财联(lián)社(shè)5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府(fǔ)撮(cuō)合瑞银与瑞(ruì)信合并近两个(gè)月后，与这(zhè)次(cì)事件有关(guān)的一个重要(yào)问题终于(yú)尘埃(āi)落(luò)定：瑞信AT1债(zhài)券的减记无法触发CDS（信(xìn)贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲(zhōu)地区(qū)的信贷衍生品决定(dìng)委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家买(mǎi)方机构、卖(mài)方银(yín)行和做市商组成的委员会一致投票通过(guò)了(le)上述决议。值得一提的(de)是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在投票的清单上(shàng)。

　　具体来说，提出(chū)这(zhè)个(gè)问题的市场参(cān)与者认为，AT1债券应(yīng)该与CDS合约所依据的参考债券（次级债）具有同(tóng)等地位，并以一(yī)份2020年到(dào)期的瑞(ruì)信英镑次级(jí)债(zhài)作为(wèi)标(biāo)准参考(kǎo)债务。

　　对此，委员会首先一致裁定，并没有(yǒu)发(fā)生“政府干预(yù)的信贷事件”。此(cǐ)外，根据AT1债券文(wén)件(jiàn)中的排名条(tiáo)款和担保(b爬山是什么性暗示，男女常用的7句性暗示语ǎo)条(tiáo)件，次(cì)级债的持有人是(shì)相较于AT1债券的(de)优先债权人。同时(shí)在2014年(nián)的文件中，也为AT1债(zhài)券(quàn)定义了“排除义(yì)务”。周三的文件中，决策委员会没有对AT1债券(quàn)是否构成借款(kuǎn)资金做出任何(hé)决定。

　　在3月中(zhōng)旬的(de)紧(jǐn)急交易中，瑞士监管机(jī)构(gòu)FINMA将近170亿美(měi)元的瑞信AT1债券全额减记，此举(jǔ)也引发了(le)大量此类债券持有人的诉讼(sòng)。一(yī)些投机(jī)者也(yě)在市场上(shàng)炒作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举(jǔ)构成CDS赔付。

　　作为(wèi)金融市(shì)场较为常见的(de)金融衍生品，信贷违约掉期的作(zuò)用是(shì)在信(xìn)贷事件(jiàn)（违约、重组、破(pò)产(chǎn)等）后，CDS的买方(fāng)可以向卖方索(suǒ)赔，索赔的(de)金额通(tōng)常等于参考(kǎo)资产的(de)面(miàn)值减去(qù)违(wéi)约后的市场价值。各个区(qū)域的信贷(dài)衍生(shēng)品(pǐn)决定委员会(huì)，负(fù)责决定(dìng)在这个(gè)地(dì)区是否发生了信贷衍生品合约中定义的信贷事件。

　　根据(jù)存管信托和(hé)清算公司（DTCC）的数据，截(jié)至今年(nián)3月，与瑞(ruì)信集团债务相(xiāng)关的CDS名义(yì)总(zǒng)量超过(guò)190亿美元(yuán)，不过DTCC的数(shù)据(jù)并未区(qū)分优先级(jí)债务和次级(jí)债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接手瑞信的最新评估(gū)。在本爬山是什么性暗示，男女常用的7句性暗示语周二提交给美国SEC的(de)监(jiān)管文件中，瑞银表示紧急接(jiē)手瑞信预(yù)计将造成170亿美元的损(sǔn)失，其中有40亿(yì)美元(yuán)为潜在的诉讼和(hé)罚款(kuǎn)支出。不过这部(bù)分(fēn)的(de)损失(shī)将(jiāng)会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收购资产的价格（30亿瑞郎）远远低于资产的(de)实际价值。

　　这份文件(jiàn)同样显示，从(cóng)去年10月(yuè)开始(shǐ)，瑞银(yín)的战略委员(yuán)会就已(yǐ)经开始评估瑞信的状况，并在今年(nián)2月得出“不宜收(shōu)购(gòu)”的决定(dìng)，但最后仍(réng)在瑞士政府的(de)要求下出手。

　　瑞(ruì)银也在上周(zhōu)宣布，瑞信(xìn)CEO乌尔里奇·科(kē)纳将在(zài)合并(bìng)交易完成(chéng)后加入瑞银集(jí)团(tuán)的董事会，同时在“可(kě)预见的未(wèi)来”，瑞(ruì)信(xìn)的品牌仍将独立运营。

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