A股“股王”之争进入白(bái)热化阶段，中(zhōng)国移动(dòng)股价周中创历史新高，一度(dù)从独占(zhàn)A股市值榜首(shǒu)近3年的(de)茅台手中抢下(xià)“A股之王(wáng)”的(de)光(guāng)环，引(yǐn)发市(shì)场热议。截至周(zhōu)五(wǔ)收(shōu)盘，茅台(tái)最终以微(wēi)弱优势反超(chāo)，但地位已(yǐ)岌岌可(kě)危(wēi)。值得(dé)注意的是，因中国移动感受到体内那根东西变大很胀，你的东西还留在我体内(dòng)在(zài)A+H两地上市，若按其A股股本计算则(zé)不(bù)过(guò)是一场计(jì)算上的乌龙(lóng)，但(dàn)若(ruò)均按照A股股(gǔ)价等数据计算(suàn)，则其总市值一度(dù)达(dá)2.19万(wàn)亿元(yuán)，超越(yuè)茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看(kàn)，在(zài)数字经(jīng)济(jì)、信(xìn)创、中特(tè)估、人工智能等一系列热点催(cuī)化下，中(zhōng)国移(yí)动今年股价累(lèi)计(jì)最大涨幅已近60%，自去年上市以来最近(jìn)一年股(gǔ)价(jià)累(lèi)计最(zuì)大(dà)涨幅(fú)接近翻倍，而茅台股价(jià)则(zé)几(jǐ)乎(hū)仅在原地踏步。有市场人士(shì)认为，中国移动和茅(máo)台这场股王宝座的争夺可(kě)能揭示着(zhe)A股未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示录(lù)：消费回(huí)潮卷(juǎn)出白酒泡沫(mò) 数字经济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首(shǒu)之争，向来是市(shì)场关注焦点，回顾历(lì)史来看(kàn)，最(zuì)近十多(duō)年来股王变迁的(de)背(bèi)后似乎也反应着国(guó)内经(jīng)济趋势和产业价(jià)值的(de)变化。

　　回溯(sù)2007年中国石(shí)油登陆A股时(shí)，市值一度超过(guò)8万亿人民币。不(bù)仅稳居(jū)A股第(dì)一(yī)，甚(shèn)至登(dēng)顶(dǐng)全球资本市场市值之首(shǒu)，得(dé)益于(yú)当时基建大发展时期，中(zhōng)石油(yóu)在股(gǔ)王的(de)位(wèi)置上(shàng)稳坐了八(bā)年，直到2015年工商银(yín)行依托当年互联(lián)网金融牛(niú)市(shì)成为新锐股王。再后来，随(suí)着(zhe)我(wǒ)国在2018年进入消(xiāo)费(fèi)牛市(shì)，开启(qǐ)了(le)此后三年的消费白马股大牛市，也成就了如(rú)今贵州(zhōu)茅台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股(gǔ)大数据；资料来源：微信公众(zhòng)号市值观(guān)察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅台(tái)仍一(yī)直稳(wěn)稳领跑，但在高端白(bái)酒(jiǔ)的高估值泡沫下，以(yǐ)及今(jīn)年春节后(hòu)白酒(jiǔ)行(xíng)业的终端动(dòng)销(xiāo)几乎并未达到预期，整(zhěng)个白酒板块(kuài)经历回调(diào)，公(gōng)司(sī)股价也现大幅下跌。近日(rì)，中国(guó)移(yí)动的(de)突然崛起更是开始对其王位发出(chū)了挑战。

　　市(shì)场分析指出，中(zhōng)国移动一度超越(yuè)贵州(zhōu)茅台市(shì)值(zhí)这(zhè)一历史性事件背后，除了离(lí)不开国家政策持(chí)续(xù)推进的数字经济，与(yǔ)最近爆(bào)火的人工(gōng)智能两大概念(niàn)加(jiā)持，还有来(lái)自于“中特估”这个新概念的强(qiáng)力催化。

　　具体来看，根据数据显(xiǎn)示，当前美股市值前十的上市(shì)公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均为(wèi)科技股。有分析认为，科技(jì)进步已(yǐ)成提升生(shēng)产(chǎn)力(lì)的重要(yào)因素，二级市(shì)场对(duì)科技企业(yè)的态(tài)度能(néng)一定程度(dù)显(xiǎn)示出科技企(qǐ)业(yè)的竞(jìng)争力强(qiáng)度(dù)。因此，以(yǐ)中国移动为(wèi)代表的科技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台(tái)为代表的消费(fèi)股似乎也预示(shì)着市场中的积(jī)极现象。

　　目(mù)前，在我国(guó)经济逐渐(jiàn)向数字(zì)化深(shēn)度转型(xíng)的背景下，实力强劲并实现华丽(lì)转身的感受到体内那根东西变大很胀，你的东西还留在我体内(de)中国移动，已(yǐ)经(jīng)逐渐成引领(lǐng)中国(guó)经济潮流(liú)的主(zhǔ)力军。信达证券(quàn)研报表示，公(gōng)司作为国企数字经济担当，积极(jí)布局云计算、IDC、工(gōng)业互(hù)联网等(děng)创新业务，伴随(suí)算力网络的进(jìn)一步发(fā)展(zhǎn)，将拉动底层(céng)云计算业务的需求，公司具(jù)备较强的 IDC/云计算(suàn)业务(wù)能(néng)力，正在从传统管(guǎn)道运营商(shāng)向数(shù)字科技领军(jūn)企业(yè)加快跃迁升级(jí)，有望首先迎来估值(zhí)重塑机(jī)遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光(guāng)大(dà)证券4月15日研报显示(shì)，2022年底(dǐ)以(yǐ)来，截至4月(yuè)13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中中国(guó)电信(xìn)涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显(xiǎn)著(zhù)高于近五年(nián)区间平(píng)均(jūn)PB（LF）。以中国移动(dòng)为(wèi)代表的三大运营(yíng)商板(bǎn)块，借助“央企低估值+数字经济(jì)”成为率先(xiān)修(xiū)复的板块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔法能否打(dǎ)破“茅(máo)台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另一(yī)个故事引发市场(chǎng)热议。即很长(zhǎng)一段时间以(yǐ)来(lái)，A股市场(chǎng)一直流(liú)传(chuán)着“茅台(tái)魔咒”的传说(shuō)，即(jí)大(dà)多股价超过茅台的上(shàng)市公司(sī)，在风光散尽之后(hòu)往往下场都不太好。本次(cì)中国(guó)移动直接在市值(zhí)上(shàng)超(chāo)越(yuè)茅台，结果是否(fǒu)会不一样呢？

　　回看那(nà)些(xiē)中了“茅台魔(mó)咒”的A股上市(shì)公司，有同样中字头的中国船(chuán)舶，其在(zài)2007年依托船舶业(yè)景气度提升，股价超(chāo)越茅(máo)台并一度突破300元/股，但(dàn)好景不长，在2008年金(jīn)融危机爆发(fā)、船舶(bó)业(yè)跌入冰点后极(jí)速缩水至30元附近，至今中(zhōng)国船舶股价维持在24元(yuán)左右(yòu)。此(cǐ)外，海普瑞、神(shén)州泰岳(yuè)、安硕信(xìn)息(xī)、中文在线、全通(tōng)教育等多家公司股价均超越茅台，但最后的结果不(bù)是(shì)业(yè)绩暴雷(léi)就是(shì)股(gǔ)价毫无原因跌跌不休(xiū)。

　　可以看出的是，上述(shù)公司的陨落大部分主(zhǔ)要是由于行(xíng)业景(jǐng)气度变化以(yǐ)及股市景气度无法维(wéi)持。而茅台凭(píng)借(jiè)其(qí)产品稀缺性(xìng)以及长期稳稳增长的利润，最终一次次甩开这些曾经短(duǎn)暂领(lǐng)先者(zhě)。对(duì)于(yú)一(yī)家(jiā)企业股价能否持(chí)续(xù)上(shàng)涨以及(jí)维持高位，市场普遍观(guān)点(diǎn)还是(shì)认为，实际需要看(kàn)公司的基(jī)本面。

　　那(nà)么，一向有着“印钞机”之称(chēng)，营(yíng)收规模超茅台约7倍的(de)中(zhōng)国(guó)移动，为什么(me)此前(qián)市值却一直不如茅台呢？

　　对(duì)此，有(yǒu)分析认(rèn)为，大致归(guī)结(jié)为两个重要原(yuán)因。一方面，茅(máo)台越卖越(yuè)贵(guì)，但话费(fèi)越交越少。在市场化的作用下，一瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元左右的高价，而中国移动虽(suī)掌握着(zhe)大把的通信类(lèi)资源，但作为央企需要承(chéng)担(dān)“提(tí)速(sù)降费”的责任，也就(jiù)不(bù)能无拘束地涨价(jià)。另(lìng)一方(fāng)面即是成(chéng)本方面的问题，中(zhōng)国移动本(běn)质作为通信基(jī)础设(shè)施企业，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近(jìn)十年资(zī)本开支合计1.82万亿元(yuán)。相比之下，茅台就(jiù)像一门“躺赢”的(de)生意，基(jī)本不需要如此沉重(zhòng)的资本开支，也不需要(yào)面临追赶(gǎn)最新技术的(de)焦(jiāo)虑(lǜ)。

　　因(yīn)此，从财务数据(jù)可以看出，中(zhōng)国移动今年一季度的营收是茅台(tái)的8倍，但(dàn)净(jìng)利润却差别(bié)不大，销(xiāo)售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期(qī)来看(kàn)，一(yī)系(xì)列信号(hào)表明中(zhōng)国移动可(kě)能(néng)正在迎来一(yī)些(xiē)变化(huà)。

　　随着5G建设高峰期(qī)的结束，中(zhōng)国移动此前表示(shì)，2022年(nián)是三年投资高(gāo)峰的(de)最(zuì)后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资本(běn)开(kāi)支1832亿元同比下降(jiàng)20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收则(zé)可突破(pò)1万亿元(yuán)。据(jù)业内人士(shì)测(cè)算，这意味(wèi)着届时(shí)全年(nián)资本(běn)开支(zhī)占(zhàn)收(shōu)入比重将低(dī)于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要(yào)的是，随着移动(dòng)互联(lián)网进入下(xià)半场，行业重心已转向产业互联(lián)网和智能(néng)化，中国移动(dòng)加速转(zhuǎn)型下正在抓紧机(jī)遇。信(xìn)达证券研报表示，中国(guó)移动(dòng)数字(zì)化(huà)转型收(shōu)入(rù)“第二曲线”不断攀升，去年(nián)公司数字化转型收入对(duì)主营业务(wù)收入增(zēng)量(liàng)贡献达到79.5%，占主营业务收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为(wèi)公司收入增长的(de)第一驱(qū)动力。此外，公司移动云(yún)收入(rù)规模(mó)实(shí)现新跨越(yuè)，去年移(yí)动云收入达(dá)到503亿元，同比(bǐ)增(zēng)长108.1%，连(lián)续三年(nián)实现(xiàn)翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一(yī)阵营(yíng)。

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