北京时(shí)间5月6日晚，伯克希尔(ěr)·哈撒(sā)韦召开年度股东大会(huì)。公司董事长93岁的沃伦·巴菲(fēi)特和副董事长——99岁的查理·芒(máng)格先生，一边吃喜诗糖果(guǒ)，一边回答了来自全球投资者5个多小(xiǎo)时的互动提(tí)问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈“先知”再度(dù)和投资(zī)者分享了投资、成功以(yǐ)及(jí)长寿的秘诀，并(bìng)就市场关(guān)注的AI、新能源、美国银行危(wēi)机、苹果以(yǐ)及公司“接班(bān)人”等热点话题(tí)进行了探(tàn)讨。

　　例如，巴菲特在股(gǔ)东会上表示(shì)，他和芒格依然高度看好(hǎo)苹(píng)果公司。“如(rú)果让消费者(zhě)选择，是放弃第(dì)二台车，还(hái)是放(fàng)弃iPhone，我想大多数(shù)人会放弃第(dì)二辆车(chē)。这是(shì)消费者(zhě)行(xíng)为对(duì)苹果(guǒ)公司带来的机(jī)会。”

　　同时，也谈到了台积(jī)电(diàn)在产业链中(zhōng)的(de)重要位置(zhì)。巴菲特认(rèn)为，“目(mù)前没有一家公(gōng)司(sī)可以与台(tái)积电相比拟，这家公司(sī)拥有(yǒu)非凡的领(lǐng)导地位。”

　　为了让读(dú)者能(néng)够在第(dì)一(yī)时间获(huò)取本次(cì)股东会最新(xīn)观点，筛选(xuǎn)出40条核心精(jīng)华内容(róng)，以(yǐ)飨(xiǎng)读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并(bìng)不(bù)合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会(huì)上，巴(bā)菲特说(shuō)，“伯克希(xī)尔(ěr)买卡车加油(yóu)站(zhàn)Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原(yuán)因是，买Pilot是一(yī)个(gè)分成(chéng)三个阶段(duàn)的交易，第(dì)一个(gè)阶段价(jià)格很(hěn)好(hǎo)，第二个阶段由于他们去年优异的业绩对卖(mài)家很(hěn)有利。

　　自从我们(men)在 2017 年购买了Pilot 的股(gǔ)份(fèn)以来，这部分股(gǔ)份已进(jìn)行了“股权”会(huì)计处理。2023年初，伯克希尔将购买(mǎi)Pilot的额外权益，这将(jiāng)使我(wǒ)们的所有权提(tí)高(gāo)到80％，并导致我们在财务(wù)报表中(zhōng)充分整(zhěng)合Pilot的收益、资(zī)产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销能力的分销商

　　巴(bā)菲(fēi)特表(biǎo)示，“沃尔玛(mǎ)的(de)分销做(zuò)的很好，我们(men)有很多产品供应给它(tā)，但有些产品很难让人们只去沃尔玛购买，我(wǒ)们也会把(bǎ)产品的分销渠道多元化，我们希望能够拥有多个(gè)具备沃尔玛(mǎ)一(yī)样分销能力的分销(xiāo)商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖果虽(suī)然有101年的历史(shǐ)，

　　但其魔力也不是(shì)无限的(de)

　　再(zài)谈自身钟爱的喜(xǐ)诗糖果，巴菲(fēi)特说，“喜(xǐ)诗糖果当前面临的问题不在于是否开新店。我和查(chá)理为了把这个品(pǐn)牌推向(xiàng)全球做过很多尝试，每次我们都是在最初觉得(dé)走(zǒu)对了方(fāng)向，但后来发现还是不行(xíng)。喜诗糖(táng)果有(yǒu)101年的历史，虽然(rán)有自己的魔力，但魔力也(yě)不(bù)是无(wú)限的(de)。”

　　04.

　　芒格(gé)：电(diàn)影行业经营难题比较多(duō)

　　关于电影和迪(dí)士尼，芒格说，电影行业是(shì)一(yī)个（经营）非(fēi)常(cháng)困难的行业，是（竞争(zhēng)）非常严峻(jùn)的行业。“举(jǔ)个例(lì)子，假如疫情前有(yǒu)70％的业务，随着疫情(qíng)的(de)来(lái)临，客流量减少(shǎo)了，但电影院(yuàn)不能减少(shǎo)影片供(gōng)应，也不(bù)能减少其(qí)他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购(gòu)动(dòng)视暴雪的事情上(shàng)

　　微软(ruǎn)已经做得(dé)非常出色了

　　有投资人提问，伯克希尔出售动(dòng)视暴(bào)雪股份(fèn)是(shì)否影响到了微(wēi)软对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯(bó)克希尔所(suǒ)有监管要(yào)求(qiú)下应(yīng)披露的(de)事项都已在(zài)13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我(wǒ)认为他们(men)已经做(zuò)得非常出(chū)色了，为了(le)达成这笔收购(gòu)，微软与英(yīng)国有关部(bù)门积极地进行了合作，但这并不代表他们最终一定会成功，这也(yě)不(bù)是愿意多花(huā)钱就能(néng)解(jiě)决的问题(tí)。我还不清(qīng)楚最终(zhōng)结果会如(rú)何(hé)，但即使这(zhè)笔收(shōu)购(gòu)最终没有成功，也(yě)不代表微(wēi)软(ruǎn)或动视暴雪有任何(hé)的缺陷。”

　　关(guān)于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定苹果公(gōng)司，

　　其在(zài)伯克希尔持仓占比已超过(guò)了能源业(yè)务

　　在股东大会上，巴菲(fēi)特高(gāo)度肯(kěn)定了苹果公司(sī)。他说(shu豫n是河南哪里的车牌ō)，“苹果公司在我们仓位(wèi)中(zhōng)的占(zhàn)比超过(guò)了能源(yuán)业务。虽(suī)然我们持有苹果的股份占比不(bù)高，但每年的权重都(dōu)在(zài)增加。我(wǒ)不懂手机(jī)，但我能(néng)看明白消费(fèi)者的(de)习惯。如(rú)果让消(xiāo)费者选是放弃(qì)买手机还(hái)是放弃买汽车，我想很多人会选放弃汽(qì)车。”

　　“我们不知道未来趋势会(huì)如(rú)何(hé)发展，但我们知道什么是(shì)正确(què)的(de)价格，我们可(kě)以(yǐ)在消费者(zhě)行为方面(miàn)做一定的(de)预(yù)测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在买第(dì)二辆车和(hé)买iPhone之间选(xuǎn)择，多数人可(kě)能会(huì)选(xuǎn)择放弃(qì)买车

　　有投(tóu)资者(zhě)对于苹果占伯克希尔(ěr)组合的35％表(biǎo)示担忧(yōu)，认为(wèi)这已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的美元是(shì)好的。”以(yǐ)此(cǐ)来表示，这笔投资是没问题的，甚至是非常(cháng)有机会的。“铁路、能(néng)源和喜诗(shī)糖果等(děng)都是(shì)生意，而苹果的商业(yè)模式更好。消(xiāo)费者花钱的时候都有自己的(de)喜(xǐ)好(hǎo)，有些(xiē)人(rén)会花1500美元买一(yī)部(bù)手(shǒu)机，同样，也有人花3.5万美元(yuán)买(mǎi)第(dì)二辆车。我(wǒ)认为，如(rú)果他们要么放(fàng)弃第(dì)二辆车，要(yào)么放(fàng)弃(qì)他们的(de)iPhone，我(wǒ)想，他们会(huì)放弃第二(èr)辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片(piàn)行业(yè)台积(jī)电拥有非凡的领导地位

　　《红(hóng)周刊(kān)》事前(qián)发送了提问(wèn)，想了解伯(bó)克希尔在一个季度内快速(sù)买入卖出(chū)台积电的原因。在问答环节(jié)，巴(bā)菲特对此进行了说(shuō)明，在他看来(lái)台(tái)积电是世界范围内管(guǎn)理(lǐ)最完(wán)善且最重(zhòng)要的公司之一，即使是5至20年后也(yě)不会变。

　　“我重估过，尽管(guǎn)很多(duō)人想(xiǎng)要提高美国的芯片产能(néng)，但我认为，它(tā)只(zhǐ)能留在（中国(guó)）台湾地区(qū)。我(wǒ)们通过Allegheny购买的一家(jiā)子公司(sī)参与了亚(yà)利(lì)桑那州的(de)部分(fēn)芯片工作(zuò)，但至少在我看来，目前我们(men)没有一(yī)家(jiā)公司可以与台(tái)积电比拟，这家(jiā)公司(sī)拥有非凡的领导地位。何况它们还(hái)拥有一位(wèi)91岁的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了(le)自己，

　　可他(tā)是天才

　　有观众(zhòng)问巴(bā)菲特，你是否认为埃(āi)隆·马斯克高(gāo)估了自(zì)己(jǐ)？巴(bā)菲特的回答是，“是的，我认为埃隆(lóng)·马(mǎ)斯(sī)克高估了(le)自己，但他很有才(cái)华。所以，他高(gāo)估了一个不需要高估(gū)就(jiù)能(néng)成为(wèi)天才的人。他真的很聪明，我想他的智商可(kě)能会超过170。”

　　“他(tā)梦(mèng)想完(wán)成一些(xiē)（伟大的）目标，他喜(xǐ)欢接(jiē)受不可能的(de)目标。我们的不同之处在于，我想(xiǎng)要的不(bù)多，我在寻找简单、确定性高的工作，我不想要(yào)那么多的失败。但埃(āi)隆·马斯克需要狂热，致力于解决不可能(néng)的问题(tí)。我(wǒ)喜欢我现(xiàn)在的生活(huó)方式，我不喜欢和他(tā)在一起，他也(yě)不喜欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车即将大获成功，

　　但我并不(bù)喜欢

　　关(guān)于新能源(yuán)和汽车(chē)厂商，巴菲特表示，“很长(zhǎng)一段时间(jiān)内，我和查理都觉得，汽车行业太艰难了。例如(rú)福特汽车公司(sī)，曾经亨利·福特看起来拥有整个世界，但20年后，他们正在(zài)赔钱。前几天，我读(dú)了通(tōng)用(yòng)汽车公司(sī)1932年的年度报(bào)告，其中显示(shì)，他(tā)们有19000个经销商，而当时(shí)人(rén)口大(dà)约是1.2亿左右。现在美国(guó)有3.3亿(yì)人，所(suǒ)有汽车品(pǐn)牌只(zhǐ)有18000左(zuǒ)右(yòu)个经销(xiāo)商。此外，美国的汽车公司还会面(miàn)临(lín)来自世界各地的(de)竞争。”

　　芒(máng)格(gé)补充道(dào)，“但事实也并非如此，法拉(lā)利就处于一个(gè)特(tè)殊的位置。虽(suī)然我们觉得，汽车不(bù)是一个(gè)吸引人的行业，但电动汽车即将(jiāng)大(dà)获成功(gōng)。现在(zài)它带来了巨大的成本和(hé)巨大的风险，但我不(bù)喜欢巨大的(de)资金成本和巨大的(de)风险。”

　　关于新技(jì)术(shù) 新(xīn)能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度

　　在回(huí)答新加坡投资者关于人工智能的(de)问题时，芒(máng)格(gé)表(biǎo)示，如果你(nǐ)到中(zhōng)国的比亚迪工厂去看(kàn)一(yī)看，会发现(xiàn)自动化操作(zuò)程度非常(cháng)高(gāo)，但我还(hái)是觉得用(yòng)人可能更好(hǎo)，因为人工智能并不能取代很多领域的(de)人才。

　　巴(bā)菲特(tè)也表示(shì)，人工(gōng)智能虽(suī)然可以做一些令人惊奇的事情，比尔盖茨(cí)也曾带我(wǒ)去看微软的产品，但这(zhè)类产品仍不完善，譬如(rú)目(mù)前还(hái)不(bù)能讲(jiǎng)笑话。发明AI的初衷是好的，但很多事情是不能掌(zhǎng)控的。人工(gōng)智(zhì)能可以改变全世界，但它(tā)并(bìng)不能(néng)改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额(é)收益的(de)机会(huì)在降低(dī)，

　　但(dàn)总会有新技术创造新(xīn)机会(huì)

　　巴菲特说，“现在赚(zhuàn)取超额(é)收益(yì)的机会在相对降低，但这并不代表没有投资(zī)机会。从1940年到现在(zài)，无论汽车、工业、飞(fēi)机以及能源等领域都有新的改变(biàn)，新的事物永远在不断(duàn)出现，而且会取(qǔ)代一些原有的(de)技术，因此，在这(zhè)其中会存在(zài)很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希(xī)尔在新(xīn)能源方面

　　做了很多投入(rù)，但还远远不够

　　针(zhēn)对新(xīn)能(néng)源前景，巴菲特(tè)说，“之前买(mǎi)下伯克(kè)希尔能源这家公司，就是(shì)希(xī)望能够帮(bāng)助(zhù)解决一些环境方(fāng)面(miàn)的(de)问题(tí)。从传统(tǒng)能源(yuán)向新(xīn)能源的转(zhuǎn)变，我们在这个方面(miàn)做了非常多(duō)的(de)投入。不过(guò)，现在做(zuò)的还远远不够。”更(gèng)多精彩观(guān)点请关注证(zhèng)券市场红周(zhōu)刊公(gōng)众(zhòng)号(hào)。

　　14.

　　“股(gǔ)神(shén)”接班人(rén)：希(xī)望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保险业务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝(bèi)尔表示，“我(wǒ)们现在正在经历能(néng)源行业(yè)的变革，全球都是如(rú)此，我们有3家(jiā)美国的公(gōng)共事业公司，我们希望(wàng)能够在全国的(de)每一个州制定不同(tóng)的计划，然后将这些计划进行整合。我(wǒ)们也将我们的目标(biāo)进行了同(tóng)步规划，我们希望(wàng)2030年(nián)的碳足迹与2005年(nián)相比能够(gòu)降低50％。这(zhè)是我们在公共事(shì)业方(fāng)面希望能够取得(dé)的成(chéng)绩，但这个过程是不容易的”。

　　关于美国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事(shì)件引发的蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱世界(jiè)金(jīn)融体系

　　在针(zhēn)对投资者提出的硅谷银行破产事件会带来怎样的经济后果时(shí)，巴菲(fēi)特表示，这(zhè)是灾难性的，即使联(lián)邦(bāng)存款保险公司的限(xiàn)额是25万美元，这是法(fǎ)令(lìng)的规定(dìng)，但这不是美国的行为方式，就像他们(men)不会让债务上(shàng)限导(dǎo)致世(shì)界陷入(rù)混(hùn)乱一样(yàng)。他判断FDIC不会(huì)有人(rén)愿意公开向美国公众解释为什么只有25万美元(yuán)有“存款”保(bǎo)险，这次事件引发的(de)后续问题会扰乱世(shì)界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行存款挤兑感到(dào)担(dān)忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说(shuō)，“银行(xíng)业一直以(yǐ)来(lái)的情况都非常相似，恐惧总是(shì)会(huì)传染(rǎn)的(de)，我父亲在1931年因为银行挤兑而失去了工(gōng)作。不过，这些年来，银行系统发生(shēng)了(le)很(hěn)大(dà)变化。二战后的那一年，有多(duō)达2000家银行(xíng)倒闭(bì)，也是(shì)在(zài)那时，我们做(zuò)了一件非(fēi)常(cháng)明(míng)智的(de)事情，就是成(chéng)立联邦存款保险(xiǎn)公司。现(xiàn)在已经是2023年了，人们(men)仍（对银行挤兑）感到担忧，这(zhè)是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修改(gǎi)规则

　　导致银行系统(tǒng)风险增加

　　巴菲(fēi)特说，“美联储(chǔ)被赋予了制(zhì)定保(bǎo)证金(jīn)要求的(de)责(zé)任(rèn)。他们改(gǎi)变了很多次保证金要求，因(yīn)为我们都知道，借了很多钱的人(rén)会(huì)给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问题

　　由于(yú)美联储投放的天量流动性，引(yǐn)发(fā)了(le)严(yán)重的通(tōng)货(huò)膨(péng)胀，市场普遍在(zài)批(pī)评美联(lián)储失(shī)职。不过，巴菲特却认为，问题不在美(měi)联储(chǔ)，“他(tā)们无法解决(jué)财(cái)政问题，他们正在履行其(qí)职能(néng)。现(xiàn)金(jīn)也不是垃圾。”

　　不过芒(máng)格对此也(yě)不很乐(lè)观(guān)，他表示(shì)，我们在(zài)第二次世界大战中付(fù)出了代价(jià)。我们(men)每个人(rén)，包括学校的(de)孩子和(hé)其(qí)他人，也包括我自己。我们购买了最初(chū)所谓的(de)战争债券、国防债券和(hé)储(chǔ)蓄债券等等。如果不停印钞票，我无法预计宏(hóng)观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可以有新(xīn)发明(míng)，但要恪守(shǒu)旧的价(jià)值(zhí)观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种各样的新发(fā)明，但(dàn)它(tā)需要有旧(jiù)的(de)价值观。我(wǒ)们不知道会(huì)发(fā)生(shēng)什么，因为在目前(qián)的(de)情况(kuàng)下，可能会(huì)发生很多事情。你必须(xū)有惩(chéng)罚，打击那些制(zhì)造问题的(de)人。如果他们承(chéng)担了不(bù)该承担的风险，如果你要改(gǎi)变人们(men)未来的行为(wèi)方式(shì)，风险(xiǎn)就(jiù)必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲(fēi)特说，“如(rú)果你遵循健全的银行投资方法，不(bù)做别人(rén)做的一些风险性事情，银行可能是一个非常不错的投(tóu)资。最初在1969年，查(chá)理和我以1900万美元(yuán)投资了一家银行。如果1970年的《银行(xíng)控股公司(sī)修正法(fǎ)案》没有通过，我们最终可能会拥(yōng)有许多银行，而不是(shì)许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们对货币失(shī)去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储备货币(bì)，我看不到任何(hé)其他货(huò)币能够取(qǔ)代它。我觉得没人能理(lǐ)解(jiě)现在的情(qíng)况，只有鲍威(wēi)尔（美联(lián)储主席）可能比我们更清(qīng)楚，但是他也不(bù)能完全(quán)控制我们(men)的财政政策。当(dāng)疫情发生的时候，并没有人知(zhī)道需要印多少数额(é)的货币才能(néng)解决问(wèn)题，而直到它失控。人(rén)们会对货币失去信(xìn)心，他们的行为方(fāng)式可(kě)能会完全不(bù)同(tóng)。我们(men)无(wú)法(fǎ)预(yù)测，但我们(men)知(zhī)道这不是一个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可(kě)保(bǎo)险仍是一家保险(xiǎn)公(gōng)司

　　巴(bā)菲特(tè)表示(shì)，过去10年，虽然有很多上(shàng)市公司(sī)涉(shè)及保险(xiǎn)业(yè)务，但没(méi)有一(yī)家(jiā)是自己愿意(yì)去投的。虽然(rán)有人诟(gòu)病盖(gài)可保险已经是一家技术公司(sī)，但在我们豫n是河南哪里的车牌(men)看来(lái)，其(qí)依然(rán)是一家保(bǎo)险公司。他同时解释，盖(gài)可在技术(shù)方面需要做的工作要比想(xiǎng)象(xiàng)的多很多。

　　作为(wèi)政府雇(gù)员保险公司，盖可(kě)第一季度业绩表现得非(fēi)常好，这(zhè)背后有两个原因，首先(xiān)是减少了(le)前一(yī)年的(de)保险准备金，其(qí)次一季度还是(shì)汽车保险的(de)旺(wàng)季，此外在远程信息(xī)处(chù)理方(fāng)面，盖可(kě)也取(qǔ)得了长(zhǎng)足(zú)的(de)进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在(zài)商业地产领域

　　从来就不特(tè)别活跃

　　在回答(dá)有投资者提(tí)出的(de)商业地产(chǎn)损失情况有多(duō)严重，和(hé)伯克希尔是否(fǒu)会(huì)在商业地产领域更活(huó)跃时(shí)？巴(bā)菲特(tè)表示，伯克希尔(ěr)在商业地产领(lǐng)域(yù)从来不是特别活跃，因此也(yě)不会受(shòu)到不(bù)良(liáng)贷款等(děng)一系(xì)列负面因素(sù)影响(xiǎng)。

　　但美国和世界(jiè)很(hěn)多地方(fāng)市中心的空(kōng)洞化却是非(fēi)常严重的，它会影响很多人。建筑(zhù)不会消失，但所有者(zhě)会变化(huà)，人们总是(shì)喜欢(huān)买没有(yǒu)追索权的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的(de)重点是(shì)

　　以安全的方式恢复(fù)长(zhǎng)期运营

　　在(zài)回(huí)答(dá)有投资者提出的(de)伯灵顿北(běi)方圣太(tài)菲(fēi)铁路公司面临(lín)的机遇和挑(tiāo)战时(shí)？巴菲特表示，他密切关注(zhù)这(zhè)一团队的运(yùn)营指标，其中不仅有美(měi)国(guó)的铁路，而且还(hái)有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因为(wèi)疫情(qíng)确(què)实经历(lì)了(le)一段(duàn)困难时间，但好在(zài)我(wǒ)们走(zǒu)出疫情和(hé)供应方面(miàn)的挑战，不(bù)过还面(miàn)临劳工问题和其(qí)他一些问题(tí)。我们的团(tuán)队优先考虑的(de)是恢复铁路的长期(qī)运营，而(ér)不是短期专(zhuān)注于在20年内达到某(mǒu)一(yī)运(yùn)营指标，要长期为客户提供可持(chí)续的优质服务。”

　　复盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有(yǒu)一次情绪化投(tóu)资决定(dìng)

　　在回答有没有因为情绪(xù)作出错误的(de)投(tóu)资决定时(shí)，巴(bā)菲特表示：“虽然在生(shēng)活中谁(shuí)都不想(xiǎng)成(chéng)为一个没(méi)有感(gǎn)情的人，但肯(kěn)定想在做投(tóu)资或商(shāng)业决定时成为一个(gè)没有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资并创造了

　　超过5000亿美元(yuán)的股东权益

　　巴菲(fēi)特强调：“如(rú)果我们(men)拥(yōng)有更多的企业，企业(yè)赚更多的钱(qián)，作为股东的份额(é)，作为伯克希尔的所(suǒ)有(yǒu)者，每年都(dōu)在增加，而投资者不需要(yào)花任何钱。我们投资(zī)并创造(zào)了超过5000亿美元的股东权益和超过300亿美(měi)元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收购的机(jī)会是非(fēi)常有(yǒu)限的

　　关(guān)于(yú)是(shì)否对持有的(de)超过1000亿美元(yuán)的现金充满信心？巴菲(fēi)特回答道，为什么要(yào)派发现(xiàn)金？我们感(gǎn)兴趣的、真正想做(zuò)的是收购伟大(dà)的(de)企业。我们(men)可以做到以(yǐ)500亿或750亿美元的(de)价格，收购一家价值(zhí)1000亿美(měi)元的公司。

　　“适当的情况下，没有人能像我(wǒ)们一样达成交(jiāo)易。2008年我收购(gòu)了一大堆公司，这种事情会再次发生。但问题是(shì)，我们收购的机会是非常有限的(de)，所以当一家(jiā)好公司面临被卖(mài)掉的时候，我们需(xū)要足够的资(zī)金(jīn)。但我们(men)的股(gǔ)东(dōng)可(kě)能会把股票卖得太便宜，而且无法做什么让股价(jià)稳步上涨。我们有足够的钱，我(wǒ)们正(zhèng)在(zài)用我们所拥有的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘诀(jué)是洞悉(xī)消费者的行为

　　关于公(gōng)司如何在短期利润和长(zhǎng)期防御能(néng)力之间做出选(xuǎn)择？巴菲特(tè)对此(cǐ)表示：“我们不关心季度预算(suàn)是否(fǒu)达标，我(wǒ)们感兴趣的是，永远拥有(yǒu)一个美好的事业。好(hǎo)的企业不多，但(dàn)我们确实找到了一些，例如，当我(wǒ)们(men)在(zài)1966年试(shì)图涉足百货商店业务时，我们学到的是(shì)，在奖品上(shàng)做图案绘制，这可(kě)以算是一件愚(yú)蠢(chǔn)的事。我们一直在试图洞悉的是消费(fèi)者(zhě)的行为，我们不(bù)能洞悉企业(yè)的技术(shù)趋势，如果(guǒ)能做到这点，那也能获利！但这(zhè)并(bìng)不重要(yào)。”

　　回应接(jiē)班(bān)人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关(guān)于投资人关注(zhù)的接班(bān)人话题，巴(bā)菲特说，“格雷格•阿贝尔一定(dìng)会(huì)继承(chéng)我(wǒ)的工作(zuò)，当然现(xiàn)在我还在位，格(gé)雷格的主(zhǔ)要(yào)价值(zhí)是可以把一些事情(qíng)做得更好，或(huò)者去管理(lǐ)更多的事情。阿(ā)吉特•贾恩(ēn)也会给他一些好的建(jiàn)议，但格雷格是做(zuò)出最终决(jué)定的那个(gè)人。未来我们还需要更多的优(yōu)秀人才，去涉及更多的业务。如果这些人不(bù)足够聪明，我们是绝不会让他们(men)接替(tì)我(wǒ)们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优(yōu)秀在于从不会频繁更换经理人(rén)

　　查理•芒格表示(shì)，“伯克(kè)希尔有很多很(hěn)优秀的经理(lǐ)人，相对其(qí)他大(dà)型(xíng)公(gōng)司，伯克希尔(ěr)之(zhī)所以能够做的更好原(yuán)因之一，是从不会频繁更(gèng)换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地位无可取代

　　沃(wò)伦•巴菲特(tè)说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大(dà)最佳(jiā)保(bǎo)险经理人之一，他的地位无(wú)可取代。阿吉(jí)特从不会去(qù)尝试(shì)改变一个体系，而总是会去改善(shàn)一个(gè)体系。我(wǒ)很享受与(yǔ)他交流(liú)，以前我们(men)每天都会聊天(tiān)，现在没有那么(me)频繁了，但他绝对(duì)是世界上独(dú)一无二(èr)的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访日(rì)本五大商(shāng)社

　　是为“接班(bān)人”铺路

　　巴菲(fēi)特谈到了为何到访日本，并(bìng)参(cān)观五(wǔ)大商(shāng)社(shè)。“我去那里的部分原因，是为了把格雷格介(jiè)绍(shào)给那(nà)些生(shēng)意伙(huǒ)伴。至于那些企业，让人感到非(fēi)常惊喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格雷格补充道(dào)，“我们确实希(xī)望和（那些企业）有长期合作(zuò)的(de)机(jī)会。它们是(shì)一些(xiē)令人难以(yǐ)置(zhì)信的投资(zī)机会，一直是非(fēi)常好的(de)投资机会。我很喜欢这些(xiē)公司的文化和历(lì)史。我们对五大(dà)商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯(bó)克希尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百年后的(de)伯克希尔：

　　被股(gǔ)东眷(juàn)顾(gù)，为社会带来(lái)幸福感

　　在问答环(huán)节，巴菲特提出了一百年后伯克希(xī)尔的发展愿(yuàn)景，他说，希望这家(jiā)公(gōng)司仍能(néng)被股东们(men)眷顾，并且(qiě)为社会(huì)带来幸福(fú)感，拥(yōng)有(yǒu)无限的资本和大量的(de)人(rén)才。“就(jiù)像格(gé)雷(léi)厄(è)姆(mǔ)1949年写(xiě)下的书(shū)时至今日(rì)依(yī)然(rán)畅销且屹立不倒一样，成为其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的(de)资本

　　仍会比大部分公司都(dōu)要(yào)多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯克希尔被认为(wèi)是一(yī)个国家的资(zī)产而(ér)非(fēi)负(fù)债，以往(wǎng)记录已经说明了这一(yī)点。未来12~15年，伯克(kè)希尔的(de)资本还(hái)是会比大部分(fēn)公司都要(yào)多，也(yě)仍然(rán)可以在国(guó)家(jiā)的经济中投(tóu)入非常多(duō)的(de)钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔的股(gǔ)票回购不会停(tíng)

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“相信(xìn)在格(gé)雷格继任后，他仍会做出与现在(zài)相同的股票回购(gòu)决定(dìng)。”

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔补(bǔ)充道(dào)：“沃伦和(hé)查理定(dìng)下了(le)非常(cháng)优秀(xiù)的回购计划框(kuāng)架，我会继续沿用，因为股票回(huí)购(gòu)将(jiāng)同时(shí)对股(gǔ)东和公司自身的运(yùn)营产(chǎn)生益处，如(rú)果资本(běn)足够(gòu)且股票很有吸引力，那么(me)为什么不通过(guò)回购(gòu)来提升单股内在价(jià)值呢？因(yīn)此当(dāng)时机来(lái)临，我们会成(chéng)为活跃(yuè)的股(gǔ)票回购(gòu)方(fāng)。”

　　谆谆(zhūn)人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自(zì)己写讣告，

　　并(bìng)逆向行动，人生的路就(jiù)清晰了(le)

　　在回答关于遗产规(guī)划的问题(tí)时，巴菲特说，在伯克希(xī)尔，只要(yào)把(bǎ)某几(jǐ)只股票拿好就行(xíng)，但这并不适(shì)合所有人。如(rú)果你想(xiǎng)要你(nǐ)的孩(hái)子拥有(yǒu)某(mǒu)种价值观，重要的是：你(nǐ)要(yào)践行(xíng)这样的价值观，并和他(tā)们谈论这个价值观(guān)，从他们出生起，他(tā)们就在学习你。“你的意志与此有(yǒu)关。”

　　巴菲特说：“如(rú)果你想弄清(qīng)楚如何(hé)度过这一(yī)生，你可(kě)以写一下讣告，并(bìng)进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲(fēi)特：

　　我年事已高但没(méi)有写(xiě)过(guò)遗(yí)嘱

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“之前观察过很多富裕(yù)家庭，它们在财产规划分配上都(dōu)存在(zài)各自的问(wèn)题。我(wǒ)年事已高，可我并(bìng)没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理解以(yǐ)及(jí)他们的建(jiàn)议。这件(jiàn)事情(qíng)对于孩子(zi)而言，在20岁和60岁的不同时(shí)期来做，效果是不一(yī)样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗(yí)嘱会(huì)绑架他(tā)们的成长。“有一些(xiē)人完全不向他们的孩(hái)子透露任(rèn)何遗嘱有关的事情，而有些人(rén)则用遗(yí)嘱去绑架孩子的(de)成长。当(dāng)过早地向孩子宣读遗嘱，比(bǐ)如在他们的成长阶(jiē)段，让他(tā)们(men)知道遗(yí)嘱上的(de)内容——这在(zài)以后会很难更改，我认为这是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享成功的秘诀(jué)：

　　活(huó)到老学(xué)到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成(chéng)功很简单，比如花钱要量入为(wèi)出(chū)，花的钱(qián)要比(bǐ)赚的钱(qián)少；避免身边(biān)有能量的人和活动；要活到老学到老，要学会感恩。如(rú)果你能做(zuò)到(dào)这(zhè)一切，那你一(yī)定会成功。如果做不到，成功就需要(yào)更多的运(yùn)气，当然，你(nǐ)一定不要(yào)把自(zì)己的命运(yùn)都押(yā)宝(bǎo)在运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡(fán)尔赛”？和自己喜欢的人一(yī)起工作，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我们的业务中没(méi)有困难，我(wǒ)们(men)都非常热爱自己的(de)事业。每天早上(shàng)起(qǐ)床(chuáng)时，我都(dōu)感觉非常棒(bàng)。和一群我喜(xǐ)欢(huān)的人(rén)一起工(gōng)作，彼此欣赏对方，而且我上班通勤也(yě)只需要约5分(fēn)钟的(de)路程，这是非常理想的工作环境，没有什么能比这更美妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关注《聪明(míng)的(de)投资者》

　　在亚马逊的排(pái)名

　　股(gǔ)东(dōng)大会上，巴菲特再度提(tí)起本·格雷厄姆(mǔ)在(zài)投资上对(duì)他产生的积(jī)极影响(xiǎng)，他说：“1949年，格(gé)雷(léi)厄姆(mǔ)在他的书中写(xiě)下(xià)一(yī)些非常(cháng)有说服(fú)力的话，告诉我(wǒ)我(wǒ)在过去(qù)8、9年(nián)间所从(cóng)事和热爱的工作都是错误(wù)的(de)。我看(kàn)了这本(běn)书（注：即《聪(cōng)明的投资者》）一遍又(yòu)一遍。无论他的想法是(shì)否正确，我都非常喜欢，甚至还不(bù)时(shí)去亚马逊(xùn)看看这本书的排名，它一直在畅(chàng)销榜上(shàng)排在差不多(duō)第300名或(huò)第350名(míng)的位置(zhì)。试想下，到哪(nǎ)里再找一(yī)本书(shū)在其领域(yù)里具有这样(yàng)持续(xù)的地(dì)位？”

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