尽管周五大幅(fú)反弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日以来累计最大跌幅(fú)已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构(gòu)预计5月见底后将迎“盛(shèng)夏攻(gōng)势”且大概率(lǜ)创新高 逢低(dī)加仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招商(shāng)策略张(zhāng)夏在(zài)4月23日研(yán)报中测(cè)算(suàn)，本轮TMT高(gāo)点出现在(zài)4月8日(rì)，高点(diǎn)调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算机、通信、传媒和电子自年初(chū)以来的(de)涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万(wàn)得全(quán)A的表现。由于今年出现了以AI+代表的大(dà)型产业趋(qū)势，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那么(me)今年演化为TMT大年的(de)概率已经非常(cháng可怜天下父母心的全诗的意思，可怜天下父母心的意思)大。

　　进(jìn)一步(bù)来看，若参(cān)考(kǎo)历史的调整时间和幅(fú)度(dù)，可(kě)能这(zhè)一轮调(diào)整并没有结束。以(yǐ)TMT大年的(de)规律和(hé)应(yīng)对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利了结”四(sì)波行情，春季(jì)躁动后(hòu)往往会(huì)有(yǒu)一(yī)波明显的调整，时间在1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开始的(de)时间来看，每(měi)年四月份到(dào)九、十(shí)月份期间会(huì)有一(yī)波主(zhǔ)升。数据显示，2010年、2013年都是6月(yuè)底七月初，到了2014年(nián)、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底也(yě)比较早是4月初。因此，张夏认(rèn)为，在学习(xí)效应的推动(dòng)下，盛夏攻势(shì)开始的时间越来越早(zǎo)。对此(cǐ)，有业(yè)内人(rén)士预计，基本在一季报披露结(jié)束后，假设按(àn)此速(sù)度(dù)再调整一(yī)段时间，估计(jì)在5月基本见底后将迎(yíng)来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的(de)这种调整，逢低加仓是最佳(jiā)策略，因为往往后续盛夏攻势大概率(lǜ)创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从应用到硬件(jiàn)） 关(guān)注短期维(wéi)度业绩可能超预(yù)期的AI赋能消费(fèi)电子板块受(shòu)益(yì)标的。

　　今年业绩密集披露期(qī)结束(shù)后，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产业趋(qū)势以及(jí)政府支(zhī)持力度进(jìn)一步(bù)加大(dà)、资本开支增加、订(dìng)单增加(jiā)和产品销量(liàng)业绩的改善逐渐被市场(chǎng)所确定(dìng)，则TMT将会重回上行(xíng)趋势，进入盛(shèng)夏攻势，而往往(wǎng)这(zhè)一波盛夏(xià)攻(gōng)势还会(huì)创新高。考(kǎo)虑今年年初春季躁动是计(jì)算机(jī)占优，招商证券张夏认(rèn)为按(àn)照历史经验(yàn)，要么计算(suàn)机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策(cè)略4月(yuè)9日研报认为(wèi)，伴随二季度(dù)业绩窗口期(qī)的(de)到来，市场表现将更(gèng)贴合业(yè)绩(jì)的相对(duì)优势(shì)，维持TMT是全年(nián)主线的判断(duàn)，并建议关注短期维度业绩(jì)可能超预(yù)期的部分消费板(bǎn)块，电(diàn)子(zi)行(xíng)业有望体现(xiàn)出相(xiāng)对优势。

　　从细(可怜天下父母心的全诗的意思，可怜天下父母心的意思xì)分环节进(jìn)一步来看(kàn)，广发策略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主要分布位于AI服务器及相(xiāng)关电子产品。

　　对于AI服(fú)务器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代表的大(dà)模型进行训练/推理(lǐ)的算力载体和基础。数据量(liàng)和算力(lì)的(de)提升明显拉(lā)升了AI服务器中(zhōng)存储芯片、光模(mó)块(kuài)/光(guāng)芯片、PCB基(jī)板等电子产品的量与价，给相关电(diàn)子厂商带(dài)来了机会。国海证(zhèng)券同样在研(yán)报中指出，维(wéi)持(chí)TMT为(wèi)全(quán)年市场主线的判断，相(xiāng)关领域如AI芯片(piàn)、服务器以及(jí)光(guāng)模(mó)块等细分赛道(dào)将陆续迎来基本(běn)面的(de)确认，估值修(xiū)复尚未结束(shù)。

　　国联(lián)证券4月20日研报(bào)同(tóng)样(yàng)表(biǎo)示，伴随AIGC模型快速(sù)迭(dié)代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越广(guǎng)，对于(yú)算(suàn)力的需求将呈(chéng)现指数级增(zēng)长，且AI芯片(piàn)国(guó)产替代速度(dù)加快(kuài)。建(jiàn)议重点关注(zhù)景嘉微、海(hǎi)光(guāng)信息等GPU厂(chǎng)商(shāng)；海光(guāng)信(xìn)息、龙(lóng)芯(xīn)中(zhōng)科CPU厂(chǎng)商(shāng)；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北证券4月16日研报(bào)表(biǎo)示，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相关公(gōng)司将深度受益AI带来的(de)增量需求。建(jiàn)议(yì)关注国产光模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高(gāo)速光引擎光器(qì)件核心供应商(shāng)天孚通信；国产光(guāng)芯片领军企业(yè)源杰(jié)科技(jì)。

　　同时，国金证(zhèng)券樊(fán)志(zhì)远在4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价值量(liàng)是普通服(fú)务器的(de)价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应用的落地，市(shì)场对(duì)AI服(fú)务器的需求日(rì)益增加，市(shì)场扩容在即，建议关注沪电股(gǔ)份、生益科技、联瑞(ruì)新(xīn)材、生(shēng)益电(diàn)子、兴森科技等(děng)企业。

　　另一(yī)方面，对于(yú)相关(guān)电子(zi)产品(pǐn)，广发策略表示，电子厂商亦有望(wàng)受益(yì)于ChatGPT产业链的(de)发(fā)展。在终端应(yīng)用侧(cè)，AIGC将有(yǒu)望为(wèi)XR、智能音(yīn)箱、安(ān)防等终端设备(bèi)打开新成长空间。此外，东(dōng)海证券3月31日(rì)研报同(tóng)样认为，AI赋能消费电子趋(qū)势明确，估值(zhí)重(zhòng)塑逻辑逐步验证，关注消费电子(zi)景气(qì)拐点。

　　对(duì)此，国信(xìn)证(zhèng)券4月(yuè)17日研报(bào)建议(yì)，AI创新(xīn)持续催化，关(guān)注AIoT设备及服务(wù)器产业链。其(qí)中，具备(bèi)AIGC大语言(yán)模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海(hǎi)康威视、传音控股、视(shì)源股份、康(kāng)冠(guān)科技、歌尔股份、创(chuàng)维数(shù)字等；2）受益于(yú)全球算力需求爆(bào)发式增(zēng)长的AI服务(wù)器产业链(liàn)，包括工业富(fù)联、沪电(diàn)股(gǔ)份、环旭电子、东山精密、闻泰(tài)科技(jì)、鹏(péng)鼎控股(gǔ)等；3）创(chuàng)新(xīn)产品频发(fā)催化的VR/AR产业链，推荐歌尔(ěr)股份(fèn)、三利谱、创(chuàng)维数字等；4）景(jǐng)气(qì)度(dù)筑底(dǐ)、消费复苏预期强化(huà)的智能手机产(chǎn)业链，包(bāo)括光弘科技(jì)、闻泰科技(jì)、传(chuán)音控(kòng)股、顺络电(diàn)子、东山精密等(děng)。

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