国内“五一(yī)”假期来了，但海(hǎi)外市场风险(xiǎn)依旧不(bù)容忽视。在(zài)美国多项重要(yào)经济数据出炉后，美联储也将召开5月(yuè)议息会议，市场(chǎng)普遍预(yù)期将继续加息25BP。在利好利空消(xiāo)息(xī)交织下，节后市场走势将如(rú)何演(yǎn)绎(yì)？

　　美国第一共(gòng)和银(yín)行股价(jià)已累计下跌90％以上

　　截至周(zhōu)五收盘，美国第一共(gòng)和银行(xíng)的(de)股价(jià)收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且(qiě)多次触发(fā)停牌(pái)，原(yuán)因是达成救助(zhù)协议(yì)以维(wéi)持该银行(xíng)运营的(de)希(xī)望在变得渺茫。该股今年已(yǐ)下跌90％以上。消息人士称(chēng)，该银行很(hěn)有可(kě)能会被美国联(lián)邦储蓄保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报道，自美国第一共和银行(xíng)公(gōng)布(bù)其第(dì)一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在(zài)接下(xià)来的两天内下跌超过60％，创下历史新低。目前包(bāo)括来自美国联邦储蓄保(bǎo)险公(gōng)司、财政(zhèng)部和美联储的官员正在与其他银行(xíng)进(jìn)行协调会议，为第一(yī)共和银行制定救助计划。

　　美联(lián)储反省硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求大范围加(jiā)强银行规管

　　在当(dāng)地时间4月28日(rì)公布的内(nèi)部审(shěn)查报告中，美联储承(chéng)认，对(duì)于(yú)上(shàng)月硅谷银行的倒闭案，美联储难(nán)辞(cí)其咎(jiù)，倒(dào)闭既(jì)源于(yú)该行自身风险管理薄弱，也和美(měi)联储的审(shěn)查督导行动拖(tuō)沓有(yǒu)关(guān)。

　　美联(lián)储认为，银行业审查员未能(néng)采取有力行动解决硅谷银行越来越多的问题。美联(lián)储负责(zé)金融业监管的副主席(xí)巴(bā)尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审(shěn)查员未能充分(fēn)认识到，随着(zhe)硅谷银行的规模扩大、复杂(zá)性增(zēng)加(jiā)，该(gāi)行变得(dé)有多么不堪一击(jī)。他们的确发现了(le)风险，却没有采取足够的措施，保证该行足(zú)够迅(xùn)速地解决问(wèn)题(tí)。

　　报告(gào)中，巴尔总(zǒng)结(jié)硅谷银(yín)行倒闭有四大成因，其(qí)中三点都和美联储(chǔ)监管不力有关。他说(shuō)，美联储(chǔ)监管者的错误(wù)部(bù)分源于，特(tè)朗普(pǔ)执政时的金(jīn)融业改革(gé)普遍放松(sōng)了对中等银行(xíng)的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似乎导致联储的监管变得(dé)更宽松(sōng)。这些(xiē)变化体现在降低(dī)标(biāo)准、增加复杂性，以及监(jiān)管(guǎn)方式不(bù)够自信果断(duàn)，它(tā)们阻碍了有效(xiào)的监管。

　　美联储认为，其银行业审查(chá)员已经确定了硅谷银行(xíng)存在导(dǎo)致其倒闭的一大问题——利率相关风险，但美联(lián)储自身的(de)流程(chéng)“过于审慎”，侧重在(zài)采(cǎi)取行动以前累(lèi)积过多的证据。

　　美联(lián)储的(de)数据显示(shì)，截(jié)至(zhì)倒闭时，硅谷(gǔ)银行(xíng)收到31项监管机构的公开审查报(bào)告或警告，数量是其他银行的三倍。报告称(chēng)，随着硅谷银(yín)行壮大，近些年美联储忽视了范(fàn)围更广的(de)问(wèn)题，比如该(gāi)行多年来一直突(tū)破内部风险限制(zhì)，其(qí)采用的流动性指(zhǐ)标却(què)显示(shì)，存款基础(chǔ)稳(wěn)定，其利率相(xiāng)关风险还(hái)被评为令人满意。

　　巴尔透露，美(měi)联储将重(zhòng)新(xīn)审查，适用于(yú)资产超过千亿美元银(yín)行的一系列规定，包括压(yā)力(lì)测试和流(liú)动性要求，将重(zhòng)新评(píng)估(gū)，怎样(yàng)监督和监管一家银行对利率(lǜ)流动性风(fēng)险的风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷(gǔ)银(yín)行倒(dào)闭(bì)表(biǎo)明，需要对范围更广(guǎng)泛的银行强化适用的标准(zhǔn)，联储应考虑(lǜ)，让更大范(fàn)围的银行适用标准和(hé)的流(liú)动(dòng)性(xìng)规定(dìng)。他(tā)呼(hū)吁，重(zhòng)新评(píng)估，对于超过25万(wàn)美元联邦保险(xiǎn)上(shàng)限的银行(xíng)存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要(yào)求更广泛的(de)银行考虑(lǜ)到可出售证(zhèng)券的(de)未实现损益，以便让银行(xíng)的资本要求更(gèng)好地匹(pǐ)配(pèi)其财务状况(kuàng)和风(fēng)险。他暗示，对(duì)资本规(guī)划和风险(xiǎn)管(guǎn)理不足(zú)的公司，美联储可能增加资本(běn)或(huò)流动性的要求，或者限制股(gǔ)票(piào)回购、股(gǔ)息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登(dēng)批准内华达州和佛罗里达州(zhōu)重大灾难声(shēng)明

　　据央视新(xīn)闻消息，根据美国白宫(gōng)当地时间4月28日的声(shēng)明，美国总统拜登批(pī)准内华达州重大(dà)灾难声明，他下令为3月8日至卫校是什么学校主要干什么，临海卫校是什么学校(zhì)3月(yuè)19日期间受(shòu)冬(dōng)季风暴(bào)影响(xiǎng)的(de)地区提供(gōng)联(lián)邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还于27日(rì)晚批准佛罗(luó)里达州(zhōu)重(zhòng)大灾(zāi)难声明(míng)，他下令(lìng)为4月12日至4月14日期间受严重风暴影响的地区(qū)提供(gōng)联(lián)邦援(yuán)助(zhù)。

　　联邦援助资金可在成本分(fēn)担(dān)的基(jī)础(chǔ)上提供给州政府和符合条件的地方政(zhèng)府以及某些私(sī)人(rén)非营利组织，用于受灾(zāi)害影响地区的(de)应急和修(xiū)复工作。

　　欧盟与波(bō)兰等(děng)五国就(jiù)乌克兰(lán)农产品相关事(shì)宜达(dá)成原则(zé)性协议

　　据央视新闻(wén)消息，当地时间28日(rì)，欧盟委员会(huì)执(zhí)行副主席(xí)东布(bù)罗夫斯基斯对外(wài)宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙利(lì)、波兰(lán)、罗(luó)马尼亚和斯洛伐(fá)克就乌克兰农(nóng)产品相关事宜达(dá)成原(yuán)则性协议(yì)。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表示，欧盟已采取(qǔ)行(xíng)动解决欧盟成员国(guó)和乌克兰农民(mín)的担(dān)忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保(bǎo)加利亚等国撤回针对乌(wū)农产品的(de)单(dān)边措施。从欧盟层面对(duì)小麦(mài)、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等(děng)4种农产品实施(shī)保障措施。为5个受影(yǐng)响的成员国农民提供1亿欧元(yuán)的一揽子支持(chí)。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽(zǐ)油等产品的倾销调查。欧盟(méng)将进(jìn)一步确保乌克兰农产(chǎn)品通过欧盟通道出口到其(qí)他国家。

　　美国(guó)滞(zhì)胀困境：经济继续放(fàng)缓，通(tōng)胀依(yī)旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务(wù)部(bù)最新公卫校是什么学校主要干什么，临海卫校是什么学校布的(de)数据显(xiǎn)示，美国(guó)3月核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数同比上升(shēng)4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数(shù)环比上涨0.3％，与(yǔ)市(shì)场(chǎng)预期及前值持平(píng)。

　　据悉，剔(tī)除食品(pǐn)和能源(yuán)的核心PCE物(wù)价指数是美联储青(qīng)睐(lài)的通(tōng)胀指(zhǐ)标之一。此次公布的数(shù)据再度印证了(le)美国通(tōng)胀的居(jū)高不下(xià)，这加(jiā)大了美联储5月再次加(jiā)息的可能性。报告公布后(hòu)，美(měi)国(guó)短期利率(lǜ)期货小(xiǎo)幅下跌，反映出5月份加息25BP的(de)可能(néng)性约为90％。

　　就在(zài)此前(qián)一天，美国商(shāng)务部公布的一季度(dù)美(měi)国宏(hóng)观经济数据显示，美国(guó)一季度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不及市场预期的(de)2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日公(gōng)布的(de)一季度核心(xīn)PCE物价指数年化环比初(chū)值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵(guì)金属分(fēn)析师张(zhāng)晨向(xiàng)期货日(rì)报记(jì)者表(biǎo)示，上述数据显示(shì)出美国(guó)经济放缓但通胀水平依旧(jiù)高企的滞胀特(tè)征。不过(guò)，从美国GDP折(zhé)年数同(tóng)比数据来看，他(tā)认为(wèi)一季(jì)度1.6％的(de)增速较去年四季度0.9％的增速出现明显(xiǎn)回暖，显示出美国经济虽(suī)有放缓，但韧(rèn)性尚(shàng)存。

　　“一季(jì)度(dù)美(měi)国GDP数(shù)据超预期放(fàng)缓，坐实了市场对于美国经济衰退的忧虑，再加上目(mù)前欧美银行(xíng)信用(yòng)危机(jī)的尾(wěi)部效应持续存在，金融不稳(wěn)定(dìng)叠加(jiā)经济景气下(xià)滑(huá)，一定程(chéng)度上(shàng)削(xuē)弱了美联储货币政策的紧缩(suō)预期，同时增(zēng)加了下半年美联储降息的预期(qī)。”中信建(jiàn)投(tóu)期货宏观(guān)贵(guì)金属(shǔ)分析(xī)师罗亮(liàng)认为(wèi)。

　　不过，他也表示，由(yóu)于反(fǎn)映核心个人(rén)消(xiāo)费(fèi)支(zhī)出在内的一季(jì)度PCE通(tōng)胀数据持(chí)续(xù)上(shàng)升(shēng)，再加上周五晚间(jiān)公布(bù)的3月核(hé)心PCE数据也偏强，因此美联储5月份(fèn)加(jiā)息基本(běn)不存(cún)在(zài)悬念，此次GDP数据(jù)更多影响的是年中美联储的政策变化(huà)。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会(huì)议还需(xū)关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分(fēn)析师吴梓杰认(rèn)为，当前美联储货币政策(cè)面临抑制通(tōng)胀以及宏观审(shěn)慎两难的抉(jué)择(zé)。随着此前银行业危机的爆(bào)发以及一季度经济的回落，美国当(dāng)前(qián)经济的脆弱(ruò)性(xìng)以及下行压力已经持续(xù)增加，但是一季度(dù)核(hé)心PCE同样(yàng)大(dà)幅超过(guò)预期(qī)，显示出核(hé)心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这意(yì)味(wèi)着进行政策选择时不得(dé)不更加(jiā)慎重。”吴梓杰预计，美联储(chǔ)5月大概(gài)率将会(huì)保(bǎo)持加息25BP的节(jié)奏(zòu)，但在记者会(huì)上鲍威(wēi)尔表(biǎo)态或将更(gèng)加(jiā)注重(zhòng)安(ān)抚市场情(qíng)绪，强调(diào)对(duì)宏观风险(xiǎn)的把控，且对未来加息的态度(dù)或将更加谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目前(qián)市(shì)场已经对美联储5月加息25BP作出(chū)了充分的计价。鉴于此次会议并无最新点阵图和经济(jì)展望公布(bù)，因此会(huì)议(yì)重点在于利率决(jué)议(yì)声明(míng)及鲍威尔的会(huì)后发(fā)言两方面(miàn)。其中，在决议声明方面(miàn)，可重点观察措(cuò)辞调(diào)整(zhěng)变化情况，特别是能否(fǒu)出现(xiàn)“停(tíng)止(zhǐ)加息(xī)”相关暗示。而在会后(hòu)的新闻发布会上，需要重点关注鲍威尔对于经济与通(tōng)胀(zhàng)前(qián)景、后续(xù)货币政策以(yǐ)及(jí)银行(xíng)业危机(jī)引(yǐn)发(fā)的信贷(dài)收缩等方面的观点论述(shù)。特别(bié)是如果出现“停止加息”等明显(xiǎn)鸽(gē)派(pài)暗示，则无论(lùn)对于商品市场还是权益(yì)市场而言，均构成短期提振。

　　罗(luó)亮认(rèn)为(wèi)，此次美联(lián)储会议需要关注三(sān)个方面：一是考虑到通(tōng)胀的顽固性，美联储是否会透露其(qí)愿意(yì)容忍更(gèng)高水平的通(tōng)胀；二(èr)是(shì)美联储对于目前金融以(yǐ)及经济风险的判断，到底是短(duǎn)期风险还是长期风险(xiǎn)；三是美(měi)联(lián)储未(wèi)来的货(huò)币政策预期(qī)，比如是否透露下半年将降息或者不降息。

　　他(tā)认(rèn)为，如果美(měi)联储依然(rán)偏(piān)鹰(yīng)派(pài)，则预期(qī)风险资(zī)产将继续回(huí)调，美债利率(lǜ)曲(qū)线会加(jiā)深倒挂的程(chéng)度，对市场而言偏负面(miàn)；如果美联储偏鸽派，那市场风(fēng)险偏好会再(zài)度上升，美元(yuán)指数预计显(xiǎn)著(zhù)下(xià)行，贵金属将领(lǐng)涨资产(chǎn)。

　　吴(wú)梓杰(jié)表示(shì)，由于当前市场对5月加(jiā)息25BP已(yǐ)经(jīng)计价较为充分，预计加息结果不会(huì)引起(qǐ)市场(chǎng)较(jiào)大波动(dòng)，但是对(duì)于6月及(jí)以后偏鹰的政策预期交(jiāo)易依旧不(bù)足。因此，他认为本次会议上需(xū)要重点关(guān)注美联储声明以及鲍威尔在(zài)记者(zhě)会上(shàng)对未(wèi)来政(zhèng)策路(lù)径(jìng)的展望。“尤(yóu)其是如果美(měi)联储(chǔ)意外(wài)偏鹰，比如表(biǎo)现出了6月仍(réng)将加息(xī)的倾向，则市(shì)场或将面(miàn)临(lín)较大的冲击，相关风险资产有(yǒu)意外(wài)下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市场(chǎng)面临涨跌(diē)两难局(jú)面(miàn)

　　近期美元指数持稳(wěn)，贵金属行情则表现乏(fá)力。张(zhāng)晨认为，4月以(yǐ)来，欧美银行业风险(xiǎn)事件溢出(chū)影响(xiǎng)逐渐减弱，市场对于美联储货币政策迅速转向的乐观预期(qī)出现一定修正，贵金属市(shì)场(chǎng)出现高(gāo)位振荡(dàng)调整(zhěng)，但总体回(huí)调幅度有(yǒu)限。

　　当下来看，他认(rèn)为(wèi)贵金属(shǔ)市场在(zài)利多、利空因素间来回拉扯(chě)。利多因素方面，美联(lián)储加息临近尾声，对贵金属(shǔ)价格的(de)压制(zhì)边际(jì)减(jiǎn)弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上限悬而未决以及(jí)银行(xíng)业风险事(shì)件余波(bō)反复，不断激(jī)发市场避险(xiǎn)情(qíng)绪。从更为(wèi)宏(hóng)观的角度来看(kàn)，全球“去(qù)美元(yuán)化”方(fāng)兴未艾，各国央行强(qiáng)化黄(huáng)金(jīn)资产储(chǔ)备功能(néng)，使得央行“购金潮(cháo)”经(jīng)久不息(xī)。上述(shù)种种因素均对贵(guì)金属价(jià)格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市(shì)场和美联储对于后续货币政策之间(jiān)的预期差，以(yǐ)及(jí)美国(guó)经济层面(miàn)的韧性犹(yóu)存。“特别是就业市场尽管过(guò)热态势(shì)有所(suǒ)缓和(hé)，但无论是新增非农就(jiù)业人(rén)数还是(shì)失业率指标(biāo)，还远未触及(jí)经济衰退以(yǐ)及美联储货币政策转向(xiàng)的阈值区间，这(zhè)极有(yǒu)可能(néng)造(zào)成通胀回归波折反复，进而引发美联储货币政策前景预(yù)期(qī)摇摆。”他说。

　　他预计(jì)，在5月(yuè)美联储议息会议落地后的一段时间内，市(shì)场仍(réng)然会延续上(shàng)述的修正走势，美联(lián)储还需(xū)在(zài)更多数据指(zhǐ)引以(yǐ)及银行风险事件落(luò)地(dì)后，再相机作出政策调整，而在此之前(qián)预计仍会延续(xù)当前(qián)“走一(yī)步(bù)看一步(bù)”的(de)决(jué)策思(sī)路(lù)。而市场对于年内降息的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目前贵金(jīn)属市场的逻(luó)辑有两(liǎng)条主线：一是美国经济(jì)是否会(huì)陷入衰(shuāi)退，二(èr)是全球(qiú)贸易结算体系(xì)下(xià)美(měi)元的趋势压力。“过(guò)去(qù)20年，贵(guì)金属价格主要锚定的(de)是美债实际利率的变化，但(dàn)是最近这种联系(xì)正在脱钩，央(yāng)行购金以及美元结(jié)算体系(xì)的变化使得贵(guì)金(jīn)属获得了越来越多的金融溢价。”整(zhěng)体来看，他认(rèn)为(wèi)目前贵金属多(duō)头驱动(dòng)的(de)逻辑还没结束，且近期(qī)的表(biǎo)现也是(shì)易涨难跌。从资(zī)产配置的角度来(lái)看(kàn)，仍推荐将(jiāng)贵金属作为多头配置。

　　“当前(qián)贵(guì)金属市场(chǎng)已经表(biǎo)现出(chū)了一定程度的(de)易涨(zhǎng)难跌。”吴梓(zǐ)杰表(biǎo)示，一方面，美国经(jīng)济下(xià)行以及(jí)欧(ōu)美银行(xíng)业风险带来(lái)的避险(xiǎn)情绪对(duì)贵金属(shǔ)价格仍有一定支(zhī)撑(chēng)，但边际减弱；另一方面，美国通胀高位带来的(de)加息预(yù)测，未能对贵金属形(xíng)成有力的回(huí)落(luò)压(yā)力。因此(cǐ)，他预(yù)计贵金属市场整体(tǐ)仍以(yǐ)高位振荡为主，在基准假(jiǎ)设下，贵(guì)金(jīn)属交易主线(xiàn)将(jiāng)回(huí)归通胀(zhàng)逻辑。他认(rè卫校是什么学校主要干什么，临海卫校是什么学校n)为，当前市场(chǎng)对(duì)于美(měi)联储降息(xī)的预期仍大(dà)幅领先美(měi)联(lián)储的官方预(yù)期，预计在高通胀压力下(xià)，市(shì)场对降息预期的修(xiū)正(zhèng)或将带来金银价(jià)格的进一步回调(diào)。

　　市场(chǎng)人士提(tí)示，随着国内“五一”长(zhǎng)假开启，还须警惕(tì)海外市场风(fēng)险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏观市场关(guān)键数据较多，导致(zhì)市场情(qíng)绪波澜起伏，同时基本面因素也多空交织(zhī)，海外市场容易出现巨幅波动(dòng)。同时(shí)，国内“五一(yī)”假期结束后(hòu)，市场将(jiāng)直面美联储5月利率决议(yì)落地，他预计(jì)美联储(chǔ)会议结果或将偏鸽，因(yīn)此推荐节后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月(yuè)美联(lián)储议息会议等重要事件，加之银行业(yè)危机及债(zhài)务上(shàng)限问题悬(xuán)而未决，投(tóu)资者要防止过(guò)分押注(zhù)引(yǐn)发的(de)风险(xiǎn)。假期后可关注贵金属回落企稳情况，可以逢低布(bù)局(jú)多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢海外美联储(chǔ)会议这一(yī)关键(jiàn)时(shí)间节点，投(tóu)资者若保留头(tóu)寸(cùn)过(guò)节，则要(yào)保(bǎo)持头(tóu)寸有足够(gòu)安全边际(jì)，以(yǐ)防“黑天鹅(é)”事件(jiàn)带来冲击。他表示，节(jié)后贵金属(shǔ)或将迎来更加(jiā)明确的方(fāng)向性行情，可根据美(měi)联储议息会(huì)议(yì)给(gěi)出的指引，对贵金(jīn)属进行相(xiāng)应布(bù)局。

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