尽管周五大幅(fú)反弹，中证TMT指数(shù)自4月10日以来累计(jì)最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预计5月见底后将迎(yíng)“盛夏攻(gōng)势”且大(dà)概(gài)率(lǜ)创(chuàng)新高 逢低加仓是(shì)最(zuì)佳策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情(qíng)，招商策略张夏在4月(yuè)23日(rì)研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调(diào)整幅度已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机(jī)、通(tōng)信(xìn)、传媒和电子(zi)自(zì)年(nián)初以来(lái)的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得(dé)全A的表现。由(yóu)于今年出现了以AI+代表(biǎo)的大型产(chǎn)业(yè)趋势，一季度TMT大涨且有明显(xiǎn)超额收(shōu)益(yì)，那么今年演化(huà)为(wèi)TMT大年的(de)概(gài)率已经非常大(dà)。

　　进一步来看，若(ruò)参考历史的(de)调整时间和幅度，可能这一(yī)轮调整并没有结束。以TMT大(dà)年的规律和应(yīng)对(duì)策略(lüè)，其中TMT大(dà)年通常分为“春(chūn)季躁(zào)动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁(zào)动后(hòu)往(wǎng)往会(huì)有(yǒu)一波明(míng)显的调整，时间(jiān)在1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始的时间来看(kàn)，每年四(sì)月份到(dào)九、十(shí)月份期(qī)间(jiān)会有一波(bō)主升(shēng)。数(shù)据显示，2010年、2013年(nián)都是(shì)6月底(dǐ)七月初，到了2014年、2019年(nián)提前到5月下(xià)旬六月初(chū)，2020年调整比较早，见2升是多少斤啊 2升是多少毫升(jiàn)底也比较早是4月初(chū)。因此，张夏认为，在学(xué)习效应的推动(dòng)下，盛夏攻势开始的时(shí)间越来越早。对此(cǐ)，有业内人士预计(jì)，基(jī)本在(zài)一季报(bào)披露结束后，假设按(àn)此速度再调整一段时间，估(gū)计在5月基本见底后(hòu)将迎来“盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势”。而(ér)面对TMT大年中的这(zhè)种调整，逢低加仓(cāng)是最(zuì)佳策(cè)略，因为往往后续(xù)盛(shèng)夏(xià)攻势大概(gài)率创(chuàng)新高。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴盛(shèng)夏攻势或由计算机(jī)转电子（从(cóng)应(yīng)用(yò2升是多少斤啊 2升是多少毫升ng)到硬件） 关注短(duǎn)期维度业绩可(kě)能超预期的AI赋能消费(fèi)电子板块受(shòu)益标的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控(kòng)等大产(chǎn)业(yè)趋势以及政府支持力度进(jìn)一步加大、资本开支(zhī)增加、订(dìng)单增加和(hé)产品销量业绩的改善逐渐(jiàn)被(bèi)市场所确定，则TMT将会重(zhòng)回上行趋势，进入盛夏攻势(shì)，而往往(wǎng)这一(yī)波盛(shèng)夏攻势还会创(chuàng)新(xīn)高。考虑今年年初春(chūn)季躁动是(shì)计算机占优，招商证券(quàn)张夏认(rèn)为按(àn)照(zhào)历(lì)史经验，要么计算机转(zhuǎn)电子（从(cóng)应用到硬(yìng)件(jiàn)、如2010年(nián)、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研(yán)报认为(wèi)，伴随二季度(dù)业(yè)绩窗口(kǒu)期的到(dào)来(lái)，市场表现将更贴合业绩(jì)的(de)相对优势，维持TMT是全年主线(xiàn)的判断，并建议关注短(duǎn)期维(wéi)度业(yè)绩可(kě)能超预期的(de)部分消费板块，电子(zi)行业有望(wàng)体现(xiàn)出相对(duì)优势(shì)。

　　从细(xì)分环节进(jìn)一步来看，广发策略4月17日研报指(zhǐ)出，电子行业(yè)在(zài)ChatGPT产业(yè)链中(zhōng)主要分布(bù)位于AI服(fú)务器及相关电子(zi)产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为代表的大(dà)模(mó)型进行训练/推理的算力载体和基础。数据量(liàng)和算力的提升明显(xiǎn)拉升了AI服务(wù)器中(zhōng)存储(chǔ)芯(xīn)片(piàn)、光模块/光芯(xīn)片、PCB基板等电(diàn)子产品的(de)量与价，给相(xiāng)关电子厂商(shāng)带(dài)来了机(jī)会(huì)。国(guó)海证券同样在研(yán)报中指(zhǐ)出(chū)，维持TMT为全年(nián)市场主线(xiàn)的(de)判断，相关(guān)领(lǐng)域如AI芯(xīn)片、服务器以(yǐ)及光(guāng)模块等(děng)细分赛(sài)道将陆续迎(yíng)来(lái)基本面的确(què)认(rèn)，估值修复尚未结束(shù)。

　　国联(lián)证券4月20日研报同样表示(shì)，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应(yīng)用(yòng)面逐渐越来越广，对于(yú)算力(lì)的需求将呈现指(zhǐ)数级增长(zhǎng)，且AI芯片国产替(tì)代速度加快。建议重点关(guān)注景嘉微(wēi)、海光信息等(děng)GPU厂商；海光信(xìn)息(xī)、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒武纪(jì)、国(guó)芯(xīn)科技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光模块、光芯片等领域(yù)，东北(běi)证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前(qián)述光通信重要(yào)环节(jié)，相关公司将深度(dù)受益AI带来的(de)增量需(xū)求。建议关注国(guó)产光模块龙头公司：中际旭创、新(xīn)易盛、光迅科技(jì)；高速(sù)光引擎光(guāng)器(qì)件核心供应(yīng)商天孚通信；国(guó)产光芯片领军(jūn)企业(yè)源杰科技。

　　同时，国金(jīn)证券樊志远(yuǎn)在4月21日研(yán)报中同样看好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价(jià)值量是(shì)普通服务器的价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大(dà)模型和应(yīng)用的(de)落地(dì)，市场对AI服务(wù)器的需求日益增加，市场扩容在即，建议关注沪电股(gǔ)份、生益科技(jì)、联瑞新材、生益电子、兴森(sēn)科技(jì)等(děng)企业(yè)。

　　另(lìng)一方面，对于相关电子产品(pǐn)，广发策略表示，电子厂商亦有望(wàng)受益于ChatGPT产(chǎn)业链的(de)发展。在(zài)终(zhōng)端应(yīng)用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智(zhì)能(néng)音(yīn)箱(xiāng)、安(ān)防等终端设备(bèi)打开新成长(zhǎng)空间。此外，东海(hǎi)证券3月31日研(yán)报(bào)同样认为，AI赋(fù)能消(xiāo)费电子趋势明确，估(gū)值重塑逻辑(jí)逐步(bù)验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日(rì)研(yán)报(bào)建议(yì)，AI创新持续催化(huà)，关注AIoT设备及服(fú)务器产业链。其中，具备(bèi)AIGC大语言模(mó)型接入潜力(lì)的AIoT设备产业(yè)链，包括海康威(wēi)视、传音控(kòng)股、视源股份、康冠科技、歌(gē)尔股(gǔ)份、创维数字等；2）受益于(yú)全球(qiú)算(suàn)力需求爆(bào)发式增长的AI服(fú)务器产(chǎn)业(yè)链(liàn)，包括工业(yè)富联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔(ěr)股份、三利谱、创(chuàng)维数字等；4）景气度筑底、消费复(fù)苏预期强化的智(zhì)能手(shǒu)机(jī)产业(yè)链，包括(kuò)光(guāng)弘(hóng)科技、闻泰科技(jì)、传(chuán)音控股、顺络(luò)电子、东山精密等。

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