国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期来(lái)了，但(dàn)海外市场风一个鸡腿多重，一个鸡腿多重多少克险依旧不容忽视。在(zài)美国多项重要经济数据出(chū)炉后(hòu)，美联储也将(jiāng)召开5月议息会(huì)议，市(shì)场(chǎng)普遍预期将继续(xù)加息(xī)25BP。在利好利空消息交织下(xià)，节后(hòu)市场(chǎng)走势将如何演绎(yì)？

　　美国第一共和(hé)银行股价(jià)已累计下(xià)跌(diē)90％以上

　　截至(zhì)周五收盘，美国第一(yī)共(gòng)和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次(cì)触发停牌，原因是达(dá)成救助协议以(yǐ)维持(chí)该银行(xíng)运营的(de)希(xī)望在变得渺茫(máng)。该股今(jīn)年已下(xià)跌(diē)90％以(yǐ)上。消息人士称(chēng)，该银行很(hěn)有可能会被(bèi)美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根(gēn)据美媒报道(dào)，自(zì)美(měi)国第(dì)一共和银行公布其第一(yī)季度存款下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该银行股价(jià)在接下(xià)来(lái)的两(liǎng)天内下跌超过60％，创下历史(shǐ)新低。目前包括来(lái)自(zì)美(měi)国联邦储蓄保(bǎo)险公(gōng)司、财政部和美联储的官(guān)员正在与其(qí)他银行进行协调会议，为(wèi)第一共和银行制定救(jiù)助(zhù)计划(huà)。

　　美(měi)联储反省硅谷银(yín)行倒闭(bì)，寻求大(dà)范围加(jiā)强银(yín)行(xíng)规(guī)管(guǎn)

　　在当地时间4月28日公布的内部审查报告中，美联储承认(rèn)，对于上月硅谷银行的倒(dào)闭(bì)案，美联储难辞其咎，倒闭(bì)既源于该行自身风险(xiǎn)管理薄(báo)弱(ruò)，也和美联储(chǔ)的审查(chá)督导行(xíng)动拖沓(dá)有(yǒu)关。

　　美联储认(rèn)为，银行业审查员未能采取(qǔ)有力(lì)行动(dòng)解(jiě)决硅谷银(yín)行越(yuè)来越多的问(wèn)题。美(měi)联储负责金融业监管(guǎn)的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审查员未(wèi)能充分认识到，随着硅谷(gǔ)银行的规(guī)模扩(kuò)大、复杂性增加，该(gāi)行变得有多么不(bù)堪(kān)一击。他们(men)的确发现(xiàn)了风险，却没有(yǒu)采取足够的措施，保证(zhèng)该行足够迅速地(dì)解(jiě)决问(wèn)题(tí)。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有(yǒu)四大成因，其中三点都和美(měi)联储(chǔ)监管不力有关(guān)。他说，美(měi)联储监(jiān)管者的(de)错误(wù)部分源(yuán)于，特朗普执政时(shí)的金(jīn)融业改革普遍放松(sōng)了对中等银(yín)行(xíng)的规管。

　　巴尔还提到(dào)，美(měi)联储的文化转变(biàn)似乎导致联储的监(jiān)管变得更(gèng)宽(kuān)松。这些(xiē)变化(huà)体现在(zài)降低标(biāo)准(zhǔn)、增加(jiā)复杂性，以(yǐ)及监管方式不够(gòu)自(zì)信果断，它们阻碍了(le)有效的监管。

　　美联(lián)储(chǔ)认为，其银行业审查(chá)员已经确定了硅(guī)谷银行(xíng)存在导致(zhì)其倒闭的一大问题(tí)——利(lì)率相关风险，但美(měi)联储自身的(de)流(liú)程(chéng)“过于(yú)审(shěn)慎”，侧(cè)重(zhòng)在采取行动以前累积过多(duō)的证据(jù)。

　　美联(lián)储(chǔ)的数据显示(shì)，截至倒闭时，硅谷银行收(shōu)到31项监管机构的(de)公(gōng)开审(shěn)查(chá)报告(gào)或警告，数量(liàng)是其他(tā)银(yín)行的三倍。报告称，随着(zhe)硅(guī)谷银行壮大(dà)，近些年(nián)美联(lián)储忽(hū)视了范围(wéi)更广的问题，比如该(gāi)行多(duō)年来一直(zhí)突破内部风(fēng)险限制，其采(cǎi)用的流(liú)动性指标却显示，存款基础稳定，其利率相(xiāng)关风(fēng)险(xiǎn)还被评(píng)为令(lìng)人满意。

　　巴尔透露，美联储将(jiāng)重新审查(chá)，适用于资产超过千(qiān)亿美元(yuán)银行(xíng)的(de)一系列规(guī)定，包括(kuò)压力测试和流动(dòng)性要求，将(jiāng)重新评估，怎样监(jiān)督和监管(guǎn)一家银行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范(fàn)围更(gèng)广(guǎng)泛的银行强化适用的标准，联储(chǔ)应考虑，让更大范(fàn)围的(de)银行适用标准(zhǔn)和的流动性规定。他(tā)呼吁，重(zhòng)新评估，对(duì)于(yú)超过25万美元联邦保(bǎo)险上限的(de)银行存(cún)款(kuǎn)，监管方的处(chù)理方。

　　巴尔认为，美联(lián)储应要求(qiú)更广泛(fàn)的银行考虑到可(kě)出售证(zhèng)券的未实(shí)现损益(yì)，以(yǐ)便让(ràng)银行(xíng)的资本要求(qiú)更(gèng)好地匹(pǐ)配其(qí)财务状(zhuàng)况和风险。他暗示，对资(zī)本规划和风险管理不足(zú)的公司，美联储可(kě)能增加资本(běn)或流动性(xìng)的(de)要(yào)求，或者(zhě)限制股票(piào)回(huí)购、股息支付或高管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登批(pī)准内华达州和(hé)佛罗里达州重(zhòng)大灾难声明(míng)

　　据央视新闻消息，根据美(měi)国白宫当(dāng)地时间4月(yuè)28日(rì)的声明(míng)，美国(guó)总统拜(bài)登批(pī)准内华(huá)达(dá)州重(zhòng)大灾难(nán)声明(míng)，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季风(fēng)暴(bào)影响的地(dì)区提供联邦援(yuán)助(zhù)。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚批(pī)准佛(fú)罗(luó)里达州重(zhòng)大灾(zāi)难声(shēng)明，他下令为(wèi)4月(yuè一个鸡腿多重，一个鸡腿多重多少克)12日至4月14日期间受严重风暴(bào)影响的地(dì)区提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在成本分担的基础上(shàng)提供(gōng)给(gěi)州政府(fǔ)和符(fú)合条(tiáo)件的地方政府以(yǐ)及(jí)某些私人(rén)非(fēi)营(yíng)利组织，用于受灾害(hài)影响(xiǎng)地区(qū)的应急(jí)和(hé)修(xiū)复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等(děng)五国就乌克兰农(nóng)产品(pǐn)相(xiāng)关(guān)事(shì)宜(yí)达成原则性协议

　　据央(yāng)视新闻消息，当地时间28日，欧(ōu)盟委员会执行副主(zhǔ)席(xí)东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达成原则性(xìng)协议(yì)。

　　东布罗(luó)夫斯基斯表示，欧盟已采取行动(dòng)解决欧盟成(chéng)员国和乌(wū)克兰农民的担忧(yōu)。具体措(cuò)施包括推(tuī)动(dòng)波兰(lán)、斯洛伐克、保加利(lì)亚(yà)等国(guó)撤回针对乌(wū)农产品(pǐn)的单边(biān)措施。从(cóng)欧盟层面对小麦、玉(yù)米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实(shí)施保(bǎo)障措施(shī)。为5个受影响(xiǎng)的成员(yuán)国农民提供1亿欧(ōu)元的一(yī)揽子支(zhī)持。此(cǐ)外，欧(ōu)盟将(jiāng)继续推进包括(kuò)葵花籽(zǐ)油(yóu)等产品的倾(qīng)销调查。欧盟将进一(yī)步确(què)保乌克兰农产品通过(guò)欧(ōu)盟通道(dào)出口(kǒu)到其(qí)他国家。

　　美国(guó)滞(zhì)胀困境(jìng)：经(jīng)济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新(xīn)公(gōng)布的数据(jù)显示，美国3月核心PCE物价指数(shù)同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物(wù)价(jià)指数环(huán)比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指数是美联储(chǔ)青睐的通胀(zhàng)指标之一。此次(cì)公布的数据再(zài)度印证了美(měi)国(guó)通胀(zhàng)的(de)居高不(bù)下，这加大了美联(lián)储5月再(zài)次加息的可(kě)能性(xìng)。报(bào)告公布(bù)后，美国短期利率期货小幅下(xià)跌，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美(měi)国商务部公布的一季度美(měi)国宏观经济数据显示，美国一季度(dù)GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大(dà)幅不及市场预期(qī)的(de)2％，且(qiě)增(zēng)速较(jiào)前值2.6％显著放(fàng)缓。而同(tóng)日公布的一季度核心PCE物价指数年化环比初(chū)值升至4.9％，超出市场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货(huò)宏观贵金属分析师张晨向期货日报(bào)记(jì)者表示，上述数据显示出美国经济放缓(huǎn)但通胀(zhàng)水平依旧高企的(de)滞(zhì)胀特征(zhēng)。不过，从美国GDP折年(nián)数(shù)同比数据来看，他(tā)认为(wèi)一季度1.6％的增速(sù)较去年四季度0.9％的增速出现(xiàn)明显回暖，显示(shì)出美国经济(jì)虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度(dù)美国(guó)GDP数据超预期(qī)放缓，坐实了市场对于(yú)美国经济衰(shuāi)退(tuì)的忧虑，再加上目前欧美银行信用危机的尾部(bù)效应持续存(cún)在，金(jīn)融不(bù)稳定叠加经(jīng)济景气下滑，一(yī)定程度上削弱了美联储(chǔ)货币政(zhèng)策(cè)的紧缩预期(qī)，同时(shí)增加了下半年美联储降息的(de)预期。”中信(xìn)建(jiàn)投期货宏观贵金属分析师罗亮认(rèn)为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人消费支(zhī)出(chū)在(zài)内的(de)一季度PCE通胀数据持(chí)续上(shàng)升(shēng)，再(zài)加上周五晚(wǎn)间公布的3月核心PCE数(shù)据也(yě)偏强，因(yīn)此美联储5月份(fèn)加息基(jī)本不存(cún)在(zài)悬念，此次GDP数据(jù)更多影响的(de)是年(nián)中(zhōng)美联储的政策变化(huà)。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉(dīng)”，此次会(huì)议还(hái)需一个鸡腿多重，一个鸡腿多重多少克关注什么？

　　金瑞期货宏观贵(guì)金属分(fēn)析师吴梓杰认为(wèi)，当前美(měi)联(lián)储货币政策(cè)面临抑(yì)制通胀(zhàng)以及宏观审慎两难的抉择。随着此前(qián)银行业危(wēi)机的爆发(fā)以及一季(jì)度经济的回落(luò)，美国(guó)当前经济的脆弱性以及(jí)下行压力已(yǐ)经持续(xù)增加(jiā)，但是一(yī)季(jì)度核心PCE同样大(dà)幅超过(guò)预(yù)期(qī)，显示出(chū)核心通胀黏性超预期(qī)。

　　“对于美联(lián)储(chǔ)来说，这意味着进(jìn)行政策选(xuǎn)择(zé)时(shí)不得不更加(jiā)慎重(zhòng)。”吴(wú)梓杰预计，美联储5月大(dà)概率将会保持(chí)加息25BP的节(jié)奏，但在记(jì)者会上鲍威尔表态或(huò)将更(gèng)加注重(zhòng)安抚市(shì)场情绪，强调对宏观风险的(de)把控，且(qiě)对(duì)未来加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前市场已经对美联(lián)储5月加(jiā)息(xī)25BP作出了(le)充(chōng)分的计价。鉴于此(cǐ)次会议并无(wú)最新点阵图和经济展(zhǎn)望公布(bù)，因(yīn)此会议重(zhòng)点在于利率决(jué)议声明及鲍威(wēi)尔的会后发言两(liǎng)方(fāng)面。其中(zhōng)，在决议声明(míng)方面，可(kě)重点观察措辞调整变化情况，特别是能否出现“停止加息”相关暗(àn)示(shì)。而在会后的新闻发布会上，需(xū)要重(zhòng)点关(guān)注鲍威尔对于(yú)经济与(yǔ)通胀前(qián)景、后续货币(bì)政策以及(jí)银行(xíng)业危机引发的信(xìn)贷收缩等方面的(de)观点论述。特别是如果出现“停止加息(xī)”等明显鸽(gē)派暗(àn)示，则无(wú)论对于商品(pǐn)市场(chǎng)还(hái)是(shì)权益市场而言，均(jūn)构成短(duǎn)期提(tí)振。

　　罗亮认为，此次美(měi)联储会(huì)议(yì)需要关注三个方面：一是考虑到(dào)通胀的顽固性，美联储是否会透露其愿意容忍更高水平的通胀；二是(shì)美联储对于目前金融以及经济风险的判(pàn)断，到底是(shì)短期风险还是长期风险；三(sān)是美联储未来的货币政策预期，比如是(shì)否(fǒu)透露下半年(nián)将降息或者(zhě)不降息。

　　他认为，如果(guǒ)美联储依然偏鹰派，则预期(qī)风险资产将继续回调，美债利率曲线会加深倒挂的程度，对(duì)市场而言(yán)偏负面(miàn)；如果(guǒ)美联储(chǔ)偏鸽派，那市场风险偏好会再(zài)度(dù)上升，美元指数(shù)预计显著(zhù)下行，贵(guì)金属将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表(biǎo)示，由于当前(qián)市场对(duì)5月加息25BP已经计价较为充(chōng)分，预计(jì)加息结果不会(huì)引起市场较大波动(dòng)，但是对(duì)于(yú)6月及以(yǐ)后偏鹰的政策预期交易依旧不足(zú)。因(yīn)此，他认为本次会议上需要重点(diǎn)关注美联(lián)储声明以及(jí)鲍威尔在(zài)记者会上对未来政策(cè)路径的展望。“尤其是如果(guǒ)美联储(chǔ)意外偏鹰，比如表现(xiàn)出(chū)了6月(yuè)仍将加息的倾向，则(zé)市场(chǎng)或将面临较大的冲击，相关(guān)风险资产有意外下跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵金属(shǔ)市场面临涨跌两难(nán)局面

　　近期美元指数(shù)持稳，贵金属(shǔ)行情(qíng)则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银(yín)行业风险事(shì)件(jiàn)溢出影响逐渐(jiàn)减(jiǎn)弱，市(shì)场对于美联(lián)储货币政策迅速转向的乐观预(yù)期(qī)出现一定修正(zhèng)，贵金属(shǔ)市场(chǎng)出现高位振荡调整，但(dàn)总体回调幅度有(yǒu)限。

　　当下来看，他认为(wèi)贵金属(shǔ)市场(chǎng)在利多、利空(kōng)因(yīn)素间来回拉扯。利多因素(sù)方(fāng)面，美联储加息临近尾(wěi)声，对贵金(jīn)属(shǔ)价格的压制边际减弱。同时，美国经济前景(jǐng)黯淡，债务上限悬而未决以及银行业风险事(shì)件余波反复(fù)，不(bù)断激发市场避险情绪。从(cóng)更(gèng)为宏观的角度(dù)来看，全球“去(qù)美(měi)元化”方兴未艾，各国央行强化黄金(jīn)资(zī)产(chǎn)储(chǔ)备功能，使(shǐ)得(dé)央行(xíng)“购金潮”经久不息(xī)。上述种种因素(sù)均对(duì)贵金属价格形成支撑(chēng)。

　　而利空因(yīn)素主要是，市场(chǎng)和美联(lián)储对于后续货币政策(cè)之间(jiān)的预期差，以(yǐ)及美国经济层面的韧性犹存。“特(tè)别是就(jiù)业市场尽管过热态势有所缓和，但(dàn)无论是(shì)新增非农就(jiù)业人(rén)数还(hái)是失业率指标(biāo)，还远未触及(jí)经济衰(shuāi)退以(yǐ)及(jí)美联储货币(bì)政(zhèng)策转向的阈值区间，这极有可能造(zào)成(chéng)通(tōng)胀(zhàng)回(huí)归波折反复，进而引发(fā)美联储(chǔ)货(huò)币政策前景(jǐng)预(yù)期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预(yù)计，在5月美联(lián)储议息(xī)会议(yì)落地后的一(yī)段时(shí)间内，市场仍(réng)然(rán)会延续(xù)上述的修(xiū)正(zhèng)走势，美联储还需在更多数据指(zhǐ)引以及银行风险事件(jiàn)落(luò)地后，再(zài)相机作出政策调整，而在此(cǐ)之前预计仍会延续(xù)当前“走一步看一步”的(de)决策(cè)思路(lù)。而市场对于(yú)年内降息(xī)的乐观预期的修正空间(jiān)犹存。

　　罗亮认为，目前(qián)贵金属市场的逻辑有两条主线(xiàn)：一是美国经济是否会陷入(rù)衰退(tuì)，二(èr)是全球贸易结算体系下美(měi)元的趋势压力。“过去(qù)20年，贵金(jīn)属价格(gé)主(zhǔ)要锚定的是美债实(shí)际利率的变化(huà)，但是最近这(zhè)种(zhǒng)联系(xì)正(zhèng)在脱钩，央(yāng)行购(gòu)金以及美元结算体系的变化使(shǐ)得贵金(jīn)属获得了越(yuè)来越多(duō)的金(jīn)融溢价。”整体(tǐ)来看，他认为目前贵金属多头驱动的逻辑还没(méi)结束，且近期的表现也是易(yì)涨难(nán)跌。从资产配置(zhì)的(de)角度来看，仍推荐将贵(guì)金属作为多头配(pèi)置。

　　“当前(qián)贵金属市场已经表现出了一定(dìng)程度的(de)易涨难跌(diē)。”吴梓杰表示，一方面，美国(guó)经济(jì)下行(xíng)以及欧美银行业风(fēng)险带来的避险情(qíng)绪对贵(guì)金属价(jià)格仍有一定支撑，但边际减弱(ruò)；另(lìng)一方面，美(měi)国通胀(zhàng)高位带来的加息预测(cè)，未(wèi)能对贵金属形(xíng)成有力的回落(luò)压力。因此(cǐ)，他预计贵金(jīn)属市(shì)场整体仍以高位振荡为主(zhǔ)，在(zài)基准假设下(xià)，贵金属交易主线将回归通胀逻辑。他认为，当(dāng)前市(shì)场对(duì)于美联储降息(xī)的预期仍大幅领先美联(lián)储(chǔ)的官方预(yù)期，预计在高通胀(zhàng)压力下，市场对降息预期(qī)的修正(zhèng)或将(jiāng)带来金(jīn)银价格的(de)进一步回调。

　　市场人士提示，随着国(guó)内“五一”长假开启(qǐ)，还须警惕海外(wài)市场(chǎng)风(fēng)险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关(guān)键数据较多，导致市场情绪波澜起伏，同时基本面因素也多空交织，海外市场容易出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期(qī)结束后(hòu)，市场(chǎng)将直面美(měi)联储(chǔ)5月(yuè)利(lì)率决议落地(dì)，他(tā)预计美联储会议结果或将(jiāng)偏鸽(gē)，因此推荐节(jié)后逐渐(jiàn)增加风(fēng)险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假期跨越5月美(měi)联储议息会议(yì)等重(zhòng)要事件，加之银行(xíng)业危机及债务上(shàng)限问题(tí)悬而未决，投资者要防(fáng)止过(guò)分押注引发的风险。假期后可(kě)关注贵金属(shǔ)回落企稳情况，可以逢低(dī)布(bù)局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五(wǔ)一”假期恰逢(féng)海(hǎi)外美联储会议这一关键时间节点，投资者(zhě)若保留头寸(cùn)过(guò)节，则要保(bǎo)持头寸有足够安全(quán)边际，以防(fáng)“黑天鹅(é)”事件带来冲击。他(tā)表示，节后贵金属或(huò)将迎(yíng)来更加明确(què)的方向性行情，可根据美联(lián)储议息(xī)会议(yì)给出的指(zhǐ)引，对贵金属进(jìn)行相应(yīng)布局。

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