北京时间周五晚间，备受关(guān)注的(de)4月(yuè)美国(guó)非(fēi)农数据出炉(lú)，其中(zhōng)新增就(jiù)业(yè)25.3万(wàn)人，高于预期的18万人，打断了此前两个月连续(xù)环比(bǐ)下降的节奏；失(shī)业率继续下降至3.4％；更(gèng)受关(guān)注(zhù)的平均小时工资环比上涨0.5％（预(yù)期(qī)0.3％），较上个月略有上升。

　　可(kě)以被视作利好的是，美国劳工部将今(jīn)年2月(yuè)和3月非农数据均大幅下修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周(zhōu)持(chí)续承压的(de)美国地区银行股也获得喘(chuǎn)息的(de)机会。截至发(fā)稿，周五盘前西太(tài)平洋合(hé)众银行(xíng)（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱(lái)恩斯(sī)西(xī)部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金(jīn)短线(xiàn)急挫(cuò)逾10美元(yuán)/盎司；美元指数短线(xiàn)拉升35点(diǎn)；美国10年(nián)期(qī)国债收(shōu)益率上升9.60个基点(diǎn)，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货(huò)6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约(yuē)收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观(guān)分析师周之云告诉期货(huò)日报记者，周五晚间(jiān)公布的非农数据远(yuǎn)高于前值且显(xiǎn)著(zhù)偏离投行们预(yù)测(cè)的中值(zhí)。此前公布的ADP数据在(zài)3月份(fèn)增(zēng)加14.2万人后(hòu)，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增(zēng)长幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记(jì)者注(zhù)意到(dào)，美(měi)国4月非农数据公布后(hòu)，美股期货短线走低，美元指(zhǐ)数短线拉升(shēng)，贵金属下跌。尽管科技(jì)和金融行业持续(xù)裁员，但不断下(xià)降(jiàng)却仍然(rán)高企的劳动力需(xū)远远(yuǎn)抵消了(le)裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农就业的季节性因(yīn)素相对于新(xīn)冠大流(liú)行前也有了有(yǒu)利的(de)发展，为(wèi)就(jiù)业(yè)人(rén)数(shù)的(de)增长提供了5万—10万(wàn)人的支(zhī)持。

　　“不过(guò)，我(wǒ)们(men)还是应该对就业数据保持一定的谨(jǐn)慎，因(yīn)为(wèi)本周(zhōu)早(zǎo)些时候，美(měi)国3月(yuè)份的就(jiù)业机会和(hé)劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空(kōng)缺继续下降，为连续第三(sān)个月下跌(diē)，创下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现(xiàn)在确(què)实指向了与其他劳动力市(shì)场(chǎng)数据相同的方向(xiàng)：劳动力市(shì)场正在降(jiàng)温。包(bāo)括最(zuì)近几周的首次申请(qǐng)失(shī)业金(jīn)人数也呈现上升(shēng)趋(qū)势。”周之云说(shuō)。

　　从(cóng)趋势上看(kàn)，周之云认为，加息会(huì)导致消(xiāo)费者信贷和企业(yè)融(róng)资成本(běn)上升，进而迫使雇主削减支(zhī)出包括裁员(yuán)等，从而(ér)减缓经(jīng)济增长。短(duǎn)期强劲的非农就业数据会让市场(chǎng)对于下半年货币(bì)政(zhèng)策放松进程有所改变，进(jìn)而对商品的流动性溢(yì)价部分有所减少，但(dàn)从中长期来看，美(měi)国会继(jì)续朝着衰退的(de)方向前进，后市(shì)继(jì)续看好贵(guì)金属(shǔ)的(de)表(biǎo)现。

　　非农数据(jù)公布(bù)后，贵金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非(fēi)农就(jiù)业新增人数超预期将引导(dǎo)贵金属步入调整。对(duì)于贵金属(shǔ)而言，3—4月(yuè)的大幅冲高主要受益于(yú)其金融属性(xìng)，尤其是(shì)市场预计5月是(shì)美联储最后一次加息，且预计9月(yuè)之后(hòu)可能(néng)降息，这导致美元名义利率回落，在通胀温和回落的情况下，美元实际利(lì)率有了(le)明显(xiǎn)的(de)下行。”广州金(jīn)控期货研究(jiū)所副总经理程小勇(yǒng)说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日，美联储议(yì)息会议如期加息(xī)25个基(jī)点(diǎn)，将政策利率联(lián)邦(bāng)基(jī)金利率的(de)目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔(ěr)在记者发布会上(shàng)的讲话暗(àn)示加息临近尾声，因此美元指(zhǐ)数和美债收(shōu)益率(lǜ)大(dà)幅回落。

　　然而(ér)，美联(lián)储会后声明表示(shì)，委员会将密(mì)切关注未来发布的信息，并评估其对货币政策(cè)的(de)影响，且鲍(bào)威(wēi)尔在新闻(wén)发(fā)布会上表示，美联储焦(jiāo)点仍在双(shuāng)重使命(mìng)上(shàng)。这意味着美联储(chǔ)是否结束加息需要看到通胀明显回落(luò)。至于是否要开始降息，需要看到(dào)就业(yè)市场出(chū)现明显恶(è)化(huà)。从历史经验来看(kàn)，美联储加息看通胀，降(jiàng)息(xī)看(kàn)就业。

　　徽(huī)商(shāng)期货贵金属分析师从姗姗告(gào)诉记者，美(měi)国银(yín)行(xíng)业风波持续(xù)发酵、经济走弱预期升温叠(dié)加市场(chǎng)预期美联储年内或将降息(xī)，贵金属振(zhèn)荡偏强运行。美(měi)国就(jiù)业(yè)数据(jù)超预期，美(měi)债(zhài)收益率(lǜ)、美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数(shù)走高，贵金属短线大幅(fú)下(xià)挫。这(zhè)份超预期的非农(nóng)报告，这让(ràng)美联储陷入困境，美联储希望暂停(tíng)加(jiā)息，甚至(zhì)可能(néng)很快就需要降息，但就业市场并不配合，美(měi)国就业市场(chǎng)依然强(qiáng)劲(jìn)，美联储可(kě)能在长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏(péng)告诉记者，4月美国非农(nóng)就业(yè)数据和时薪增速(sù)全面(miàn)超预期，表明美(měi)国当前劳动力市场仍十分强劲，美联储控通胀压力加(jiā)大(dà)，这也就意味着美联储(chǔ)可(kě)能会在较长时(shí)间内(nèi)维持高利率环境，且6月再次(cì)加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据强于预期或在(zài)短(duǎn)期(qī)提(tí)振美(měi)元指数和(hé)美债收(shōu)益率，从而打(dǎ)压贵金属的(de)涨(zhǎ手机扩展内存是什么意思ng)势，但中期看，美(měi)联储5月会议加息25BP后暗示停(tíng)止(zhǐ)加息(xī)，货(huò)币(bì)政(zhèng)策进入新阶段，市场将(jiāng)加大对(duì)下半年降(jiàng)息的博弈，贵金属将获得提(tí)振而走强(qiáng)，使均值平台不(bù)断上移(yí)。”广发期货贵(guì)金属研究员叶(yè)倩宁表示。手机扩展内存是什么意思>

　　记者发现(xiàn)，从2006年(nián)和2018年两轮美联储停止降息后的表现来(lái)看，尽管(guǎn)此(cǐ)后(hòu)美国(guó)经济仍(réng)市场偏(piān)强运行(xíng)一段(duàn)时(shí)间，失(shī)业率(lǜ)继(jì)续(xù)走低，但美联储并(bìng)未再次(cì)加息，而贵金属则在美(měi)债收益(yì)率持(chí)续下(xià)行的情况(kuàng)下，呈现振荡走强的趋势。但当前情(qíng)况不(bù)同的(de)是，通胀率相对更高，而黄金价格对降息并未提前(qián)预期更(gèng)多。

　　虽(suī)然目前距离降息仍(réng)有(yǒu)时(shí)间，美联储(chǔ)表示美(měi)国银(yín)行系统仍(réng)健康并有弹性，但(dàn)高利率环境下美国银行系(xì)统风险并未解除(chú)，在第一共(gòng)和银行宣布(bù)被接管(guǎn)收购后，因银行(xíng)业长期存(cún)在的弱点，又有多家区域(yù)性银行(xíng)出现股价(jià)暴跌。存(cún)款仍在(zài)持续流(liú)出使(shǐ)银行(xíng)融资成本正(zhèng)在(zài)攀升(shēng)，信贷(dài)收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年(nián)四季度(dù)2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业(yè)投资和库存对GDP拉(lā)动转负(fù)，但消费的拉动上(shàng)升反映(yìng)出一(yī)定的韧性。未来(lái)随着经(jīng)济下行压力(lì)不断上升，市场(chǎng)预期下(xià)半年美(měi)国GDP将出现负增长。“总(zǒng)体上在风险和衰退(tuì)的共(gòng)同(tóng)影(yǐng)响下，美债(zhài)收益率和美元指数(shù)将持续承压(yā)，避险需(xū)求提(tí)振下，贵(guì)金属价格有望再(zài)创历(lì)史(shǐ)新高，长线可维持逢低买(mǎi)入配(pèi)置(zhì)思路，短线(xiàn)则可买入(rù)黄金和(hé)白(bái)银虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄金的(de)供需数据来看，黄金(jīn)的需求实际(jì)上是明显下降的。世界黄金协会公布的数据显示，今(jīn)年第一季度剔(tī)除场(chǎng)外交易的(de)全球黄金(jīn)需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各(gè)国央(yāng)行和中国消费者需求(qiú)较高，但其余(yú)投资者(zhě)购买量的减少抵(dǐ)消(xiāo)了这一增长。其(qí)中对黄(huáng)金价格其关键作用(yòng)的黄金投(tóu)资需在一季度同比下降50％左(zuǒ)右，较(jiào)去(qù)年四季度(dù)有(yǒu)所增长，大约为273.74吨，去年同(tóng)期高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条和硬币(bì)方面的黄金需(xū)求为302.41吨，高于(yú)去年同期的287.74吨，但低(dī)于去年四(sì)季(jì)度的340.25吨(dūn)；黄金(jīn)ETF及类似产品需求下降(jiàng)28.67吨(dūn)，去(qù)年(nián)同期(qī)高达(dá)270.67吨。白银方面，由(yóu)于美国经(jīng)济指(zhǐ)标(biāo)耐用品订单等指标(biāo)走弱，商品属性更强的白银因需求受经济下行拖累而(ér)涨(zhǎng)幅受(shòu)限。因此(cǐ)，金银比价(jià)大概率继续攀升(shēng)。世界白手机扩展内存是什么意思(bái)银协会预计2023年白银实物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联(lián)储加(jiā)息25个(gè)基点在议息前已经(jīng)被充分计提，议息前的(de)谨慎转变(biàn)为(wèi)议(yì)息后的乐观(guān)，因此黄(huáng)金市场(chǎng)一(yī)度(dù)表现为极为(wèi)乐观，伦(lún)敦(dūn)现货黄金甚(shèn)至创出了历史新高。

　　“目前(qián)欧美央行加息靴子落地，且银行业风险(xiǎn)仍在(zài)蔓延(yán)，避险(xiǎn)情绪(xù)提振贵金(jīn)属价格。此外，随着经济走弱预期升温，预计(jì)美(měi)联储(chǔ)下半年大(dà)概率暂(zàn)停加息并将进(jìn)入降息周期，实(shí)际利率(lǜ)或将继续(xù)下行(xíng)，贵金(jīn)属中长期(qī)仍具(jù)有较高配置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏则认(rèn)为，对于(yú)黄金而(ér)言(yán)，市场寄希(xī)望于美联储最后一次加息落地然后转(zhuǎn)降息预期，从而刺激价格继续高走，从这(zhè)个角度考虑黄金确实存在恢复上(shàng)行趋(qū)势的可能性。但当前美通胀(zhàng)仍在高位(wèi)，美联储(chǔ)货币紧缩动作并没(méi)有结束，官员们的讲话仍(réng)偏鹰派(pài)，5％的(de)利率(lǜ)可能会维(wéi)系较长一段时间，且高利率环境到底会(huì)对经济和金融市场产生(shēng)怎样的影响也未可知，因此在当前看(kàn)多观点(diǎn)出奇一致，且海外看(kàn)多头寸比较拥挤的情况下(xià)，对待金价节节(jié)攀(pān)高的观(guān)点(diǎn)谨(jǐn)慎为(wèi)上。

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