射频芯片(piàn)领域面临变局，下游市场增速(sù)放缓(huǎn)叠加(jiā)进入竞争红海，海外巨头(tóu)已开始寻求业(yè)务转型。

　　今(jīn)日(rì)，射频芯片厂商慧智微正式在科创板上市。公司股价(jià)开盘破发，跌(diē)9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发(fā)行价(jià)跌去8.94％，目前总(zǒng)市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微(wēi)在一(yī)级市(shì)场(chǎng)受到资本热(rè)捧。据公司上市(shì)文(wén)件(jiàn)，慧(huì)智(zhì)微于2018年末(mò)开(kāi)始进入融资快(kuài)车道，先后引入了华兴资本、元(yuán)禾璞(pú)华、大基金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等一系列外部机构股(gǔ)东。截至(zhì)上市(shì)前，大基(jī)金(jīn)二期、广发(fā)信德以(yǐ)及金(jīn)沙江创投为持股(gǔ)达5％以上(shàng)的外部机构股东，持股(gǔ)比例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与慧智微产品(pǐn)结构(gòu)相似的(de)唯(wéi)捷创芯，上市首日也(yě)走出了破发的行(xíng)情，该(gāi)公司(sī)股(gǔ)价于去(qù)年下半年(nián)触(chù)底回(huí)升(shēng)，但截至今日收盘股(gǔ)价仍略低(dī)于发(fā)行(xíng)价。

　　二级市场遇冷背后(hòu)，是射(shè)频领域(yù)正面临变局。目前，正射频(pín)需求走向疲软(ruǎn)。Yole数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，由(yóu)于智能手机增速放(fàng)缓以及5G普(pǔ)及潜力有(yǒu)限等因素(sù)影响(xiǎng)，预(yù)计(jì)到2028年射(shè)频前端市场年复(fù)合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头(tóu)，近(jìn)年(nián)来也在响应(yīng)市场变(biàn)化谋(móu)求射频芯片业(yè)务以外的(de)转型。

　　《科创板日报(bào)》记者注意(yì)到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希(xī)通信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金(jīn)二期等(děng)多(duō)个知名资方(fāng)

　　公开资料显示(shì)，慧智微成(chéng)立于2011年，主营业务为(wèi)射频前端芯片(piàn)及模(mó)组的研发(fā)、设(shè)计(jì)和销售，下游应用领域(yù)主要包(bāo)括智能手机以及(jí)物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰(tài)科技等移动(dòng)终端设备(bèi)ODM厂商，以(yǐ)及移远(yuǎn)通信等无线通信模组厂商(shāng)。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，2020-2022年，公(gōng)司分(fēn)别实现营(yíng)业(yè)收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司(sī)当前仍处(chù)于亏损状态，净亏损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元(yuán)以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原(yuán)因，慧智微在招(zhāo)股文(wén)件中称，是由于持续进行高额(é)研发投入(rù)；下游客(kè)户集中且具有产品验证周期，尚未(wèi)形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下游去库存周期影响(xiǎng)，公(gōng)司产品(pǐn)毛利(lì)空间受挤(jǐ)压。

　　研发投入方(fāng)面，近三年的(de)总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营(yíng)收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综(zōng)合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业头(tóu)部卓胜微50％左右的毛利率水平，也(yě)不及和慧智微产品(pǐn)结构更接近的唯捷创芯，后者毛(máo)利率为30％上(shàng)下。

　　在自身造血能力(lì)不足，但仍(réng)要抓紧扩大规模的情况下，慧智微(wēi)开启了对外融资之(zhī)路(lù)。公(gōng)开(kāi)信(xìn)息(xī)显示，公司于2018年末开始进(jìn)入融资快车(chē)道，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一年内(nèi)完成了(le)三轮融(róng)资，众多知名(míng)资方，包(bāo)括大(dà)基金二(èr)期(qī)、元(yuán)禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等(děng)也(yě)是在这一阶(jiē)段对慧智微进入了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发(fā)信德以(yǐ)及金沙(shā)江创投为持(chí)股达5％以(yǐ)上(shàng)的外部机构股东，持股比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据(jù)显示，从当前的股(gǔ)价情况看，大基金二期在投资慧智(zhì)微的近两年时间里，实现了近2.5倍的(de)账(zhàng)面回报，而较大基金二(èr)期晚3个(gè)月进入、并在后一(yī)轮持(chí)续加注的(de)红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前(qián)实现(xiàn)账面(miàn)回(huí)报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域面(miàn)临(lín)变局(jú)

　　慧(huì)智微(wēi)招股书显示氧化铁和稀盐酸反应现象及方程式，氧化铁和稀盐酸反应现象原因，公(gōng)司目前(qián)有超过接近67％的收(shōu)入来自于手(shǒu)机领域(yù)。当前，智能(néng)手机(jī)出货量的大幅下降，已经对慧(huì)智微(wēi)的(de)业绩造成了冲(chōng)击(jī)，而市场对智能手(shǒu)机未来增速持(chí)续放缓的(de)预(yù)期，也让(ràng)资本市场对包括慧智微(wēi)在内(nèi)的射频芯片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的(de)数(shù)据，2021年射频前端的市场为190亿美(měi)元(yuán)以(yǐ)上，2022年由于手机(jī)市(shì)场的下滑，射(shè)频(pín)前端市场规模与(yǔ)2021年(nián)的市(shì)场相差(chà)无(wú)几。而接(jiē)下来(lái)，由于(yú)智能手(shǒu)机(jī)的温和增长以(yǐ)及(jí)5G普及的潜力有限，预计到2028年(nián)射(shè)频(pín)前端的(de)市场年复(fù)合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与慧智微有(yǒu)着相似产(chǎn)品结构，同样在IPO前(qián)获豪华股(gǔ)东突击入股的射频龙头唯捷(jié)创(chuàng)芯，在去年(nián)4月科创板(bǎn)上(shàng)市时，也遭遇了破发的行情，上(shàng)市首(shǒu)日(rì)跌36％。尽管在去(qù)年10月跌至30元每股的价格后(hòu)止(zhǐ)跌回升，但截至今日(rì)收盘，唯捷创芯股价仍低于(yú)66.6元/股的(de)发行价，报61.19元(yuán)/股(gǔ)。

　　近几年(nián)，全球多家射频芯(xīn)片(piàn)领域的巨头厂商都在谋求(qiú)转型，拓展射频以外(wài)的业务(wù)领(lǐng)域(yù)。以Qorvo为(wèi)例(lì)，除(chú)了原有的(de)射频芯片外(wài)，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC氧化铁和稀盐酸反应现象及方程式，氧化铁和稀盐酸反应现象原因器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角(jiǎo)延(yán)伸至(zhì)汽车、物联网、电源等(děng)领域。

　　国内方面，射(shè)频领域正(zhèng)呈现出(chū)一(yī)片红海的竞争格(gé)局(jú)，由(yóu)于入局者(zhě)众，且产品仍(réng)集(jí)中在中低端市场，各射频(pín)芯片(piàn)厂商只能再卷(juǎn)价格(gé)，进一步压低了(le)自身的利润空间。

　　射频厂商三(sān)伍微(wēi)电子(zi)创始人钟林此前曾表示，国产射频前(qián)端芯片(piàn)杀价已经无底线，而预计未来(lái)每(měi)个(gè)射频细分赛道还会(huì)有更多竞争者(zhě)进(jìn)入，往(wǎng)后三(sān)年射频(pín)芯片厂商(shāng)将(jiāng)面(miàn)临更大的生存和竞争压力(lì)。

　　目前，一级市场对射(shè)频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商的关注亦(yì)有所(suǒ)下降，截至目前(qián)，今年共有9家射频芯片厂商宣布完(wán)成融(róng)资，而(ér)在2021年上半(bàn)年，这个数据是(shì)近50家，且投资机构涵盖了投资机构涵(hán)盖了中金资本、红杉资本中(zhōng)国、小米长江(jiāng)产(chǎn)业基金、深创(chuàng)投(tóu)等(děng)知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得资金(jīn)将用(yòng)于芯片测(cè)设中心建(jiàn)设、总部基地(dì)及上海和广州研发中心建设以及补充流动资金。具(jù)体战(zhàn)略规划方面(miàn)，其表示将巩固在5G射频前(qián)端领域取得的市场地位，增(zēng)加头(tóu)部(bù)客户的(de)市场份额(é)；技术上跟进(jìn)射频前端技(jì)术迭代，优化可重(zhòng)构技术框架(jià)在(zài)在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应(yīng)用；产(chǎn)品上(shàng)加(jiā)大对上游滤波(bō)器、多工器(qì)的产业(yè)链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系(xì)列(liè)。

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