5月以来，嘉(jiā)实基金(jīn)、博时基金(jīn)、富国基(jī)金、南(nán)方基金等多家头部公募基金密集申报了跟踪(zōng)海外(wài)半导体(tǐ)指数QDII产品(pǐn)，布局全球(qiú)半导体市(shì)场，引发业内(nèi)广泛关注(zhù)。

　　从国内半导体板块表现来看(kàn)，在经历一(yī)季(jì)度的持续(xù)回调后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以来又开始持(chí)续下跌。不过(guò)资金对主题ETF越跌(diē)越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年(nián)内超半数半导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF产品份额出现正增(zēng)长(zhǎng)，最高(gāo)份额(é)增幅超1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为(wèi)，资金对(duì)半(bàn)导(dǎo)体主题ETF的越(yuè)跌越买(mǎi)，主要是基于对板块中长期投资价(jià)值的肯定(dìng)。尽(jǐn)管(guǎn)半导体板(bǎn)块年内表现震荡，但随着国(guó)产替(tì)代持续推(tuī)进，以(yǐ)及近期AI行情(qíng)的(de)带动(dòng)下，板块细分领域仍有较多(duō)投资(zī)机会。

　　越跌越买，最高(gāo)份(fèn)额涨(zhǎng)超(chāo)1282％

　　从国(guó)内半导体(tǐ)板块表现来看，在经历一季度的(de)持续回调后，半导(dǎo)体板块自(zì)4月中(zhōng)下旬以来(lái)又开始持(chí)续下跌。以中证全(quán)指半导体指数表现为例(lì)，该指数在4月(yuè)6日(rì)攀至年内(nèi)高位后便(biàn)开始不(bù)断下跌，4月(yuè)10日至(zhì)5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本(běn)周板块(kuài)表现上，半导体与半(bàn)导(dǎo)体生产设备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行(xíng)业(yè)中跌(diē)幅居前。

　　值得(dé)注意的是，尽管(guǎn)板块持续下跌，但(dàn)资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月内半导(dǎo)体(tǐ)芯片主题(tí)ETF收益均告(gào)负，平均收益(yì)率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨。其中(zhōng)，工银瑞信国证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯(xīn)片ETF月内份额(é)增幅(fú)居前(qián)，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉(lā)长时间看(kàn)年(nián)内(nèi)半(bàn)导体(tǐ)芯(xīn)片主题ETF产品(pǐn)份(fèn)额(é)变化，截(jié)至5月12日，除汇(huì)添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交所中韩半导体(tǐ)ETF等三只产品(pǐn)份额(é)出现下降外(wài)，其余(yú)产品份(fèn)额均有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF份额(é)涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体(tǐ)板块持续下跌，嘉(jiā)实上(shàng)证(zhèng)科(kē)创板芯片ETF基金(jīn)经理田光(guāng)远(yuǎn)分析，当前半导体行业(yè)复(fù)苏不(bù)及预期主要原因，一是(shì)国产替代进程不及预期，国内半导(dǎo)体企(qǐ)业相比海外半导体大厂(chǎng)起(qǐ)步较晚，在技术(shù)和人(rén)才等方面存(cún)在(zài)差距，在国产替代(dài)过(guò)程(chéng)中产品研发和客(kè)户导(dǎo)入进程可能不(bù)及预期；二是(shì)下游需求不及(jí)预期，在边缘(yuán)政治和全(quán)球经济疲软背景下，全球电子产品等终端(duān)需求可能不及snp眼霜在韩国是什么档次，韩国snp眼霜怎么样预期，从(cóng)而导致对半(bàn)导(dǎo)体产品需求量(liàng)减(jiǎn)少。

　　“2023年(nián)是全球半导体行业正(zhèng)处于下行筑(zhù)底(dǐ)的阶段，但我们认为(wèi)有望(wàng)于(yú)今年看到拐点的出现”田光远(yuǎn)表示(shì)，在本轮周期(qī)中，率先回暖的(de)种类要看(kàn)芯(xīn)片下(xià)游(yóu)的(de)景气度(dù)，有(yǒu)创新(xīn)属性(xìng)和份额提(tí)升属性的(de)环(huán)节会率先回(huí)暖(nuǎn)。一方(fāng)面中国(guó)经济体(tǐ)重要的构成(chéng)央国企对资产回(huí)报提出(chū)要求，民营企(qǐ)业的(de)竞争力提升(shēng)也(yě)会更加依赖数字化，成(chéng)本效(xiào)率提升是数字化的长期关键(jiàn)驱动(dòng)力，另一方面短(duǎn)周期(qī)维(wéi)度数字经济有顺周期(qī)属(shǔ)性，经济复苏会加(jiā)大(dà)企业数字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略(lüè)投资(zī)部(bù)副总监、九(jiǔ)泰泰富灵活(huó)配置混合（LOF）基(jī)金(jīn)经理刘源(yuán)表示(shì)，首先，回顾年初以(yǐ)来半导体(tǐ)板块(kuài)上(shàng)涨的原因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业(yè)估(gū)值处于底部位置；另一方面市场预期(qī)基(jī)本面即将见(jiàn)底(dǐ)，再加上有AI主题的催化，所以从年初到(dào)4月初半导体(tǐ)指数出(chū)现了(le)一(yī)定的反弹。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多个(gè)股的股价(jià)其实是过度(dù)反应的，所以随着4月中(zhōng)下旬半导体一季(jì)报(bào)披露，整体呈(chéng)现强预期、弱(ruò)现(xiàn)实的表现，再加上(shàng)AI主题的降温，综合因(yīn)素引起行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好(hǎo)半导体投资价值(zhí)

　　尽(jǐn)管半导体板块年内表现震荡，但从资金对(duì)主题(tí)ETF产品(pǐn)越跌越买也能看出投资者(zhě)对板块价值的肯定，多(duō)位业(yè)内(nèi)人士也表示，长期看好(hǎo)半导体(tǐ)板块投(tóu)资价值。

　　“我们(men)认为当前无需过(guò)度(dù)悲(bēi)观。”嘉实(shí)基金田光远表示，从基本面上(shàng)，人工智(zhì)能给半导体(tǐ)带来了新的(de)需求增量，从周(zhōu)期视(shì)角，预计未(wèi)来(lái)1-2个(gè)季度虽然会有一定业绩的压力，但一方面(miàn)需求会重新复(fù)苏，另(lìng)一方(fāng)面中国半导体(tǐ)企业有国(guó)产替代的中期逻辑支撑；另外，估值方面(miàn)，半导体板块估(gū)值波动较大(dà)，且子板块和细分线索(suǒ)较多(duō)，始终有估值(zhí)合(hé)理(lǐ)甚至低估(gū)的机会(huì)出现。

　　田光远认为(wèi)，当前(qián)该(gāi)板(bǎn)块很(hěn)多优质的公司处(chù)于(yú)历史(shǐ)估值分位(wèi)低(dī)位区(qū)间，随着需求(qiú)回暖或(huò)者新产品(pǐn)的突破(pò)，会有形成(chéng)很好的投资机会。他进一步表示(shì)，人类(lèi)历史(shǐ)经历了三次工(gōng)业(yè)革命，前两(liǎng)次都(dōu)是以(yǐ)能源为对象进行创新(xīn)，第三次是信(xìn)息为对象进行创新，当前阶段的人工智能从感知智能走向认(rèn)知智能(néng)后，将对人类生产力的提升产生巨大的影响，也会开启(qǐ)新一轮的工业革(gé)命，它是信息革命经历了个人电脑、互(hù)联网革命和移(yí)动互联(lián)网(wǎng)革命后在(zài)万物智(zhì)联层面(miàn)的延伸，将会在(zài)经(jīng)济、社会、政治、军事等(děng)方面全面(miàn)影响人类社会。当前仍处于新一(yī)轮产业革命(mìng)爆发的早(zǎo)期(qī)的阶段，在人工(gōng)智能带来的技(jì)术变革浪潮下(xià)，人工智能对云管端各方面都产生(shēng)了影响，云侧变化最(zuì)为显(xiǎn)著，很(hěn)多环节发生(shēng)了(le)改变(biàn)，产生了新的投资方向，如算力芯片的(de)GPU、存储芯(xīn)片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地(dì)，端侧和网(wǎng)侧的新硬件也会产(chǎn)生新(xīn)的投资机会。因此我们长期看好半(bàn)导体的(de)投资价值。”田光远建议投资者长(zhǎng)期(qī)关注该板块投资(zī)机会，他(tā)认(rèn)为可以重点配置的(de)主线包(bāo)括以AI为代(dài)表的创(chuàng)新线、周期见底后的复苏线(xiàn)、以(yǐ)及以半导体设备材料(liào)国产化(huà)为代表(biǎo)的(de)制造线。

　　诺安基(jī)金科技组基金经理刘慧影也表示，2023年全(quán)面看(kàn)好整(zhěng)个半导体板块，其中(zhōng)，从(cóng)半(bàn)导(dǎo)体国产化为主的设备材料EDA板(bǎn)块(kuài)，到下游需求为(wèi)主的芯片设计都会在今年都(dōu)有非常好(hǎo)的(de)机会。首先，基本面上，美国对(duì)中国的极限(xiàn)制裁将加速中国芯片的国(guó)产(chǎn)替代(dài)，党的二(èr)十大对于科技安全(quán)的强(qiáng)调为芯片(piàn)的(de)国产替(tì)代(dài)提供了坚(jiān)实的理(lǐ)论(lùn)基础。其次(cì)，芯片设计板块经过近一(yī)年(nián)的充(chōng)分调(diào)整，股价(jià)已经(jīng)充分反映悲观预期。最(zuì)后(hòu)，伴(bàn)随AI等新需求拉动，整个(gè)芯片设(shè)计板(bǎn)块有望正式(shì)迎(yíng)来(lái)反转。

　　“站在当前，我们(men)将(jiāng)持(chí)续跟踪(zōng)和调研半导体行业库存、动销数(shù)据和重点(diǎn)公司的边际(jì)变化，同时(shí)动态(tài)跟踪电子消费品的复(fù)苏情况(kuàng)，预(yù)判半导体景(jǐng)气的拐点。”九(jiǔ)泰基金(jīn)刘源表示，展望未来，AI的(de)基础模(mó)型(xíng)训(xùn)练需(xū)要大量算力，硬件基础(chǔ)设施成(chéng)为发展基石，算力芯片(piàn)等核(snp眼霜在韩国是什么档次，韩国snp眼霜怎么样hé)心环节预期将会受益，后续有望(wàng)驱动半导体行业(yè)持续增(zēng)长。此外，半导体设备(bèi)公司的一季报(bào)业(yè)绩相(xiāng)对较(jiào)强，国产化趋势仍在加(jiā)速(sù)推(tuī)进，后(hòu)续半导体设备(bèi)、材料也是可以关注的方向。存储作(zuò)为半导体中(zhōng)最大的周期品(pǐn)种，也可能在年内迎来边(biān)际变化，需要持续动(dòng)态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我认为需要(yào)关(guān)注(zhù)景气(qì)度修复(fù)速度和估值(zhí)的匹(pǐ)配程度，尽管基本(běn)面(miàn)改善的趋势(shì)比(bǐ)较确(què)定，但改善(shàn)的(de)过(guò)程中股价有(yǒu)可能波动较大，要结(jié)合基本面变化综合判(pàn)断配置(zhì)价值，我们(men)也(yě)会通过适(shì)当调仓(cāng)来平衡风险。”刘源补充道。

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