北(běi)京(jīng)时间周五(wǔ)晚间(jiān)，备受(shòu)关注的(de)4月美国(guó)非(fēi)农数据出炉，其中新增(zēng)就业25.3万人，高于(yú)预(yù)期的18万(wàn)人，打断(duàn)了(le)此前两个月连续(xù)环比下降的节奏；失业(yè)率继续下降至(zhì)3.4％；更受关注的(de)平均小时工资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有上升。

　　可以被视作利好的是，美国(guó)劳工部将今年2月和3月非农(nóng)数据(jù)均大(dà)幅下修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周持(chí)续(xù)承(chéng)压的美国地(dì)区银行(xíng)股也获得(dé)喘息的机会(huì)。截至(zhì)发稿，周(zhōu)五(wǔ)盘前西太平洋合(hé)众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年(nián)期国债收益(yì)率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产(chǎn)中大(dà)期(qī)货高级宏观分析师周之云告诉(sù)期货日(rì)报记者，周五晚间公布的非农数据远(yuǎn)高(gāo)于前(qián)值且显著偏离(lí)投(tóu)行们(men)预测的中值。此(cǐ)前(qián)公布的ADP数据在(zài)3月份增加14.2万人后，4月(yuè)增(zēng)长了29.6万人，增(zēng)长幅度达到9个月以来的(de)最高水平。

　　记(jì)者注意(yì)到，美国4月(yuè)非农数(shù)据公布后，美股期货短线走(zǒu)低，美(měi)元指数短线拉升，贵金(jīn)属下跌(diē)。尽管科技(jì)和金融行业持续裁员，但不断下(xià)降却仍然高企的(de)劳动力需远远抵消了裁员的影响(xiǎng)，也超过(guò)了信贷(dài)紧缩带来的大约2.5万招(zhāo)聘减(jiǎn)少(shǎo)。4月非农(nóng)就业的季节性因素(sù)相对于新冠大流行(xíng)前也有(yǒu)了有利的发展，为就业人数的增(zēng)长提供了(le)5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们还是(shì)应该对就业数据保(bǎo)持一定(dìng)的谨慎，因为本(běn)周(zhōu)早(zǎo)些(xiē)时候，美国3月份的就业机会(huì)和劳动(dòng)力(lì)流(liú)动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继(jì)续下降(jiàng)，为连(lián)续第三个月下跌，创下2021年5月以来(lái)最低(dī)。JOLTS现在确(què)实(shí)指向了(le)与其(qí)他劳(láo)动力(lì)市场(chǎng)数据(jù)相同(tóng)的方向(xiàng)：劳(láo)动力(lì)市(shì)场正在降温。包(bāo)括最近(jìn)几周(zhōu)的首次申(shēn)请失(shī)业金人(rén)数(shù)也呈(chéng)现上升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云认为，加(jiā)息会导致消费者信贷和企业融资成本上升，进而迫(pò)使雇主(zhǔ)削减(jiǎn)支出包括(kuò)裁(cái)员等(děng)，从而减缓经济增长。短期强劲的非(fēi)农(nóng)就业数据会(huì)让市场(chǎng)对于下半年货币政(zhèng)策放松(sōng)进程有(yǒu)所改变，进(jìn)而对商品的流(liú)动性溢价部分有所减少，但从中长期来看，美国会继续朝着衰退的(de)方向前进，后市继续看好贵(guì)金属的表现。

　　非农(nóng)数(shù)据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就(jiù)业新增人数超预期将(jiāng)引导贵金属步入调整。对于贵(guì)金属而言，3—4月(yuè)的大幅冲高主要受益于其金(jīn)融属性，尤其是市场预计5月是美联储(chǔ)最(zuì)后一次加息(xī)，且预(yù)计9月之后可能降息，这(zhè)导(dǎo)致美(měi)元(yuán)名(míng)义(yì)利率(lǜ)回(huí)落，在通胀温和回落的情况下(xià)，美元实际利率有了(le)明(míng)显的下(xià)行(xíng)。”广州金控期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注意到(dào)，5月3日(rì)，美(měi)联储(chǔ)议息会议如期(qī)加息25个基点，将(jiāng)政策(cè)利率联(lián)邦基金利率的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记者发布会上的讲(jiǎng)话暗示(shì)加息临近尾声(shēng)，因此美(měi)元(yuán)指数和美债收益率大幅回(huí)落。

　　然而，美联储(chǔ)会后(hòu)声(shēng)明表(biǎo)示，委员会将(jiāng)密(mì)切(qiè)关(guān)注未(wèi)来发布的信(xìn)息，并评估其对(duì)货币政策的影响，且鲍威(wēi)尔在(zài)新闻发布(bù)会上表示，美联(lián)储(chǔ)焦点仍(réng)在(zài)双(shuāng)重使命上。这意味(wèi)着美(měi)联100块钱值多少美元，100美元是几百元钱储是(shì)否结束(shù)加息需要看到通胀(zhàng)明显回落。至于是否要开始降(jiàng)息，需要看(kàn)到就业市(shì)场(chǎng)出(chū)现明显恶(è)化(huà)。从历史经验来(lái)看，美联储加息看通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商期(qī)货贵(guì)金(jīn)属分析师从姗(shān)姗告诉记(jì)者，美国银(yín)行业风波持续发(fā)酵、经济走弱(ruò)预期升温叠(dié)加(jiā)市场预期美联储年内或将降(jiàng)息，贵金属振荡偏(piān)强运行。美国就(jiù)业数据超预期，美债收益率、美元指数走(zǒu)高，贵金属(shǔ)短线大(dà)幅(fú)下挫。这(zhè)份超预期的非农报告，这(zhè)让美联储(chǔ)陷入困境，美联(lián)储(chǔ)希望暂停(tíng)加息，甚(shèn)至可能很快就需要降息，但就业(yè)市场并(bìng)不配合，美国就业市场依然强(qiáng)劲，美(měi)联储(chǔ)可能在长时间(jiān)内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析(xī)师展大鹏告(gào)诉记(jì)者，4月美国非农(nóng)就业数据和(hé)时薪增速全面超预期，表明美国当前劳动力(lì)市场仍(réng)十分(fēn)强劲，美(měi)联储控通胀压力(lì)加大，这也就意味着美联储可能会在较长时间内维(wéi)持高(gāo)利(lì)率环境，且6月再次(cì)加息(xī)的(de)预(yù)期开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数据强(qiáng)于(yú)预(yù)期或在短期提振美元指(zhǐ)数和美债收益率(lǜ)，从而打(dǎ)压贵金(jīn)属的涨势(shì)，但中期看(kàn)，美联储5月会(huì)议加息25BP后暗(àn)示停止加息，货币政策进入新阶段，市场(chǎng)将(jiāng)加大对下半年降息的(de)博弈，贵金(jīn)属将(jiāng)获得提振而走强，使(shǐ)均值平台不断上移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年两(liǎng)轮美联储停止(zhǐ)降息后的表现来看，尽管(guǎn)此后美国经济(jì)仍市场偏强运行(xíng)一段时间，失业率继续走低(dī)，但美联储并未再(zài)次加息(xī)，而贵金属则(zé)在美债收(shōu)益率(lǜ)持续下行(xíng)的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当(dāng)前情况不同(tóng)的是，通胀率相对更高，而黄金(jīn)价格对降息并未提(tí)前预期(qī)更多。

　　虽然目(mù)前距离降息仍有时(shí)间，美联储表示(shì)美国银行(xíng)系统仍健康并(bìng)有弹性(xìng)，但高利(lì)率(lǜ)环境下美国银行系(xì)统风险(xiǎn)并未解除，在第一共和(hé)银行宣布被(bèi)接管收购后，因银行业长(zhǎng)期存在(zài)的弱点，又有多家区域性(xìng)银行出现股(gǔ)价暴跌。存款仍在持续流(liú)出使银(yín)行融资成本正(zhèng)在攀(pān)升(shēng)，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美国(guó)2023年一(yī)季度(dù)实际(jì)GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅比去年四(sì)季度(dù)2.6％的(de)增速大(dà)幅放缓(huǎn)，而且远不(bù)及预期的1.9％，具体看企业(yè)投(tóu)资和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负(fù100块钱值多少美元，100美元是几百元钱)，但消(xiāo)费的(de)拉动(dòng)上升反映出一定的韧性。未(wèi)来随(suí)着经济下行压力不断上(shàng)升，市场预期下半年美国GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰退的共同影响(xiǎng)下，美债收益率和美元(yuán)指数将(jiāng)持续承压(yā)，避险需(xū)求提振下，贵金属价格有望再创历史(shǐ)新高(gāo)，长线可维持逢低(dī)买入配置思路，短(duǎn)线则可买入黄金和白银虚值(zhí)看涨(zhǎng)期权(quán)把握突(tū)破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金(jīn)的供需数据来看，黄金(jīn)的需求实际上是明显(xiǎn)下降(jiàng)的。世(shì)界黄金协会公布的数据(jù)显示，今(jīn)年第一季度剔除(chú)场外交易的全球(qiú)黄金需求下(xià)降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行和中国(guó)消费者需求较高，但其余投资者(zhě)购买量的(de)减(jiǎn)少抵消了这一增长(zhǎng)。其中对黄(huáng)金价格(gé)其(qí)关键作用(yòng)的黄金投资需在一(yī)季度(dù)同比下(xià)降(jiàng)50％左右，较去年四季度有所增长，大(dà)约(yuē)为(wèi)273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和(hé)硬(yìng)币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期(qī)的287.74吨，但(dàn)低于去年四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产(chǎn)品需求(qiú)下(xià)降28.67吨(dūn)，去年同(tóng)期高达270.67吨。白(bái)银(yín)方面，由(yóu)于美(měi)国经(jīng)济指标耐用品订单(dān)等指标走弱(ruò)，商品属性更强的白银(yín)因需求(qiú)受经济下行拖累而涨幅受限(xiàn)。因此，金银比价大概率(lǜ)继续攀升。世界(jiè)白银协会预计2023年白(bái)银实物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储加(jiā)息25个基点在议(yì)息前已(yǐ)经被充(chōng)分计提，议息前的谨慎转变为(wèi)议(yì)息后的乐观，因此黄金市场一度表(biǎo)现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至(zhì)创(chuàng)出(chū)了历(lì)史新高。

　　“目前(qián)欧美央行加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪提振贵金(jīn)属价格。此外，随着经(jīng)济走弱预期升温，预计美联储下(xià)半年大(dà)概率(lǜ)暂停(tíng)加息并将进入(rù)降息周期，实际利(lì)率或将继续下行，贵金(jīn)属中长期仍具(jù)有较高配置价值。”从姗姗(shān)说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希(xī)望(wàng)于美联储(chǔ)最后(hòu)一(yī)次加息落地然后转降息预期(qī)，从(cóng)而(ér)刺激价格(gé)继续高走，从这个(gè)角(jiǎo)度(dù)考虑黄金确(què)实(shí)存在恢复上(shàng)行趋(qū)势的可能性。但当前美(měi)通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并没有(yǒu)结(jié)束，官(guān)员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)100块钱值多少美元，100美元是几百元钱可能(néng)会维系较长一段时间，且高利率环(huán)境到底(dǐ)会对(duì)经(jīng)济和金融市场产生怎样(yàng)的影响也未可知(zhī)，因此(cǐ)在当前看多观点(diǎn)出奇一致，且海(hǎi)外看多头寸比较(jiào)拥(yōng)挤的情(qíng)况下，对待金价节节攀高的观点谨慎为上。

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