当前，市场投资者正在担忧，眼下(xià)美(měi)国政府的债务上限僵局正朝着更危险的方(fāng)向(xiàng)升级(jí)。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国众议院(yuàn)议长凯文·麦卡锡在白(bái)宫就债务上限问(wèn)题与总统拜(bài)登举(jǔ)行会议后表示，这次会见并未就(jiù)解决(jué)债务上限问(wèn)题(tí)达(dá)成任(rèn)何(hé)有益(yì)意见，自(zì)己和国会其他几位(wèi)党团(tuán)领(lǐng)袖将于(yú)12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社消(xiāo)息，当地时间周二，美国(guó)总统拜登在(zài)白宫与(yǔ)国会众(zhòng)议(yì)院议(yì)长、共和党人麦卡(kǎ)锡进行谈判，试图打(dǎ)破两(liǎng)党围(wéi)绕美国31.4万亿美元债(zhài)务上限问题长达三个月的僵(jiāng)局，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美国参(cān)议(yì)院多数党领袖、民主(zhǔ)党(dǎng)人查克·舒默、参(cān)议院共和党领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆公交车被C这才几天没做水，s货你是不是欠c了公交车站杰·弗(fú)里(lǐ)斯(sī)也(yě)将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成(chéng)协议的可能(néng)性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在(zài)美(měi)国灾难(nán)性违(wéi)约迫在眉睫(jié)之(zhī)际，他不(bù)会(huì)在(zài)债(zhài)务上限问题上打(dǎ)破党派(pài)僵局，去帮助(zhù)总(zǒng)统(tǒng)拜登。这番言论无疑给(gěi)此(cǐ)次谈判泼了一盆(pén)冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美国债务总(zǒng)额超过债务上限。美国财(cái)政(zhèng)部次日启动(dòng)非常规举措维持政府(fǔ)运营，避免出现债务违约。然而，使用非(fēi)常(cháng)规措施只能帮助财政部暂时性地继(jì)续借(jiè)款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部长耶伦在致(zhì)信国会(huì)领(lǐng)袖时发出了(le)债(zhài)务违(wéi)约可能期限的警告，称财政(zhèng)部的最佳估计是(shì)，若国会(huì)未能提(tí)高债务上限或(huò)暂停上限(xiàn)，到6月初，财(cái)政部将(jiāng)无法继(jì)续履(lǚ)行政府的所有义务，最早(zǎo)可(kě)能在(zài)6月(yuè)1日(rì)。

　　上月末(mò)，共(gòng)和党的债务上限问题相关议案在(zài)众议院以微(wēi)弱优势得到通(tōng)过(guò)。议案提(tí)出，到明(míng)年3月31日前(qián)，暂(zàn)停债务上限的限制，若两党能在这(zhè)一时限之(zhī)前同意把债务上限再提高1.5万(wàn)亿(yì)美元，则暂停时限作废，但提高上限需要满足多种削减(jiǎn)开支的条件，共和党预计未(wèi)来十年内将合计削减4.5万亿美元政(zhèng)府开支。

　　但白宫在议案通过(guò)后很快(kuài)表示(shì)，这一将削减支出和提高(gāo)债务上限捆绑的议案(àn)没(méi)机会(huì)成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告(gào)，6月1日政(zhèng)府将耗尽现金，如国会不提高债务上限，可能(néng)爆发一场“宪法危机”，引发金融和(hé)经济崩溃(kuì)。

　　美国(guó)监管机构罕(hǎn)见“认(rèn)错”

　　针对美国银行(xíng)业(yè)危机，美国监管(guǎn)机构的(de)第(dì)一份“认错”报(bào)告披露。

　　当地时间5月(yuè)8日(rì)，加州金融保护(hù)与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒(dào)闭之(zhī)前向该(gāi)行(xíng)领导层施压，要求(qiú)其尽快解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报(bào)告(gào)中批评称，监管反应(yīng)迟钝，未能及时排查(chá)隐患(huàn)，没(méi)有及时注意到第一共(gòng)和银行、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸收了数(shù)千亿(yì)美元(yuán)的存款。同时(shí)，其工作人员也没有意识(shí)到银行过快扩张所带来的风(fēng)险。报(bào)告表示，银行“在纠(jiū)正监管机构(gòu)已发现的缺陷方面行动(dòng)迟缓，监管(guǎn)机构也没有采取足(zú)够措施去尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要(yào)指(zhǐ)出的是，美国(guó)银行业的(de)这一场(chǎng)危机风暴中，加州是名(míng)副其(qí)实的(de)“震中”。除硅谷银(yín)行以外，刚刚宣告(gào)倒闭(bì)的(de)第(dì)一共和银行也位于加州旧金山。此外，近(jìn)期(qī)同样遭遇严(yán)重冲击、股(gǔ)价(jià)暴(bào)跌的西(xī)太(tài)平洋合众银行也(yě)位于加(jiā)州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报(bào)告，在(zài)对硅谷银(yín)行的(de)监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作(zuò)用，而旧金山联邦(bāng)储备银行承(chéng)担主要监督责任，后者(zhě)未来可能会投入更多人员进行监督(dū)。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监(jiān)管机构未来将对(duì)资产超过(guò)500亿美元、且未(wèi)纳入保(bǎo)险的存款规(guī)模很高的银行(xíng)加强审查(chá)。

　　在(zài)硅谷银行破产事件(jiàn)中，未纳入保险的(de)存款规(guī)模较高是促成银行挤(jǐ)兑(duì)的关键因素之一(yī)。然而，报告指(zhǐ)出，在过去，监管机构并未认定(dìng)大(dà)量(liàng)无(wú)保险存款一定意(yì)味(wèi)着(zhe)风(fēng)险增加(jiā)，因为拥(yōng)有大(dà)量存款的账户往往是由企业客户持有(yǒu)的，这(zhè)些客户往往很少更换(huàn)银行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划要求(qiú)银行(xíng)考虑如何管理社交媒体和(hé)实(shí)时提款带来(lái)的(de)风险，这(zhè)些(xiē)风险(xiǎn)也可能(néng)加剧和加(jiā)速银行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再(zài)度推迟战略石油储(chǔ)备(bèi)回(huí)补(bǔ)计(jì)划

　　5月9日周二，美(měi)国政府再度推迟美(měi)国(guó)战略(lüè)石油储备的回补计划。

　　美国能(néng)源部周二(èr)表示：美国战略石油(yóu)储备（SPR）仍然(rán)是世界上(shàng)最(zuì)大(dà)的石油储备，能源部(bù)仍(réng)然(rán)致力于以一种为美(měi)国(guó)纳(nà)税人带来最(zuì)大价值并保护美(měi)国经(jīng)济和安全利益的(de)方(fāng)式回补SPR，同时遵守国会的授权并进行(xíng)必(bì)要的维护(hù)——这些也是对该储(chǔ)备进行良好管理的一部分。

　　美(měi)国能源部表示，除了(le)直接采(cǎi)购(gòu)外，其补充SPR的方(fāng)式还(hái)包括要求一些(xiē)炼(liàn)油厂退回部分从(cóng)SPR拿到的石油(yóu)，并避(bì)免(miǎn)“不(bù)必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政(zhèng)府拨款法案取(qǔ)消了国会授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石油销(xiāo)售，但过去几周，SPR持(chí)续(xù)消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美(měi)元/桶以下，曾一度短暂符合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石(shí)油回补SPR的(de)条件(jiàn)，但今年以来多数时候(hòu)，WTI油(yóu)价依然高于美国政府设定的条件。

　　油脂板块间走(zǒu)势分化明显 棕(zōng)榈油连(lián)续多日领涨

　　五一节后，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在节后开盘(pán)一度(dù)全(quán)线跌破前(qián)低(dī)支(zhī)撑后，国(guó)内三大油脂期货价格随(suí)即反(fǎn)转走高，增仓上(shàng)行。三个交易日，豆油主力合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅8.3％或(huò)558个(gè)点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油(yóu)脂价格集体(tǐ)回(huí)落，豆油(yóu)率(lǜ)先回吐涨幅，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)抗跌(diē)。油脂品(pǐn)种间(jiān)走势有明(míng)显(xiǎn)分化(huà)，从板块内强弱(ruò)表(biǎo)现上来看，棕榈油明显强于菜油(yóu)和豆油。

　　期货日报记者了(le)解到，此轮反转(zhuǎn)过程(chéng)中，市场风格不断(duàn)变化，领涨(zhǎng)品种(zhǒng)从豆油切换到棕榈油，领(lǐng)涨月份从(cóng)主力转换到近(jìn)月，反映了市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大期货(huò)分(fēn)析师侯(hóu)雪玲(líng)介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂食订座率同比2019年增(zēng)长(zhǎng)205％，市场对油脂消费预(yù)期乐观，确认(rèn)了油脂大(dà)消费基(jī)调，且认(rèn)为节后油脂将迎来补库(kù)需求。“因海关(guān)对大豆(dòu)检验要求增(zēng)加、检验频度增加，大(dà)豆通过慢，供应(yīng)压力后移，市场担忧豆(dòu)油产量或不及预期，豆油累(lèi)库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构(gòu)数(shù)据显(xiǎn)示大豆压榨保持(chí)较高(gāo)水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不(bù)佳及后期大豆高到港带来的累(lèi)库趋势压制，豆(dòu)油整体一直是不温不火；菜油整(zhěng)体受到需(xū)求难(nán)以消化(huà)供给(gěi)的压制，前期表现弱(ruò)势(shì)但在加拿大题材(cái)出现(xiàn)后反弹迅(xùn)猛。相(xiāng)比(bǐ)之下，棕(zōng)榈油在产(chǎn)地及国内持续去库(kù)的加持下，表(biǎo)现(xiàn)最为亮(liàng)眼，也是(shì)本轮油脂上涨的领(lǐng)头羊(yáng)。”中信建(jiàn)投期货分析师石丽红(hóng)表示，此次油脂(zhī)反弹较为(wèi)凌厉，棕榈油连续几(jǐ)日出现3％以(yǐ)上的(de)涨幅，一点都不(bù)拖泥带(dài)水，一定程度反(fǎn)应了前期超跌后(hòu)的市(shì)场(chǎng)心态。

　　记者了解(jiě)到，本(běn)轮反弹中连(lián)棕领涨，主(zhǔ)要源于马棕(zōng)4月供需(xū)数(shù)据偏紧的预期。

　　上周五主(zhǔ)要机构公布的数据显(xiǎn)示，马棕(zōng)4月产量(liàng)不及公交车被C这才几天没做水，s货你是不是欠c了公交车站预期，马棕4月库(kù)存(cún)环(huán)比(bǐ)可能大(dà)幅下(xià)降，进一步(bù)支(zhī)撑了马棕及(jí)连棕盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖期货(huò)分(fēn)析师陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出口(kǒu)环比(bǐ)显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近期的价格优势(shì)相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱(ruò)。

　　“前(qián)几日(rì)彭博、路(lù)透预估4月马棕产量130万(wàn)吨，环(huán)比(bǐ)几乎持平。出(chū)口(kǒu)预估(gū)120万吨，环比减(jiǎn)少(shǎo)19％。库(kù)存预估(gū)151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万吨(dūn)下降比较(jiào)明(míng)显。但(dàn)上周五到(dào)周(zhōu)一，大华继(jì)显及MPOA给出(chū)的4月全月产量环(huán)比减幅更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈(chén)燕杰表示(shì)，若产量预期兑现，4月马(mǎ)棕库存(cún)或仅140多万吨，已经是历史极低库存水平，库(kù)存环比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当(dāng)月假(jiǎ)期(qī)较(jiào)多，工作日偏少。因马(mǎ)来种植园(yuán)的印(yìn)尼工人要(yào)返乡庆(qìng)祝(zhù)开斋节，通(tōng)常(cháng)开(kāi)斋(zhāi)节当月(yuè)马(mǎ)棕产量环比数(shù)据(jù)有偏低倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后(hòu)是国际劳动节假期，预(yù)计因此印尼工人返乡偏慢导致(zhì)当月产量环比降幅较往(wǎng)年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士(shì)看来，三个品(pǐn)种(zhǒng)表现(xiàn)强弱与(yǔ)各自的国内(nèi)外供需、消息面有(yǒu)直接(jiē)关系，阶(jiē)段性(xìng)的宏观企(qǐ)稳及情绪修复(fù)也是此轮油脂反(fǎn)弹的(de)重(zhòng)要前提。

　　“外围市(shì)场尤其是(shì)美(měi)国(guó)经济(jì)衰退及风险(xiǎn)事件的担忧(yōu)情绪缓和，令(lìng)原油及国(guó)内商(shāng)品短期偏强，是国内油(yóu)脂反弹的重要环(huán)境因素。”陈燕(yàn)杰表示，上周五晚间(jiān)公布(bù)的美国非农(nóng)就(jiù)业等数据全面超预期。此(cǐ)外(wài)，耶伦也在敦促国(guó)会(huì)提高(gāo)联邦债(zhài)务上限。这些消息，从边际(jì)上(shàng)缓解了(le)因美国银行业危机(jī)、债(zhài)务(wù)上限到期(qī)、短期(qī)较差经济数据带来的美(měi)国经济(jì)低迷及(jí)衰退担忧(yōu)，国(guó)际原(yuán)油随之止(zhǐ)跌(diē)回升。

　　陈燕杰(jié)认为(wèi)，综合宏观环境（欧美(měi)经济衰退预期、美国银行业危机、美国(guó)债(zhài)务上(shàng)限等），考虑(lǜ)巴西大豆卖压有所(suǒ)减(jiǎn)轻但(dàn)仍(réng)将持续、美豆新作目前播种顺(shùn)利、棕榈油(yóu)产地处于季(jì)节性增产季、欧洲新菜籽(zǐ)上市等因素，油脂本轮(lún)可(kě)定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内人士(shì)不(bù)看好油脂反弹的持续性(xìng)

　　值(zhí)得注意(yì)的是，当前，因(yīn)宏观和基本面的压制依然(rán)存在(zài)，受(shòu)访人士对油脂此轮(lún)反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面(miàn)来看，在油脂供应改善倾向较(jiào)强的背景下，我们预期油(yóu)脂很难具备持续的上行基础，此轮(lún)超跌反(fǎn)弹或难持(chí)续太(tài)久。”石丽(lì)红(hóng)表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内油脂需求好于2022年，但(dàn)不及2021年，且(qiě)5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜过分乐观(guān)。而(ér)从时间节点上(shàng)来看，油脂整体也将(jiāng)进入增库周期，在业内人士看来，进入增(zēng)库周期(qī)已是事实，这也将(jiāng)抑制油脂反(fǎn)弹空(kōng)间(jiān)。

　　对此(cǐ)，陈(chén)燕杰表示(shì)，从国际(jì)棕榈油产地看，目(mù)前是季(jì)节性(xìng)增(zēng)产季，中期产地库(kù)存(cún)趋向回升。但当前(qián)马(mǎ)棕库存很低，马棕供(gōng)需转为充裕预计还需要(yào)几个月的时间。

　　“产地(dì)棕榈油连续几(jǐ)个月的去库是建立(lì)在1—4月产量偏低(dī)的(de)基础上，但(dàn)在倒(dào)挂的豆(dòu)棕价差及(jí)主需求国高库(kù)存带(dài)来(lái)的并不算好的出(chū)口前景下，后续产地库存累库倾向较(jiào)强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，1—2月为棕榈(lǘ)油(yóu)传统低产(chǎn)期，3月马来(lái)西亚(yà)出现洪(hóng)涝，4月下(xià)旬则有开斋节(jié)的(de)扰乱，过去几(jǐ)个月马棕产(chǎn)量表现不佳导致了(le)棕榈(lǘ)油的连续去库。然(rán)而，开斋(zhāi)节后棕(zōng)榈油(yóu)一般(bān)有着(zhe)超于(yú)正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬(xún)，预计马(mǎ)棕5月全月的产量环比(bǐ)增幅可(kě)能还会更高(gāo)，这(zhè)预计将为马来西亚带来显著的累库压(yā)力，不利于(yú)产地报价及棕榈(lǘ)油期价的持续(xù)上(shàng)行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲(líng)看来(lái)，国内未(wèi)来(lái)两个月油脂(zhī)市场累(lèi)库为主，大豆(dòu)检验只影响大豆(dòu)供给的节奏但不会消(xiāo)化供应压力，根据船期(qī)初步推(tuī)算，5—6月国内(nèi)大豆(dòu)月均到港950万吨(dūn)、油菜(cài)籽月均(jūn)到(dào)港50多万吨(dūn)、油脂直接进口月均(jūn)30多万吨，那么油脂(zhī)单月供应在230万吨以(yǐ)上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平(píng)均消费量。

　　“从国内油脂库(kù)存(cún)走势来看，国内菜油库(kù)存从年初以来早就已经进(jìn)入累(lèi)库(kù)状态。截至5月(yuè)5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随(suí)着(zhe)巴西大(dà)豆到港带(dài)来压(yā)榨整体回升，豆油的(de)累库趋势也已(yǐ)经比较明(míng)显，截至5月5日，国内(nèi)豆油商业(yè)库存(cún)78.99万吨(dūn)，虽同比(bǐ)下滑，但(dàn)周(zhōu)比增近10％，已连续三周累(lèi)库。后期从库存季节性角(jiǎo)度来看(kàn)，整(zhěng)体累库倾向也较为(wèi)明显(xiǎn)。”石丽红表(biǎo)示(shì)，目(mù)前唯一呈现库(kù)存下滑的油脂是近月进口不太足的棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)，但产地棕(zōng)榈油(yóu)有(yǒu)望在开斋(zhāi)节后开启累库，带(dài)来远月棕榈油进口利润改善及新增买船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增(zēng)库确实(shí)会限制油脂反弹空间，但国内油脂油(yóu)料多数公交车被C这才几天没做水，s货你是不是欠c了公交车站进口为主，成本(běn)端原(yuán)料(liào)的(de)供需及价格的变化(huà)对油脂行情的影响要更大一(yī)些。后(hòu)期，市场需(xū)关(guān)注巴西大豆贴水是否进一步反弹(dàn)，美豆新作面(miàn)积预期，国(guó)际棕榈油产地累库情况及(jí)国(guó)际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得(dé)关(guān)注的(de)是，宏观风险并(bìng)没有完全消(xiāo)散，全球(qiú)经济预(yù)期、美高利息对大宗商品需求(qiú)传(chuán)导等影响或更(gèng)大。

　　“在宏(hóng)观风(fēng)险(xiǎn)尚(shàng)未释放(fàng)完全(quán)，市场随时可能重新(xīn)聚(jù)焦宏(hóng)观风险，且油脂整体供应改善(shàn)的背景下，油脂并(bìng)不具备持续性反弹(dàn)的基础，后(hòu)期(qī)涨势预计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上判(pàn)断，业内人士不看(kàn)好油脂反弹的持续性和(hé)高度(dù)。在侯雪(xuě)玲(líng)看来，每次反弹乏(fá)力都是空(kōng)单入场机会，合约上建议选择远(yuǎn)月合约，品种中首选豆油。待(dài)供需(xū)报告发布后可择(zé)机考虑棕榈油空单及菜棕(zōng)价(jià)差(chà)做扩。

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