在股(gǔ)市高点(diǎn)成立的主动权(quán)益类定开基金密集迎(yíng)来开(kāi)放日，近三(sān)个(gè)月即将开放的产品超(chāo)3成跌破面值，破净(jìng)率达33％，亏(kuī)损最大产品成立满两年(nián)亏(kuī)损(sǔn)43％，部分产品甚至面临清盘(pán)危险。

　　多位(wèi)行业内人士(shì)表示，主(zhǔ)动权益定开基金(jīn)的整(zhěng)体破净率与(yǔ)基金成立时间、基金投资策略，以及统计样(yàng)本数量等众(zhòng)多因(yīn)素(sù)有关。其中，高点成立是基(jī)金(jīn)破(pò)净的重要(yào)原因。同时，他们也(yě)建议基金(jīn)公司要(yào)更加前瞻性布(bù)局(jú)产品(pǐn)，克(kè)服短期盲(máng)目规模(mó)扩张冲动(dòng)，从客(kè)户(hù)利(lì)益(yì)和导向开展产品的布局和发行(xíng)。

　　近三月(yuè)60只定开权(quán)益基金(jīn)开放

　　破(pò)净(jìng)率超(chāo)30％

　　近日，华(huá)南一(yī)家基金公司发布公告称，根据基金法、基(jī)金运作管理办(bàn)法(fǎ)、基金合同的有关规定(dìng)，公司旗下(xià)主动权益一年(nián)定期开(kāi)放基金最(zuì)近一个开放(fàng)期为2023年4月20日(rì)至(zhì)2023年5月22日，若该开(kāi)放期最后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金(jīn)出现触(chù)发(fā)基金合同终止的情形，基(jī)金管理(lǐ)人将终止《基金合同》，并按(àn)照《基(jī)金合同》约定履行(xíng)基金财产(chǎn)清算(suàn)程序，无须召开基金份额(é)持有人大会。

　　根据公告，该只基金的基金(jīn)合同(tóng)生效后，若(ruò)登记(jì)机构完(wán)成每个开放期最后一个开放日的申(shēn)购、赎回或(huò)转换业务申请确认时，基金的基金份额(é)持有人(rén)数(shù)量不(bù)满200人(rén)或者(zhě)基金资产净值低于五千万元，基(jī)金管理(lǐ)人(rén)在(zài)履行相关监管(guǎn)报告和信息披露(lù)程(chéng)序后终(zhōng)止基金合同(tóng)，无需召开基(jī)金份额持(chí)有人大会。

　　截至2023年(nián)一季报，该只偏债(zhài)混合(hé)型基金管理(lǐ)规模0.79亿(yì)元，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收(shōu)+”基金中的破净产(chǎn)品(pǐn)。

　　据(jù)记者统计，截至(zhì)5月20日(rì)，5-7月份即将到期的主动权益类定(dìng)期开放基金有60只（份额合并计(jì)算）即将(jiāng)迎来(lái)开放日(rì)，目(mù)前破净(jìng)产品（统计复权净值(zhí)）为20只，占比达到33.33％。破净率最(zuì)高的产(chǎn)品成立两年来(lái)亏损超43％，目前基金净(jìng)值(zhí)仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类(lèi)定(dìng)开基金5-7月份破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率呈现逐月震荡上升态(tài)势。

　　上海(hǎi)证券基金评价研(yán)究中心高级分析师孙桂平对此表示，一般(bān)而(ér)言，随(suí)着基金(jīn)开放日临近，为(wèi)了应对基金集(jí)中申赎(shú)影响，基金的投资策略可能倾向于保守，权益仓位可能会(huì)有所降低(dī)。因此，在(zài)权(quán)益市场(chǎng)表现不好时，距离开(kāi)放日越(yuè)远，整体(tǐ)上破净率可能有增加趋势。当然，整体破净率情况也与基(jī)金成立时间、基金投资策略，以(yǐ)及(jí)统(tǒng)计样本(běn)数量等众多因素有关。

　　一(yī)位(wèi)基金销售机构负责人也(yě)分析，今年8、9月份到期的定(dìng)开(kāi)基金大多成(chéng)立于(yú)2020年下半(bàn)年，高点(diǎn)成立是基金破净(jìng)的重要原因；另一方面，8、9月份到期的定开基金数量明显(xiǎn)少于5、6月份，虽然8、9月份破(pò)净基金的(de)数量较6、7月份并没有明(míng)显上(shàng)涨，破净率仍(réng)较高(gāo)，可能也与基金的发行(xíng)节奏存在关系。

　　建议前瞻(zhān)性布(bù)局产品

　　市(shì)场高点避(bì)免盲目规模扩张

　　据记者观察，从近三月即将迎来开放(fàng)的定期开放式基金来看，多数(shù)成立于2020年(nián)下(xià)半年(nián)-2021年1季(jì)度，高(gāo)点成立可能是部分基(jī)金破净(jìng)的重要原因(yīn)。

　　针(zhēn)对(duì)上述现象，孙桂平(píng)表(biǎo)示，从基金(jīn)发行(xíng)角(jiǎo)度(dù)而(ér)言，权益市场(chǎng)高点时基(jī)金发行相对容易(yì)，而且(qiě)规模也容易(yì)做大，基金公司有(yǒu)动力去做；但从投(tóu)资者而言，高点(diǎn)入市就容(róng)易(yì)出(chū)现一(yī)段时间内基金业(yè)绩(jì)表现不佳，甚至出(chū)现大幅下跌的(de)情形(xíng)。

　　因此，孙桂平(píng)认为，对基金公司而言，在市场高点时要(yào)保(bǎo)持冷静，相对谨慎发(fā)行(xíng)产品，不(bù)盲目追逐市场(chǎng)热点，克服(fú)短期盲目规模扩张冲动，从客户利益导向进(jìn)行(xíng)产品布局和发行。此举既(jì)可(kě)以保(bǎo)护(hù)投资者利益，也可以树立(lì)基金公司良好(hǎo)口碑，有利于(yú)基金公(gōng)司长(zhǎng)期管理规模提(tí)升(shēng)。

　　上述(shù)基金销售(shòu)机构(gòu)负责人(rén)也(yě)表示，在市场高位(wèi)、情绪火热时(shí)发行基金往往伴随着较高的风(fēng)险。一方(fāng)面，近两年权益市场的整体波(bō)动增大，风格轮动(dòng)现象加剧。所以(yǐ)，近两年不同的投资策略、不(bù)同投资范围的基金收益(yì)率差距较大。另一方面(miàn)，市(shì)场情绪(xù)火热时容(róng)易(yì)出现爆款基金，较大(dà)规(guī)模给基金经理带来的(de)灵(líng)活(huó)性限制很可能会影响产(chǎn)品(pǐn)未来的超额关一下月亮是什么意思收益。同时(shí)，优(yōu)质资产的资金(jīn)容量(liàng)通常有限，且短(duǎn)期(qī)快速上涨(zhǎng)很(hěn)可能估值虚高(gāo)。过(guò)高的管(guǎn)理规模要求(qiú)基(jī)金(jīn)经理不(bù)得不跨出舒适圈，覆盖更多投资(zī)机会，调整投资分布，也可(kě)能会增加错(cuò)判的风险，对(duì)获取超额收益影响很(hěn)大(dà)。

　　同时，该基(jī)金销售部门机构负责人也建议(yì)基金(jīn)公司前瞻性(xìng)布(bù)局产品，并将规模控制在基金经理能力范围(wéi)内，高点成立的产品，如果通过均衡和多元化的(de)布局，避免单押一个赛道，并通过抓取阶段性投资机会、控制(zhì)回撤等方法，也(yě)能在中(zhōng)长期(qī)斩(zhǎn)获一定的超额收益。

　　事实上(shàng)，随着(zhe)定期开放式(shì)权益类基(jī)金表现不及预期，近一年新成立(lì)的定开(kāi)权益类基金仅(jǐn)有7只，同(tóng)比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也(yě)下滑42％，该类基金的发行(xíng)陷入低迷。

　　“定(dìng)开基金(jīn)表(biǎo)现不及(jí)预期时，投资者的心态会受到一(yī)定程度的(de)影响，甚至可能打击(jī)投(tóu)资者的投资信心。如(rú)果破净率(lǜ)持续(xù)上升的话，投资者对于后续新(xīn)发基(jī)金的购买意(yì)愿可能(néng)会(huì)下降。” 上述(shù)基金销售机构(gòu)负责人(rén)称。

　　孙(sūn)桂平也认为，定开基金在基金(jīn)经理更好(hǎo)施展投(tóu)资决(jué)策，有效阻止投资者频繁(fán)交易(yì)等方面具有明显(xiǎn)优(yōu)势，有(yǒu)利(lì)于为投资者(zhě)创造更好收(shōu)益。但(dàn)是(shì)定开基金也受市场(chǎng)波动(dòng)影响，跌破净(jìng)值也是正常现象。

　　“因此，未来定(dìng)开基金发行时，一是要关一下月亮是什么意思避免(miǎn)高位发(fā)行，二是要做关一下月亮是什么意思好投资者(zhě)教(jiào)育。”孙桂平称(chēng)。

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