北(běi)京时间周五晚间(jiān)，备受关注的4月美国非农数据(jù)出炉，其(qí)中新增就(jiù)业25.3万人，高于预期的18万人，打(dǎ)断了此前两个(gè)月(yuè)连续环比下降(jiàng)的节奏(zòu)；失业率继续下降至3.4％；更受关(guān)注的平均(jūn)乌蒙山在哪里属于哪个省，贵州乌蒙山在哪里小时工资环比上(shàng)涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有(yǒu)上升。

　　可以被视作(zuò)利(lì)好的是，美国劳工部将今年2月和3月(yuè)非农数据均大幅下修(xiū)超7万(wàn)人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周持续承(chéng)压(yā)的美国地区银行股也(yě)获得喘(chuǎn)息的(de)机会(huì)。截至发稿，周五盘(pán)前西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急(jí)挫逾10美(měi)元(yuán)/盎司；美元指数短线拉升35点；美(měi)国10年期国(guó)债收益(yì)率上升9.60个(gè)基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎(àng)司(sī)，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级宏观分析师周(zhōu)之云告(gào)诉期货日报记者，周五(wǔ)晚间公布的非农数据远(yuǎn)高于前(qián)值且(qiě)显著(zhù)偏离投行们(men)预(yù)测的中值(zhí)。此前公布(bù)的(de)ADP数(shù)据在(zài)3月份(fèn)增加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人(rén)，增长幅度达到9个月以来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意到(dào)，美国4月非农数据公布后(hòu)，美股期货短线走低，美元指数短线拉升，贵金(jīn)属下(xià)跌。尽管科技和(hé)金融行(xíng)业(yè)持续裁员，但(dàn)不断下降却仍然高企的劳动力(lì)需远远抵消了裁员的影响，也超过了信(xìn)贷紧缩(suō)带来(lái)的大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农(nóng)就(jiù)业的季(jì)节(jié)性(xìng)因素相对(duì)于新冠大(dà)流行前也有(yǒu)了有(yǒu)利(lì)的发(fā)展，为就业人数的(de)增长提供了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们还是应该对(duì)就业数据保持一定的谨慎，因为本周早些(xiē)时候，美国3月份的就(jiù)业机会和劳动力(lì)流动(dòng)调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示(shì)，3月职位空缺继续下降(jiàng)，为(wèi)连续第三(sān)个月下跌，创下2021年5月以来最(zuì)低(dī)。JOLTS现在确实指向了与其他(tā)劳动力市场数据(jù)相同的(de)方向：劳动力市场(chǎng)正(zhèng)在降温。包括最近几(jǐ)周(zhōu)的首次申请失业金人数也呈现上升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上看，周之(zhī)云认为，加(jiā)息会导致消(xiāo)费(fèi)者信贷和企业融资成本上升(shēng)，进(jìn)而迫使雇主削减(jiǎn)支出包(bāo)括裁员等，从而减缓经济增长。短期(qī)强劲(jìn)的(de)非(fēi)农就业数(shù)据会(huì)让市场对于下半年货币政策放松进程有(yǒu)所改(gǎi)变(biàn)，进而对商(shāng)品的流动性溢价部分有所减少，但从中长期来看(kàn)，美(měi)国会继续朝着(zhe)衰退的(de)方向前进(jìn)，后市继续看好贵金属(shǔ)的表现(xiàn)。

　　非农数据(jù)公(gōng)布(bù)后，贵(guì)金属(shǔ)进(jìn)入调(diào)整(zhěng)期(qī)？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引导贵金属步入调整(zhěng)。对于贵金属而(ér)言(yán)，3—4月的大幅冲高(gāo)主要受益于其金融属性，尤(yóu)其(qí)是市场预计5月是(shì)美联储最后一次加息，且预计9月之后可(kě)能降息(xī)，这导致美元(yuán)名义利(lì)率回落，在通胀温和回落(luò)的情况下(x乌蒙山在哪里属于哪个省，贵州乌蒙山在哪里ià)，美元实(shí)际利率有(yǒu)了明(míng)显的下(xià)行。”广州金控(kòng)期货研(yán)究(jiū)所副总经理(lǐ)程(chéng)小勇说。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美联储议息会(huì)议如(rú)期加息(xī)25个基点，将政策利率联邦(bāng)基金利率的目标(biāo)区(qū)间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记者发布(bù)会上的(de)讲话(huà)暗示加息临近尾声，因此美元(yuán)指数和美债收益率大(dà)幅回落。

　　然而(ér)，美(měi)联储会后(hòu)声明表示，委员会将(jiāng)密切关注未来发布的信息，并评估其对货(huò)币政策的影响，且鲍威(wēi)尔(ěr)在新闻发布会上表示，美联储(chǔ)焦(jiāo)点仍在双重使命上(shàng)。这意(yì)味着美联储是(shì)否结束(shù)加息需要看到通胀明显(xiǎn)回落。至于是否要(yào)开(kāi)始降息(xī)，需(xū)要看(kàn)到就业(yè)市场(chǎng)出现明显恶(è)化。从历(lì)史经验(yàn)来看(kàn)，美联储加息(xī)看通胀，降息(xī)看就(jiù)业。

　　徽商(shāng)期货(huò)贵(guì)金属分(fēn)析师从(cóng)姗姗(shān)告诉记者(zhě)，美国银行业风波持续发(fā)酵、经济(jì)走弱预期升温叠加市场预期(qī)美联储年内或将(jiāng)降息，贵(guì)金属振荡(dàng)偏强运(yùn)行(xíng)。美(měi)国就(jiù)业数据超(chāo)预期，美(měi)债(zhài)收(shōu)益(yì)率(lǜ)、美元指(zhǐ)数走高，贵金(jīn)属短线大(dà)幅下挫。这份超预期(qī)的(de)非农(nóng)报告，这让美(měi)联(lián)储(chǔ)陷入困境，美(měi)联储希望(wàng)暂停加息，甚至可能很快就(jiù)需要降息，但就业市(shì)场(chǎng)并不配合，美(měi)国就业市场依(yī)然强劲，美联储(chǔ)可(kě)能在长时间内维持高利率。

　　光大期(qī)货(huò)贵金(jīn)属分析(xī)师展大(dà)鹏(péng)告诉记(jì)者(zhě)，4月美国(guó)非农就业数据和时薪增速全面超预期，表明(míng)美国当前劳(láo)动力市(shì)场仍(réng)十(shí)分强劲，美(měi)联(lián)储(chǔ)控通(tōng)胀压力加大(dà)，这也(yě)就意味着美(měi)联储可能会在(zài)较长时间内维持高利率环境，且6月(yuè)再次加息(xī)的预(yù)期(qī)开始(shǐ)回升(shēng)。

　　“美国非农(nóng)数据强于预(yù)期或(huò)在短期提振美元指数和美债收(shōu)益率(lǜ)，从而打压(yā)贵(guì)金属的涨势，但中期看，美联储(chǔ)5月会议加(jiā)息25BP后(hòu)暗示停止加息，货币政策进入新阶段(duàn)，市场将加大对下半(bàn)年降(jiàng)息(xī)的博弈，贵金(jīn)属(shǔ)将获(huò)得提振而走强，使均值平台不断(duàn)上移。”广发(fā)期货贵金(jīn)属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和(hé)2018年两轮(lún)美(měi)联储停止降(jiàng)息后的表(biǎo)现(xiàn)来看，尽管此后美国经济仍市(shì)场偏强运行一段时间，失(shī)业率继续走(zǒu)低，但美联(lián)储并(bìng)未再次加(jiā)息，而贵金(jīn)属则(zé)在美债收益率(lǜ)持续下(xià)行的情(qíng)况下，呈(chéng)现振荡走强(qiáng)的趋势(shì)。但当前情况(kuàng)不(bù)同的是，通胀率(lǜ)相对(duì)更高，而黄金(jīn)价(jià)格对降息并未提前预(yù)期更多(duō)。

　　虽(suī)然目(mù)前距(jù)离降息(xī)仍(réng)有时(shí)间(jiān)，美联储(chǔ)表示美国银行系(xì)统仍(réng)健康并有弹性，但高利率环境下美国银行系统风险并未解除(chú)，在第(dì)一共和银行宣布(bù)被接管收(shōu)购后(hòu)，因银行(xíng)业长期存(cún)在的弱点(diǎn)，又有多家区域(yù)性银(yín)行出现股价暴跌。存款仍在持续流出使(shǐ)银行融资成(chéng)本正在(zài)攀升，信贷收紧将不断向实体经济(jì)蔓延，美(měi)国2023年(nián)一(yī)季度实际GDP年化(huà)环比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)1.1％，不仅比去年(nián)四季度2.6％的(de)增(zēng)速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资和库(kù)存对GDP拉动(dòng)转(zhuǎn)负，但消费的拉动上升反映出(chū)一(yī)定的韧(rèn)性。未来随着经济下行压力(lì)不断上升，市(shì)场预期下半年美国GDP将出现负增(zēng)长。“总(zǒng)体上(shàng)在风(fēng)险和衰(shuāi)退的(de)共同(tóng)影响下，美债收益率(lǜ)和美(měi)元(yuán)指数(shù)将持续(xù)承(chéng)压(yā)，避险需求提振下，贵金属(shǔ)价(jià)格有(yǒu)望再(zài)创历(lì)史(shǐ)新高，长线可维持(chí)逢低买入配置思路，短(duǎn)线则可(kě)买入(rù)黄金和白银(yín)虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄金的供(gōng)需数据来看，黄金的需求实际上(shàng)是明乌蒙山在哪里属于哪个省，贵州乌蒙山在哪里显下降的。世界(jiè)黄(huáng)金协会公布的数(shù)据显示，今年第一季度剔除(chú)场外交易(yì)的全球黄金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和中国消费者需求较高，但(dàn)其余投资者购(gòu)买量的减(jiǎn)少抵消了这(zhè)一(yī)增长。其中对(duì)黄金价格其关键作(zuò)用的黄金投资需(xū)在(zài)一季度同比下降50％左右，较去年四季度(dù)有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬币方面(miàn)的黄金需求为302.41吨，高于(yú)去年同期(qī)的287.74吨，但(dàn)低(dī)于去年四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求(qiú)下降28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐用品订单等指(zhǐ)标走(zǒu)弱(ruò)，商品属(shǔ)性更强的白银因需求受经济下(xià)行拖累而涨幅受限。因此(cǐ)，金(jīn)银比价大(dà)概率继续攀(pān)升。世界白银协会预计2023年(nián)白(bái)银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联储加息25个基点在议息前已经被(bèi)充分计提，议息前的谨(jǐn)慎转变(biàn)为议(yì)息后的(de)乐观，因此黄金(jīn)市场(chǎng)一度表现为(wèi)极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前(qián)欧(ōu)美央行加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避(bì)险(xiǎn)情绪提振贵金属(shǔ)价(jià)格。此外，随着经济走弱预(yù)期升温(wēn)，预计美联储(chǔ)下半年大概(gài)率暂停加息并将进(jìn)入(rù)降息周期，实际利率或将继(jì)续下行，贵(guì)金属中(zhōng)长(zhǎng)期仍具有较高配置(zhì)价值。”从(cóng)姗姗说(shuō)。

　　展(zhǎn)大鹏则认(rèn)为，对于黄金而言(yán)，市场寄(jì)希(xī)望于(yú)美联储最后(hòu)一次加息(xī)落地然后(hòu)转降息预期，从(cóng)而(ér)刺激价格(gé)继续高走，从这个角度考虑黄金确实存在恢复上行趋势的(de)可能性。但(dàn)当前美通胀仍在高位，美联(lián)储货币(bì)紧缩动作并(bìng)没有结束，官员(yuán)们的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可能会维系(xì)较长一段时间(jiān)，且高利率(lǜ)环境到底会对经济和金融市(shì)场(chǎng)产生怎(zěn)样的影响也未可知，因此在当前看(kàn)多观点出奇一致，且海外(wài)看多头寸比(bǐ)较拥挤(jǐ)的情(qíng)况下，对待(dài)金(jīn)价(jià)节节攀高的观点谨慎为上。

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