昨天深夜，美国债(zhài)务(wù)上限谈判突然中止！

　　当地时间周五(wǔ)上(shàng)午，美国共和党债务上限谈判代表格雷夫斯与(yǔ)白宫代(dài)表举行闭(bì)门会议，但会议开始后不久就突(tū)然离开(kāi)。格雷夫(fū)斯说：白(bái)宫谈(tán)判代表实在不可理喻，目前谈判处于(yú)“暂(zàn)停”状态。格雷(léi)夫斯强调，他(tā)不知道(dào)双方是否会在周五或周(zhōu)末再次会面。

　　谈判(pàn)遇阻(zǔ)的消息(xī)传(chuán)出后(hòu)，三大美股指集体转跌。

　　不过(guò)，美联储主席(xí)鲍威尔(ěr)传出了有望暂停加息的鸽派信号。鲍威尔称，银(yín)行业(yè)的压(yā)力可能影响联储的(de)利(lì)率路径，若源于银(yín)行业危机的信贷环(huán)境收(shōu)紧导(dǎo)致经济放缓，美(měi)联(lián)储(chǔ)可能(néng)不(bù)必让利率(lǜ)升到原(yuán)应有(yǒu)的高位。

　　交易员目(mù)前预(yù)计，美联储(chǔ)6月(yuè)份加息25个基点的(de)可能性为(wèi)22.4％，低(dī)于一天前的35.6％，与此同时(shí)，交易员预计美联储下月将利率维持在5％至5.25％区间的(de)可能性为77.6％。与美联储(chǔ)主席(xí)鲍威尔的讲话相比，交(jiāo)易员似乎(hū)更受债务上限事(shì)态发展(zhǎn)的(de)影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌(diē)幅收窄；美债价格跳涨、收(shōu)益率(lǜ)跳水，对利率(lǜ)前景敏感的两年(nián)期美债收益率迅速远离(lí)他讲话前所(suǒ)创(chuàng)的两个月来高位(wèi)，一度较高位回落超过10个基点(diǎn)；美元指数刷新日(rì)低，加速跌离(lí)周四所创的3月末(mò)以来高位。鲍威尔讲话结束(shù)后，美债收益率(lǜ)逐步回升，全天(tiān)攀升收官(guān)，美股和美元的跌势(shì)未改。

　　最终，美股周五高开低走，受(shòu)债务上限(xiàn)谈判暂停拖累三大(dà)股指盘(pán)中转跌，道指收跌约110点，纳(nà)指收跌0.24％，标普(pǔ)500指数收跌0.15％。KBW银(yín)行指数收跌近1％，热门中概(gài)股走(zǒu)势分化，蔚来涨超3％，理(lǐ)想、新东方涨超1％，爱奇艺跌(diē)超(chāo)5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面(miàn)，有色金属(shǔ)大多上(shàng)涨，伦(lún)锌(xīn)涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦(lún)铅涨近1.9％，伦(lún)锡连涨(zhǎng)三日。本周基(jī)本金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在(zài)上周跌超9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌连(lián)跌(diē)两周。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转三周连跌势(shì)头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持平一周(zhōu)前(qián)水平，都止住四周连跌之势。

　　纽约黄金期货反(fǎn)弹，COMEX 6月黄金(jīn)期货收涨1.11％，报(bào)1981.60美元(yuán)/盎司(sī)，本周(zhōu)累计下跌1.89％，创2月(yuè)3日一周以来最(zuì)大(dà)周跌幅，在(zài)连涨(zhǎng)两周后(hòu)连跌两周。WTI 6月(yuè)原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶(tǒng)；布伦特7月原油期货收(shōu)跌0.37％，报(bào)75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布油累(lèi)涨约2.5％，均终结四(sì)周(zhōu)连跌。

　　北京时间今(jīn)晨六(liù)点，有(yǒu)最新消息称，美(měi)国白(bái)宫谈判代表已抵(dǐ)达会场，准(zhǔn)备继续进行债(zhài)务上限谈判。

　　美国(guó)国(guó)会众议(yì)院议长麦卡锡表示(shì)，共和(hé)党人将(jiāng)于(yú)北京时间今天(tiān)上午重返(fǎn)谈判桌，恢复债(zhài)务谈(tán)判。麦卡(kǎ)锡称，动用(yòng)宪(xiàn)法(fǎ)第14修正(zhèng)案(àn)来绕开债(zhài)务上限解(jiě)决不了任何问题，将阻止拜登(dēng)推动(dòng)的增加(jiā)政府(fǔ)开(kāi)支行动(dòng)。

　　值得注(zhù)意的是，美(měi)国财(cái)政部现金余额截至(zhì)5月18日进一步降至573亿美元。截至5月17日，美国财政部财政紧急(jí)措施余(yú)额(é)还剩下920亿美元。

　　鲍威尔(ěr)：美国(guó)通胀(zhàng)远远高于2％目标，鉴于信贷压力可能无需继续加息

　　当地(dì)时间(jiān)周五（北京时间今天凌晨），美联储主席鲍威尔出席名为(wèi)“货币(bì)政策观点”的小组讨论。市场关(guān)注他提(tí)供的利率(lǜ)路径线索。

　　鲍威尔(ěr)强调，“美国通胀远远高于(yú)我们(men)2％的目标”，若抗通胀(zhàng)失败，将(jiāng)造成(chéng)漫长的(de)痛苦。他(tā)称，FOMC“强有力地致力(lì)于”让通胀重返目标2％的(de)承诺，物价稳定是经(jīng)济(jì)保(bǎo)持强劲的根基。

　　但生理反应什么叫压枪，生理压枪是什么意思鲍威(wēi)尔同时(shí)发表鸽派信(xìn)号(hào)称，自己(jǐ)倾(qīng)向于支(zhī)持(chí)6月会(huì)议暂(zàn)不加息(xī)，而且银行业危机导致的信贷条件收紧，可能(néng)意味着美联(lián)储峰(fēng)值利率将低于预(yù)期：“鉴于信贷压力可(kě)能对经济增长、就(jiù)业和(hé)通胀造(zào)成(chéng)的(de)负面(miàn)影响，可能无需（继续）加(jiā)息至(zhì)那么(me)高(gāo)的(de)水平就能成(chéng)功打(dǎ)压通胀(zhàng)。美联储在收(shōu)紧货币(bì)政策方面已取得长足进(jìn)步，政策(cè)立场现在是对经济增长(zhǎng)具有限制性的。做太多与做太少(shǎo)的风险正变得更加平(píng)衡。我们面临着迄今为止收紧政策的效(xiào)应滞后，以及近期银行业压力导致的信贷(dài)收紧程度等(děng)多重不确定性。有鉴于此，美联储(chǔ)有能力观察更多数据和(hé)未来前景的演变，然后再决定可能需要提高多少利(lì)率。”

　　同(tóng)时，鲍威尔(ěr)也强调季(jì)度经济预测的(de)准确(què)度通常存在挑战，他上(shàng)述提到(dào)的观(guān)点(diǎn)及其能实现的程(chéng)度也(yě)都存(cún)在不(bù)确定(dìng)性(xìng)，理由是“未来(lái)前景面(miàn)临着历史性高企(qǐ)的不确定(dìng)性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未(wèi)就(jiù)货币政策应进一步收紧多(duō)少(shǎo)而作出决定。”

　　有分析称，这说(shuō)明银行业危机后，鲍威(wēi)尔开(kāi)始释放“保持(chí)耐心”的利率路径(jìng)信号。“新美联(lián)储通(tōng)讯社”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔点明(míng)银行(xíng)业(yè)压力(lì)将影(yǐng)响货(huò)币决策。

　　产业供需结构预(yù)期转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯(chún)碱和玻(bō)璃期(qī)货持续走(zǒu)弱，昨日纯碱和玻璃期货继续(xù)深跌，盘中纯(chún)碱2306合约触(chù)及跌(diē)停。昨日盘后，郑商(shāng)所发(fā)布公告，自2023年5月(yuè)23日(rì)当(dāng)晚夜盘交易时起，纯(chún)碱期货2309合约的日内平(píng)今(jīn)仓交易手(shǒu)续费(fèi)标准调整为3.5元/手。

　　究其原(yuán)因(yīn)，宝城(chéng)期货研究所负责(zé)人(rén)闾振兴表示，主要有三方面：一是产业供需(xū)结构预期转弱；二是宏观环境(jìng)不(bù)乐观；三是交易者在对冲(chōng)操作中(zhōng)将纯碱玻(bō)璃作为空头配置(zhì)。

　　玻璃、纯碱走势虽(suī)都偏弱，但南华研(yán)究(jiū)院能(néng)化分(fēn)析师(shī)李嘉豪认为，各自的原因并不相同。纯碱周五跌(diē)幅较大的主要原因在于远兴(xīng)投产的消息面刺激，使得盘面出(chū)现较大跌(diē)幅(fú)。除(chú)此之外，本(běn)周(zhōu)检(jiǎn)修(xiū)量增加，库存依(yī)旧累库，可(kě)见(jiàn)下游的持货意愿依旧较(jiào)差。纯(chún)碱上(shàng)周到港(gǎng)5万吨，对(duì)供(gōng)需关系也存在一定(dìng)的影响。在现货松动、投产(chǎn)预期、库存(cún)累库的(de)影响下，纯碱价格持(chí)续下滑。

　　“而对于玻璃，主(zhǔ)要原因在(zài)于(yú)前期（3月和4月）需求较旺，下(xià)游补库至环比高位。”他说，短期价格(gé)松动，中下游的备货情绪出现一定的谨慎或者恐高的情形(xíng)，因此产(chǎn)销出现(xiàn)了(le)较为明显(xiǎn)的(de)下滑。在现货松动、产销较弱的局面下，玻璃的价格(gé)跌幅较为(wèi)明(míng)显。

　　从(cóng)产业(yè)供需结构看，浙商(shāng)期货分(fēn)析师江文敏具体介绍(shào)，纯碱方(fāng)面，近期主要市场交易(yì)点是远兴能源新增投产(chǎn)。昨日，远(yuǎn)兴能(néng)源1号线正式点火，新增天然碱(jiǎn)产能150万吨(dūn)，后续2号(hào)线(xiàn)原(yuán)计(jì)划于(yú)6月(yuè)点火投产，产能(néng)为(wèi)150万吨天(tiān)然碱，3A号(hào)线原计(jì)划(huà)于9月份出产品，产(chǎn)能为100万(wàn)吨天然碱，3B号线原计划(huà)于(yú)9月(yuè)份出产品，产能(néng)为(wèi)100万吨天然碱和40万(wàn)吨小苏(sū)打。远兴能源(yuán)的天然(rán)碱预计(jì)生产成本在(zài)1000元/吨以内。纯(chún)碱(jiǎn)盘面在(zài)大量新增产(chǎn)能和低成(chéng)本纯碱的叠加(jiā)作用下持续走低，周五又(yòu)逢(féng)远兴能源点火的信息(xī)落地(dì)，市(shì)场看空情绪高涨(zhǎng)，推动盘面下跌。

　　闾(lǘ)振兴还介绍，纯碱(jiǎn)的供需结构在9月会发生变化，这是市场(chǎng)早已预期的，市场也已充分计价(jià)，这一点从9月(yuè)合约的深贴水可(kě)以得到验证。在这个供需转宽松的预期(qī)下，产业链开始(shǐ)形成负反(fǎn)馈，纯碱现货价格也出现崩塌(tā)，这一点从近月(yuè)合约(yuē)的跌幅和现(xiàn)货(huò)向期(qī)货回归的方式收敛基差(chà)上可(kě)以得到验证。

　　而玻(bō)璃方面(miàn)，江文敏表示，近期市场主要交易点是需(xū)求转弱，供应(yīng)上升。因为玻璃深(shēn)加工厂缺(quē)乏(fá)强(qiáng)有力的订单支(zhī)撑(chēng)，5月中旬(xún)订单天数为16.4天，与4月底相比减少(shǎo)0.1天。深(shēn)加工厂(chǎng)原片库存天(tiān)数5月中(zhōng)旬(xún)为21.5天，与4月底相(xiāng)比减少1.73天。从历史(shǐ)数据来(lái)看，原片(piàn)库存偏高，补库意愿相比4月降低。从玻璃(lí)产销数据(jù)来(lái)看，5月(yuè)沙(shā)河地区产销数据平均(jūn)为65％，湖北地区产销数据平(píng)均(jūn)为73％，华东地区产销数(shù)据平(píng)均(jūn)为82％，相比(bǐ)于3月及(jí)4月的数据(jù)，5月(yuè)份(fèn)产销数据大幅下(xià)滑。5月(yuè)还要新增日熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨(dūn)，8月(yuè)减少日熔量400吨，9月新增日(rì)熔量(liàng)1200吨，10月减少(shǎo)日(rì)熔量1000吨(dūn)。预(yù)计(jì)2023年9月份玻璃日熔(róng)量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱，主(zhǔ)要(yào)是高(gāo)库存和低需求逻辑。”闾振(zhèn)兴说，4月中(zhōng)下旬玻(bō)璃价(jià)格在(zài)去库逻(luó)辑(jí)下出现过反(fǎn)弹，但反(fǎn)弹后利润改善很(hěn)多(duō)，加之终端表(biǎo)现并不乐观，因此又出现(xiàn)大(dà)幅回(huí)落。

　　从宏(hóng)观(guān)因素看，闾(lǘ)振兴(xīng)介绍，在欧美经济衰退预期、国(guó)内(nèi)经济复苏(sū)不(bù)及预期(qī)的背景下(xià)，整个工业品(pǐn)价格承压(yā)，纯碱此前强势的中(zhōng)观逻辑(jí)终(zhōng)敌不(bù)过疲弱的宏观逻(luó)辑。从(cóng)持仓上看，部(bù)分市场资金在(zài)做(zuò)强弱对(duì)冲，而纯碱和玻璃正是空头配置，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃(lí)弱(ruò)势或将持续

　　对于后市(shì)，李嘉豪表示，纯碱(jiǎn)主要关(guān)注检修是否能带来现货价格短期的(de)企稳，但中长期价(jià)格下跌至成本线(xiàn)为大概(gài)率事件。“从商品格(gé)局看(kàn)，纯(chún)碱(jiǎn)投产后必然走向(xiàng)过剩，而短(duǎn)期(qī)检修(xiū)的兑(duì)现有限(xiàn)，因此检修仅(jǐn)为长期(qī)趋势下(xià)的扰动，商品从(cóng)偏紧(jǐn)到过剩的周期中，价格趋势预(yù)计继续向下(xià)。”他说，对于玻璃，需要等待(dài)的则(zé)是中(zhōng)下(xià)游的备货意(yì)愿何时能够起来：一是等(děng)待(dài)下游的原(yuán)料(liào)库(kù)存(cún)消(xiāo)耗，二是对(duì)未(wèi)来(lái)的需求是否(fǒu)存在旺季的预期。短(duǎn)期来看(kàn)，下游以消耗前期库存为主，需(xū)求(qiú)缺乏(fá)弹性，价格(gé)预期偏弱(ruò)。后(hòu)市关(guān)注在(zài)需(xū)求(qiú)存(cún)在缺口(kǒu)的情形下，7月(yuè)订单是(shì)否(fǒu)依旧具(jù)有连续性。

　　中期来看，闾振兴认为，除非(fēi)价格开始(shǐ)冲击成本(běn)，或是(shì)供(gōng)需上有重大(dà)改(gǎi)变，否则纯(chún)碱和玻璃依然(rán)维(wéi)持弱势。“短期则(zé)还(hái)是要关注(zhù)持仓(cāng)的(de)变化，短线资(zī)金离场或使(shǐ)得低位波(bō)动加大。”他说，止跌(diē)可以关注(zhù)两个指标：一是(生理反应什么叫压枪，生理压枪是什么意思shì)基差不再是以(yǐ)现货下跌(diē)方式来修(xiū)复；二(èr)是月供(gōng)需预(yù)期博弈相对(duì)明朗，基(jī)差企稳。

　　分(fēn)品种看，江文敏表示，纯碱后(hòu)市仍将维持弱势(shì)，可重点关注远(yuǎn)兴能源的后续(xù)投产进展、碱(jiǎn)价降价幅度。若(ruò)远兴能源后续投产(chǎn)推迟(chí)，则(zé)盘面或将维稳振荡；若联(lián)碱厂、氨碱厂大力挺价，则盘面也或(huò)将维稳(wěn)。

　　玻璃方面，他(tā)认为，后市弱势也将继续(xù)保持，中长期则视终端需求变动来判(pàn)断(duàn)是否维持(chí)弱势(shì)，可重点关注下游深加(jiā)工订单(dān)情况、地产(chǎn)施工端情况。若后期地产施工端(duān)主体(tǐ)封顶数量(liàng)较多，那么玻璃(lí)的(de)需求量(liàng)将抬升，下游深加工(gōng)订单数(shù)量也(yě)将因(yīn)此抬升(shēng)，盘面(miàn)或(huò)维稳。

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