核心观点(diǎn):在当前经(jīng)济恢复(fù)的不确(què)定性下，高股(gǔ)息策略有望以其确定的股息收入和较高的安全边际为投丽水在哪里哪个省份哪个市，浙江丽水在哪里资者提供不(bù)错的收益。而基本面稳健，分红率高而稳定，估值(zhí)处于历史(shǐ)低位，银行(xíng)板块将成为高股息策(cè)略(lüè)的理想(xiǎng)增配(pèi)板(bǎn)块。

　　高股息策(cè)略是以股息率为投资要(yào)素(sù)，选择股息(xī)率较高的(de)股票并(bìng)长期持(chí)有的(de)投(tóu)资策略。高股息率一(yī)方面意味(wèi)着公司有较高的股(gǔ)利支付率，投(tóu)资者每年可以获得较高(gāo)的股利收(shōu)入作为绝对(duì)收益(yì)，另(lìng)一方面意味(wèi)着(zhe)公司估值较低，因此具(jù)备(bèi)一定的安全(quán)边际，而且投(tóu)资(zī)的成本相对较低，长期持有还可以节税。从历史表现上来看，高股息策略的安全性较高，在市场下行阶段(duàn)更加抗跌，防御性更强。从当(dāng)前宏观经济(jì)的角(jiǎo)度来看，疫情三(sān)年后经济(jì)恢复仍(réng)然有较大的不确定性；从大类资产的投资收益来(lái)看，目(mù)前可投资的资产不多，收益率在下行。因此以银行板块为代(dài)表的高股息策略有望取得(dé)相(xiāng)对不错的收益。

　　高股息率想要(yào)取得较好的收益就需要满足以下几个条件：1）在分子部分也就(jiù)是股(gǔ)息端需(xū)要有一贯较高而且(qiě)稳(wěn)定的分红率；2）有稳定股息的前提就是行业基本面需要稳(wěn)定；3）在分母部分也就(jiù)是股价(jià)端估值低(dī)，因此(cǐ)安全(quán)边际比较高，下降空间(jiān)有限，波(bō)动性较(jiào)低；4）公司最好有一定的成长性(xìng)，股(gǔ)价有进一步提升的可能

　　而(ér)银行板块恰好满(mǎn)足以上条件(jiàn)：1）上市银行过去三(sān)年的现金(jīn)分红率整(zhěng)体都在24％以上，其中大行(xíng)最高，其次是股份(fèn)行(xíng)和(hé)城商行，农商行相对低(dī)一些。2）银(yín)行高分红的背(bèi)后也离不开经营业绩的稳定。从(cóng)2023年一季度(dù)来看，上(shàng)市银行整体营收(shōu)同比+0.6％，在一季度(dù)集中迎(yíng)来资产(chǎn)重定价(jià)的情况下能够保持正增殊为不易。上市银(yín)行整体净利润同(tóng)比+2.3％，行(xíng)业利润增(zēng)速(sù)高于营收(shōu)，拨备与(yǔ)税收优(yōu)惠共同贡献(xiàn)利润释放。预(yù)计随(suí)着大行(xíng)重定价的压力过去以及(jí)二三季度(dù)农商行(xíng)小微投放旺季的到来，资产端(duān)收益(yì)率将会(huì)逐(zhú)步企稳，而中小银行存款利率的下行和理(lǐ)财(cái)资金赎回的趋缓也会使(shǐ)得负债成本有(yǒu)望进一步下行，净息差预计会在下半年提升。资产质量方丽水在哪里哪个省份哪个市，浙江丽水在哪里(fāng)面银行板块处于历史较优水(shuǐ)平，上(shàng)市银(yín)行不良率继续环比下降，基本处在2014年来(lái)历史低位，拨备覆盖率(lǜ)维持(chí)在245％的(de)高位。3）目前银(yín)行板块的PE水平(píng)为(wèi)5.13，PB为0.57，均是各个板块(kuài)中最低的。而从2010年到现在的历(lì)史(shǐ)数据(jù)来(lái)看(kàn)，银(yín)行板块的PE分位为(wèi)19.7％，PB分(fēn)位为7.09％，都处于比较(jiào)低的水平。因(yīn)此(cǐ)银行(xíng)板块的配(pèi)置安全(quán)边际和性(xìng)价比较好，作(zuò)为(wèi)低且稳定的(de)分母(mǔ)也保证了其比较高的股息率(lǜ)。4）银行板(bǎn)块作(zuò)为“国资含量(liàng)”比较高的板块，从去年底开始(shǐ)监管开始提出中(zhōng)特估后有比较不错(cuò)的表现，国(guó)资(zī)持股(gǔ)比例和今年以来的涨幅也有43％的正相关(guān)性，中特估有望为投资(zī)者(zhě)带(dài)来(lái)除稳定股息收(shōu)益外的附加资本利得。

　　风险提(tí)示事件：经济下滑超预期，经济恢(huī)复(fù)不及预期。

　　摘要选自中泰证券(quàn)研(yán)究所研(yán)究报告：《银行板块(kuài)与高股息(xī)策略：稳定收益的溢价》

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