尽管周五大幅(fú)反弹，中证(zhèng)TMT指(zhǐ)数自4月10日以来(lái)累计最大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构(gòu)预计5月见(jiàn)底后将迎“盛夏攻势”且大(dà)概率创新(xīn)高 逢低加仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕今年(nián)TMT行(xíng)情，招商策(cè)略张(zhāng)夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点(diǎn)出现在4月8日(rì)，高点调(diào)整幅(fú)度已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月(yuè)7日，计算机、通信、传媒(méi)和电子自年初以来的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明(míng)显优于(yú)万得全(quán)A的(de)表现。由于今年出现(xiàn)了以AI+代表的大型(xíng)产(chǎn)业趋势(shì)，一季度(dù)TMT大(dà)涨且有明(míng)显超额收益(yì)，那么今年演化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步来(lái)看，若参考历史(shǐ)的调整时间和幅度，可(kě)能这(zhè)一轮(lún)调整并没有(yǒu)结束。以TMT大年的规律和应(yīng)对策略，其(qí)中TMT大(dà)年通常分(fēn)为“春季躁动(dòng)”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利了(le)结”四波行情，春(chūn)季躁动后往(wǎng)往会(huì)有一(yī)波(bō)明显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以(yǐ)往盛夏攻(gōng)势开始的时(shí)间来看，每年(nián)四(sì)月份(fèn)到九、十月份期间会(huì)有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月(yuè)底七(qī)月初，到了2014年、2019年提前到(dào)5月下(xià)旬六月初，2020年调整比较早，见底也比(bǐ)较早是(shì)4月初。因此，张夏认为(wèi)，在学习效应的推动(dòng)下，盛夏攻势(shì)开始的时间越来越早。对此，有业内人士预(yù)计(jì)，基本在一季(j辍学是什么意思？拼音，缀学和辍学是什么意思ì)报(bào)披露结束后，假(jiǎ)设按此速度再(zài)调整一(yī)段时间，估(gū)计(jì)在5月(yuè)基本(běn)见底后(hòu)将迎(yíng)来“盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势”。而面(miàn)对TMT大(dà)年中的这(zhè)种调整，逢低加仓是最佳策(cè)略，因为(wèi)往往后续盛(shèng)夏攻势(shì)大概(gài)率创新高。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴盛夏攻势或由计(jì)算机转电子（从应用到硬件） 关注短期维度(dù)业绩可能超(chāo)预期的AI赋能消(xiāo)费(fèi)电子板块受(shòu)益标的(de)。

　　今年(nián)业绩密集披(pī)露期结束(shù)后，若(ruò)随着AI+/数字经济/自主可控等大产业趋势以及政府支持力(lì)度(dù)进一步加(jiā)大、资本开支增加、订单增加(jiā)和产(chǎn)品销量业绩的改善逐渐被(bèi)市场(chǎng)所确定(dìng)，则(zé)TMT将会重回上行(xíng)趋(qū)势，进(jìn)入盛夏(xià)攻势(shì)，而往(wǎng)往这一波(bō)盛(shèng)夏攻势还会(huì)创(chuàng)新高。考(kǎo)虑今年年(nián)初春季(jì)躁(zào)动(dòng)是计(jì)算机占优，招商证券张夏认(rèn)为(wèi)按(àn)照历史经(jīng)验，要么计算机转电子(zi)（从应(yīng)用(yòng)到(dào)硬件(jiàn)、如(rú)2010年、2019年），要(yào)么计算机强者恒(héng)强。

　　国海策略4月(yuè)9日研报认(rèn)为，伴随二(èr)季度(dù)业绩窗口期(qī)的到来，市场表现将更贴合业(yè)绩的相对(duì)优势，维持TMT是全年(nián)主线的判断，并建议关注短期维度业绩可能超预期的(de)部分消费(fèi)板块(kuài)，电子行业有望(wàng)体(tǐ)现出相对优势。

　　从细分环(huán)节进一步来看，广发策略4月(yuè)17日研报指出，电子(zi)行(xíng)业在ChatGPT产业链中主要分布位于(yú)AI服务器及相(xiāng)关电(diàn)子产品。

　　对(duì)于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大(dà)模型进行训练(liàn)/推理的算力(lì)载体和(hé)基础。辍学是什么意思？拼音，缀学和辍学是什么意思数(shù)据量(liàng)和(hé)算力的提升(shēng)明显(xiǎn)拉升了AI服务器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板(bǎn)等电(diàn)子产品(pǐn)的量与价，给相关电(diàn)子(zi)厂商(shāng)带来了机(jī)会。国海证(zhèng)券同样在研报中指出，维持TMT为全年市场主线(xiàn)的判断，相(xiāng)关领(lǐng)域如AI芯(xīn)片、服(fú)务(wù)器(qì)以及(jí)光模(mó)块等细分赛(sài)道将陆(lù)续迎(yíng)来基本面的确认，估值修复(fù)尚(shàng)未结(jié)束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴随(suí)AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越(yuè)来越(yuè)广，对于算力的(de)需求将呈现指(zhǐ)数级增长，且AI芯片(piàn)国(guó)产(chǎn)替代速度加快。建议重(zhòng)点关注(zhù)景嘉(jiā)微、海光(guāng)信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武(wǔ)纪、国芯科(kē)技等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领(lǐng)域，东北(běi)证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述(shù)光通信重要环节，相关公(gōng)司(sī)将(jiāng)深(shēn)度受益AI带来的(de)增量(liàng)需求。建(jiàn)议关(guān)注国产(chǎn)光模块龙头公(gōng)司：中际(jì)旭创(chuàng)、新易盛、光(guāng)迅(xùn)科技(jì)；高(gāo)速光引擎(qíng)光器件核心供(gōng)应商天(tiān)孚通(tōng)信；国产光芯片领军企(qǐ)业源杰(jié)科(kē)技(jì)。

　　同时，国金证券(quàn)樊志远在(zài)4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价(jià)值量是普通服务(wù)器的价值量(liàng)的(de)5~6倍，随着AI大模型和应(yīng)用(yòng)的落(luò)地，市场(chǎng)对(duì)AI服务器(qì)的需求日益增加，市(shì)场(chǎng)扩(kuò)容在即(jí)，建议关注沪电股份(fèn)、生(shēng)益科技(jì)、联(lián)瑞新(xīn)材、生益(yì)电子、兴森科(kē)技等企业。

　　另一(yī)方面，对于(yú)相关电(diàn)子产(chǎn)品，广(guǎng)发(fā)策略表示，电子厂商亦有(yǒu)望(wàng)受益(yì)于ChatGPT产业链的发(fā)展。在终端应用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智(zhì)能音(yīn)箱、安防等终端设备打开新成长空间(jiān)。此外，东(dōng)海证(zhèng)券3月31日(rì)研报(bào)同样认(rèn)为，AI赋能消费电子趋(qū)势明确，估值(zhí)重塑逻(luó)辑(jí)逐步验证，关注消费电子景气拐(guǎi)点。

　　对此(cǐ)，国信证(zhèng)券4月17日研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备(bèi)及服务器产业链。其中，具(jù)备AIGC大语言模型接入(rù)潜(qián)力的AIoT设备产(chǎn)业链，包括海康威视(shì)、传音(yīn)控股、视源(yuán)股(gǔ)份、康(kāng)冠科技(jì)、歌尔股份、创维(wéi)数字等；2）受(shòu)益(yì)于全球算力需求爆发式增长(zhǎng)的AI服务器产业链，包(bāo)括工业富联、沪电股份(fèn)、环旭电子(zi)、东山精(jīng)密、闻泰(tài)科技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产品频发催化的(de)VR/AR产业(yè)链(liàn)，推荐(jiàn)歌尔股(gǔ)份、三(sān)利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化(huà)的智能手机产业链，包括光弘科技、闻(wén)泰科技、传音控股、顺络电(diàn)子、东山精(jīng)密等(děng)。

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