射频芯(xīn)片领域(yù)面(miàn)临变(biàn)局，下(xià)游市场增速放缓叠加(jiā)进入竞争红(hóng)海，海外巨头已开始寻求(qiú)业(yè)务(wù)转型。

　　今日，射频(pín)芯片厂商慧智微(wēi)正式在(zài)科创板上市(shì)。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智(zhì)微报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去(qù)8.94％，目前(qián)总市(shì)值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级(jí)市场受(shòu)到资本(běn)热捧。据公(gōng)司上市文件，慧智(zhì)微于2018年末(mò)开始进入融资快车(chē)道，先后引入了华兴资本、元(yuán)禾璞华、大基金二期(qī)、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江(jiāng)创投(tóu)等一系列外部机构(gòu)股东(dōng)。截至上市前，大基金二(èr)期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股(gǔ)东(dōng)，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一(yī)提(tí)的是，与慧智微产品结构(gòu)相似的唯(wéi)捷(jié)创芯，上市首日也走出了破发的行情，该公司股价于去(qù)年下半年触底回升，但截(jié)至今日收盘股价仍略低(dī)于发行(xíng)价。

　　二级市场遇冷背后(hòu)，是射频领域正面临变局。目前，正射频需求(qiú)走向疲(pí)软。Yole数据(jù)显示，由于智能手机增速放缓以及(jí)5G普及(jí)潜力有限(xiàn)等因素影响，预(yù)计到2028年射频前端市场年复合增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等(děng)多家全球射频(pín)芯片(piàn)巨头，近年来也在响应(yīng)市(shì)场变化谋(móu)求射频芯片业(yè)务以(yǐ)外(wài)的转型。

　　《科(kē)创板日报》记者注(zhù)意到，当前(qián)，射频领域仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基(jī)金二(èr)期等(děng)多个知名资方(fāng)

　　公开资(zī)料显示，慧(huì)智微成(chéng)立于2011年(nián)，主(zhǔ)营业务为射频前端芯片及模组的研发、设计和销售，下游应用领域主要包(bāo)括智能手机以及物联网，客户包括(kuò)三(sān)星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动终端(duān)设备ODM厂(chǎng)商(shāng)，以及移远通信等(děng)无线(xiàn)通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营业收(shōu)入2.07亿(yì)元(yuán)、5.14亿(yì)元以(yǐ)及(jí)3.57亿元；公司(sī)当前仍处于亏损状(zhuàng)态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损持续(xù)的原因(yīn)，慧智微在招股文件中称，是由于持续进(jìn)行高额(é)研(yán)发投入；下游(yóu)客户集(jí)中且具有产品(pǐn)验(yàn)证周(zhōu)期，尚未形成规模效(xiào)应；市场竞争激烈，叠加下游去库存(cún)周(zhōu)期影响，公(gōng)司产品毛(máo)利空间受挤压。

　　研发(fā)投入方面，近三年(nián)的总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿(yì)元以及(jí)1.85亿元，占营收比例(lì)分(fēn)别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部卓(zhuó)胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧智微产品结构更接近(jìn)的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自(zì)身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智微开启了对外融(róng)资(zī)之路。公开信息显示，公司于(yú)2018年末开始(shǐ)进入融资快车(chē)道，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一年内完成了三(sān)轮融资，众多知名资方，包括(kuò)大基金二期、元禾璞华(huá)、红杉中国(guó)、IDG等(děng)也是在这(zhè)一(yī)阶段对慧智微进入了慧智(zhì)微的股(gǔ)东序(xù)列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金(jīn)二(èr)期、广(guǎng)发信(xìn)德以及金沙江创投为持股达(dá)5％以上的(de)外部机构股东，持股比例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中数据显示，从当前的股价(jià)情况看，大(dà)基金二(èr)期在投资慧智微的近两年时间里，实现(xiàn)了近2.5倍的账面(miàn)回报，而较大基金二期晚3个月(yuè)进入(rù)、并(bìng)在后一轮持续加注的红(hóng)杉中国，平(píng)均持股成(chéng)本增至13.78元/股，当前(qián)实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临(lín)变局

　　慧智微招股(gǔ)书显示(shì)，公(gōng)司目前(qián)有超过接近67％的收(shōu)入来自(zì)于手(shǒu)机领域。当前(qián)，智(zhì)能(néng)手机出(chū)货量(liàng)的大幅下降，已(yǐ)经对慧(huì)智微(wēi)的(de)业绩造成了冲击，而市(shì)场(chǎng)对(duì)智能(néng)手(shǒu)机未来(lái)增速(sù一缕青丝是什么意思有什么讲究，一缕青丝下一句是什么)持续放缓的预(yù)期，也让(ràng)资本市场对(duì)包括(kuò)慧智(zhì)微在内的射频芯片厂商做出了重(zhòng)新思(sī)考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射频前端(duān)的(de)市场为190亿美(měi)元以上，2022年由(yóu)于手机(jī)市场的(de)下(xià)滑，射频前端市场规模与2021年的市场相差无(wú)几。而接下来，由于智(zhì)能(néng)手机(jī)的温和增长以及5G普及的潜力有限，预(yù)计到2028年射频前端的市场(chǎng)年复合增(zēng)长率约为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与慧智微有着相似产品结(jié)构(gòu)，同样在IPO前(qián)获豪华股东突击入股的射频龙头唯捷创(chuàng)芯，在(zài)去年4月科创板上市(shì)时，也遭遇了破发的行情，上市首日跌(diē)36％。尽管在(zài)去年10月跌至30元(yuán)每股(gǔ)的价格后止跌回(huí)升，但截至(zhì)今(jīn)日收盘，唯捷(jié)创芯股价仍低于(yú)66.6元/股(gǔ)的(de)发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年(nián)，全球多家射频芯片(piàn)领域的(de)巨头(tóu)厂商都在(zài)谋求转(zhuǎn)型，拓展(zhǎn)射频(pín)以外的业务(wù)领域(yù)。以Qorvo为例，除了(le)原有的射频芯(xīn)片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触角延伸至汽车、物(wù)联网、电源等领(lǐng)域。

　　国内方面，射频领域(yù)正呈现出(chū)一片红海的竞争(zhēng)格(gé)局，由于入(rù)局(jú)者众，且产(chǎn)品仍(réng)集中(zhōng)在中低端市(shì)场，各(gè)射频芯片(piàn)厂商(shāng)只能再(zài)卷(juǎn)价格，进(jìn)一(yī)步压低了自身的利润(rùn)空间(jiān)。

　　射频厂商三伍微电子创始人(rén)钟林此(cǐ)前曾表示(shì)，国产射频前端芯片杀价(jià)已经无底线，而预计未来每个(gè)射频细(xì)分赛道还(hái)会有更多(duō)竞(jìng)争者进入，往(wǎng)后三年射频芯(xīn)片厂商(shāng)将面临更大的生存和竞争压力(lì)。

　　目前，一级市场(chǎng)对射频芯片厂商的关注亦有(yǒu)所下降，截至(zhì)目前(qián)，今(jīn)年(nián)共有9家射频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年(nián)上半年，这个数(shù)据是近50家，且投(tóu)资机构涵盖了投资机构涵盖了中(zhōng)金资(zī)本、红杉资(zī)本中(zhōng)国、小米长(zhǎng)江产(chǎn)业基金(jīn)、深创投等知(zhī)名机构。

　　当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股(gǔ)书(shū)中表示，本(běn)次IPO募得资金将(jiāng)用(yòng)于芯片测设(shè)中心建设、总部基(jī)地及上海和广州研(yán)发中心建设以及补(bǔ)充流动资金。具体战(zhàn)略规划(huà)方面，其表示将巩固在5G射频(pín)前端领域取(qǔ)得(dé)的市(shì)场地位(wèi)，增加头部客(kè)户(hù)的市(shì)场份(fèn)额(é)；技术上(shàng)跟进射(shè)频(pín)前端技术迭代，优化(huà)可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应(yīng)用；产品上(shàng)加大对上游滤波器、多(duō)工(gōng)器的产(chǎn)业(yè)链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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