A股“股王”之争进入白(bái)热化阶段，中(zhōng)国移动股价周中创(chuàng)历史新(xīn)高，一(yī)度从独(dú)占A股市值榜首(shǒu)近3年的茅台手中抢下“A股之王”的(de)光环，引(yǐn)发市场(chǎng)热议。截至周五收(shōu)盘，茅台(tái)最(zuì)终以微弱优势反超，但地位已岌吊带和背心有什么区别，吊带和背心有什么区别岌可危。值得注意的(de)是，因中(zhōng)国移动在A+H两地上市，若按其A股(gǔ)股本计(jì)算则(zé)不过是一场计算上(shàng)的(de)乌龙(lóng)，但若均按(àn)照A股股价等数(shù)据(jù)计算，则(zé)其(qí)总市值(zhí)一(yī)度(dù)达2.19万亿元(yuán)，超(chāo)越茅(máo)台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看(kàn)，在数字(zì)经济、信创(chuàng)、中特估、人(rén)工智(zhì)能等(děng)一系(xì)列热点催化下，中国移动(dòng)今年股价(jià)累(lèi)计(jì)最大涨幅已近60%，自去年上市(shì)以来最近一年股价累计(jì)最大涨幅接(jiē)近(jìn)翻倍，而茅台股价(jià)则几乎仅在原地踏步。有市场(chǎng)人士(shì)认为，中国(guó)移(yí)动和茅(máo)台这场股王(wáng)宝座(zuò)的争夺(duó)可能揭示着(zhe)A股(gǔ)未来的发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启(qǐ)示(shì)录：消费回(huí)潮卷出白酒泡沫 数字(zì)经济(jì)时代带(dài)来预(yù)备新(xīn)股王

　　A股总市值(zhí)榜首之争，向来(lái)是市场关注焦点，回顾历史来看，最近十多年来股王变迁(qiān)的背(bèi)后似乎也反应着国内(nèi)经(jīng)济趋吊带和背心有什么区别，吊带和背心有什么区别(qū)势和产业价值(zhí)的变化。

　　回溯(sù)2007年中国石油登(dēng)陆(lù)A股(gǔ)时(shí)，市值一度超过8万(wàn)亿人(rén)民(mín)币(bì)。不仅稳居A股第(dì)一(yī)，甚(shèn)至登(dēng)顶全球资本市场市值之首，得益于当(dāng)时基建大发展时期，中石油在股王(wáng)的(de)位置上稳(wěn)坐了八年(nián)，直到2015年工(gōng)商银行依托当(dāng)年互联网金(jīn)融(róng)牛市(shì)成为(wèi)新锐股王。再(zài)后来，随着我国在2018年进入消费牛市，开(kāi)启了此(cǐ)后(hòu)三年的消费(fèi)白马股大牛(niú)市(shì)，也成就了如(rú)今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股(gǔ)大数据；资料(liào)来源：微信公众号市(shì)值观察4月17日文章(zhāng)《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅台(tái)仍一直(zhí)稳稳领跑，但在高端白酒的(de)高估值泡沫下，以(yǐ)及今(jīn)年(nián)春节(jié)后(hòu)白酒(jiǔ)行业的终端动销几乎并(bìng)未达到(dào)预期，整个白酒板块经(jīng)历回调，公(gōng)司股(gǔ)价也(yě)现大(dà)幅下(xià)跌。近日(rì)，中国移动的突然(rán)崛起更是开始(shǐ)对其王位发出(chū)了挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中国(guó)移动(dòng)一度超(chāo)越(yuè)贵州茅台(tái)市值这一历(lì)史性事(shì)件背后，除了(le)离(lí)不开国家政(zhèng)策持(chí)续推进的数字经济，与最近(jìn)爆(bào)火的人工智(zhì)能两大概念加持，还有来自(zì)于“中特估(gū)”这个(gè)新概念的强力(lì)催化。

　　具(jù)体来(lái)看，根(gēn)据数(shù)据(jù)显示，当前美股市值前十(shí)的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均为科技股。有分析认为，科技进步已成(chéng)提升生产力的重要因(yīn)素，二级市(shì)场对(duì)科技企业的态度能一定程(chéng)度显示出科(kē)技企(qǐ)业的竞争力强度。因(yīn)此，以(yǐ)中国移动为(wèi)代表的科(kē)技(jì)股“逼(bī)宫”以贵(guì)州茅台为代表的消费股(gǔ)似乎也预示着市场(chǎng)中的积极现象。

　　目前，在我国经(jīng)济逐渐向数字化深度转型的背景下，实力强劲并实现华丽转身的中(zhōng)国移动，已(yǐ)经逐渐成引领(lǐng)中国(guó)经济潮流的主力军。信达证券研(yán)报表(biǎo)示(shì)，公司作(zuò)为国企数(shù)字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联(lián)网等(děng)创新业务，伴随算力网络(luò)的进一步发展，将拉动(dòng)底层云计(jì)算业务的(de)需(xū)求，公(gōng)司(sī)具备较强的 IDC/云计(jì)算业务能力，正在从传统(tǒng)管道运营商向数字科技领军企业加快跃迁升级，有望首先迎来估(gū)值重塑机遇(yù)。

　　同时，从(cóng)估值修复情(qíng)况来看，根(gēn)据光大证券4月15日研(yán)报(bào)显示，2022年(nián)底以来，截至4月13日，三大运(yùn)营商股价(jià)涨幅(fú)均超过20%，其中中国(guó)电信涨幅达62.3%，中国(guó)移(yí)动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移(yí)动为代表的三大运营商板块，借助“央企低估(gū)值+数字(zì)经(jīng)济”成为(wèi)率先(xiān)修(xiū)复(fù)的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台(tái)魔咒(zhòu)”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一个故事引(yǐn)发市场热(rè)议。即很长一段时间以来，A股市场一(yī)直流(liú)传着“茅(máo)台魔咒”的传(chuán)说，即大(dà)多股价超过茅台的(de)上市公司，在风光散尽之后往往下(xià)场都不(bù)太好(hǎo)。本次中(zhōng)国移动直接在(zài)市值上超越茅台，结(jié)果(guǒ)是否会(huì)不一样呢？

　　回(huí)看(kàn)那些中了“茅台(tái)魔(mó)咒(zhòu)”的A股(gǔ)上市公司，有(yǒu)同样(yàng)中(zhōng)字头的中国(guó)船舶，其在(zài)2007年依托(tuō)船舶业景(jǐng)气度提升，股价超越茅台并(bìng)一(yī)度(dù)突破300元/股，但(dàn)好景不长(zhǎng)，在2008年金融危机爆(bào)发、船舶业跌入冰点后极速(sù)缩水至30元附近，至(zhì)今(jīn)中国船舶股(gǔ)价维持在24元左(zuǒ)右。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰岳、安(ān)硕信息、中文在线、全通(tōng)教育等多家公司股价(jià)均超越茅(máo)台，但(dàn)最后的结果不是业绩暴(bào)雷就是股价毫无原因跌跌(diē)不(bù)休。

　　可以(yǐ)看(kàn)出的是，上述(shù)公司的陨落大部分主要是由(yóu)于(yú)行业景(jǐng)气度变(biàn)化以及股市景气度无法维持。而茅台凭借其产品稀缺性以(yǐ)及长期稳稳增长的(de)利润，最(zuì)终一次次甩开这些曾经短暂领先者。对于一家企业股价能否持续上涨以及维持高位(wèi)，市场普遍观点还(hái)是认(rèn)为(wèi)，实际需要看公司的基本面。

　　那(nà)么，一向有着(zhe)“印钞机”之称(chēng)，营收(shōu)规模超茅(máo)台约7倍的中国(guó)移动，为什(shén)么此前(qián)市值却一直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为(wèi)，大致(zhì)归结为两(liǎng)个重要原因。一(yī)方面，茅台越卖越贵(guì)，但话(huà)费越交越少(shǎo)。在市(shì)场化的作用下，一瓶茅台(tái)已经冲(chōng)上3000元左右的高价，而中(zhōng)国(guó)移动(dòng)虽掌握着大把(bǎ)的通信(xìn)类资源，但作为央(yāng)企需要承担“提速降费(fèi)”的责任，也就(jiù)不能无拘束(shù)地涨价。另一方面即(jí)是成本方面的问题(tí)，中国移动本质作为通信基础设施企业，需要持续不断的建设投入，从(cóng)2G到5G，其近十年资本开(kāi)支合计1.82万(wàn)亿(yì)元(yuán)。相比之下，茅台就像(xiàng)一门“躺赢”的(de)生意，基本不需要如此沉重的资(zī)本开支，也不需(xū)要面临追赶最(zuì)新技术的焦虑。

　　因此，从财务(wù)数据可以看出，中(zhōng)国移动今年(nián)一季度的营(yíng)收是茅(máo)台的8倍，但净利润却差(chà)别不大，销(xiāo)售毛利率更是(shì)有着一个24%另(lìng)一个92%的(de)巨大差别(bié)。

　　不过，近期来(lái)看(kàn)，一系列(liè)信号表(biǎo)明中国移动可能(néng)正在(zài)迎来一(yī)些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰(fēng)期(qī)的结束(shù)，中(zhōng)国移动此前(qián)表示(shì)，2022年是三年(nián)投资高峰的最(zuì)后一年，2023年起资本开(kāi)支不(bù)再增长，2023年计(jì)划资(zī)本开支(zhī)1832亿元同比下(xià)降(jiàng)20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年营收则可突破(pò)1万亿元。据业内人士测算，这意味着届(jiè)时全年资本(běn)开(kāi)支占(zhàn)收入比(bǐ)重将低于18%，创(chuàng)下2007年以来的新低。

　　同时，更加重(zhòng)要的是，随(suí)着移动互联网进入(rù)下半场，行业重(zhòng)心已转向产业互联网和(hé)智能化，中国(guó)移(yí)动(dòng)加(jiā)速转型(xíng)下(xià)正在抓紧机遇。信达证券研(yán)报表示，中国移动数字(zì)化转(zhuǎn)型收入“第二曲线”不断攀升，去年(nián)公司数字(zì)化转型(xíng)收(shōu)入(rù)对主营业务(wù)收(shōu)入增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力。此外，公(gōng)司移动云收(shōu)入(rù)规模实(shí)现新跨越(yuè)，去(qù)年移动云收入(rù)达到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续(xù)三年实现翻倍暴涨，综(zōng)合实力迈入(rù)国内业(yè)界(jiè)第一阵营。

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