国内(nèi)“五一(yī)”假期来了，但海外市场风险依(yī)旧(jiù)不(bù)容忽(hū)视。在美国多(duō)项重要经济数据出炉后，美联储也将(jiāng)召开(kāi)5月议(yì)息(xī)会议，市场普遍预期(qī)将继续(xù)加息25BP。在利好(hǎo)利空消息交(jiāo)织下(xià)，节后市(shì)场走(zǒu)势将如何(hé)演绎？

　　美(měi)国第一(yī)共(gòng)和银行股(gǔ)价(jià)已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截至(zhì)周五收盘，美国第一共和银行的(de)股(gǔ)价(jià)收跌43.2％，盘中(zhōng)一(yī)度腰斩，且多(duō)次触发(fā)停牌，原因是(shì)达成救助协议以(yǐ)维(wéi)持该(gāi)银行运营的希望在(zài)变(biàn)得渺(miǎo)茫。该(gāi)股今年已下跌90％以上。消息人士称，该银行很有可能会被美国联(lián)邦(bāng)储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据(jù)美媒报道，自美(měi)国第一共和银(yín)行(xíng)公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行(xíng)股价在(zài)接下来的(de)两天内下跌超过60％，创下(xià)历史(shǐ)新低。目前(qián)包括来自美国联邦储蓄保险(xiǎn)公(gōng)司、财政部和(hé)美(měi)联储的官员(yuán)正在与其(qí)他(tā)银行进(jìn)行(xíng)协(xié)调会议，为第一(yī)共和银(yín)行制定救助计(jì)划。

　　美联(lián)储反省硅谷银行倒闭，寻求(qiú)大(dà)范围加(jiā)强银行(xíng)规管(guǎn)

　　在当地时间(jiān)4月28日公布(bù)的内部(bù)审查报告中，美联储(chǔ)承认，对(duì)于上月硅谷银行的倒(dào)闭案，美联(lián)储难辞其咎，倒闭既源(yuán)于该行自身风险管理薄弱，也和(hé)美联(lián)储的审查(chá)督导行动拖沓有关。

　　美联(lián)储认为，银行业审查员未能采取有力行动解决(jué)硅谷银行越(yuè)来越多(duō)的问(wèn)题。美(měi)联储负责金融业监管的(de)副(fù)主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查员未能充(chōng)分(fēn)认识到(dào)，随着(zhe)硅谷银行50mg等于多少g 头孢50mg和125mg哪个多的规模扩大、复杂(zá)性增加，该(gāi)行(xíng)变得有多么不堪一击。他们的(de)确(què)发现(xiàn)了风险，却没有采取足够的措施(shī)，保证该(gāi)行(xíng)足够迅(xùn)速地解(jiě)决问(wèn)题。

　　报告(gào)中，巴尔总(zǒng)结硅谷银(yín)行倒闭有四大(dà)成因，其中三点都(dōu)和美联储监管不力有关。他说，美联储(chǔ)监(jiān)管者(zhě)的错(cuò)误部(bù)分(fēn)源于，特朗普执政时的金(jīn)融业改革普遍放松了对中等银行的规(guī)管。

　　巴尔还(hái)提到(dào)，美联储的(de)文(wén)化转变似(shì)乎导致(zhì)联储(chǔ)的监管(guǎn)变得更宽松。这(zhè)些变化体现在(zài)降低标(biāo)准、增加复(fù)杂性，以及监管方式(shì)不够自信(xìn)果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储(chǔ)认为，其银行业审查(chá)员已经确定了硅谷(gǔ)银行存在(zài)导致(zhì)其倒闭的一(yī)大问题——利率相关风(fēng)险，但美联储(chǔ)自身的流程“过于审慎”，侧重在采取(qǔ)行动(dòng)以前累积过多的证据。

　　美(měi)联储的(de)数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，截至倒闭时，硅谷(gǔ)银(yín)行收到31项监管机构的公(gōng)开审查(chá)报(bào)告或警告(gào)，数量(liàng)是(shì)其(qí)他银行(xíng)的三倍。报告称，随着硅谷银(yín)行壮大，近(jìn)些年美联(lián)储忽(hū)视(shì)了范围(wéi)更(gèng)广(guǎng)的问题，比如该(gāi)行(xíng)多年来一(yī)直突破内部风险限制，其采用的(de)流动性指标却显示，存款基础稳定，其利率相关风险(xiǎn)还被评为令(lìng)人满(mǎn)意。

　　巴尔透露(lù)，美(měi)联储将重新审查(chá)，适用于资产(c50mg等于多少g 头孢50mg和125mg哪个多hǎn)超过(guò)千(qiān)亿(yì)美元银行的一系(xì)列规定(dìng)，包括压(yā)力测试和流动性(xìng)要求(qiú)，将(jiāng)重新评(píng)估，怎样监(jiān)督和监管(guǎn)一家银行对利率流动性风险的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒(dào)闭表明(míng)，需(xū)要对范围更广泛的银行强化(huà)适用的(de)标准，联(lián)储应考虑，让更(gèng)大范围的银(yín)行适用标准和(hé)的流动(dòng)性规(guī)定。他呼吁，重新(xīn)评估，对于超过25万(wàn)美元联邦保险上限的(de)银(yín)行存(cún)款，监(jiān)管方(fāng)的处(chù)理(lǐ)方。

　　巴尔认为(wèi)，美联(lián)储应要求更广泛(fàn)的银行考虑(lǜ)到(dào)可出售(shòu)证券的未实现损益，以便让银(yín)行的资本要求更(gèng)好地匹配其财务状况和风险。他(tā)暗示，对资本(běn)规划和风险(xiǎn)管理不(bù)足的公司，美联储可能增加资本(běn)或流动性的(de)要(yào)求，或(huò)者限制(zhì)股票回(huí)购(gòu)、股息支付或高管薪(xīn)酬。

　　美(měi)总(zǒng)统拜登批准内(nèi)华(huá)达(dá)州和佛罗里达(dá)州重大灾难声明(míng)

　　据央视新闻消息(xī)，根据美(měi)国白宫当地时间4月28日的(de)声明，美国总(zǒng)统拜(bài)登批准(zhǔn)内华(huá)达州重大灾难声明(míng)，他下令为3月8日至3月19日期间(jiān)受(shòu)冬(dōng)季风暴影响(xiǎng)的地(dì)区提供联邦援(yuán)助。

　　此(cǐ)外(wài)，拜登还于27日晚批准(zhǔn)佛罗(luó)里达州(zhōu)重大(dà)灾(zāi)难(nán)声(shēng)明(míng)，他下令(lìng)为(wèi)4月12日至4月14日期间(jiān)受(shòu)严重风暴影响的地区(qū)提(tí)供联(lián)邦援助。

　　联(lián)邦援助50mg等于多少g 头孢50mg和125mg哪个多资金可在成本分担的基础上提供给州政(zhèng)府和符合条件的地方政府以及某些私人非营利组织(zhī)，用(yòng)于受灾害影响地区的应(yīng)急和修(xiū)复工作。

　　欧盟(méng)与波兰等五国就乌克兰农产品相关事宜(yí)达成原则性协议

　　据央视(shì)新(xīn)闻消息，当地时间28日，欧盟(méng)委员会执(zhí)行(xíng)副主(zhǔ)席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与(yǔ)保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼(ní)亚和(hé)斯洛伐克就乌克兰(lán)农(nóng)产品相(xiāng)关事宜达成原则性协议(yì)。

　　东布(bù)罗夫(fū)斯(sī)基斯表示，欧(ōu)盟已采取行动解决欧盟(méng)成(chéng)员(yuán)国和乌(wū)克兰(lán)农民的担忧(yōu)。具(jù)体(tǐ)措施包括推动(dòng)波兰、斯洛伐克(kè)、保(bǎo)加利亚等国撤回针对(duì)乌农产品的单边措施。从(cóng)欧盟(méng)层(céng)面对(duì)小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障措施。为5个受影(yǐng)响的成员国农民(mín)提供(gōng)1亿欧元的一揽子支(zhī)持。此外(wài)，欧盟(méng)将继续推进包括葵花籽油等产品的(de)倾(qīng)销调查。欧盟将进一步确(què)保乌(wū)克兰(lán)农产品通过欧(ōu)盟(méng)通道出(chū)口到其他(tā)国家(jiā)。

　　美国(guó)滞胀困境：经济继续放缓(huǎn)，通胀依(yī)旧高(gāo)企(qǐ)

　　4月(yuè)28日，美国商(shāng)务部(bù)最新公布的数据(jù)显示，美国3月(yuè)核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物价指数(shù)环比上(shàng)涨0.3％，与市场预期(qī)及前值持平。

　　据悉(xī)，剔除食品(pǐn)和能源的(de)核(hé)心PCE物(wù)价指数是(shì)美联储青睐的通(tōng)胀指(zhǐ)标之一。此次公(gōng)布(bù)的数据再度(dù)印(yìn)证了美国通胀(zhàng)的居高不下，这加大了美联储5月再次加息的可能性。报告公布后，美(měi)国短期利率(lǜ)期货小(xiǎo)幅下跌，反(fǎn)映出5月份加息25BP的可能性(xìng)约(yuē)为90％。

　　就在(zài)此前一天(tiān)，美国商务部公(gōng)布的一季(jì)度美(měi)国宏观经济(jì)数据显(xiǎn)示，美国一季度GDP同(tóng)比仅增(zēng)长1.1％，大(dà)幅不(bù)及市(shì)场预期的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著放缓(huǎn)。而同日(rì)公布的一(yī)季度核心PCE物价指(zhǐ)数年化环(huán)比(bǐ)初值升至(zhì)4.9％，超出市场预(yù)期(qī)的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵金属分析(xī)师张晨向期货日报记者表(biǎo)示(shì)，上述数据显示出美国经济放(fàng)缓(huǎn)但通胀水平依(yī)旧(jiù)高企的滞胀(zhàng)特征。不过(guò)，从美国GDP折年(nián)数同比数据来看，他认为一季度(dù)1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出(chū)现明显回暖，显示(shì)出美国经(jīng)济虽有放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季(jì)度美国GDP数据(jù)超预期(qī)放缓，坐实了(le)市场对(duì)于(yú)美国(guó)经(jīng)济(jì)衰退(tuì)的忧虑(lǜ)，再加上目前欧美银行信(xìn)用危机的尾(wěi)部(bù)效应持续存(cún)在，金(jīn)融不稳定叠(dié)加经济景气下(xià)滑，一定程度上削弱了美联储货(huò)币政策的紧缩预期，同(tóng)时增加了下(xià)半年美联储降息(xī)的预期。”中信建(jiàn)投期货(huò)宏(hóng)观(guān)贵(guì)金属分(fēn)析师罗亮认(rèn)为。

　　不过，他(tā)也表(biǎo)示，由于反映(yìng)核心个人消费支出在内的一季度PCE通(tōng)胀数据持续上(shàng)升，再加上周五(wǔ)晚间(jiān)公布的3月(yuè)核(hé)心PCE数据也(yě)偏(piān)强，因此美联储5月份(fèn)加息基(jī)本(běn)不存在悬念(niàn)，此次(cì)GDP数(shù)据更多影响(xiǎng)的(de)是年(nián)中美联(lián)储的(de)政策变化(huà)。

　　5月(yuè)加息或“板(bǎn)上钉钉”，此次会(huì)议还(hái)需关(guān)注(zhù)什(shén)么？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵金(jīn)属分析师(shī)吴梓杰(jié)认(rèn)为，当前美联储货币政策面临抑制通胀以及(jí)宏观审慎两难的抉择。随着(zhe)此前银行业危机的爆发以(yǐ)及一(yī)季度经济的回落(luò)，美国当前经(jīng)济的脆弱性以及下行压力已经(jīng)持(chí)续增(zēng)加，但是一季度核心(xīn)PCE同(tóng)样(yàng)大幅超过预(yù)期(qī)，显示出(chū)核心(xīn)通(tōng)胀黏(nián)性超预期。

　　“对于美(měi)联储来说，这(zhè)意味(wèi)着进行政策选(xuǎn)择时(shí)不(bù)得不更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计(jì)，美联储5月大概率将会保持加(jiā)息25BP的节奏，但在记者会(huì)上(shàng)鲍威尔表态或将更(gèng)加(jiā)注(zhù)重安(ān)抚(fǔ)市场情绪(xù)，强调对宏观风险的(de)把控，且(qiě)对未来(lái)加息的态度(dù)或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认(rèn)为，目前市场已经对美联储5月(yuè)加息25BP作出了充分的计(jì)价。鉴于此次会(huì)议并(bìng)无最新点阵图和经(jīng)济展望公布，因此(cǐ)会(huì)议重点在于利率决议声(shēng)明及鲍威尔的会后发言(yán)两方面。其中(zhōng)，在(zài)决议(yì)声(shēng)明方面，可重点观察(chá)措辞调(diào)整变化(huà)情况(kuàng)，特别是能否出现“停止加息”相(xiāng)关暗示。而在会后(hòu)的(de)新闻发(fā)布(bù)会上，需要重点关注(zhù)鲍(bào)威尔对于(yú)经济(jì)与通胀前景(jǐng)、后续货币政策以及银行业(yè)危机引发(fā)的(de)信贷(dài)收缩(suō)等方面的观点论述(shù)。特别是(shì)如(rú)果出(chū)现“停止加息”等明显鸽(gē)派暗示，则无论(lùn)对于商品市(shì)场还是权益市场而言，均(jūn)构成(chéng)短期提振。

　　罗(luó)亮认为，此次美联储(chǔ)会议需要(yào)关(guān)注(zhù)三个方面(miàn)：一是考虑到通胀的顽固性，美联储是否会(huì)透露其愿意(yì)容忍更高水(shuǐ)平的(de)通(tōng)胀(zhàng)；二(èr)是(shì)美联储对于目前金(jīn)融以及经济风险的判(pàn)断(duàn)，到(dào)底是短期风险还是长期风险(xiǎn)；三是美联(lián)储未来的货币政策预期，比如是否透(tòu)露(lù)下半年(nián)将降息或者(zhě)不降息(xī)。

　　他认为，如果(guǒ)美联储依然偏鹰派，则预期风险资产将继续回调，美债利(lì)率曲线会加深(shēn)倒(dào)挂的程度，对市场而言偏负面；如果美(měi)联储偏鸽派，那市场风险偏好会(huì)再度上升，美(měi)元指数预计显著下行，贵金属(shǔ)将领(lǐng)涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于(yú)当(dāng)前市场对5月加息25BP已(yǐ)经(jīng)计价较(jiào)为(wèi)充(chōng)分，预计加息结果不会引起市(shì)场较大波(bō)动，但是对(duì)于(yú)6月及以后偏鹰的政(zhèng)策预期交(jiāo)易(yì)依旧(jiù)不(bù)足(zú)。因(yīn)此(cǐ)，他认为本次(cì)会(huì)议(yì)上需(xū)要重(zhòng)点关注(zhù)美联储声明(míng)以(yǐ)及鲍威尔在记者(zhě)会(huì)上对未来政策路径(jìng)的展望。“尤其是如果(guǒ)美联(lián)储意外偏鹰，比如表现(xiàn)出了(le)6月仍(réng)将加息的倾向(xiàng)，则市场或将面临较大的冲击，相关风险资产有(yǒu)意外下(xià)跌的(de)风险。”他说。

　　贵金属市场(chǎng)面临涨跌(diē)两(liǎng)难(nán)局(jú)面

　　近期美元指(zhǐ)数持(chí)稳(wěn)，贵(guì)金属行情(qíng)则(zé)表现(xiàn)乏(fá)力(lì)。张晨认为(wèi)，4月(yuè)以来，欧美银(yín)行业风(fēng)险事(shì)件溢出影响(xiǎng)逐渐减(jiǎn)弱，市场(chǎng)对于(yú)美联储货币(bì)政策迅速转向的乐观预期出现一定修正(zhèng)，贵金属(shǔ)市场出(chū)现高位振荡调(diào)整，但总体(tǐ)回调幅度有限。

　　当下来看，他认为(wèi)贵金(jīn)属市(shì)场在(zài)利多、利空因(yīn)素间来回拉扯。利多因素方面，美联储加息临近(jìn)尾(wěi)声，对贵(guì)金(jīn)属价格的(de)压(yā)制边际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上限悬(xuán)而未决以(yǐ)及银行(xíng)业风险事件余波反复(fù)，不(bù)断激发(fā)市场(chǎng)避险情绪。从更为宏观的(de)角(jiǎo)度来(lái)看，全球“去美元化”方兴(xīng)未艾，各国央行强(qiáng)化(huà)黄金资产储(chǔ)备功能，使得央行“购金潮(cháo)”经久不息(xī)。上述种种因素均对贵金(jīn)属(shǔ)价(jià)格(gé)形成支撑。

　　而(ér)利空因素主要是，市场和美联储(chǔ)对于后续货币(bì)政策之间的预期差，以及美国经济层面(miàn)的韧性(xìng)犹存。“特(tè)别是就业市(shì)场尽管过热(rè)态势有所缓和，但(dàn)无(wú)论是(shì)新增非农(nóng)就(jiù)业人数还(hái)是(shì)失业率指标，还远(yuǎn)未触(chù)及(jí)经济衰(shuāi)退以及(jí)美(měi)联储(chǔ)货币政策转向的阈值区间，这极有可(kě)能造(zào)成通胀(zhàng)回归波折(zhé)反复，进而(ér)引(yǐn)发(fā)美联(lián)储货(huò)币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息(xī)会议落地后的一(yī)段时间内，市(shì)场仍然会延续上述的修正走势，美联储还需在更多数据指引以及银行风险(xiǎn)事件落地后，再相机作(zuò)出政策调整，而在此之前预(yù)计仍会延续当前“走一(yī)步看一(yī)步”的(de)决策思路。而市场对于年内降息(xī)的乐观(guān)预期的修正空(kōng)间(jiān)犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前贵金属市(shì)场的逻辑有两条主线：一是美国(guó)经(jīng)济是否会陷入衰退，二(èr)是全球贸易结算体(tǐ)系(xì)下(xià)美元的(de)趋势压力。“过去(qù)20年，贵金属价格(gé)主要(yào)锚(máo)定的是美(měi)债实(shí)际利率的变化，但是最(zuì)近(jìn)这种(zhǒng)联系正在脱(tuō)钩，央(yāng)行购金(jīn)以及美元结算体系的变(biàn)化使得贵(guì)金属获得了(le)越来越多(duō)的(de)金(jīn)融溢价(jià)。”整(zhěng)体来看，他认(rèn)为目前贵(guì)金属多(duō)头驱动(dòng)的(de)逻辑还(hái)没结束，且近期(qī)的表现也是易涨难跌。从资产配(pèi)置的(de)角度(dù)来看，仍推荐将贵(guì)金属作为多(duō)头配置。

　　“当前贵金属市场已经表(biǎo)现出了一定程度的易涨(zhǎng)难跌(diē)。”吴梓杰表示，一方面(miàn)，美国经济下行以及欧美(měi)银行业风险(xiǎn)带来的(de)避险情(qíng)绪(xù)对贵金属价格仍有一(yī)定支撑(chēng)，但边际减弱(ruò)；另一(yī)方面，美国通胀高位(wèi)带来的加(jiā)息预测，未能对贵金属形(xíng)成有力的(de)回落压力(lì)。因此，他预(yù)计贵金(jīn)属市场整(zhěng)体(tǐ)仍以高位振荡为主，在基(jī)准(zhǔn)假设下，贵金属交易主线将回(huí)归通(tōng)胀逻辑。他认为(wèi)，当(dāng)前市场对于美联储降息的预期仍大(dà)幅领先美联(lián)储的官方(fāng)预期(qī)，预计在高(gāo)通胀压力下，市场对降息预(yù)期的修正或将带(dài)来金银价格(gé)的(de)进一步回调。

　　市(shì)场(chǎng)人士提示，随着国内“五一”长(zhǎng)假开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗(luó)亮表示，近期(qī)宏(hóng)观市(shì)场关键(jiàn)数(shù)据较多，导致市场(chǎng)情绪波澜起伏，同时基本(běn)面因(yīn)素(sù)也多空交织，海(hǎi)外市场容易(yì)出现巨幅波动(dòng)。同时，国内(nèi)“五一”假期结束(shù)后，市场(chǎng)将直面美联储5月利率决议落地，他(tā)预计美联储会议(yì)结果或(huò)将偏(piān)鸽，因此推荐节后逐渐(jiàn)增加风险资(zī)产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假期跨越5月美联储(chǔ)议(yì)息会议等重要事件，加之银(yín)行业危机及债(zhài)务上(shàng)限问题悬而未决，投资者要防(fáng)止过分押注(zhù)引(yǐn)发的风险。假期后可关注贵金属(shǔ)回落企稳情况，可以逢低(dī)布局(jú)多单。”张(zhāng)晨表示(shì)。

　　吴梓杰也(yě)表(biǎo)示，由于国内“五一”假期恰(qià)逢(féng)海外美联(lián)储(chǔ)会议这一关(guān)键时间(jiān)节点，投(tóu)资者若保留头寸过节，则要(yào)保持(chí)头寸有足够安全边际(jì)，以防“黑(hēi)天鹅”事件(jiàn)带来(lái)冲击。他表示，节后贵金属或将迎来更加(jiā)明确的方(fāng)向性行情，可根据美联储议息会(huì)议给出的指引，对贵金(jīn)属(shǔ)进行(xíng)相应布(bù)局。

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