上(shàng)市公(gōng)司退市(shì)在A股早已不稀(xī)奇，但连带着可转债一起退市(shì)却是(shì)个(gè)新(xīn)鲜事。5月22日，*ST搜特因股(gǔ)价连(lián)续20个交易日低于(yú)1元(yuán)，触及退市指标，公司(sī)股票(piào)及其可转债被终止上市(shì)，搜特转(zhuǎn)债或成为首(shǒu)只因(yīn)正股(gǔ)退市而强制退市的可转债。此外，*ST蓝盾也(yě)因触(chù)及(jí)退市指(zhǐ)标被终止上市，其可转债已进入退市整(zhěng)理(lǐ)期，引发投资者对可(kě)转债信用风险(xiǎn)的担忧。

　　可转债兼具债(zhài)券和股票双(shuāng)重属性，自诞生以来颇(pǒ)受(shòu)市场欢迎。一(yī)个广为流(liú)传的说法是，可转债“下有保(bǎo)底，上不(bù)封顶”，即上(shàng)涨时有“股(gǔ)性”加油，下跌时有“债性”托底，投(tóu)资者“进可(kě)攻退可守”，几乎(hū)稳赚(zhuàn)不赔。在可转债30多(duō)年(nián)发(fā)展中，此前一直未(wèi)出现因(yīn)正股退市(shì)而(ér)退市的情况，也未发生过实(shí)质(zhì)性(xìng)违约事件。

　　随(suí)着(zhe)搜特(tè)转债(zhài)等的退市(shì)，零违(wéi)约历史或(h日本还敢不敢打中国，日本未来会打中国人吗uò)将被打破，可(kě)转债信用风险(xiǎn)浮出水(shuǐ)面。虽说(shuō)可(kě)转债退(tuì)市后，依然(rán)可(kě)以执行赎回和回售(shòu)等条(tiáo)款(kuǎn)，但由于大多数上市(shì)公(gōng)司是因(yīn)经(jīng)营不善(shàn)导(dǎo)致退市，财务状况并不乐(lè)观，资不抵债、拿不出钱进行赎回的可(kě)能性较大。而如(rú)果启动破产重(zhòng)整，公司发(fā)行的可转债划(huà)归为普通债权(quán)，清(qīng)偿顺序相对(duì)靠后，刚性(xìng)兑付亦存在很(hěn)大不确定性(xìng)。

　　接(jiē)连(lián)2只可转债退市，投资者蓦然发现(xiàn)，“长期稳定的羊毛(máo)”不稳定了。事实上，可转债退市并(bìng)非(fēi)完全出乎意料，早已在(zài)相关规则中埋下了“伏笔(bǐ)”。根(gēn)据交(jiāo)易所上(shàng)市规则，上市公司股票被终止上(shàng)市的，其(qí)发行(xíng)的(de)可转债(zhài)及其他衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)种应当终止(zhǐ)上市。过去A股退市(shì)难、退(tuì)市(shì)少，成就(jiù)了可转(zhuǎn)债30多年零退市(shì)、零(líng)违(wéi)约的(de)“神话”。随着(zhe)全面注册制改革的持续推进，市场(chǎng)优胜劣(liè)汰加快(kuài)，常态化退市机(jī)制正在(zài)形成(chéng)，以上市股为锚的可转债(zhài)也跟着出清，违约风险随之上升。退(tuì)市，或将成(chéng)为可(kě)转债市场新常态(tài)。

　　市场在发展，生(shēng)态在改变，投资者没(méi)有理由一(yī)成不变(biàn)，是时候重(zhòng)塑对可转债的认知了。投资(zī)者(zhě)要改变“闭眼(日本还敢不敢打中国，日本未来会打中国人吗yǎn)买债”的路径依赖，学会(huì)优(yōu)择品种，规避风险。在选择债券(quàn)时，要理性评估正股基本面(miàn)、成(chéng)长性、估值水平以及发债(zhài)公(gōng)司偿(cháng)债能(néng)力等，防范债券退市(shì)、违约(yuē)风险；在取舍标的(de)时，应远离正(zhèng)股业绩(jì)表现不(bù)佳、估值(zhí)较低(dī)、退市风险较高的标(biāo)的，而(ér)选择正股经(jīng)营效益良好、估值合理且随市(shì)场下跌估(gū)值出现压缩(suō)的标(biāo)的(de)。并密切关注可转债市(shì)场风(fēng)格变(biàn)化，及时调整配置比(bǐ)例和结构，学(xué)会(huì)在市场波动中“游泳”。

　　监管也应(yīng)当跟(gēn)上形(xíng)势变化(huà)。目前关于可转债的(de)退市(shì)处理还有不少空白和盲点，监管部门应尽快打齐补丁(dīng)，给予市场(chǎng)明(míng)确预期。比(bǐ)如(rú)，可(kě)进(jìn)一步明确可转债在退市后是(shì)否仍存在交易可能、是(shì)否(fǒu)还(hái)拥(yōng)有转股(gǔ)功能等。同时，应加强对可转债的风险防(fáng)控，强化(huà)发(fā)行前的信用评级(jí)，对于信(xìn)用资质较(jiào)弱的公(gōng)司，可考(kǎo)虑提高担(dān)保资产与回售条款等相关要求，适当(dāng)提升准入(rù)门槛，以更好保护(hù)投资者(zhě)利(lì)益。

　　全面注册制下，证券市场(chǎng)将迎来全方位、根本性的变化(huà)。日本还敢不敢打中国，日本未来会打中国人吗过去一些“无脑买入”“跟风(fēng)买入”的简(jiǎn)单套路(lù)行不(bù)通了，一些(xiē)规(guī)则制度上的短板不能视而不见了。各市场参与主体还需顺时应(yīng)势，调整包括可转(zhuǎn)债(zhài)在(zài)内(nèi)的投资方法，完善配套制度，提升风(fēng)险意识，共促A股市场健康稳定发(fā)展。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 日本还敢不敢打中国，日本未来会打中国人吗