财联(lián)社(shè)5月18日讯(xùn)（编(biān)辑 史正丞(chéng)）距(jù)离(lí)瑞士政府撮合瑞银与瑞信合并(bìng)近(jìn)两个月后，与这次事(shì)件有关的一个(gè)重要(yào)问(wèn)题终于尘埃落定：瑞信AT1债(zhài)券的减记无法触发CDS（信(xìn)贷违(wéi)约掉期(qī)）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非(fēi)洲地区的(de)信贷衍生(shēng)品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家(jiā)买方机(jī)构、卖(mài)方(fāng)银(yín)行(xíng)和做市商组(zǔ)成的委员会(huì)一致投票通(tōng)过了上述决议。值得一提的是，瑞(ruì)信本千山暮雪表达的意思是什么，千山暮雪表达的意境来也是(shì)EMEA DC的一员(yuán)，但没(méi)有(yǒu)出现在投票的清单上。

　　具体来说，提出这(zhè)个问题的市场(chǎng)参与(yǔ)者认为，AT1债(zhài)券应该与CDS合约(yuē)所依据的参考(kǎo)债券（次级(jí)债）具有同等(děng)地位，并以一(yī)份2020年到(dào)期的瑞信(xìn)英镑次级债作为标准参考债务。

　　对此，委(wěi)员(yuán)会首先(xiān)一致裁定，并没有(yǒu)发生“政府干预的信(xìn)贷事件”。此外，根(gēn)据AT1债券文件中(zhōng)的排名条(tiáo)款和担保条件，次级(jí)债的持(chí)有人(rén)是相较于AT1债券的优(yōu)先(xiān)债权人。同时在2014年的文件(jiàn)中(zhōng)，也为AT1债(zhài)券定义了“排除(chú)义务”。周三的文(wén)件中，决(jué)策委员(yuán)会(huì)没有对AT1债券是(shì)否(fǒu)构成借款资金做出(chū)任何决定。

　　在(zài)3月中旬的(de)紧(jǐn)急交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券(quàn)全(quán)额(é)减(jiǎn)记(jì)，此举也引(yǐn)发了大量此类债券(quàn)持有人的诉讼。一些投机者也(yě)在市(shì)场上(shàng)炒作瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁定(dìng)此(cǐ)举构成CDS赔付。

　　作(zuò)为金(jīn)融市场较为常见的金融衍(yǎn)生品，信贷违约掉期的(de)作用是在(zài)信贷(dài)事(shì)件（违约、重组、破产等）后(hòu)，CDS的买方可(kě)以向(xiàng)卖方索(suǒ)赔，索赔的金额通(tōng)常等(děng)于参考资产的面值减(jiǎn)去违约(yuē)后的市场(chǎng)价值(zhí)。各个区(qū)域(yù)的信贷衍生(shēng)品决定(dìng)委员会，负责(zé)决定在这个地区(qū)是否(fǒu)发(fā)生了信贷衍(yǎn)生(shēng)品合约(yuē)中定义的(de)信贷事件。

　　根据存管(guǎn)信托和清算(suàn)公(gōng)司（DTCC）的(de)数据，截至(zhì)今年3月，与瑞信集团债务相关的CDS名(míng)义总量超过190亿美元，不(bù)过DTCC的数据(jù)并未(wèi)区分优先(xiān)级债务和次级(jí)债CDS。

　　恰(qià)好也在本周，瑞(ruì)银公(gōng)布了(le)接(jiē)手瑞(ruì)信千山暮雪表达的意思是什么，千山暮雪表达的意境的最新评估(gū)。在本周二提交给(gěi)美国(guó)SEC的监管文件(jiàn)中，瑞银表示紧(jǐn)急接手瑞(ruì)信预计将(jiāng)造成(chéng)170亿(yì)美元的(de)损失，其(qí)中有40亿美元为潜在的(de)诉讼和(hé)罚款支出。不过这(zhè)部分的(de)损失将会由一笔(bǐ)“负347.77亿美(měi)元”的商誉覆盖，意味着收购(gòu)资产的(de)价格（30亿瑞郎(láng)）远(yuǎn)远低(dī)于资产的实际价值。

　　这份文件同样(yàng)显示，从去(qù)年10月开(kāi)始，瑞银的战(zhàn)略委员会(huì)就已经开始评估瑞信的状况，并(bìng)在(zài)今年2月得(dé)出“不宜收购”的(de)决定，但最后仍在瑞士(shì)政(zhèng)府的(de)要(yào)求下出手。

　　瑞(ruì)银(yín)也(yě)在(zài)上(shàng)周宣布，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇(qí)·科纳将(jiāng)在合并交(jiāo)易完(wán)成后加入瑞银集团的董事会，同(千山暮雪表达的意思是什么，千山暮雪表达的意境tóng)时(shí)在(zài)“可预见的未来”，瑞信的(de)品牌仍将独立运营。

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