北京时间(jiān)5月6日(rì)晚，伯(bó)克(kè)希(xī)尔·哈撒韦(wéi)召开年度股东大会。公(gōng)司董事长93岁的沃伦·巴菲特(tè)和(hé)副董事(shì)长——99岁的查理·芒格先生，一(yī)边吃喜诗糖果，一(yī)边回答(dá)了来自(zì)全球投(tóu)资者(zhě)5个多小时的互动提(tí)问。

　　在这次股东会(huì)中，两位奥(ào)马哈“先知”再度和(hé)投资者(zhě)分(fēn)享了(le)投资、成功以及长寿的秘诀，并(bìng)就市场关(guān)注的(de)AI、新能源、美国银行(xíng)危机、苹(píng)果以(yǐ)及公司(sī)“接班人(rén)”等(děng)热点话题进行(xíng)了探(tàn)讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示(shì)，他和芒格依(yī)然高度(dù)看好(hǎo)苹(píng)果公司。“如(rú)果(guǒ)让消费者(zhě)选择，是放弃(qì)第二台车，还(hái)是放弃iPhone，我想大(dà)多(duō)数人会(huì)放弃第二(èr)辆车。这是消费者行(xíng)为(wèi)对苹果公司带(dài)来的(de)机会。”

　　同(tóng)时，也谈到了(le)台积(jī)电在(zài)产业链中的重要位置(zhì)。巴菲特认为，“目前(qián)没(méi)有一家公(gōng)司可以与台(tái)积电相比拟，这家公司拥有(yǒu)非凡的(de)领导地位(wèi)。”

　　为了(le)让读者能够在第一(yī)时间获取本次股东会最新观点(diǎn)，筛选出40条核(hé)心精华内容，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者(zhě)好(hǎo)许(xǔ)多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车(chē)加油站(zhàn)Pilot比英国石油买Travel Centers贵的(de)原因(yīn)是，买Pilot是一个分成三个阶段的交易，第一个阶段价格(gé)很好，第二个阶段由于他们去(qù)年优异的业绩对卖家(jiā)很有利。

　　自从我(wǒ)们(men)在 2017 年(nián)购买了(le)Pilot 的(de)股份以(yǐ)来(lái)，这部分(fēn)股(gǔ)份(fèn)已进行了“股(gǔ)权”会计(jì)处理。2023年初，伯克希尔将(jiāng)购买Pilot的额(é)外权益，这(zhè)将使我们的(de)所有权提(tí)高到80％，并导致我(wǒ)们(men)在财(cái)务报表中充(chōng)分整合Pilot的(de)收益、资产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太合理，Pilot的选址要(yào)比后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够拥(yōng)有多个(gè)

　　具(jù)备沃尔玛(mǎ)一样分销能(néng)力的分销商

　　巴菲特表示(shì)，“沃尔玛的(de)分(fēn)销做的很好，我们有很(hěn)多产品供应(yīng)给(gěi)它，但(dàn)有些产品很难让(ràng)人们只(zhǐ)去沃(wò)尔玛(mǎ)购(gòu)买(mǎi)，我们也会把产(chǎn)品的分(fēn)销渠道多元(yuán)化(huà)，我们希望能(néng)够拥有多(duō)个具备沃尔玛一(yī)样分销(xiāo)能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗(shī)糖果虽然有101年的历史，

　　但(dàn)其魔力也不(bù)是(shì)无限的(de)

　　再谈自身钟爱的喜诗(shī)糖果(guǒ)，巴(bā)菲特说(shuō)，“喜诗糖果当前面临的问题(tí)不在于(yú)是否开新店。我和查(chá)理为(wèi)了把这个(gè)品牌推向全球做(zuò)过很多尝(cháng)试(shì)，每次我们都是在最初觉得走对了方向，但后(hòu)来发现还(hái)是(shì)不(bù)行(xíng)。喜(xǐ)诗糖(táng)果有101年(nián)的(de)历史，虽然有自己的魔力，但魔力(lì)也不是无(wú)限(xiàn)的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经营难题(tí)比较多

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电影行业(yè)是一个（经(jīng)营(yíng)）非常(cháng)困难的行业(yè)，是（竞争）非常严(yán)峻的行业。“举个例子，假如疫情前(qián)有(yǒu)70％的(de)业务，随着疫情的来(lái)临，客流量减少了，但电影(yǐng)院不能减少影片供应(yīng)，也不能减少其他(tā)消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动视暴雪的事情上

　　微软已经做(zuò)得(dé)非常出色了

　　有(yǒu)投资人(rén)提(tí)问(wèn)，伯克希(xī)尔出(chū)售(shòu)动(dòng)视暴雪股(gǔ)份是否影响到(dào)了微软对其(qí)的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所(suǒ)有监管要(yào)求下(xià)应披(pī)露的(de)事(shì)项都已在13-F或10Q文(wén)件里写明了。至于微软，我认为(wèi)他们(men)已经(jīng)做得非常出色(sè)了，为(wèi)了达(dá)成这笔收(shōu)购，微(wēi)软(ruǎn)与英(yīng)国(guó)有关部门积极(jí)地(dì)进行了合(hé)作，但这(zhè)并不代(dài)表(biǎo)他(tā)们(men)最终(zhōng)一定会成功，这也不是愿意多花(huā)钱就能(néng)解决的问题。我还不清(qīng)楚最终结果会如何(hé)，但即使这笔(bǐ)收(shōu)购最(zuì)终(zhōng)没有成功(gōng)，也不代表微软或动视暴雪(xuě)有任何的缺陷。”

　　关(guān)于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴(bā)菲特高(gāo)度(dù)肯定苹果公司(sī)，

　　其(qí)在伯克(kè)希尔持仓占比已(yǐ)超过了能源(yuán)业务

　　在股东(dōng)大会上(shàng)，巴菲(fēi)特高度肯定(dìng)了苹果公司。他说，“苹果公司在我们仓位(wèi)中的占比超过了能源业务。虽然我们持(chí)有苹果的股份(fèn)占比不(bù)高，但(dàn)每(měi)年的(de)权(quán)重都(dōu)在(zài)增加。我(wǒ)不懂手机，但我能看明白消费(fèi)者的(de)习惯。如果让消费者选(xuǎn)是放弃(qì)买手机(jī)还(hái)是放(fàng)弃(qì)买汽车，我想(xiǎng)很多人(rén)会选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋(qū)势会(huì)如何发展(zhǎn)，但我们知(zhī)道什(shén)么是(shì)正(zhèng)确的(de)价格，我们可(kě)以(yǐ)在消费者行为(wèi)方面做一定的(de)预测，以及它(tā)对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第二辆车和买iPhone之间选择(zé)，多(duō)数人可能(néng)会选(xuǎn)择(zé)放弃(qì)买车(chē)

　　有投资者对于苹果占伯克(kè)希尔组合的35％表示担忧，认为这已(yǐ)经接近了(le)危险范围。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定地表示(shì)，“你(nǐ)的美元是(shì)好的(de)。”以(yǐ)此来表示，这笔投资是没问题的，甚(shèn)至是非(fēi)常(cháng)有机会(huì)的。“铁路、能源和喜诗糖果(guǒ)等都是生(shēng)意，而苹(píng)果的(de)商(shāng)业(yè)模(mó)式更好。消费者花钱(qián)的时候都有自己(jǐ)的喜好，有(yǒu)些人(rén)会花1500美(měi)元买一部手机，同样，也有人花3.5万美元买(mǎi)第二辆车。我认为，如果他们要么放弃(qì)第二辆车(chē)，要么(me)放弃他们(men)的(de)iPhone，我想，他(tā)们会(huì)放弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片行(xíng)业台积电拥(yōng)有(yǒu)非凡的领(lǐng)导地位

　　《红周(zhōu)刊》事前发送了提问(wèn)，想了解(jiě)伯克希尔在一(yī)个季度(dù)内快速买入卖(mài)出台积(jī)电(diàn)的原因(yīn)。在问答环节，巴(bā)菲特(tè)对(duì)此进行了说(shuō)明，在他看来台积电是世界范围内管理最(zuì)完善且最(zuì)重要(yào)的公司(sī)之一，即使(shǐ)是5至20年后也不(bù)会变(biàn)。

　　“我重估过，尽管(guǎn)很(hěn)多人想要提高美国的芯(xīn)片产能，但我认(rèn)为，它只能留在（中国(guó)）台湾(wān)地区。我(wǒ)们通过(guò)Allegheny购买的一家子(zi)公(gōng)司参与了亚利桑(sāng)那州的(de)部分芯片工(gōng)作，但至少在(zài)我看来，目前我们没有(yǒu)一家公司可以与台积电(diàn)比拟，这家公司拥有非凡的(de)领导地位。何况它们还拥有一(yī)位(wèi)91岁的(de)创始人，这家(jiā)公(gōng)司非常棒。”

　　关(guān)于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己(jǐ)，

　　可他(tā)是天才

　　有观众(zhòng)问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克(kè)高估了(le)自(zì)己？巴菲特(tè)的回答是，“是的，我认(rèn)为埃隆(lóng)·马斯(sī)克高估了自(zì)己，但他很有(yǒu)才华。所(suǒ)以，他高估了一个不(bù)需要高估就能(néng)成为天才的人。他(tā)真的很(hěn)聪明，我想他的智商可能(néng)会超过170。”

　　“他(tā)梦想(xiǎng)完(wán)成(chéng)一些（伟(wěi)大的）目(mù)标(biāo)，他喜欢(huān)接受不可能的目(mù)标。我们的不同之处(chù)在于，我(wǒ)想要(yào)的不多，我在(zài)寻找简单、确(què)定性高的工作，我不想要(yào)那么多的失败。但埃隆·马(mǎ)斯克需要狂热，致力于(yú)解决(jué)不可能的(de)问(wèn)题(tí)。我喜欢我现在的生(shēng)活方式，我不(bù)喜(xǐ)欢和他(tā)在(zài)一起，他也(yě)不(bù)喜(xǐ)欢(huān)和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽(qì)车即(jí)将大获(huò)成功(gōng)，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关于新能(néng)源和汽车(chē)厂商，巴(bā)菲特表示，“很长一段时间内，我(wǒ)和查理都觉得，汽车行(xíng)业太艰难了(le)。例如福特(tè)汽车公司，曾经亨(hēng)利·福特看(kàn)起来拥有整个(gè)世(shì)界，但20年后，他们正在赔钱(qián)。前(qián)几(jǐ)天，我(wǒ)读了通用汽车公司1932年的(de)年度报告，其中显示，他(tā)们有(yǒu)19000个经(jīng)销(xiāo)商(shāng)，而当(dāng)时(shí)人(rén)口大约是1.2亿左右。现在美(měi)国有(yǒu)3.3亿人，所有汽车(chē)品牌只有18000左右个经销商。此外，美(měi)国的(de)汽车公司还会面(miàn)临(lín)来(lái)自世界各地的竞(jìng)争。”

　　芒(máng)格补(bǔ)充道，“但事实也(yě)并非如此，法拉(lā)利就处于一个特殊的位置。虽然我们(men)觉(jué)得，汽车不是一个吸(xī)引人的行业，但(dàn)电动(dòng)汽车即将大获成功(gōng)。现(xiàn)在它带(dài)来了巨大的成本和巨大的风险，但我(wǒ)不(bù)喜欢巨大的资金成本和巨(jù)大的风(fēng)险。”

　　关(guān)于新技术(shù) 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智能(néng)持(chí)怀疑态度

　　在(zài)回答(dá)新(xīn)加坡投(tóu)资者关于人工智能的问题时，芒格表示，如果你到(dào)中国的比亚迪(dí)工(gōng)厂去看一看，会发(fā)现自动(dòng)化操作程度(dù)非(fēi)常高，但我还是觉得用人可能更好，因为(wèi)人(rén)工智能并不能取代(dài)很多领域的人才(cái)。

　　巴菲特也表示，人工(gōng)智能虽然可(kě)以做(zuò)一些令人惊奇的事(shì)情(qíng)，比尔盖茨也曾带我去看微软(ruǎn)的产品(pǐn)，但这类(lèi)产(chǎn)品仍(réng)不完善，譬如目前还(hái)不能(néng)讲笑话。发明AI的初衷是(shì)好的，但很(hěn)多事情(qíng)是(shì)不能(néng)掌控的。人工智能可以改变全(quán)世界，但它并不(bù)能(néng)改变人类(lèi)的思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额收益的机会在降低，

　　但(dàn)总会(huì)有(yǒu)新技术创造新(xīn)机会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚取超(chāo)额收益的机会在相(xiāng)对降低，但这(zhè)并不代(dài)表没(méi)有投资机会。从1940年到现在，无论汽车、工业(yè)、飞机(jī)以及能(néng)源(yuán)等领(lǐng)域都(dōu)有新的(de)改变，新(xīn)的事(shì)物(wù)永远在不断出现，而且会(huì)取代一些原有的(de)技(jì)术，因此，在(zài)这其(qí)中会存在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方面

　　做(zuò)了很(hěn)多投入，但还远(yuǎn)远不够(gòu)

　　针对新能源前(qián)景，巴(bā)菲特说，“之前买下伯克希(xī)尔能源(yuán)这家(jiā)公司，就是(shì)希(xī)望(wàng)能够帮(bāng)助(zhù)解决一(yī)些环(huán)境方(fāng)面的问题。从传统能源向(xiàng)新能源的转变，我们在这(zhè)个方(fāng)面做了非常(cháng)多的投入(rù)。不(bù)过，现在做的(de)还远远不够(gòu)。”更多精彩观点请关注(zhù)证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的(de)碳(tàn)足迹

　　与(yǔ)2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯克希尔(ěr)哈(hā)撒韦非保险业务(wù)副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔(ěr)表示(shì)，“我们现在(zài)正在经(jīng)历能(néng)源行业的(de)变革，全球都是如此，我们有3家美国(guó)的公共事(shì)业公司，我们希望能够在(zài)全国(guó)的(de)每一个州制定不同的计划，然后将这些计划进行整合。我(wǒ)们也将(jiāng)我们的目标(biāo)进(jìn)行(xíng)了同步规(guī)划，我们希望2030年的碳足(zú)迹(jì)与2005年相(xiāng)比能够降低50％。这是(shì)我们(men)在公(gōng)共事业方面希(xī)望(wàng)能够取得的成绩，但(dàn)这(zhè)个(gè)过程是不容易的”。

　　关(guān)于美国银(yín)行(xíng)危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件引发的蝴(hú)蝶效(xiào)应

　　会扰乱世界金(jīn)融体(tǐ)系

　　在(zài)针对(duì)投(tóu)资者提出的(de)硅(guī)谷银行破产事件会(huì)带来怎样(yàng)的经济(jì)后果时，巴(bā)菲特表示，这是灾难性的，即使联(lián)邦存(cún)款(kuǎn)保(bǎo)险公司的限额是(shì)25万美元，这是法令的规定，但这不是美(měi)国的行为方式，就(jiù)像他们不会让(ràng)债务(wù)上(shàng)限导致(zhì)世界(jiè)陷(xiàn)入混乱一样(yàng)。他判断FDIC不(bù)会(huì)有(yǒu)人愿意公开向美(měi)国公众解释为(wèi)什么只有25万(wàn)美元有“存(cún)款”保险(xiǎn)，这次事件引(yǐn)发的后续问题会扰(rǎo)乱世界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行存款(kuǎn)挤兑感到担(dān)忧，

　　这是不(bù)应该发生的

　　巴菲特说(shuō)，“银(yín)行业一直以来的情况都(dōu)非常相似(shì)，恐惧总(zǒng)是会传染的，我父亲(qīn)在1931年(nián)因为银行挤兑而(ér)失去了工(gōng)作。不(bù)过，这些年来(lái)，银行系统(tǒng)发生了很(hěn)大变化。二战后的(de)那一(yī)年，有(yǒu)多达2000家银行倒闭，也(yě)是在那时，我们(men)做了(le)一件非常明智的(de)事(shì)情，就是成立联(lián)邦存款保(bǎo)险公司。现在已经是2023年(nián)了，人们仍(réng)（对银(yín)行(xíng)挤(jǐ)兑）感到担忧(yōu)，这是(shì)不(bù)应该(gāi)发生的(de)”。

　　17.

　　美联(lián)储多(duō)次修改规则(zé)

　　导致银行系(xì)统风险增加

　　巴菲特说(shuō)，“美联(lián)储被赋予(yǔ)了制(zhì)定保证(zhèng)金(jīn)要求的责任。他(tā)们改变了很多次保证金要求，因为我们都(dōu)知(zhī)道，借了很多钱的人(rén)会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储解决(jué)不了财政问(wèn)题

　　由于美(měi)联储(chǔ)投放的天量流动性，引发了严重的通货(huò)膨胀，市场(chǎng)普遍在(zài)批评(píng)美(měi)联储(chǔ)失职(zhí)。不过，巴菲(fēi)特却认(rèn)为，问题不在美联储，“他(tā)们无法(fǎ)解(jiě)决财政(zhèng)问(wèn)题，他们(men)正(zhèng)在履行其职能。现金(jīn)也不(bù)是垃圾。”

　　不过芒格对(duì)此也(yě)不(bù)很乐观，他表示，我们在(zài)第二次世界大战中付出了代(dài)价(jià)。我们每个人(rén)，包(bāo)括学校的孩子(zi)和其他人，也包括(kuò)我自己。我们购买了最初所谓的战争债券、国防债券和储蓄债券等等。如果不停印钞票，我(wǒ)无法预(yù)计宏观(guān)环境会变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银行危(wēi)机：

　　银行可以有新(xīn)发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行(xíng)业可以有(yǒu)各(gè)种(zhǒng)各样的(de)新发明，但(dàn)它需(xū)要有钟南山为什么被说成钟百亿旧(jiù)的(de)价值观。我们不知道(dào)会发生(shēng)什(shén)么，因为在目前的情况下，可能会发生很多事情(qíng)。你必须有惩罚，打(dǎ)击(jī)那些制造问题的人。如(rú)果他们承担了(le)不该承(chéng)担的风险(xiǎn)，如果你要改变(biàn)人们未来的行为(wèi)方式，风险就必须落在他(tā)们(men)身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你(nǐ)遵循健(jiàn)全(quán)的(de)银行投资(zī)方法，不做别(bié)人做的(de)一些风险(xiǎn)性事情，银行可能是一(yī)个非(fēi)常不错的投(tóu)资。最初在1969年，查(chá)理和我(wǒ)以1900万美(měi)元投资了一家银行(xíng)。如果1970年的(de)《银行(xíng)控股公司修正(zhèng)法案(àn)》没有通过(guò)，我(wǒ)们(men)最(zuì)终可能会(huì)拥有许(xǔ)多银行，而不(bù)是许多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对货币失去信心，

　　这不会是一个(gè)好现(xiàn)象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特(tè)说，“美元(yuán)是储备货币，我看不到(dào)任何其他(tā)货(huò)币能够取代它。我觉得没(méi)人能(néng)理(lǐ)解现(xiàn)在的(de)情况(kuàng)，只有鲍威尔（美(měi)联储主席(xí)）可能比我(wǒ)们更(gèng)清楚，但是他也不能完全控制我们(men)的财(cái)政政策。当(dāng)疫情(qíng)发生(shēng)的(de)时候，并没有人(rén)知道需要印多少数额的(de)货币(bì)才能(néng)解决问(wèn)题，而直(zhí)到(dào)它失控。人们会对货币失(shī)去信心(xīn)，他们(men)的行为方式(shì)可(kě)能会(huì)完全(quán)不同。我(wǒ)们(men)无(wú)法(fǎ)预测，但我们知道这不是(shì)一个(gè)好现象”。

　　关于大周期行业(yè)

　　22.

　　盖可(kě)保险仍(réng)是一家保险公司

　　巴(bā)菲特表示，过(guò)去10年，虽然有很(hěn)多上市公司涉及(jí)保险(xiǎn)业务，但没有一家是自己愿意(yì)去投的。虽然有人诟病盖可保险已(yǐ)经(jīng)是一(yī)家技术公司，但在我(wǒ)们看来，其依然(rán)是(shì)一家保(bǎo)险公司(sī)。他同时解释，盖可在技术(shù)方面需要做的工(gōng)作要(yào)比想(xiǎng)象的(de)多很多。

　　作为(wèi)政府雇员保险公司，盖可第(dì)一季度业(yè)绩(jì)表现(xiàn)得(dé)非常好，这背后有两个原因(yīn)，首(shǒu)先是减(jiǎn)少了前一年的保(bǎo)险准(zhǔn)备金，其次一季度还是汽车保险的旺(wàng)季，此外(wài)在远(yuǎn)程(chéng)信(xìn)息处理(lǐ)方(fāng)面，盖(gài)可也取得(dé)了(le)长足的(de)进(jìn)步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在(zài)商业地产领(lǐng)域

　　从来就(jiù)不特别活(huó)跃

　　在回答有投资者(zhě)提(tí)出的商业(yè)地产损(sǔn)失情况有多严重，和(hé)伯克(kè)希尔(ěr)是否会在(zài)商业(yè)地产领域更(gèng)活跃时？巴菲特表示，伯克(kè)希尔在商业(yè)地产领(lǐng)域从来不是(shì)特别活跃，因此也不会(huì)受到不良贷(dài)款等一系(xì)列负面因素影(yǐng)响。

　　但美国和世界(jiè)很多(duō)地方市中(zhōng)心的(de)空洞化(huà)却是非常严(yán)重(zhòng)的，它会影响很多(duō)人。建筑(zhù)不会消失，但所有者会(huì)变化，人(rén)们总是喜欢买没有追(zhuī)索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是(shì)

　　以安全的方式恢复长期(qī)运(yùn)营(yíng)

　　在回答有投(tóu)资者提(tí)出(chū)的伯(bó)灵顿北(běi)方圣太菲铁路(lù)公司面临的机遇和挑战时？巴菲特表(biǎo)示(shì)，他(tā)密切关注这一团队的运营(yíng)指(zhǐ)标，其(qí)中不(bù)仅(jǐn)有美国的铁(tiě)路(lù)，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因(yīn)为(wèi)疫(yì)情(qíng)确(què)实经历了一段困难时间，但好在我们(men)走出疫情和供(gōng)应方面的挑战，不(bù)过还面临劳工问题和其他一些问题。我们的(de)团队优先考虑的是恢复铁路(lù)的长期运营(yíng)，而不是(shì)短期专注于在(zài)20年内达到某一运营(yíng)指(zhǐ)标，要长期(qī)为客户提供(gōng)可持续的优(yōu)质服务。”

　　复(fù)盘投(tóu)资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有(yǒu)一次情绪化投(tóu)资决定(dìng)

　　在回(huí)答有没有因为情绪作出错误的投(tóu)资决定时，巴菲特(tè)表示：“虽然在生活中(zhōng)谁都不想(xiǎng)成为一个没有(yǒu)感情的人，但肯定想在做投资或(huò)商业决定时成为一个没有感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投资(zī)并(bìng)创(chuàng)造了(le)

　　超过5000亿美元的股东权益(yì)

　　巴(bā)菲特强调：“如果我们(men)拥有更多的企业(yè)，企业赚更多的钱(qián)，作为股东(dōng)的份额，作(zuò)为伯(bó)克(kè)希(xī)尔的所有者，每年都在增加，而投资者不需要花(huā)任何钱。我们投资并创造(zào)了超过5000亿美元的股东权益和超(chāo)过300亿美元的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收购的机会是非常有限的

　　关于是否对持有的超过(guò)1000亿美元的现金充(chōng)满(mǎn)信心？巴菲特回答道，为什(shén)么要派发现金？我们感兴趣(qù)的、真正想做的是收购(gòu)伟大的企业。我们可以(yǐ)做到以500亿或750亿美(měi)元的(de)价格(gé)，收购(gòu)一家价(jià)值1000亿美元的公司。

　　“适当(dāng)的情(qíng)况下(xià)，没有人能像我们一(yī)样达成(chéng)交易(yì)。2008年(nián)我收购了(le)一大堆公司，这种(zhǒng)事情会再次发生。但问题是，我(wǒ)们收购的机会是(shì)非常(cháng)有(yǒu)限的(de)，所以当一家好(hǎo)公司(sī)面临被卖掉的时候，我们(men)需要(yào)足够的资金。但我们的股东可(kě)能(néng)会把股票卖得太便(biàn)宜，而(ér)且无(wú)法做什么让股价稳步(bù)上涨。我们有足够(gòu)的钱，我们正在用(yòng)我们所拥有的东(dōng)西赚(zhuàn)钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀(jué)是洞(dòng)悉消费者的行为

　　关于(yú)公司如(rú)何在短期利润和长期防(fáng)御能力之(zhī)间做出选择？巴菲特对此表示：“我们(men)不关心季(jì)度预算是否达标(biāo)，我(wǒ)们感兴趣的是，永远拥(yōng)有一个美好(hǎo)的事业。好(hǎo)的(de)企业不(bù)多，但(dàn)我们(men)确实(shí)找(zhǎo)到了一(yī)些，例如(rú)，当我们在1966年试图涉足(zú)百货商店业务时，我们学(xué)到(dào)的是，在奖品上做(zuò)图案绘制，这可以(yǐ)算(suàn)是一件(jiàn)愚(yú)蠢的(de)事。我(wǒ)们一(yī)直在试图洞悉的是消(xiāo)费者的行为(wèi)，我们不能洞悉企业(yè)的(de)技术趋势，如果(guǒ)能做(zuò)到这(zhè)点(diǎn)，那也能获利！但(dàn)这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格雷(léi)格·阿贝尔将接(jiē)班！

　　关于投(tóu)资人关注的接班人(rén)话题，巴(bā)菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继承我(wǒ)的工作，当然现(xiàn)在我(wǒ)还在位，格雷格的主要价值(zhí)是可以把(bǎ)一些事情做得更(gèng)好，或者去管(guǎn)理更多的(de)事情(qíng)。阿吉特•贾恩(ēn)也会(huì)给(gěi)他一些好的(de)建议(yì)，但(dàn)格(gé)雷格是做出最终决定的(de)那个人。未(wèi)来我们还需(xū)要更多的优秀人才，去涉及(jí)更多的业务。如果这些人不足够聪明，我们是绝不会让他们(men)接替我们做任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯(bó)克(kè)希尔的优秀在于从不会频繁更换经理人(rén)

　　查(chá)理•芒格表示，“伯克(kè)希尔有钟南山为什么被说成钟百亿很(hěn)多很优秀的经(jīng)理人(rén)，相对其他大(dà)型公司，伯克希尔(ěr)之所(suǒ)以能够做的更好原因之一，是从不会(huì)频(pín)繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特的认可(kě)：

　　阿(ā)吉(jí)特•贾恩的地(dì)位无(wú)可(kě)取代

　　沃伦(lún)•巴菲特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是(shì)全(quán)球选出的十大最佳保(bǎo)险经理人之(zhī)一(yī)，他的地(dì)位无可取代。阿吉(jí)特从不会(huì)去尝试改变(biàn)一(yī)个体系，而总(zǒng)是会去改(gǎi)善一个(gè)体(tǐ)系。我很享受与他交(jiāo)流，以前我们每天都会聊(liáo)天，现在没有那(nà)么频繁(fán)了，但(dàn)他绝对是(shì)世界(jiè)上(shàng)独一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到(dào)访日本五大商社

　　是(shì)为“接班人(rén)”铺(pù)路

　　巴菲特谈到了为何到访日本(běn)，并参观五大商社。“我去那(nà)里的(de)部(bù)分原因，是为了把(bǎ)格雷格介(jiè)绍给那(nà)些(xiē)生(shēng)意伙伴。至于那些企业，让人感到非(fēi)常惊喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷格补充道(dào)，“我们确实希(xī)望和（那(nà)些企(qǐ)业(yè)）有长期合作的机会。它(tā)们是一些令人难(nán)以置信的(de)投资机会，一直是(shì)非常好(hǎo)的投资机会。我很(hěn)喜欢这些公司(sī)的文化和历(lì)史。我(wǒ)们(men)对五(wǔ)大(dà)商社的两天走访是非常(cháng)棒的。”

　　伯(bó)克(kè)希(xī)尔未来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百年后(hòu)的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福(fú)感(gǎn)

　　在问答环节(jié)，巴(bā)菲(fēi)特提出了(le)一百年后伯克(kè)希尔的发展愿景，他说，希望这家公司(sī)仍能被(bèi)股东们眷顾，并且为社会带来幸福感，拥有(yǒu)无(wú)限的资本和大(dà)量的人才。“就像格雷(léi)厄(è)姆1949年写下的(de)书时至今(jīn)日(rì)依然(rán)畅销且屹立不倒(dào)一(yī)样，成为其他人(rén)的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希尔的资本(běn)

　　仍会比大部分公司都要(yào)多

　　巴菲特表示，“伯(bó)克希(xī)尔被认(rèn)为是(shì)一个国家的资产而非负债，以往记录已经说(shuō)明了这一点(diǎn)。未来12~15年，伯克希(xī)尔的资本还是会比大部分公司都要多，也仍(réng)然可(kě)以在国家的经济中投(tóu)入非(fēi)常多的钱(qián)，带来更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔的股(gǔ)票回购(gòu)不(bù)会停

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“相信在格(gé)雷格继任后，他仍(réng)会做出(chū)与现在相(xiāng)同的(de)股票回购决定。”

　　伯(bó)克希尔哈撒韦(wéi)非保险(xiǎn)业务(wù)副董(dǒng)事长(zhǎng)格雷格·阿贝(bèi)尔补充道：“沃伦和查理(lǐ)定(dìng)下(xià)了(le)非常优秀的回(huí)购计划框架，我会(huì)继续(xù)沿用，因为股票回购将(jiāng)同时对股东和公司(sī)自(zì)身的(de)运营(yíng)产生益(yì)处，如果资本足够且(qiě)股票很(hěn)有吸(xī)引力，那(nà)么为(wèi)什么(me)不通过回(huí)购来提升单股(gǔ)内(nèi)在价值呢(ne)？因(yīn)此当时(shí)机来临，我(wǒ)们会成为活跃(yuè)的股票回(huí)购方(fāng)。”

　　谆(zhūn)谆(zhūn)人(rén)生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给(gěi)自己写(xiě)讣告，

　　并(bìng)逆向行动(dòng)，人生(shēng)的路就清晰了

　　在回答(dá)关于遗(yí)产(chǎn)规划(huà)的(de)问题时，巴菲特说(shuō)，在伯(bó)克希尔，只要(yào)把某几只股票拿好就行，但(dàn)这并(bìng)不适合所有(yǒu)人。如果(guǒ)你(nǐ)想要你(nǐ)的(de)孩子拥(yōng)有(yǒu)某种价值观，重(zhòng)要的是(shì)：你要践行这样的价值(zhí)观，并(bìng)和(hé)他(tā)们(men)谈(tán)论这个价(jià)值观，从他们出生起，他们就在学习你(nǐ)。“你的意志(zhì)与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄(nòng)清楚如何度过这一生，你可以写一下讣(fù)告，并进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特(tè)：

　　我(wǒ)年事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之(zhī)前观察过很多富(fù)裕家庭，它(tā)们(men)在财产规(guī)划分配上(shàng)都存在各(gè)自(zì)的问题。我年事已高，可我(wǒ)并没有签(qiān)过(guò)遗嘱，因为(wèi)签订遗嘱需要孩子的理解以(yǐ)及(jí)他们的建议。这件事(shì)情对(duì)于孩子而言，在(zài)20岁和60岁(suì)的不同(tóng)时期来做，效果是不一(yī)样(yàng)的(de)”。

　　在他看来，过(guò)早向孩子宣告(gào)遗(yí)嘱会绑架他们的成长。“有一些人完全不向他们(men)的孩子(zi)透露任(rèn)何遗嘱有关的事情，而有些人(rén)则用遗嘱去绑(bǎng)架孩(hái)子的成长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如(rú)在(zài)他(tā)们的成长阶段，让他们知道遗嘱上的(de)内容(róng)——这在(zài)以后会很难更改，我(wǒ)认为这是家长犯下的一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格(gé)分(fēn)享成功(gōng)的秘诀：

　　活到(dào)老学到老，并学会(huì)感恩

　　会上(shàng)，查(chá)理·芒(máng)格说，“成(chéng)功(gōng)很简单，比如花钱要量入为出，花(huā)的钱要比赚(zhuàn)的钱(qián)少；避(bì)免(miǎn)身边(biān)有能量(liàng)的(de)人和(hé)活动；要活(huó)到老学到老，要学会感恩。如(rú)果你能做到这一切(qiè)，那(nà)你一定会成功。如果做不到，成功就需要更(gèng)多(duō)的运(yùn)气(qì)，当(dāng)然(rán)，你(nǐ)一定不要(yào)把(bǎ)自己(jǐ)的命运都(dōu)押宝(bǎo)在(zài)运气(qì)赌(dǔ)注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜欢(huān)的(de)人一起工作(zuò)，业务(wù)中没有困难

　　巴菲特说(shuō)，“我(wǒ)们(men)的业务中(zhōng)没有困(kùn)难，我(wǒ)们(men)都(dōu)非常热爱(ài)自己的(de)事业。每天(tiān)早上(shàng)起床(chuáng)时，我都感觉(jué)非常(cháng)棒。和一群我喜欢的人一起工作，彼此欣赏对方，而且我上班通(tōng)勤也只需(xū)要约5分钟的路(lù)程，这是非常(cháng)理(lǐ)想的(de)工(gōng)作环境，没有什么(me)能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的(de)投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会(huì)上，巴菲特(tè)再度提(tí)起本·格(gé)雷厄姆在(zài)投资上对他产生(shēng)的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一些非常(cháng)有(yǒu)说服力(lì)的话，告诉我我在过(guò)去8、9年(nián)间所从(cóng)事和热爱的工作都是错误的。我看了这本(běn)书(shū)（注：即《聪明的投资者(zhě)》）一遍又一遍。无(wú)论他的想(xiǎng)法是(shì)否正确，我都非常喜(xǐ)欢，甚至还不(bù)时去(qù)亚马(mǎ)逊看看这本书的排名，它一直在畅(chàng)销(xiāo)榜上排在差(chà)不多第300名或第350名(míng)的位(wèi)置。试想下，到哪(nǎ)里再找一本书在其领域(yù)里具(jù)有这样持(chí)续的地位？”

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