大家好，转眼假期就结束了，泰勒(lēi)小(xiǎo)区都没出一直在加班(bān)，这(zhè)个(gè)长假，国内旅游消费爆了，而海(hǎi)外有爆了，不过是(shì)爆(bào)雷(léi)。按照惯例，我们梳理一下重(zhòng)大消息，以及券商老师(shī)们(men)的最新看法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央(yāng)政治局(jú)会议(yì)定调！

　　中共中央政治局(jú)4月28日(rì)召开(kāi)会议，分析研究(jiū)当前经济形势和经(jīng)济工作。中共中央(yāng)总书(shū)记习(xí)近(jìn)平主持会议。会议认为(wèi)，今(jīn)年以来，在以(yǐ)习近(jìn)平(píng)同志为核(hé)心的党中央坚强领(lǐng)导(dǎo)下(xià)，各地区各部门(mén)更好统筹国内国际(jì)两个大局，更好统筹疫情防控和经济社(shè)会发展，更好统筹发(fā)展和(hé)安全，我(wǒ)国疫情(qíng)防控取(qǔ)得重大决定性胜利，经济社会全面恢复常态化(huà)运行，宏观(guān)政策靠前协同发力，需求收缩、供(gōng)给冲击、预期转弱三重压(yā)力得(dé)到(dào)缓(huǎn)解，经(jīng)济增(zēng)长(zhǎng)好于预期(qī)，市场需求逐(zhú)步恢复(fù)，经(jīng)济发展呈(chéng)现回升(shēng)向(xiàng)好态势，经(jīng)济运行(xíng)实(shí)现良好开局(jú)。

　　会(huì)议指出(chū)，当前我国经济运行好转主要是恢(huī)复性的，内生动力还不(bù)强，需求仍(réng)然不足(zú)，经(jīng)济转型升(shēng)级面临新(xīn)的阻力，推(tuī)动(dòng)高质量发展(zhǎn)仍需要克服不少困难(nán)挑战(zhàn)。

　　此外，会议重申对(d五线谱中leggiero是什么意思，五线谱里的legatouì)刚性和改(gǎi)善性住房需求的(de)支持，强(qiáng)调(diào)做好保(bǎo)交楼、保民生、保稳定工作(zuò)，促进(jìn)房地产市场平稳(wěn)健康(kāng)发展。同时，会议还提出，在超大(dà)特(tè)大城市积极稳步推进(jìn)城中村改造和(hé)“平急(jí)两(liǎng)用”公共基(jī)础设施建(jiàn)设等(děng)。

　　2、国家统计局：4月份(fèn)制(zhì)造业(yè)PMI为(wèi)49.2％

　　国(guó)家统计局(jú)消息，4月份(fèn)，制造(zào)业采购经(jīng)理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降2.7个百分(fēn)点，低于临界点，制造业景气(qì)水(shuǐ)平回(huí)落。

　　3、美国(guó)第一(yī)共和(hé)银(yín)行(xíng)被正式接管

　　在(zài)勉强支(zhī)撑了两个月后，风雨(yǔ)飘(piāo)摇的(de)美国第一共和(hé)银行终(zhōng)究还是没能逃脱倒闭并被接管收(shōu)购(gòu)的(de)命(mìng)运。美国加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）周一表示，监管机构已接管了第一(yī)共和银行，这是本轮(lún)美国(guó)银行业危机中第四家(jiā)倒下的银(yín)行，同(tóng)时也是(shì)美(měi)国历史(shǐ)上(shàng)第二大的破(pò)产银行(xíng)。

　　4、今年(nián)五一假期国内旅游(yóu)出游2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％

　　经文化和(hé)旅游(yóu)部数据(jù)中心测算(suàn)，全国国内(nèi)旅游出游合计2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％，按可(kě)比(bǐ)口(kǒu)径恢复至(zhì)2019年同期的(de)119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)128.90％，按可比口径恢(huī)复至2019年(nián)同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日凌晨，乌克(kè)兰试(shì)图用无(wú)人机袭击克里姆林宫。

　　据报道(dào)，当晚两架(jià)无人(rén)机(jī)瞄准了克里姆林宫，俄军方和特种(zhǒng)部队及时采取(qǔ)行动，并使用电子对抗系统，使这两(liǎng)架无人机出现异(yì)常(cháng)，未能达(dá)到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总(zǒng)统普京没有因袭(xí)击受伤，其工作日程将照常进行(xíng)。 掉落的无人机(jī)碎(suì)片(piàn)也(yě)没有(yǒu)造(zào)成人(rén)员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无人机试图(tú)发动袭击(jī)时普京不(bù)在克里姆(mǔ)林宫中。 他(tā)表示，普京3日在位于莫斯科州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方保留在合适的时间和地点采取回应措施(shī)的权利。

　　另据(jù)俄新(xīn)社5月3日报道(dào)，俄(é)罗斯首都莫斯科自当日起禁(jìn)止(zhǐ)放(fàng)飞无人(rén)机，经政府批准的除外(wài)。 莫斯科市长(zhǎng)索比亚宁表(biǎo)示，这(zhè)一决定是为了(le)防(fáng)止未经授权使用(yòng)无(wú)人机，避免妨(fáng)碍执(zhí)法机构的工作(zuò)。

　　据法新社当地时间3日报道，乌(wū)克(kè)兰方(fāng)面表(biǎo)示“没(méi)有参与”对克里(lǐ)姆林宫(gōng)的无(wú)人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消息，针对(duì)无人机试图袭击(jī)俄罗斯(sī)克里姆(mǔ)林宫(gōng)一(yī)事，乌总统新(xīn)闻(wén)秘(mì)书谢(xiè)尔(ěr)盖？尼基福(fú)罗(luó)表示，乌方没有(yǒu)关于(yú)袭击(jī)的信息。

　　据俄新社(shè)3日(rì)报道，俄罗(luó)斯国家杜马议员(yuán)米(mǐ)哈伊尔·谢列梅(méi)特接受该媒体采访时(shí)，呼(hū)吁俄军对乌克(kè)兰总(zǒng)统泽连斯基(jī)位于基辅(fǔ)的官(guān)邸进行导弹打击，作为对乌方(fāng)企图(tú)使用无人机袭击克宫的回应。

　　十大券(quàn)商(shāng)最新研判

　　1、中信证券：从失衡到(dào)平稳，布局业绩(jì)驱动(dòng)的(de)五月(yuè)行情(qíng)

　　4月A股经(jīng)历了AI主(zhǔ)题行情诱(yòu)发的过度(dù)博弈(yì)和(hé)心态失衡，市场大幅动荡。进入5月，国(guó)内的经(jīng)济(jì)、政策(cè)和外(wài)部环境相比4月继续不(bù)断改善(shàn)，投资者对经济的预期(qī)将在微(wēi)观体(tǐ)验、宏(hóng)观(guān)数据(jù)、A股业(yè)绩(jì)三(sān)个层面实现统一(yī)，投资者心态也将逐步(bù)从短暂失衡趋向平(píng)稳(wěn)，市场依然处于(yú)全年第二个关键做多(duō)窗口，财报季(jì)结束后，市(shì)场将步入(rù)业绩(jì)驱(qū)动(dòng)的行情阶段，配置(zhì)思(sī)路上(shàng)建议坚持(chí)高切低，关注上半年景气持续改善(shàn)的(de)品种。

　　首先(xiān)，政治局(jú)会(huì)议提振(zhèn)市场信心，扩内需仍是(shì)着(zhe)力重点，政策(cè)预(yù)期回归理(lǐ)性(xìng)，经济内生(shēng)动能稳步(bù)修复(fù)，并将得(dé)到(dào)同比和高(gāo)频(pín)数据(jù)验证；外部流(liú)动性拐点明确，美(měi)国银行业风险(xiǎn)不(bù)断发(fā)酵，但预(yù)计(jì)对A股实(shí)质影响十(shí)分有限。其次，财报(bào)季(jì)数(shù)据显示，A股业绩跨年筑底(dǐ)特(tè)征明显，全年逐季改(gǎi)善的趋势显(xiǎn)现，其中行(xíng)业的结构性(xìng)亮点日益清晰(xī)，经(jīng)济预(yù)期5月将(jiāng)在微观体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩三个层面统(tǒng)一，夯实(shí)市场上行基础。最(zuì)后(hòu)，预计5月(yuè)A股仍处(chù)于今年第二(èr)个关(guān)键做(zuò)多窗(chuāng)口中，并将步入(rù)业绩驱动的行情(qíng)阶段，投资者心态由短暂失衡趋向(xiàng)平(píng)稳。

　　配置(zhì)上，建议(yì)紧扣业绩主线，重点布局医药、数(shù)字经济和“一带一路”板块(kuài)中有业绩亮点(diǎn)的品(pǐn)种，以及(jí)其他板块(kuài)中(zhōng)一(yī)季(jì)度业绩(jì)明(míng)显改善，且在二季度有(yǒu)望持续(xù)的细分行业(yè)。

　　2、中金策略(lüè)：节后(hòu)A股(gǔ)有望相比(bǐ)全球市场(chǎng)显现(xiàn)相对韧性

　　中金策略(lüè)团(tuán)队5月3日表(biǎo)示，节后A股有(yǒu)望相比全(quán)球市场显现相对韧(rèn)性。主要基于：1）经济复苏(sū)势头尚(shàng)不(bù)稳固，政(zhèng)策有望延续稳中求进基调。2）上(shàng)市公司业绩低迷期已(yǐ)过。3）海外风险需要(yào)密(mì)切关注，如若应(yīng)对得当(dāng)，对A股影响可能(néng)有限(xiàn)。上(shàng)述(shù)因素结合当前A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)整体估(gū)值水平不高仍(réng)处(chù)于历史中低位，A股节后两个交(jiāo)易日虽受节假期间(jiān)的事件性(xìng)因素(sù)影响可能有所(suǒ)波动(dòng)，但(dàn)对后市(shì)整(zhěng)体表现不用(yòng)过(guò)于谨慎，当前位置(zhì)市(shì)场机会仍(réng)大于风(fēng)险。

　　3、中(zhōng)信建投策略：耐心等(děng)待(dài)，低(dī)位把握

　　一季(jì)度(dù)全A营收(shōu)增速等指标仍在探底，五一出行恢(huī)复亮(liàng)眼，但制造业PMI已露(lù)出疲(pí)态，海外处于多事之(zhī)秋，高(gāo)利(lì)率(lǜ)环境下(xià)美国(guó)银行风险事(shì)件频发，衰退(tuì)风(fēng)险上升。市场处(chù)于再(zài)平衡期(qī)，低位把握再(zài)布(bù)局机会；短期结构上关注在低(dī)位资产中寻找景气稳(wěn)定或好于预期方向，中期线索在于科技周(zhōu)期与复苏链中的(de)弹性方(fāng)向。行业重点关(guān)注：医药(yào)、传媒、通信、餐饮链（预(yù)制菜、啤酒）、军工、新能(néng)源等。主(zhǔ)题重点(diǎn)关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史(shǐ)，这次牛市第一波上(shàng)涨(zhǎng)的结构分化更显著。②牛市初期类似春天(tiān)，市场有(yǒu)所反复很正常，短(duǎn)期政策和(hé)业绩因(yīn)素(sù)影响下，行业或更均衡(héng)。③数字经济(jì)是全(quán)年主线，后续或依据基(jī)本面去伪存真，阶(jiē)段性关注复苏的部(bù)分消费。

　　5、波动率已(yǐ)经回归(guī) | 民(mín)生策略

　　往(wǎng)后看，核心资产(chǎn)、海外映射的科技和大宗商品都将(jiāng)被海外逐级放大的宏(hóng)观波动所影响。我们(men)的资(zī)源+重资产组(zǔ)合短期驱动逻辑建议以“红(hóng)利+中特估”为主导(dǎo)，以等待(dài)通(tōng)胀逻辑的回归。重(zhòng)资产国企(qǐ)（炼厂、建筑、钢铁）资(zī)源类企(qǐ)业（煤炭、油、金、铜(tóng)），交通(tōng)运输（油运(yùn)、干散运、港(gǎng)口、公路）；近期场景消费正在(zài)展现出成为未来经(jīng)济增长新(xīn)动(dòng)能的潜力(lì)，推荐中(zhōng)低端(duān)消费(fèi)、县域(yù)消费(fèi)；以(yǐ)“宁组合”为代表(biǎo)的赛道(dào)板(bǎn)块(kuài)有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后(hòu)市场表现如何？行(xíng)业胜率(lǜ)如何？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五一(yī)节(jié)后市场上涨概率较节前明(míng)显提升。以全A指数为代表，节前1周、1个月(yuè)指数大多震荡(dàng)调(diào)整(zhěng)，上涨概(gài)率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月(yuè)上涨概率则大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一节后1周(zhōu)国防军工(gōng)（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算(suàn)机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平(píng)均(jūn)涨(zhǎng)幅居(jū)前。

　　7、华(huá)西策(cè)略：“五(wǔ)一(yī)”假期(qī)间全球大类(lèi)资(zī)产(chǎn)波动以及背后释(shì)放的信(xìn)号

　　国内复苏延(yán)续，支撑A股(gǔ)指数震荡(dàng)上移。从“五一”前后大类资(zī)产表现来看，全球主要权(quán)益市场及原油等大宗商(shāng)品走弱，美(měi)债(zhài)收(shōu)益率下行(xíng)，黄金价格走强(qiáng)，表明海外市(shì)场“衰退交易”有所(suǒ)升温。美欧一季度经济增速不及市场预期，美国银行业危(wēi)机(jī)和两党债(zhài)务上限博(bó)弈使得(dé)海外风(fēng)险偏好(hǎo)有所回落，同时也促使美联储更快转向鸽派(pài)。

　　回(huí)顾假期消费(fèi)数据(jù)，国内服务消费大(dà)幅回升，但地(dì)产销售复苏(sū)偏缓(huǎn)，4月制造业PMI回落(luò)也表明国(guó)内经济仍(réng)处于复苏(sū)早期。4月政治(zhì)局会议(yì)强调(diào)“当前经济运行好转主要是(shì)恢复性的，内生动力还(hái)不(bù)强，需求仍然不足(zú)”，因此总(zǒng)量(liàng)政策收紧风险不(bù)大，企业盈利上行将支撑A股(gǔ)指数震荡(dàng)上移。结(jié)构上，政(zhèng)治五线谱中leggiero是什么意思，五线谱里的legato(zhì)局会议首(shǒu)提(tí)“重(zhòng)视通用人工智能发展”，全球产业(yè)催化和(hé)国内政策驱动的数(shù)字(zì)经(jīng)济行情或反(fǎn)复活跃。

　　8、战术调整何时结(jié)束？| 信达策(cè)略(lüè)

　　3月-4月万得全A指(zhǐ)数整体是震荡下行的，是去年底熊市(shì)结束后(hòu)，指(zhǐ)数(shù)的第一次长时间回撤(chè)，可以(yǐ)类比历(lì)史上(shàng)牛市第一(yī)年中(zhōng)的(de)战术性调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一(yī)次战术性回撤，时间约2个月，起(qǐ)始和结束(shù)的拐点，均与高频经济指标和预期的边际变化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回(huí)撤整体时间是(shì)3个半月，由(yóu)于经济比2016年(nián)弱很多(duō)，所以主跌阶(jiē)段完成后还出现了(le)2个月的底(dǐ)部震荡，整体回(huí)撤持续(xù)的时间比2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月以(yǐ)来，股市、债市(shì)和(hé)商品市场的表(biǎo)现，均表明资本市场对经济的(de)判(pàn)新偏向认为Q1的经济回升可能不会持(chí)续太久，或者至少Q2可(kě)能不(bù)会持续(xù)。从最(zuì)新的(de)PMI数据来看(kàn)，4月份确实(shí)出现了(le)较为明显(xiǎn)的下降。这一下降(jiàng)背后我(wǒ)们认为(wèi)可能主要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据(jù)均会季节性回落(luò)；（2）根(gēn)据历(lì)史(shǐ)经验，疫情后第一个季度经(jīng)济数据最容易恢(huī)复(fù)，4月开始经(jīng)济进入疫后第二个季度(dù)。PMI数据(jù)、商(shāng)品(pǐn)价格、海外经济(jì)担心等(děng)因(yīn)素，可(kě)能会让4-5月的经(jīng)济数据很难超预期。由此导致这(zhè)一次市(shì)场的战术调整虽(suī)然可能(néng)已经完成(chéng)大部分，但由于缺乏数据改善(shàn)，可能还需要震(zhèn)荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策略：第五次“赛五线谱中leggiero是什么意思，五线谱里的legato道(dào)大切换(huàn)”

　　我(wǒ)们或已正站在新一轮牛市起点之上，短期的迷(mí)雾(wù)掩盖不了长期的坦(tǎn)途，把(bǎ)握“上(shàng)证(zhèng)50高(gāo)股息央国企(qǐ)+科创50赛道大切换(huàn)”。5月的迷雾在增(zēng)加：回(huí)落(luò)的(de)PMI和长端利(lì)率、反复(fù)的美联储、激烈的中(zhōng)美(měi)摩擦、偏弱的一季报业绩；但中期的坦(tǎn)途(tú)较为(wèi)明确：经济(jì)温和复苏、美联储年内结束(shù)加息、A股市场(chǎng)估值极低、产业趋势明确、机构赛道大切换向TMT。看长(zhǎng)做短，如何应对(duì)短期迷雾(wù)？5月(yuè)建议重点(diǎn)关注上(shàng)证50高股息央国企(qǐ)，央国企指数和(hé)ETF后续将(jiāng)发行、迎来增量资金行情，高股息组(zǔ)合在经(jīng)济(jì)偏(piān)弱、利率下行环(huán)境下(xià)获取超额收(shōu)益（13只被指数集(jí)中覆盖的高股息央国企(qǐ)见(jiàn)正文）。此外(wài)Q1基金(jīn)持仓呈(chéng)现机构赛(sài)道的第五(wǔ)次大(dà)切(qiè)换（切(qiè)向TMT方向），如果TMT方(fāng)向在5月有(yǒu)明显调整，是进一步(bù)加配的良(liáng)机，其中以(yǐ)科创50方向最为关键。若美(měi)联储能够在(zài)5月(yuè)完(wán)成最(zuì)后一(yī)次加(jiā)息，中(zhōng)美摩擦有所缓和，将极大地利于新兴市(shì)场（A股和港股）、尤其成长股表现(xiàn)。

　　10、招(zhāo)商(shāng)策(cè)略：盛夏攻势，科创再起(qǐ)

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