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　　美联储布拉德：利率可能需要进一(yī)步提(tí)高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联储行长(zhǎng)布拉德(dé)表示(shì)，决(jué)策者可能不得不进(jìn)一步提高(gāo)利率以给(gěi)通胀降(jiàng)温，但他补充称，自己(jǐ)将观望一(yī)定(dìng)时间(jiān)，看看经济(jì)数据表现再决定6月应该(gāi)采取何种行动(dòng)。

　　“我们(men)过去15个月采取(qǔ)的激进政策遏(è)制了通胀的上升，但目(mù)前还不清楚通胀是(shì)否处(chù)于通往2％的道(dào)路上。” 布拉德表示，需要(yào)看到“通胀(zhàng)实质性(xìng)下降”才能(néng)确(què)信(xìn)没(méi)有必要加息。

　　布(bù)拉(lā)德还表示，他(tā)认为美联储仍然(rán)可以实现软着陆，在(zài)不触发经济严重下滑的(de)情况下帮助(zhù)通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退，但这不是基线(xiàn)情景。我认为基线情境是经济增长缓慢(màn)，劳动力市场可能略有疲(pí)软，通胀下(xià)降。”布拉德(dé)说。

　　布(bù)拉德(dé)是美联储决策(cè)者(zhě)中鹰派官员的代表人物(wù)，素有“鹰王(wáng)”之称，但今年在联邦公(gōng)开市(shì)场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与内(nèi)地利率互换市(shì)场互联互通合作15日(rì)正式启(qǐ)动

　　中国人(rén)民银行5月5日(rì)表(biǎo)示，香(xiāng)港与内地利率互换市场互联互通合作（即 “互换通”）的各(gè)项准(zhǔn)备工(gōng)作进展(zhǎn)顺利，初期先行开通“北向(xiàng)互换通”，“北向互换通”下的交(jiāo)易(yì)将于2023年5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互换通(tōng)”，是(shì)香港及其他国家和地(dì)区的境外(wài)投资者经由(yóu)香港与(yǔ)内地(dì)基础设施(shī)机构(gòu)之间在(zài)交易、清算(suàn)、结算(suàn)等(děng)方(fāng)面互(hù)联(lián)互通的机(jī)制(zhì)安排，参与内地银行(xíng)间金融衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)市场。初期可交易品种为(wèi)利率互(hù)换产品(pǐn)，报(bào)价、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北向互换通”的境内投资者需与外汇交易(yì)中心(xīn)签署(shǔ)报价商协议，并(bìng)为上(shàng)海清(qīng)算所利率互(hù)换(huàn)集中清算业务的清算会(huì)员或该类会员的清算客户。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境外投(tóu)资者为符合人民(mín)银(yín)行要求并(bìng)完成内地银行间债券市场准入(rù)备(bèi)案的境外机构投资(zī)者，并经外汇(huì)交易(yì)中(zhōng)心开(kāi)通“北向(xiàng)互换通(tōng)”交易权限。拟申(shēn)请开(kāi)通“北向互换通(tōng)”交易(yì)权限的(de)境外投(tóu)资者(zhě)需同时申请成(chéng)为场外结算公司的清算会员或该类(lèi)会员的清算客户。

　　初期全市场每日交易净限额(é)为200亿元人民币，清算限额为40亿(yì)元人民币，后续(xù)可根据市场情况(kuàng)适时调(diào)整(zhěng)额度(dù)。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债(zhài)市场(chǎng)出现“大乌龙”。原本(běn)公告停牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早盘却仍(réng)能正常交(jiāo)易，盘中一度上涨近15％。上交所发(fā)现后，于当日上午(wǔ)10时(shí)10分实施停牌，并发布公告，就相(xiāng)关原因(yīn)进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后，上交所发(fā)布关于嵘泰(tài)转债停牌及相(xiāng)关交(jiāo)易(yì)处理情况(kuàng)的公告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司(sī)（以(yǐ)下简称公司）在上交所网站发(fā)布关(guān)于实施“嵘(róng)泰转债”赎回(huí)暨摘牌的(de)公告称，嵘(róng)泰转债最后一个交易日为2023年(nián)5月(yuè)4日，自2023年5月5日起将停止(zhǐ)交易(yì)。公司后续分别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提(tí)示性(xìng)公告(gào)。2023年5月5日早盘，因技术(shù)原因(yīn)，该可转债(zhài)仍挂牌交易。上交所发现后(hòu)，于当日(rì)上午10时(shí)10分(fēn)林心如生肖，林心如生肖属什么实施(shī)停牌。经统(tǒng)计，嵘泰转债在匹配成(chéng)交阶段共成交(jiāo)8.35万(wàn)手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易(yì)所债券交(jiāo)易规则(zé)》第一百三十条等相关规定，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相关匹(pǐ)配成(chéng)交取消，交(jiāo)易(yì)无效，不(bù)进行清(qīng)算交收。嵘泰(tài)转债的转股和赎回(huí)不受影响，正常进(jìn)行。

　　对于(yú)该事(shì)件的发生，上交(jiāo)所(suǒ)深表歉意，并将妥(tuǒ)善处置(zhì)后续(xù)事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情(qíng)绪有所回(huí)暖，叠加油脂市场基本(běn)面迎(yíng)来改善，“五一”假期过后，油(yóu)脂市场连涨两日(rì)。昨日，棕榈油主力(lì)合(hé)约2309以3.39％的(de)涨幅(fú)领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力合约(yuē)2309上涨(zhǎng)1.95％，豆(dòu)油主(zhǔ)力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴(bàn)随美(měi)联(lián)储继续加息(xī)预期(qī)以及欧美银行(xíng)业(yè)危机的继续发酵，国际原油(yóu)价(jià)格(gé)大幅下挫，外围(wéi)市场(chǎng)环境整体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联储如预期加息(xī)25个(gè)基点，这是本(běn)轮加息周期的第十次加息，也可能(néng)是本轮紧缩周期的终(zhōng)点。同时，欧(ōu)洲央行(xíng)周四决定放慢加息步(bù)伐。在(zài)外(wài)围利空阶段性出(chū)尽后，大(dà)宗商品市场情绪出现反弹，油脂价格在假期(qī)开盘(pán)走弱后也迎来上涨。”中泰期(qī)货(huò)研究所油脂油料分析师巩力赫表示，在此(cǐ)轮上涨过程(chéng)中，棕(zōng)榈油领涨(zhǎng)油脂，产地供给偏紧，同时国(guó)内棕榈油库存连(lián)续下降(jiàng)支撑(chēng)盘面走强，菜(cài)油紧(jǐn)随其后，而豆油因5—6月(yuè)大豆到(dào)港压力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在光大期货研(yán)究所油脂(zhī)油料分析师侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)看来，油(yóu)脂市场的强力(lì)反弹是由基本(běn)面的(de)改善推(tuī)动的。她表(biǎo)示，一方面源于餐饮端的利多预(yù)期(qī)。油脂相关上市企业一(yī)季度业(yè)绩(jì)大增，多(duō)因为销量上(shàng)涨和(hé)毛利率提升共(gòng)同推动；“五一”旅游出行火(huǒ)爆，交(jiāo)通(tōng)运输(shū)部(bù)数(shù)据显示，假(jiǎ)期前三天日均发(fā)送人数(shù)和2019年、2021年基(jī)本持平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假(jiǎ)期后，现货(huò)普(pǔ)遍存在一轮(lún)补库需求(qiú)。未来很长一段时(shí)间，餐饮端将持(chí)续成为支撑油脂需求的(de)重要力量。另一(yī)方面，国内大豆压(yā)榨企业(yè)5月(yuè)上旬仍出现不同程度的停(tíng)机计(jì)划(huà)，市(shì)场现货供应(yīng)仍(réng)有偏(piān)紧张情况(kuàng)，豆油(yóu)累库速(sù)度放(fàng)缓；而棕榈(lǘ)油方(fāng)面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示(shì)，印尼棕(zōng)榈油2月库存环比(bǐ)下降15％至264万(wàn)吨，其中(zhōng)产量425万吨，出口291万(wàn)吨，印(yìn)尼国内消费180万吨，分项(xiàng)数据和1月(yuè)几(jǐ)乎(hū)持平。机构预期马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万(wàn)吨，出口环(huán)比下降19.3％至120万吨，由此推(tuī)算4月库存(cún)环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)减(jiǎn)少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价格在本周累计上(shàng)涨超7％。“节(jié)前马来西亚棕榈油整体数据(jù)偏弱，出口月(yuè)度环比(bǐ)下降，且产(chǎn)量降幅(fú)不足，导致市(shì)场情绪略显(xiǎn)悲观。但在价格持续下跌后，利(lì)空落地效应以及(jí)机构对于4月马来西亚(yà)棕榈油库存预估超预期(qī)下降的乐观情(qíng)绪，推动(dòng)期价快(kuài)速反弹，而库存预估下(xià)降(jiàng)的(de)原因来自(zì)于马来西亚国(guó)内(nèi)消费需求的(de)增加。”中辉(huī)期(qī)货油脂林心如生肖，林心如生肖属什么油料分析师(shī)贾晖(huī)表示，外盘(pán)带(dài)动内盘油(yóu)脂价格上行，而豆油及菜油自身基本面(miàn)供应增加的利(lì)空因素逐步弱(ruò)化也(yě)对(duì)盘面带(dài)来一些(xiē)支持。

　　宏(hóng)观(guān)和基本(běn)面，谁(shuí)将起到主导(dǎo)作用？

　　据外媒报道，周五公布(bù)的一项调查显(xiǎn)示(shì)，全球第二(èr)大棕榈油(yóu)生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料降(jiàng)至(zhì)11个月以来最低水平，因产量(liàng)持(chí)平且马来西亚国内使用量增加。受(shòu)访的九位分析师(shī)和(hé)贸易商(shāng)预(yù)估中值显示，棕榈(lǘ)油库存料较(jiào)3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及2022年(nián)5月以来最低水平。

　　与此同时，国(guó)内(nèi)棕榈油库存也由升转(zhuǎn)降，刷新5个(gè)半(bàn)月(yuè)的最(zuì)低水平。中国粮油商务网(wǎng)监(jiān)测数据显示(shì)，截至2023年第17周末，国内棕榈油(yóu)库存总量为77.9万吨，较上(shàng)周(zhōu)减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万(wàn)吨。其(qí)中(zhōng)24度及以下库存量(liàng)为73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；高(gāo)度库存量(liàng)为4.2万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然(rán)马来西亚和国内棕榈油(yóu)库(kù)存都在下降，但原(yuán)因各有不同。马来(lái)西亚棕榈油库(kù)存下降的主要原因(yīn)来自于产量的(de)季节性减产以及印尼(ní)国内出(chū)口政(zhèng)策限制(zhì)导致的棕榈油出口较好。而国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存(cún)大幅下降，主要(yào)是受到(dào)年(nián)初国内疫(yì)情防控措施优化(huà)调整(zhěng)带来的餐饮(yǐn)消费(fèi)的(de)增加，同时豆棕现(xiàn)货(huò)价差(chà)高(gāo)位运行(xíng)导致棕榈(lǘ)油替代性能大大增强，也进一步刺(cì)激了棕榈油的消费。

　　虽然(rán)马(mǎ)来西(xī)亚(yà)及中国棕(zōng)榈油库存(cún)下(xià)降，但由于(yú)印尼5月出口(kǒu)政(zhèng)策出现调整，将允许更多的(de)棕榈油出(chū)口，市场对于马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油5月(yuè)出口数据保持谨慎态(tài)度。中国和(hé)印(yìn)度作为(wèi)全球主(zhǔ)要(yào)的棕榈油进(jìn)口国，虽然(rán)库存都不同程度下降，但都仍处于历(lì)史较高水平，若棕榈(lǘ)油价格上涨，将抑制其消(xiāo)费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介(jiè)绍，对于棕榈油产(chǎn)地(dì)来说，每年的(de)1—4月属于去库周(zhōu)期，因产量处于年内低(dī)位，无法满足当(dāng)月需求(qiú)。今年4月国(guó)际豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕(zōng)榈油出口需求(qiú)差(chà)，但依然没有扭转去(qù)库(kù)趋势。可以说，产量绝对水平低是去库的主要原因(yīn)。后(hòu)期随着产量季节(jié)性(xìng)增(zēng)加，棕榈油重新(xīn)累(lèi)库(kù)也是必然趋势。

　　国内(nèi)方(fāng)面(miàn)，侯雪玲(líng)认为，棕榈油的(de)去库更多是供需双(shuāng)重推动的结果(guǒ)。随着产地(dì)挺价，进口利润差，棕(zōng)榈(lǘ)油到港压力下降，月均(jūn)到(dào)港量30万(wàn)吨左右。更为重(zhòng)要的是(shì)，国内油脂餐饮(yǐn)需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈(lǘ)油表(biǎo)观(guān)消费同比(bǐ)几乎翻倍(bèi)。国内棕(zōng)榈油(yóu)要想(xiǎng)重(zhòng)新累(lèi)库，需要进(jìn)口增加，也(yě)就是说进口利润(rùn)打开，产地让利，这至少需要产(chǎn)地(dì)库(kù)存压力明(míng)显恢复才有可(kě)能。因此，未(wèi)来产地的累库必将早(zǎo)于(yú)国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来(lái)看，短(duǎn)期内缺乏明显利(lì)多因素驱动，因(yīn)此棕(zōng)榈油上涨(zhǎng)缺乏(fá)可持续性。不过，从更(gèng)长的(de)年度时(shí)间周期来看(kàn)，在厄尔尼诺气候的预期(qī)下，棕榈油有望逐步(bù)进(jìn)入中期企稳阶(jiē)段。后续(xù)需要(yào)密切关注厄尔尼(ní)诺气候(hòu)的发生和(hé)持(chí)续情况。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市场人(rén)士看来，今(jīn)年仍是“宏观大年(nián)”，宏观层面对于(yú)大宗商(shāng)品(pǐn)的影响仍然起到(dào)主(zhǔ)导作用。那么，对于油(yóu)脂市场来说是(shì)这样(yàng)吗？

　　“美联储加息周期(qī)接近尾声(shēng)，欧(ōu)洲央(yāng)行在周四也放慢了(le)激进紧(jǐn)缩的(de)步伐。在(zài)外围利空阶段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反(fǎn)弹。不过(guò)，随(suí)着美联储会议的结(jié)束，市(shì)场焦点仍将集中(zhōng)在(zài)美(měi)国银行业的任(rèn)何可能的风险(xiǎn)蔓延，对此仍(réng)需(xū)保持(chí)谨(jǐn)慎态度(dù)。对于油脂来说，目前基本面仍然多空交织。当前年度加拿大(dà)油(yóu)菜(cài)籽(zǐ)的丰产对(duì)国内市(shì)场的(de)压(yā)力持续存(cún)在，5—6月进(jìn)口大(dà)豆大量(liàng)到港的预期对豆系品种带(dài)来压力，另(lìng)外国(guó)内棕榈油整体库存偏高也使得油(yóu)脂整体的(de)行情难以表现(xiàn)得特别强(qiáng)势(shì)。不过，油脂的估值在偏低(dī)的(de)油粕比和当(dāng)前年度南美大豆的减产预(yù)期(qī)的(de)逐渐兑现背景下，又显得处(chù)于偏(piān)低水(shuǐ)平。在此情况下，油(yóu)脂似乎难以(yǐ)表现出独立(lì)走势，单边行情仍将比较多地(dì)被宏(hóng)观因素(sù)主(zhǔ)导。”巩力赫表示。

　　而(ér)在贾晖(huī)看来(lái)，由(yóu)于美(měi)联储加(jiā)息已经在市场预(yù)期当中(zhōng)，因此对大宗(zōng)商品(pǐn)市场的利空影响有限。对于油(yóu)脂市场来说，虽然(rán)生物柴油消费占比不低，比如棕榈(lǘ)油工业消费占到产量30％以上(shàng)，欧盟工业消费和食用消费各占一半，但各国(guó)生(shēng)物柴油(yóu)政策比例一段时(shí)期内(nèi)是固定的，不会因为原油及宏观(guān)市场的波动(dòng)，而出现生物(wù)柴油(yóu)产量(liàng)的(de)大幅波动，加上油(yóu)脂食用(yòng)作为消(xiāo)费(fèi)必需品，宏观因素影(yǐng)响(xiǎng)有限，因此油(yóu)脂自(zì)身基本面对价格波动(dòng)仍然将(jiāng)起到主导作用(yòng)。

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