de)提振(zhèn)尚不明显，使(shǐ)得(dé)物价指标低位徘徊，例如(rú)，2015年初、2017年(nián)初(chū)CPI同比(bǐ)均在(zài)1％以下。

　　领先指(zhǐ)标(biāo)持续修复(fù)，显示(shì)经济处(chù)于(yú)复苏初期。以企业中长期资金来源刻画(huà)的有效社(shè)融(róng)增(zēng)速，去(qù)年9月以(yǐ)来持(chí)续回升(shēng)，由去年8月(yuè)的8.7％回升2.8个百分点至(zhì)今年4月的(de)11.5％；按照有效(xiào)社融变(biàn)化领先(xiān)经济2个季度左(zuǒ)右的经(jīng)验规律，本轮信用扩张(zhāng)会带(dài)动经济在2023年(nián)初见底(dǐ)回升，1季(jì)度经(jīng)济指(zhǐ)标已(yǐ)有所体现。

　　年初以来物价的回落，受基(jī)数(shù)、供给和(hé)外需等影响较大；伴(bàn)随拖累(lèi)减弱、需求(qiú)修(xiū)复，CPI、 PPI或在(zài)年中前(qián)后开(kāi)始(shǐ)抬(tái)升。除(chú)去(qù)年(nián)基数较(jiào)高外(wài)，猪肉、鲜菜等食品(pǐn)价格回落，及(jí)油、气(qì)价(jià)格回落等，对CPI、PPI的拖累显著，而(ér)线下(xià)活动相关服(fú)务、衣着(zhe)等价格逐(zhú)步(bù)抬升。伴随拖累减弱、需求支撑增强，CPI即将(jiāng)底部回(huí)升、PPI在(zài)年中前(qián)后(hòu)开始抬(tái)升。

　　二(èr)问：资(zī)金空转加剧(jù)，政策托底(dǐ)无用？周期启动(dòng)，渐入佳境

　　奶茶色口红适合什么肤色的人，肉桂奶茶色口红适合什么肤色trong>经济复(fù)苏初期，资金存(cún)在(zài)一定空转较为常见。经验显示，资金空(kōng)转多发生在经(jīng)济回落、货币明显宽松阶段(duàn)，部分(fēn)资金滞留在金融(róng)体系，使(shǐ)得(dé)M2-M1“剪刀差”扩大，去年底(dǐ)以来也有类似特征(zhēng)；有所(suǒ)不(bù)同的是，当前(qián)资金多(duō)滞留在银行体系、而(ér)不是非(fēi)银金(jīn)融机构(gòu)，与居民理财回表、购房偏弱带来的居民与企业之间信用(yòng)派生偏少等紧密相(xiāng)关。

　　稳增长思路不(bù)同，使(shǐ)得信用派生驱动和表征不同(tóng)过(guò)往(wǎng)，企业有效信用派(pài)生自去(qù)年9月以(yǐ)来持(chí)续改(gǎi)善(shàn)，而(ér)房地产相关融资拖累总(zǒng)体(tǐ)信(xìn)用派生。传统周(zhōu)期下(xià)，信用扩张以房(fáng)地产驱动为主，使得居民贷款增长明(míng)显快于(yú)企业(yè)；相较之下，本轮(lún)信用(yòng)修(xiū)复(fù)主要靠企(qǐ)业融资(zī)扩张，有(yǒu)效社融从去年9月开始持续回(huí)升，而(ér)居民信贷一(yī)度拖累社融回落(luò)。

　　本轮信用派生(shēng)带来的经济(jì)效应不同过往(wǎng)，有效(xiào)信(xìn)用(yòng)派(pài)生对企业行为的支持已(yǐ)开(kāi)始(shǐ)显(xiǎn)现(xiàn)。去(qù)年3季度(dù)以来(lái)，资金加速流向制(zhì)造业，而房(fáng)地产相关融资显(xiǎn)著弱于以往，使得制造(zào)业投(tóu)资表(biǎo)现显著强于(yú)房(fáng)地产；伴随融(róng)资的持(chí)续(xù)改善，企业资本开支在1季度有所(suǒ)扩大(dà)。但房地(dì)产“缺位”，压低了信(xìn)用派(pài)生和(hé)经济增长的弹性。

　　三问：中观数据已现“疲态”？疫情“后遗症”或(huò)被过度渲(xuàn)染

　　高频(pín)指标(biāo)报复性反(fǎn)弹后走弱(ruò)，主(zhǔ)要缘于场景(jǐng)恢(huī)复(fù)的“脉冲(chōng)”；但疫(yì)后“疤痕效应(yīng)”的存在，使(shǐ)得大(dà)家容(róng)易产(chǎn)生(shēng)悲观情绪(xù)。疫情政策调整，放大了“春节效应(yīng)”带来的(de)经济波(bō)动，部分高频指标报复性反弹后出(chū)现(xiàn)走弱(ruò)的迹(jì)象(xiàng)。其中，偏消费端的活(huó)动多在2月底之后走弱，偏生(shēng)产端略晚一点，导致宏(hóng)观数据屡超预(yù)期的同时，市场信心反(fǎn)其道而行之。

　　内生动能的修复(fù)已然开始，消费(fèi)动能或被低估，前半程靠居民出行(xíng)和企(qǐ)业消费，后(hòu)半程(chéng)靠(kào)居民消费能力的(de)恢复(fù)。出(chū)行意愿的持续改善、企业经营活动正(zhèng)常化等，皆指向场景恢(huī)复(fù)带(dài)来的消(xiāo)费修复(fù)持续性和弹性不宜低(dī)估；批发零售、住宿餐(cān)饮等服务业，及稳增长相关行业招工需求在逐步修复(fù)，有(yǒu)助于推动收(shōu)入与消费的正(zhèng)循环。

　　地产链条的“积极”信号也在(zài)累积。地产大周期向下(xià)已是共识，地产(chǎn)链条修复会弱于传统周期(qī)；但小周(zhōu)期超调(diào)后的修复出现一些(xiē)“积极”信(xìn)号。1）高能(néng)级城市(shì)地产(chǎn)供(gōng)给增多、质量改善，利于需求释(shì)放、形(xíng)成供(gōng)需(xū)“正(zhèng)向循(xún)环(huán)”；2）中西部地区棚改加(jiā)码（可比口径增长(zhǎng)近60％）、中西部地区(qū)收入修(xiū)复等，有利于稳定(dìng)低(dī)能(néng)级城市需求。

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