在股(gǔ)市高点成立(lì)的(de)主(zhǔ)动(dòng)权益(yì)类定开基(jī)金(jīn)密集迎来开放(fàng)日，近三个月(yuè)即(jí)将开放的产品超3成跌(diē)破面值(zhí)，破净率达33％，亏损最大产品(pǐn)成立满两年亏(kuī)损43％，部分产品(pǐn)甚至面(miàn)临清盘危险。

　　多位行业内人士表示，主(zhǔ)动权益定开基金的整体破(pò)净率与基金成(chéng)立时间、基金投(tóu)资策略，以及(jí)统(tǒng)计样(yàng)本数量等众多因素有关。其(qí)中(zhōng)，高点成立是基金破净的重(zhòng)要原因(yīn)。同时，他们也建议基金公司要更加(jiā)前瞻性布局产品，克(kè)服短期盲目规韬光养晦避其锋芒什么意思，避其锋芒下一句怎么说模扩张(zhāng)冲动(dòng)，从客户利益(yì)和导(dǎo)向(xiàng)开展产(chǎn)品的布局和(hé)发行。

　　近三月60只(zhǐ)定(dìng)开权(quán)益基金开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华南一家基金公司发布公告(gào)称(chēng)，根据(jù)基金法、基(jī)金运作管(guǎn)理办法、基金合同的(de)有关(guān)规(guī)定，公司旗(qí)下主动权益一(yī)年(nián)定期开放基金最近一个开(kāi)放(fàng)期为(wèi)2023年(nián)4月20日至2023年5月22日(rì)，若(ruò)该(gāi)开放期最(zuì)后(hòu)一个开放日（即(jí)2023年5月(yuè)22日）日(rì)终(zhōng)，基金(jīn)出现触(chù)发基金合同(tóng)终止的情(qíng)形，基金管理人将终止《基金合同》，并按(àn)照《基(jī)金(jīn)合同》约定履行(xíng)基(jī)金(jīn)财产(chǎn)清算程序，无须召开(kāi)基金份额持(chí)有人大会。

　　根据(jù)公(gōng)告，该只基金的基金合同(tóng)生(shēng)效后(hòu)，若登记机构完成每个开(kāi)放期最后(hòu)一个开放日的申购、赎回或转换业务申请确认时，基金(jīn)的基(jī)金份(fèn)额持有人(rén)数量(liàng)不满200人或者基金资产(chǎn)净(jìng)值低于五千万元，基金管理人在履行相关监管(guǎn)报(bào)告和信息披露程序后终止基金合同，无需召开基(jī)金份额持有人大会。

　　截至(zhì)2023年一季报，该只偏债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年(nián)多(duō)收益率-4.3％，最新(xīn)净值为(wèi)0.957元，为“固收+”基金中(zhōng)的(de)破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即(jí)将到期(qī)的主动权益类定(dìng)期(qī)开放基金有60只（份额(é)合并计算(suàn)）即(jí)将迎来开放日，目前破净产品（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率(lǜ)最高的(de)产品(pǐn)成立两(liǎng)年来亏损超43％，目前基金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开基金5-7月份破(pò)净率(lǜ)分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更是达到(dào)35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率(lǜ)呈现逐月(yuè)震荡(dàng)上升态势。

　　上海证(zhèng)券(quàn)基金评价研究中心高级分析(xī)师(shī)孙桂平对此表示，一(yī)般而言，随着基金开(kāi)放日临近，为了应对基金集中申赎影(yǐng)响，基(jī)金的投资策略(lüè)可能倾向于保守，权益仓位可能会(huì)有所(suǒ)降低。因此，在权益市场(chǎng)表现不好(hǎo)时，距离开放日越远，整(zhěng)体(tǐ)上破净率可能有(yǒu)增(zēng)加趋势(shì)。当(dāng)然，整体破(pò)净率情况(kuàng)也(yě)与基金(jīn)成立时间、基金(jīn)投资策略，以及统计样本数量等众(zhòng)多因素有关。

　　一位(wèi)基金销售(shòu)机构负责(zé)人也分析，今年8、9月份到期的定开(kāi)基金大多成立于2020年下半(bàn)年，高点成立是(shì)基金破净的重(zhòng)要(yào)原因；另一(yī)方面，8、9月份到(dào)期(qī)的定开(kāi)基金数量明(míng)显少于5、6月份，虽然8、9月份破净(jìng)基(jī)金的数量较6、7月份并没有明(míng)显上涨，破净(jìng)率仍(réng)较高，可(kě)能也与基金(jīn)的发行节奏存(cún)在关系。

　　建议前(qián)瞻性布局产品

　　市场高点避免盲目(mù)规模扩张

　　据(jù)记者(zhě)观(guān)察，从(cóng)近三月即将迎来开放的定(dìng)期开(kāi)放式基(jī)金来(lái)看(kàn)，多数成立于(yú)2020年下(xià)半年-2021年1季度，高(gāo)点成立可能(néng)是部分(fēn)基金破净的(de)重要原因。

　　针对上(shàng)述现(xiàn)象(xiàng)，孙(sūn)桂平表示，从(cóng)基金(jīn)发行角度而言(yán)，权益市场高(gāo)点(diǎn)时基(jī)金(jīn)发行相对容易，而且规模也容(róng)易做(zuò)大，基金(jīn)公(gōng)司有动力(lì)去做(zuò)；但从(cóng)投资(zī)者而言(yán)，高点(diǎn)入市就容易出现(xiàn)一段(duàn)时(shí)间(jiān)内基金业绩(jì)表现不佳，甚至出现大幅下跌(diē)的情(qíng)形。

　　因此，孙(sūn)桂平认为，对基(jī)金(jīn)公(gōng)司而言，在市(shì)场高点时要保持冷静，相对谨慎发行产品，不盲目追逐(zhú)市(shì)场(chǎng)热点，克(kè)服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益导向进行(xíng)产品布局(jú)和发行。此举(jǔ)既可以保护投资者利益(yì)，也可以(yǐ)树(shù)立基金(jīn)公司良好口碑，有利于基金(jīn)公司长(zhǎng)期管理规模(mó)提(tí)升。

　　上述基金销售(shòu)机构负责人也表示，在市场高位、情绪火(huǒ)热时发行基金往往伴随着较(jiào)高的风险。一方面(miàn)，近两年权益(yì)市场(chǎng)的整体波(bō)动(dòng)增大，风格轮动现象加剧。所(suǒ)以，近两年不(bù)同(tóng)的投资策(cè)略、不同投(tóu)资范围的(de)基(jī)金收(shōu)益率(lǜ)差距(jù)较大(dà)。另一方面，市场情(qíng)绪火热时容易出现爆款基金，较大规模给基(jī)金经理带来的灵活性限制很可能(néng)会影响产品未来的超额收益。同(tóng)时，优(yōu)质资产的(de)资金容量通(tōng)常有(yǒu)限，且短期快(kuài)速上涨(zhǎng)很(hěn)可(kě)能估值(zhí)虚高(gāo)。过(guò)高(gāo)的管(guǎn)理规模(mó)要求基金经理不得不跨(kuà)出舒适圈，覆盖更多投(tóu)资(zī)机(jī)会(huì)，调(diào)整(zhěng)投(tóu)资分(fēn)布，也可(kě)能(néng)会增加错判的风(fēng)险，对获取(qǔ)超额收益影响(xiǎng)很大。

　　同时，该基金(jīn)销售部门机构负责人也建议(yì)基金公司前瞻性布局产品，并将规模控(kòng)制(zhì)在(zài)基金经理能力范围(wéi)内，高点(diǎn)成立(lì)的产(chǎn)品，如(rú)果通过均(jūn)衡(héng)和多(duō)元(yuán)化的布局，避免单押一个赛道，并(bìng)通过抓取阶段(duàn)性(xìng)投资机(jī)会(huì)、控制回(huí)撤等(děng)方法，也(yě)能在(zài)中长期斩获一定的超额收益。

　　事实上，随着定期(qī)开放式权(quán)益类基金表现不及预期，近一年新(xīn)成立的(de)定开权益类基金(jīn)仅有7只，同比减少(shǎo)24只(zhǐ)；平均发行规(guī)模(mó)2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金(jīn)的发行陷入低(dī)迷。

　　“定开基(jī)金表现不及预期时，投资者的心(xīn)态(tài)会受到一定程(chéng)度的影响(xiǎng)，甚至可能打击(jī)投(tóu)资者的投资(zī)信心。如(rú)果破净(jìng)率持续上升的(de)话，投(tóu)资者对于后续新发(fā)基金的购买意(yì)愿(yuàn)可能会下降(jiàng)。” 上述基金销(xiāo)售机(jī)构负责人称。

　　孙桂平也认(rèn)为，定开(kāi)基金在基金经理更好施展投资决策，有效阻止(zhǐ)投资(zī)者频(pín)繁交易等方面具(jù)有明显优势(shì)，有利于为投资者(zhě)创造(zào)更好收益(yì)。但是定开基金(jīn)也受市场(chǎng)波动影响，跌破净值也(yě)是正常(cháng)现象。

　　“因此，未来(lái)定开基金发行时，一是要避免高位发行(xíng)，二(èr)是要做好投资者(zhě)教育(yù)。”孙桂平(píng)称。

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