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　　美(měi)联储布拉德：利率可能需要进一(yī)步提高(gāo)

　　周五(wǔ)，圣路易(yì)斯联储行(xíng)长布拉(lā)德表示(shì)，决(jué)策者可(kě)能不得不进一步(bù)提高利率以给通胀降(jiàng)温，但(dàn)他补(bǔ)充称，自己将观望一定(dìng)时间，看看经济数据表现再决定6月应该(gāi)采取何种行(xíng)动。

　　“我们过去15个月采取的(de)激进政策遏(è)制了通(tōng)胀的上升，但目前还(hái)不清楚通胀(zhàng)是否处于通往2％的道路(lù)上。” 布拉德表示，需(xū)要看到“通胀实质性下降(jiàng)”才能确信没有必要加(jiā)息。

　　布拉德(dé)还表示(shì)，他认为美联储仍然可以实(shí)现软着陆(lù)，在不触发经济(jì)严重(zhòng)下滑(huá)的情况下帮(bāng)助(zhù)通胀率回到2％目(mù)标。

　　“经(jīng)济(jì)可能(néng)陷(xiàn)入衰退，但这(zhè)不是基线情景(jǐng)。我认为基线情境是(shì)经济增长缓(huǎn)慢，劳动(dòng)力市场可能略有疲软(ruǎn)，通胀(zhàng)下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是美联(lián)储(chǔ)决策者中鹰(yīng)派(pài)官员的(de)代表人物，素有“鹰(yīng)王(wáng)”之称，但今年在联邦公开市场委员会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换市场互联互(hù)通合(hé)作15日正(zhèng)式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内地利率互换市场互联互通合作(zuò)（即 “互换通”）的各项准备工作(zuò)进展(zhǎn)顺利，初期先行(xíng)开(kāi)通(tōng)“北向互(hù)换(huàn)通”，“北(běi)向互换通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和(hé)地区的境外投资者经由香港(gǎng)与内(nèi)地基础设(shè)施机(jī)构之间在交易、清算、结算(suàn)等方面互(hù)联(lián)互通的机制安排，参与内地银行间金融(róng)衍(yǎn)生品(pǐn)市场(chǎng)。初期可交易品种为利(lì)率互换产品，报价、交易及结算币(bì)种为人(rén)民(mín)币(bì)。

　　参(cān)与“北向互换通”的境内投资者需与外汇交(jiāo)易中心签(qiān)署(shǔ)报价商协议，并为上(shàng)海清(qīng)算所利率互换集(jí)中清算(suàn)业(yè)务的清算(suàn)会员或该类会员的清算(suàn)客(kè)户。

　　参与“北向互换通”的(de)境外投资(zī)者为符合人民银行要求并完成(chéng)内(nèi)地银行间(jiān)债券市场准入备(bèi)案(àn)的境(jìng)外机构投资者，并经外(wài)汇(huì)交(jiāo)易中心开(kāi)通“北向互换通(tōng)”交易权限。拟申请开通“北向互换(huàn)通”交易权限(xiàn)的境外投资者需(xū)同时申请成(chéng)为场外(wài)结算公司的清算(suàn)会(huì)员或该类会(huì)员的清算客户。

　　初(chū)期全市(shì)场每日(rì)交易净(jìng)限额为200亿元人民币，清算限额为40亿元人民币，后续可根据市场情(qíng)况适时调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大(dà)乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正(zhèng)常交易，盘(pán)中一度上涨(zhǎng)近15％。上交(jiāo)所(suǒ)发现后，于(yú)当日上午10时10分实(shí)施停牌(pái)，并发布公告，就相(xiāng)关原因进行排(pái)查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转债停牌及相(xiāng)关交易处理情况的公告。公告(gào)称(chēng)，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰工业股份(fèn)有(yǒu)限公司（以下简称公司(sī)）在(zài)上交所网站(zhàn)发布(bù)关于实(shí)施“嵘泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)”赎回暨摘牌(pái)的公(gōng)告称，嵘泰转债最后一个交易(yì)日为2023年5月4日(rì)，自(zì)2023年5月5日起(qǐ)将停止(zhǐ)交易。公司(sī)后(hòu)续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发(fā)布(bù)4次提(tí)示性公告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因(yīn)技(jì)术原因，该(gāi)可(kě)转债仍(réng)挂牌交易。上(shàng)交(jiāo)所发现(xiàn)后，于当日上午(wǔ)10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成(chéng)交阶(jiē)段共成交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据(jù)《上海证券(quàn)交易所(suǒ)债券交易(yì)规则》第一百三十条(tiáo)等相关规(guī)定(dìng)，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相关匹配成(chéng)交取消，交(jiāo)易(yì)无(wú)效，不进(jìn)行(xíng)清算交收(shōu)。嵘泰转债的转股和赎回不受影响(xiǎng)，正常进行。

　　对于该事件(jiàn)的发生，上交所深表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反(fǎn)弹

　　在(zài)宏观利空阶段性出尽后(hòu)，市场情(qíng)绪有(yǒu)所回暖，叠加(jiā)油脂市(shì)场基本(běn)面迎来改善(shàn)，“五一”假期过后，油脂(zhī)市场连涨两(liǎng)日。昨日，棕榈油(yóu)主力合约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油(yóu)脂，菜籽油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随(suí)美联储继续加(jiā)息(xī)预期以及欧(ōu)美银(yín)行业危(wēi)机的继续发酵，国际原(yuán)油价格(gé)大幅下挫，外围(wéi)市场(chǎng)环境整(zhěng)体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联储(chǔ)如预期加(jiā)息25个基点，这(zhè)是(shì)本轮加息周期的(de)第十次(cì)加息，也可能是本(běn)轮(lún)紧缩周期(qī)的终点。同时(shí)，欧洲央行周四(sì)决定放慢加息步伐。在外围利空阶(jiē)段(duàn)性出尽后，大宗商品市场情绪出(chū)现反(fǎn)弹，油脂价格(gé)在假期开盘走(zǒu)弱后也(yě)迎来上涨(zhǎng)。”中泰期货研究(jiū)所油脂油料分析师巩力(lì)赫表示，在此轮(lún)上涨(zhǎng)过程中，棕榈油领涨油脂，产地供(gōng)给偏紧，同(tóng)时国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存连(lián)续下降支撑(chēng)盘(pán)面走强，菜(cài)油紧随其后(hòu)，而豆(dòu)油因(yīn)5—6月大豆到港压力涨幅(fú)相对有限(xiàn)。

　　在(zài)光大期货(huò)研究所(suǒ)油脂油料分析师侯雪玲看(kàn)来，油(yóu)脂(zhī)市(shì)场的强力反弹是由基(jī)本面的改善推动的。她表示，一方(fāng)面源于餐饮(yǐn)端的利(lì)多预期。油脂相关上市企业一季度(dù)业绩(jì)大增，多因为销(xiāo)量上涨和毛利率提升共同推(tuī)动；“五一”旅游出(chū)行(xíng)火(huǒ)爆，交通运(yùn)输部(bù)数据显示，假期前(qián)三(sān)天日均发(fā)送人数和2019年、2021年基本(běn)持平(píng)。这意味着油脂餐饮(yǐn)端(duān)消费亮眼，假期后(hòu)，现货(huò)普遍存在一轮补库需(xū)求。未来很长一(yī)段时间，餐饮端将持(chí)续成为支撑(chēng)油脂需求(qiú)的(de)重要(yào)力(lì)量。另猕猴桃要公母一起种吗，猕猴桃一公一母怎么种一方面，国内大豆压(yā)榨企业5月(yuè)上旬(xún)仍出现不(bù)同(tó猕猴桃要公母一起种吗，猕猴桃一公一母怎么种ng)程度的停机计(jì)划，市场现货(huò)供应仍有偏紧张情况，豆油累库(kù)速度放缓；而棕榈油(yóu)方(fāng)面，产地库存出现超(chāo)预期下降。GAPKI数(shù)据显(xiǎn)示，印尼棕(zōng)榈油2月库(kù)存环比下降(jiàng)15％至264万吨，其中(zhōng)产量(liàng)425万吨，出口291万吨，印尼国内消费(fèi)180万(wàn)吨(dūn)，分项(xiàng)数据和1月几(jǐ)乎(hū)持平(píng)。机构预期(qī)马来西(xī)亚棕(zōng)榈油4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环比下(xià)降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环(huán)比(bǐ)减少10％至151万(wàn)吨(dūn)。

　　与此同时，海(hǎi)外市场方面，受到马来西亚棕榈油(yóu)库存(cún)减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价格在本周累计上(shàng)涨超7％。“节前马来西亚棕榈(lǘ)油整体数据(jù)偏弱，出口月度环比下降，且产(chǎn)量降幅不足，导致市场情绪略(lüè)显悲观(guān)。但(dàn)在价格(gé)持(chí)续下跌后，利空落地效应以及机构对于4月马来(lái)西亚棕(zōng)榈油库(kù)存预估超预期下降的(de)乐观情绪，推动(dòng)期价快速反弹，而库存预估下(xià)降的原因来自于马来西亚国内消(xiāo)费需求的(de)增(zēng)加。”中(zhōng)辉(huī)期货油(yóu)脂油料(liào)分析(xī)师贾(jiǎ)晖表示(shì)，外盘带动内(nèi)盘(pán)油脂价格(gé)上行，而豆油(yóu)及(jí)菜油(yóu)自身基本面供应增(zēng)加的利空因素逐步弱化也对(duì)盘面带来一些支持。

　　宏观和基(jī)本面，谁将起到主导作用(yòng)？

　　据(jù)外媒报道，周五(wǔ)公布(bù)的一项(xiàng)调查显示，全球(qiú)第二大棕(zōng)榈(lǘ)油生产国(guó)——马(mǎ)来西(xī)亚截(jié)至4月底的棕榈油库存(cún)料(liào)降至11个月以来最低水(shuǐ)平，因产量持平且马来西亚(yà)国(guó)内(nèi)使用(yòng)量(liàng)增加(jiā)。受访(fǎng)的九(jiǔ)位(wèi)分析师和贸(mào)易商预估中值显示，棕榈油库存料(liào)较3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连(lián)续第三个月减少(shǎo)并触(chù)及2022年5月以(yǐ)来(lái)最低水平。

　　与此同时，国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存也由(yóu)升(shēng)转(zhuǎn)降，刷新(xīn)5个半月(yuè)的(de)最低(dī)水平。中国粮(liáng)油商务网监测数据显(xiǎn)示，截至(zhì)2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下库存量为73.6万吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万(wàn)吨；高度库存量为4.2万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国内棕榈(lǘ)油库存(cún)都在下(xià)降，但原因(yīn)各有不同。马(mǎ)来西亚棕榈油库存下(xià)降的主要原因来自于产量的季(jì)节(jié)性减(jiǎn)产以及印尼国内(nèi)出口政(zhèng)策限制导致(zhì)的棕(zōng)榈油出口较(jiào)好。而国内(nèi)棕(zōng)榈油(yóu)库存(cún)大幅下(xià)降(jiàng)，主要是(shì)受到年(nián)初国(guó)内(nèi)疫情防(fáng)控(kòng)措施优化调整带来的餐饮消费的增(zēng)加，同(tóng)时豆棕现货(huò)价差高(gāo)位运行(xíng)导致棕(zōng)榈油替代性能大大增强，也进一步刺激了棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然(rán)马来西亚及(jí)中国棕(zōng)榈油库存下降(jiàng)，但由于印尼5月出口政策出(chū)现调整，将允许更多的(de)棕榈(lǘ)油(yóu)出口，市场对于马来西亚(yà)棕榈油5月出口数据保持(chí)谨慎态(tài)度。中国和(hé)印(yìn)度作为全球主要的棕榈油进口国，虽然库存都不同程度下降，但都仍(réng)处于历(lì)史较高水平，若(ruò)棕榈油价格上涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾晖(huī)表(biǎo)示。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去库(kù)周(zhōu)期，因产量处于年内(nèi)低位，无法满足当月需求(qiú)。今(jīn)年4月国际豆棕倒挂(guà)以及需求国库(kù)存偏(piān)高，棕榈油出口需求(qiú)差，但依然没有扭转去库趋势。可以说，产量绝(jué)对水(shuǐ)平(píng)低是去库的主要原因。后期(qī)随着产量季(jì)节(jié)性增加(jiā)，棕榈油重新(xīn)累库(kù)也是(shì)必然(rán)趋势(shì)。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多是供需双(shuāng)重推动的(de)结果。随着产地挺(tǐng)价，进(jìn)口利润差，棕榈油到(dào)港压力(lì)下降(jiàng)，月均到港量30万吨左右(yòu)。更为(wèi)重要的是，国(guó)内(nèi)油脂(zhī)餐饮需求(qiú)旺(wàng)盛，随着气温升(shēng)高，棕榈油使用限制减(jiǎn)少，棕榈油表观(guān)消费同比几(jǐ)乎翻倍。国(guó)内棕榈油要想重新累(lèi)库，需要进口增加，也(yě)就是说进口利润打开，产地让利(lì)，这至少需要产地(dì)库存(cún)压力明(míng)显恢复(fù)才有可(kě)能。因此，未来(lái)产地的累库必将早于(yú)国(guó)内，存在节奏(zòu)差。

　　“从目前的市场情况来(lái)看，短(duǎn)期内缺乏明显利多因素驱动，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可持续性。不过，从更长(zhǎng)的年度时间周期来(lái)看，在厄尔尼诺气候(hòu)的(de)预期下，棕榈油有望(wàng)逐(zhú)步(bù)进入中期企(qǐ)稳阶段。后续(xù)需(xū)要(yào)密切关注厄尔尼(ní)诺(nuò)气候(hòu)的(de)发生(shēng)和持续情况。”贾晖(huī)认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是“宏(hóng)观大年”，宏观(guān)层面对于大宗商品(pǐn)的影响仍然起(qǐ)到主导作用。那么(me)，对于油脂市场来说是这(zhè)样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央行在周(zhōu)四也(yě)放慢了激进紧缩(suō)的步伐(fá)。在外(wài)围利空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市(shì)场情绪出现反弹。不过，随着美联储会议的结束，市(shì)场(chǎng)焦点仍将集(jí)中在(zài)美国银(yín)行业的任何(hé)可(kě)能(néng)的风(fēng)险蔓延，对此仍需保持谨(jǐn)慎态度。对于(yú)油脂来说(shuō)，目(mù)前基本面仍(réng)然多空(kōng)交(jiāo)织(zhī)。当前年(nián)度(dù)加拿(ná)大油(yóu)菜籽的(de)丰产对国内市(shì)场的压力(lì)持(chí)续存(cún)在，5—6月进口(kǒu)大(dà)豆大(dà)量(liàng)到港的(de)预(yù)期对(duì)豆(dòu)系品(pǐn)种带来压力，另外(wài)国内棕榈油整体库(kù)存偏高也使得(dé)油脂整体的行情难以(yǐ)表现得(dé)特别强势。不(bù)过(guò)，油脂的(de)估值在偏低的(de)油粕(pò)比和(hé)当前年度南美大豆的减产预期的(de)逐渐兑现背景(jǐng)下，又显得处于偏低(dī)水平(píng)。在(zài)此情况下，油脂(zhī)似(shì)乎(hū)难以表现(xiàn)出独(dú)立走势，单(dān)边行情仍(réng)将比较(jiào)多地被宏观因(yīn)素主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾晖看(kàn)来(lái)，由于美联(lián)储加(jiā)息已经在市场预期当中，因此对大宗商品市场(chǎng)的利空影(yǐng)响有限。对于油(yóu)脂(zhī)市场来说，虽然生物(wù)柴油(yóu)消费(fèi)占比不低，比如(rú)棕榈油(yóu)工(gōng)业消(xiāo)费占到产量30％以上(shàng)，欧盟工业消(xiāo)费(fèi)和食(shí)用消(xiāo)费各(gè)占一半，但各(gè)国生物柴(chái)油政(zhèng)策比例一段时期(qī)内(nèi)是固(gù)定(dìng)的，不会(huì)因为原(yuán)油及宏观市(shì)场的波动，而出现(xiàn)生物柴油产量的大幅波动(dòng)，加上油脂食用作为消(xiāo)费(fèi)必需品，宏观(guān)因素影响有限(xiàn)，因此油脂自身(shēn)基(jī)本面对价格(gé)波(bō)动仍然将(jiāng)起(qǐ)到主导作用。

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