近日，国内(nèi)上(shàng)市交易的4只(zhǐ)公募(mù)商品期货基金陆续公布了一季报(bào)。在(zài)一季度商品市场整(zhěng)体下跌的(de)背景下，4只公募商品期(qī)货基金也(yě)表现不佳，仅建信能源化工期(qī)货(huò)ETF利润为正(zhèng)。值得注意(yì)的是(shì)，国投(tóu)瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿(yì)份(fèn)，增幅(fú)近三成，备受投资者青(qīng)睐。

　　具体(tǐ)来看，已实现(xiàn)收益和利(lì)润方(fāng)面(miàn)，一季度，建信(xìn)能(néng)源化工期货ETF已实现收(shōu)益1637.71万元，利(lì)润(rùn)2491.41万元；国投瑞银(y虽千万人吾往矣 九死而不悔，道之所在,虽千万人吾往矣什么意思ín)白银期货LOF已实(shí)现收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万(wàn)元(yuán)；大成有色金属期货(huò)ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收(shōu)益和利(lì)润有何(hé)区别？4只公募(mù)商品期货基金在(zài)一季报中均(jūn)提(tí)及，本期已实(shí)现虽千万人吾往矣 九死而不悔，道之所在,虽千万人吾往矣什么意思(xiàn)收益指基(jī)金本期利息(xī)收(shōu)入、投资收益、其他收入(rù)（不含公允价值变动(dòng)收益）扣除(chú)相关费用和信(xìn)用减值损(sǔn)失后(hòu)的(de)余额，本期(qī)利润(rùn)为本期(qī)已实现收益加上(shàng)本(běn)期公允价值(zhí)变动收益。

　　期(qī)末基(jī)金(jīn)资产净值方面，截至3月(yuè)底，国投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF资(zī)产净(jìng)值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏(xià)饲料(liào)豆(dòu)粕期货(huò)ETF、建信(xìn)能源化(huà)工期(qī)货(huò)ETF、大(dà)成(chéng)有色金属期货(huò)ETF资产净值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份额净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信能(néng)源化(huà)工(gōng)期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白(bái)银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方面，报(bào)告(gào)期内(nèi)，仅建(jiàn)信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期货(huò)ETF、国投瑞银(yín)白银期货LOF、华夏饲料豆粕期(qī)货ETF净值增长(zhǎng)率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减变化，可以反映出投资者(zhě)的偏好(hǎo)。从份额变动来看，除华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF遭净赎(shú)回(huí)外(wài)，其他3只商品期货基(jī)金均受到净(jìng)申购。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较期(qī)初(chū)增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份(fèn)，增(zēng)幅高达27％；建信能源化(huà)工期货ETF份额较期初增(zēng)加2300万份至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大(dà)成有色金属期货ETF份额较期初增(zēng)加700万份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料(liào)豆(dòu)粕(pò)期(qī)货ETF份额(é)较期初(chū)减少1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市(shì)场整体走出下(xià)跌行情，华(huá)夏基金(jīn)认为，主要(yào)原因有以下几点：首先(xiān)，美国(guó)硅(guī)谷银(yín)行倒闭消(xiāo)息(xī)在资本市场持续发(fā)酵(jiào)，导致(zhì)了原油以及(jí)美豆(dòu)等大宗商品价格下跌，引领(lǐng)国内豆粕价格下挫；其次，国(guó)内现(xiàn)货供应(yīng)相对充裕(yù)，由(yóu)于(yú)加工利润尚可(kě)，加(jiā)之巴(bā)西大豆(dòu)丰产上市(shì)，近几个月(yuè)国内大豆到港量(liàng)趋于(yú)增加，同时由于(yú)下游提货消极(jí)，油(yóu)厂(chǎng)豆粕不断累库，部分油厂甚至出(chū)现胀库现象(xiàng)，导致豆粕(pò)现货跌幅过大(dà)；最后(hòu)，需(xū)求端(duān)低(dī)迷不(bù)振，由(yóu)于(yú)春节前养殖产品集中出(chū)栏，春节(jié)后(hòu)一(yī)段时间一般是豆粕需求淡季，而(ér)今年由(yóu)于生猪价格持续下行，养殖(zhí)业(yè)复(fù)产积(jī)极性不(bù)高，加之非洲(zhōu)猪瘟疫情偶(ǒu)发(fā)，使得豆(dòu)粕需求更是雪上(shàng)加霜，油厂豆粕成交和提货量处于偏(piān)低(dī)水平。

　　关于报告(gào)期内基(jī)金投资策(cè)略和运作分析(xī)，国(guó)投瑞银基金(jīn)表(biǎo)示，一季度白银在初期两个月处于(yú)振荡(dàng)调整，在(zài)三月(yuè)份又(yòu)很(hěn)快(kuài)反弹至年初(chū)位置。黄金较白银表现更为(wèi)强势，金银比价有所抬升。前期走势主要(yào)受制于白银工业(yè)属性及美联储加息预期升温影响，白银(yín)表(biǎo)现出(chū)更高的波动(dòng)性。后期则主要是(shì)欧美银行(xíng)业出(chū)现流动性(xìng)危机，导(dǎo)致避险情绪(xù)高(gāo)涨，也大幅降低(dī)了(le)市(shì)场(chǎng)对于(yú)美联储的加(jiā)息预(yù)期(qī)。

　　国(guó)投瑞银基金认为，美联储货币政策(cè)调(diào)整节奏(zòu)与经济衰退担忧继续主(zhǔ)导(dǎo)贵金(jīn)属行(xíng)情，同时也(yě)需关注突发地缘政(zhèng)治、金融体系的虽千万人吾往矣 九死而不悔，道之所在,虽千万人吾往矣什么意思流(liú)动(dòng)性风(fēng)险、新兴经(jīng)济(jì)体债务风险等黑天(tiān)鹅事(shì)件的影(yǐng)响。今年以来，美联(lián)储已连续(xù)加息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示美联(lián)储今年或还有一次(cì)加(jiā)息。随着美(měi)国加息(xī)渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏(hóng)观(guān)环境(jìng)对贵金(jīn)属(shǔ)相对(duì)有利，贵(guì)金属配置价(jià)值(zhí)进(jìn)一步(bù)提(tí)升(shēng)。考虑到(dào)白银的(de)高弹性及金银比(bǐ)价(jià)的相对高位，建议择(zé)机积极配(pèi)置。

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