射频(pín)芯(xīn)片领域(yù)面临(lín)变局，下(xià)游市(shì)场增速放缓(huǎn)叠加(jiā)进入竞争红海，海外巨头已开始寻求(qiú)业(yè)务转型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商(shāng)慧智微正式(shì)在科创板(bǎn)上(shàng)市。公(gōng)司股价开(kāi)盘破发(fā)，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报(bào)19.05元/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市场受到资本热捧。据公司上市文件，慧(huì)智微(wēi)于2018年(nián)末(mò)开始进(jìn)入融(róng)资快车道，先后(hòu)引入了华兴资本、元禾璞(pú)华、大基金二期(qī)、红杉中国、IDG资本(běn)、光速(sù)中国以及金沙江创(chuàng)投等一系(xì)列外部(bù)机构股东。截至上市前，大基金二期(qī)、广发信(xìn)德(dé)以及金沙(shā)江(jiāng)创投为持(chí)股达5％以上的外部(bù)机构股(gǔ)东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一(yī)提的是，与(yǔ)慧智微(wēi)产品结(jié)构(gòu)相似的唯捷创芯，上市首日也(yě)走出(chū)了破发的行情(qíng)，该公司股价于去年下半(bàn)年触底回升(shēng)，但(dàn)截(jié)至今(jīn)日收盘股价仍略低于(yú)发行价。

　　二级(jí)市场遇冷背后，是(shì)射频领域正(zhèng)面(miàn)临变局。目前，正射频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓(huǎn)以及5G普及潜力有限等因(yīn)素影(yǐng)响，预计(jì)到2028年射频前端(duān)市场年复(fù)合增长率约(yuē)为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射(shè)频芯片巨头，近年来(lái)也在响应市场变化谋(móu)求射(shè)频芯片业(yè)务以外的转型(xíng)。

　　《科创板日报》记(jì)者注意到，当前(qián)，射(shè)频领(lǐng)域(yù)仍有飞骧科(kē)技、康希(xī)通信等公司(sī)正排队(duì)IPO。

　　▌引(yǐn)入大(dà)基金二(èr)期等多个知名(míng)资方

　　公(gōng)开资料(liào)显(xiǎn)示，慧智微成立于2011年，主营业(yè)务为(wèi)射频前端(duān)芯(xīn)片及模组的研发、设计(jì)和(hé)销(xiāo)售，下游应用领域主要包括智能手机以及物联网，客(kè)户包括(k2023是佛历多少年，今年是佛历多少年多少月uò)三星、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻泰(tài)科(kē)技等移动(dòng)终端设备ODM厂商，以(yǐ)及(jí)移远通(tōng)信(xìn)等无(wú)线(xiàn)通信模组厂(chǎng)商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分别实现营(yíng)业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损持(chí)续的(de)原因，慧智微在(zài)招股(gǔ)文件(jiàn)中(zhōng)称，是(shì)由于持续进行高额研发投入；下游客(kè)户(hù)集中且具(jù)有产品验证周期，尚未形成(chéng)规模效应(yīng)；市场竞争激烈，叠加(jiā)下游去库(kù)存周(zhōu)期影响，公司产品毛利空(kōng)间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公司的综(zōng)合毛(máo)利率分(fēn)别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行(xíng)业头部卓胜微50％左右(yòu)的毛利(lì)率(lǜ)水(shuǐ)平，也不(bù)及和慧智微产品结(jié)构更接近的唯捷创芯，后者(zhě)毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自身(shēn)造血(xuè)能力(lì)不(bù)足，但(dàn)仍要抓(zhuā)紧扩大规模的情况下，慧智微开启了对外融资之路。公(gōng)开信息显示，公司于2018年末开始进(jìn)入融资快车道(dào)，尤(yóu)其是冲(chōng)刺IPO前的(de)2021年，其在一(yī)年(nián)内(nèi)完成(chéng)了(le)三轮融(róng)资，众多知名资方(fāng)，包(bāo)括大基金二(èr)期(qī)、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在(zài)这(zhè)一阶段(duàn)对慧(huì)智微进入了慧智微(wēi)的股东序列。

　　据招股(gǔ)书，截(jié)至IPO前，大(dà)基金二(èr)期、广发信德(dé)以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持(chí)股比例(lì)分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中数据(jù)显示(shì)，从当前(qián)的股价情况(kuàng)看，大基金(jīn)二期(qī)在投资慧智微(wēi)的近(jìn)两年时间里，实(shí)现了近2.5倍的(de)账面回报，而较大(dà)基金二期(qī)晚3个月进入(rù)、并(bìng)在(zài)后一轮持(chí)续加注的红杉中国，平均持股成本增至(zhì)13.78元/股，当前实现账面回(huí)报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智(zhì)微招股书(shū)显示，公司目前有超过接近67％的(de)收入来自于(yú)手机领域。当前，智(zhì)能(néng)手机(jī)出货量的大幅(fú)下降(jiàng)，已(yǐ)经对(duì)慧(huì)智(zhì)微的业绩造成(chéng)了(le)冲击(jī)，而市场对(duì)智能手机未来增速持续(xù)放缓(huǎn)的预期(qī)，也让资本市场(chǎng)对(duì)包括慧智微在内的(de)射频(pín)芯(xīn)片厂商做(zuò)出了(le)重新(xīn)思考。

　　根据(jù)Yole的(de)数据，2021年(nián)射频(pín)前端的市场为190亿美元以上，2022年由于(yú)手(shǒu)机(jī)市场的下滑，射频(pín)前(qián)端(duān)市场规模与(yǔ)2021年的市场相差(chà)无(wú)几(jǐ)。而接下来(lái)，由于智能手机(jī)的温和增长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前端(duān)的市(shì)场年复合增长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％，将达(dá)到269亿美元(yuán)。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样在IPO前获(huò)豪华股东突击入(rù)股的射频(pín)龙头(tóu)唯捷2023是佛历多少年，今年是佛历多少年多少月创芯，在去年(nián)4月科创板上市时(shí)，也遭遇(yù)了破发的行情(qíng)，上(shàng)市首日跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌至(zhì)30元每股的价(jià)格(gé)后止跌回升，但截至今(jīn)日收盘(pán)，唯捷创芯(xīn)股价仍低于(yú)66.6元/股的(de)发行价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球(qiú)多家(jiā)射(shè)频(pín)芯(xīn)片(piàn)领域的(de)巨头厂商(shāng)都在谋求转型，拓展射频以(yǐ)外的业务领域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的射频芯片(piàn)外，其还(hái)增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国(guó)内方面，射(shè)频领(lǐng)域(yù)正呈现出一(yī)片(piàn)红海的竞争格局(jú)，由于入(rù)局者众(zhòng)，且产(chǎn)品仍(réng)集中在中(zhōng)低端市场(chǎng)，各射频芯片厂商只(zhǐ)能再卷价格，进一步压低了自身的利润空间。

　　射(shè)频厂商(shāng)三伍微电子创始(shǐ)人(rén)钟林此前(qián)曾表示，国产(chǎn)射频前(qián)端芯片(piàn)杀价已(yǐ)经(jīng)无底线，而预计未来每个射频细(xì)分(fēn)赛(sài)道(dào)还会有更多竞争者进(jìn)入(rù)，往后三(sān)年(nián)射频(pín)芯(xīn)片厂商将面临更大(dà)的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对(duì)射频芯片厂商(shāng)的关(guān)注亦有所(suǒ)下降，截(jié)至目前，今年共有9家射频芯片厂(chǎng)商(shāng)宣布完成融资(zī)，而在(zài)2021年上半年，这个数据是近50家(jiā)，且投资(zī)机构涵(hán)盖了投资机(jī)构涵盖了(le)中金资(zī)本(běn)、红杉资本中国、小(xiǎo)米长江产(chǎn)业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍(réng)有(yǒu)飞骧(xiāng)科(kē)技(jì)、康(kāng)希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中表示，本次IPO募(mù)得资(zī)金将用于芯片测设(shè)中心建设、总部基(jī)地及上海和(hé)广州研发中心建(jiàn)设以及补充流(liú)动(dòng)资金。具(jù)体战略规划方面，其表示将巩固(gù)在5G射频前端领域取得(dé)的市场地(dì)位(wèi)，增加头部客户的(de)市场份额；技(jì)术(shù)上跟进射频前端技(jì)术迭代(dài)，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品(pǐn)上加大对上(shàng)游滤波器、多工(gōng)器的产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品(pǐn)系列。

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