自2022年底以(yǐ)来，A股市(shì)场一改颓势，展(zhǎn)现出积极回暖的画风，半导体(tǐ)、AI、中(zhōng)特估等主题层出不穷(qióng)，基金经理也随(suí)之调仓(cāng)换股，成(chéng)为市场(chǎng)关(guān)注焦点。而公募基金2023年一季报的披露，将明星基金经理们近期投资动向逐一(yī)曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景(jǐng)顺(shùn)长城等基金披露(lù)旗下基金的2023年一季报，张坤(kūn)、刘格菘(sōng)、陈(chén)皓、朱少醒、刘(liú)彦春等一季度投资情况出(chū)炉。

　　仓位往(wǎng)往代表(biǎo)了(le)基金经理(lǐ)对后市的基本(běn)看法。多数(shù)明星基(jī)金经理(lǐ)在一(yī)季度仍保持90％以上的高(gāo)仓位运(yùn)作，仍坚持了(le)自己的投资(zī)风格(gé)和思路。

　　不少人士看好(hǎo)后市(shì)，如刘彦春表示对(duì)全年(nián)股票市场有信心，未来将继续保持较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投资机会。刘格(gé)菘也对(duì)市场2023年二季度(dù)的表现持乐观的态(tài)度，随着公司季度(dù)业(yè)绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑(jí)演绎展望转(zhuǎn)向(xiàng)扎实基本面验证，预计更(gèng)注(zhù)重基本面和估值的(de)匹配度(dù)。

　　值得(dé)一(yī)提的(de)是，陈皓在一季报(bào)也(yě)用相(xiāng)当大(dà)的篇幅谈了他对一(yī)季度热门的AI板(bǎn)块的看法。他认可AI（人(rén)工智能(néng)）很可能是一(yī)次全新的(de)技术革命，但直言客观上当下的(de)研究(jiū)认知(zhī)还(hái)不具(jù)备对相关(guān)标(biāo)的的(de)定价(jià)能力，尤其当这(zhè)些个股快速上涨后，选(xuǎn)择暂时“以静制(zhì)动”，等待胜率和赔率更高的投资(zī)时机出现。

　　张坤继(jì)续维持高(gāo)仓位运作

　　被称(chēng)为“坤(kūn)坤”的张(zhāng)坤(kūn)是最受基民关注的(de)基(jī)金(jīn)经理，他是(shì)国内首位(wèi)千亿级主(zhǔ)动权益(yì)基金经理，手握巨(jù)资让他分量十足。

　　从基金君(jūn)整(zhěng)理表格来看，相较去(qù)年(nián)底，张坤所管(guǎn)理的4只(zhǐ)基金在今年一季(jì)度仓位基本都维持高仓(cāng)位运作，多只(zhǐ)基金一(yī)季度末仓位(wèi)均(jūn)处(chù)于94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张(zhāng)坤管(guǎn)理(lǐ)的(de)四(sì)只基金中规模最大的一只——易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)，由去年(nián)末的股票(piào)市值(zhí)占基金净(jìng)值比例的94.7％微调至一(yī)季度末的(de)94.26％。张坤在季报中(zhōng)也写道，易(yì)方达蓝筹精选基金在一(yī)季(jì)度股票(piào)仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了调(diào)整。

　　同样，张坤管(guǎn)理的易方达(dá)优质精选、易方达(dá)亚(yà)洲精选在一季度末(mò)的仓位在94％以(yǐ)上(shàng)。不(bù)过，易(yì)方达(dá)优质企业三年持(chí)有一季度仓位为(wèi)92.82％，相(xiāng)较去年底的94.77％，略(lüè)有下(xià)滑。

　　张(zhāng)坤(kūn)一直保(bǎo)持了(le)一定水(shuǐ)平的港股仓位，一季度末所(suǒ)管理的4只(zhǐ)基(jī)金基本维持和去(qù)年底的差(chà)不多的港股仓位，基本都(dōu)是30~50％之间。相(xiāng)对来(lái)说，调(diào)整幅度较大(dà)的是(shì)易方达亚洲精选，一季度(dù)末该(gāi)基金持有港股和美股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明(míng)显的(de)调(diào)整。

　　而张坤在易(yì)方达亚洲精(jīng)选中也写道，在一季度股票仓位(wèi)基本稳定，对结构进行(xíng)了调整，增加了科技等(děng)行业的配置，降(jiàng)低了金融等行业(yè)的配置，另外，在(zài)区(qū)域分布(bù)上配置的(de)更加均衡。个股方面，仍然持有(yǒu)商业模(mó)式出色(sè)、行业(yè)格局清晰、竞争力(lì)强的(de)优质公(gōng)司。

　　一季度增配消(xiāo)费、降低金融

　　加仓贵州(zhōu)茅台减持腾讯控股

　　张坤(kūn)在(zài)投资上颇有定力(lì)，经(jīng)常(cháng)在季报中谈及(jí)，投资(zī)者需(xū)要时刻(kè)保持(chí)一种(zhǒng)克制(zhì)而理性的心理状(zhuàng)态，不(bù)需(xū)要(yào)大(dà)量的行动，而(ér)是极大的耐(nài)心(xīn)，坚持(chí)投资原(yuán)则(zé)，等(děng)到(dào)机(jī)会(huì)时(shí)全力出(chū)击。他一直保持着偏低换手率，一季报(bào)的重仓(cāng)股(gǔ)也基本保持稳定，只是在结构上进行调整(zhěng)。

　　从易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)一(yī)季(jì)度末持仓(cāng)上看(kàn)，前十大重仓股变化不大(dà)，贵州茅台再次(cì)成为该基(jī)金的第一大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)，泸州老窖、腾讯控(kòng)股成为其(qí)第二、第三(sān)大重仓股(gǔ)，而(ér)在去年末，该基金前三大重仓股依次是腾讯控股、五(wǔ)粮液(yè)、洋河股(gǔ)份。

　　张坤也(yě)在(zài)季报中写道，一季度股票仓位基本稳(wěn)定(dìng)，对结构(gòu)进行了调整，增加了消费(fèi)等行业的配置，降低(dī)了金融等行业的配置(zhì)。、

　　去年11月(yuè)以来港股市场的大反弹，张(zhāng)坤(kūn)明显(xiǎn)进行了(le)调整，减持了跟腾讯控股和香港(gǎng)交易所，而(ér)增(zēng)加了(le)美团-W、中(zhōng)国海洋石(shí)油。其中，相较去年底(dǐ)，中国(guó)海(hǎi)洋石油新进前十大重仓(cāng)股之列，而药明生物退出前十大重仓股(gǔ)之列(liè)。

　　目前看(kàn)，易方达蓝筹精选和易(yì)方达优(yōu)质企业三(sān)年(nián)持有的头号重仓股(gǔ)为贵州茅台，但是易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选和易方达(dá)优质(zhì)精(jīng)选的(de)头(tóu)号重仓股仍(réng)为(wèi)腾讯(xùn)控(kòng)股。去年底这四(sì)只基金的头号重(zhòng)仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍是易(yì)方达优(yōu)质(zhì)精(jīng)选的第一(yī)大重仓(cāng)股，但相较去年底已(yǐ)经进行了减持，同样减持的还有港交(jiāo)所，这只个股已(yǐ)经推(tuī)出(chū)了前十(shí)大重仓股之列(liè)。而美团新进其前(qián)十大重(zhòng)仓股之列。

　　一季度规模小幅(fú)提升

　　总规模逼(bī)近(jìn)900亿

　　张坤(kūn)曾是行业内首位主动权(quán)益基金管理规模超过千(qiān)亿的(de)基金经理(lǐ)，但近两年A股市场震荡，所管理规模所缩水。一季度末他所管理规模(mó)基本和去年底持平，整(zhěng)体规模逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季(jì)度末，易方达张(zhāng)坤管理(lǐ)的4只基金合计总规模达到889.42亿(yì)元，相比三(sān)季度末减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具体来看(kàn)，一季度末(mò)，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选、易方达优质精选、易方达优势企业三(sān)年(nián)、易(yì)方达亚洲精选股(gǔ)票(piào)的规模分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选(xuǎn)在(zài)今年一季度规模缩水8.66亿元(yuán)，目(mù)前仍以562.09亿元的(de)规模(mó)，位(wèi)居基金行业“巨无霸”的主动(dòng)权益基金(jīn)。

　　选择一条可积累的 “很长的(de)坡”

　　并在(zài)坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的

　　张坤每次在季报(bào)中都会清晰写(xiě)道自己的(de)投资思路，这一次也(yě)不(bù)例外，值得投资者看一(yī)看。

　　张坤在(zài)季(jì)报中写到，基(jī)本面(miàn)价值投(tóu)资很(hěn)吸引人的一点是(shì)，投资者(zhě)可以用(yòng)很长一段(duàn)时间(jiān)来充(chōng)分观察公司的(de)发展，等(děng)到它们用(yòng)事实(shí)证明(míng)自(zì)己的成功和(hé)巨(jù)大的成长潜力之后，再买入也(yě)不迟。

　　基本面价值投资的优势(shì)之(zhī)一(yī)在于可积累性。具(jù)体(tǐ)来说，积累体(tǐ)现在(zài)对基本面分析方法的理解(jiě)和对具体行业和企业的洞(dòng)察，所(suǒ)有这些都使投资者未来(lái)更(gèng)可能做出对具(jù)体投资标(biāo)的(de)内在价值的准确判断(duàn)。

　　如果只是(shì)针对(duì)某一次(cì)投资，积(jī)累的(de)重(zhòng)要性可能并不(bù)显著。但如果(guǒ)将投资贯穿一生，并将长(zhǎng)期复(fù)合回报(bào)作为终(zhōng)级目标(biāo)，可积(jī)累性就是这一目标的最重要(yào)保(bǎo)障(zhàng)，选择一条(tiáo)可积累的(de) “很长的坡(pō)”并在(zài)坡上“滚雪球(qiú)”是很重(zhòng)要的。我们会参考(kǎo)全球产(chǎn)业升级的经验，持(chí)续做深入的研究积累，争(zhēng)取构建一个全面而尽量(liàng)准确的坐标系，希望能正确评估企业的竞争力并跨行业(yè)选出好的公司(sī)。识别出(chū)好公司是如(rú)此重要(yào)，因为好公司不是好股票的唯一情形就是估值过(guò)高(gāo)，在其他情形下(xià)，好公(gōng)司都会给(gěi)投资者带来长期可观(guān)的回报。

　　研究(jiū)方面，阅读(dú)企业的定期报告并对(duì)财务数据进行系统整理(lǐ)和分析，是理解企(qǐ)业基本(běn)面(miàn)的核心手段之一。在定期报告中，企业的所有经(jīng)营活动都会(huì)反映在(zài)财务(wù)数据(jù)中(zhōng)，定量的(de)数据(jù)可以用来检验并修正(zhèng)调研中对企业形(xíng)成的(de)定性感知。如果(guǒ)能对一家公司过去和当前的财务(wù)状况了(le)如指掌，就更有(yǒu)可能(néng)正确评判(pàn)这家公司的(de)未来价值(zhí)。罗杰(jié)斯曾说(shuō)过，你要阅读一切(qiè)。如果你对一家(j22寸是多少厘米iā)公(gōng)司感兴趣，那(nà)就(jiù)看看它的(de)年报，你就会超过(guò)华尔街98％的人(rén)。如果你阅读了年报中(zhōng)的附(fù)注，你就会超过(guò)华尔街(jiē)的所(suǒ)有人。

　　几(jǐ)乎任何成功的公(gōng)司都经历过(guò)短期(qī)的(de)经营业绩和股价的震荡，经历过市场先生态度的冷(lěng)暖，但它(tā)们成功的模式往往没有变化，通(tōng)过深入的研究(jiū)并抓住这些关(guān)键的因素，是(shì)能够(gòu)一路坚持下来(lái)的重(zhòng)要因素(sù)，也通常(cháng)意味着(zhe)长期(qī)可(kě)观的收益。

22寸是多少厘米　　刘(liú)格(gé)菘：重点持仓光伏、储(chǔ)能(néng)、新能(néng)源车

　　曾经作(zuò)为一人包揽前(qián)三的基(jī)金经理刘格菘，其一(yī)举(jǔ)一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广(guǎng)发双擎升级为(wèi)例(lì)，一(yī)季度末(mò)该(gāi)基金保(bǎo)持(chí)较高仓位运作，该基金股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略(lüè)有下滑，但基本是(shì)高仓位应对(duì)市场。

　　刘格菘(sōng)在一(yī)季度(dù)持仓(cāng)结构并(bìng)没有进行大(dà)幅度调整。数(shù)据显示，广发双擎升级一(yī)季度末前五(wǔ)大重仓(cāng)股(gǔ)分别(bié)为晶澳(ào)科技、阳光电源(yuán)、亿纬锂能(néng)、隆基绿能(néng)、圣邦股份，这(zhè)些(xiē)重仓股均出(chū)现在该基金(jīn)去年四季(jì)度末的前十大重仓股之列。

　　刘(liú)格(gé)菘在(zài)季报(bào)中写(xiě)道，2023年一季度，表现较(jiào)好的行业(yè)为新科(kē)技技术演绎预测中的相关(guān)行业，例(lì)如计(jì)算机、传(chuán)媒(méi)、通信。以光伏、新能源、汽(qì)车等为代表(biǎo)的高端(duān)制造业资(zī)产经历了下(xià)跌。在海外金融(róng)风险担忧、经济衰退的初始预期、国际关系不确定(dìng)的情况下，叠(dié)加(jiā)AIGC带来的较热(rè)烈的(de)应用(yòng)展望，资金分流可能是高端制造业相对表现(xiàn)不理想的(de)原(yuán)因之一。

　　广(guǎng)发(fā)双擎(qíng)升级基金的持(chí)仓(cāng)结构并(bìng)没(méi)有进(jìn)行大幅度的调整，依(yī)然(rán)围绕已经建立全球比较优势的高端制(zhì)造产业链布局(jú)。从重仓持股来看(kàn)，该(gāi)基金重点持(chí)仓的光(guāng)伏(fú)、储能(néng)、新(xīn)能源车方(fāng)向。

　　和2022年(nián)四季度相比，刘格菘(sōng)一季度的重(zhòng)仓股变化不大，仅晶科能源新进(jìn)前十大重(zhòng)仓股之列，而比亚迪(dí)退出了(le)前十大重仓行列。

　　谈及后(hòu)市，刘格(gé)菘(sōng)对市(shì)场2023年二季(jì)度的表现持乐观的态度，随(suí)着(zhe)公司季度业绩逐渐(jiàn)披露(lù)，市场权重倾向也会逐渐从逻(luó)辑演绎展望转向扎实基(jī)本面验证，预(yù)计更注(zhù)重基(jī)本(běn)面和估值的匹配度。对本基金重点持(chí)仓的光伏(fú)、储能、新能源车方(fāng)向保持相对(duì)乐观，投资中相(xiāng)信基(jī)本面优秀和增(zēng)量价值积累的公(gōng)司。经(jīng)过调整，行(xíng)业估值水平已在(zài)历史低位，产(chǎn)业链的变化(huà)在市场定价中未被充分认知和体现。

　　就A股市场一季度的(de)阶段特点(diǎn)来说，当前市场的参与资金(jīn)方呈现(xiàn)复杂(zá)多样的趋势，收(shōu)益预(yù)期的时间维度预期(qī)也呈现分化，因(yīn)此短期内市场在主题逻辑的(de)演绎(yì)幅度(dù)、转换(huàn)速度(dù)都会可预见地加大。这对于投资(zī)人而言，在新(xīn)信息(xī)的处(chù)理(lǐ)上(shàng)提高了(le)难度，短期内基本面估值匹配的压力(lì)也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生(shēng)最重要(yào)的选择也就是三、五(wǔ)次

　　作(zuò)为市场上较为知名的均衡性投资选手，陈皓一季度如何调整投资组(zǔ)合，如何(hé)展望未来(lái)市场投资(zī)机(jī)会，也非(fēi)常受到市场关注。

　　陈(chén)皓在其管理的易(yì)方达新经济基金中回顾一季度(dù)市(shì)场行情时表示，一季度中国经(jīng)济(jì)整体温和复(fù)苏，由于刚刚经历疫情，居民消费(fèi)和企业投资的信心(xīn)恢复会(huì)有一个过(guò)程(chéng)，因此(cǐ)短期持续加杠杆的(de)动力不强，复苏力度相比(bǐ)市(shì)场乐观预(yù)期(qī)仍有一定差(chà)距。海外则维持滞涨格局，尽管3月以硅谷银行为代表的(de)欧(ōu)美 金融风波(bō)暂时平息，但也让投(tóu)资者(zhě)担心(xīn)这是否只(zhǐ)是当(dāng)下复杂环境下各(gè)种危机的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减(jiǎn)产行为进一步(bù)增(zēng)强了未来(lái)通胀(zhàng)的韧性，也让美联储在(zài)货币(bì)政(zhèng)策调整(zhěng)决策时愈加进退两难。

　　亮点不多(duō)的(de)经济基本面遇到无处安(ān)放的(de)流(liú)动(dòng)性(xìng)，“AIGC（人工(gōng)智能自动内容生成）”和(hé)部(bù)分(fēn)国企相(xiāng)关板块获得(dé)了边际(jì)资(zī)金的巨量(liàng)涌入，机(jī)构(gòu)短时间(jiān)剧烈、集中(zhōng)的调仓行(xíng)为(wèi)，则进(jìn)一步加剧了市(shì)场结(jié)构(gòu)的分化。受益两大主题的TMT和建筑(zhù)、石(shí)油石化等板(bǎn)块(kuài)表现(xiàn)突出，而新能源、金(jīn)融地产(chǎn)等行业(yè)则录得(dé)负收(shōu)益。

　　谈及一季度(dù)投资(zī)操(cāo)作时(shí)，陈皓(hào)称，由于(yú)尚未发掘到基本面驱(qū)动的(de)投资主线，本基金(jīn)一季度操(cāo)作(zuò)不多，主要包括行业上(shàng)用医药替代(dài)了部(bù)分白酒仓位，个(gè)股上则逆向(xiàng)增持了(le)一些(xiē)由于短期(qī)基本面一般或(huò)者机(jī)构(gòu)调仓(cāng)导致股价(jià)下跌，但长期市(shì)值(zhí)空间较大的中小盘个(gè)股。

　　从前十大重仓股变化(huà)上看，此(cǐ)前连续3个季(jì)度位列前(qián)五大重(zhòng)仓股(gǔ)之一的(de)五粮(liáng)液，在今(jīn)年一季(jì)度退出该基金前十大重(zhòng)仓股，宝(bǎo)信(xìn)软件取(qǔ)代五粮液，新(xīn)进前(qián)五大重仓(cāng)股。

　　作为一季(jì)度唯一一只仍保(bǎo)留在(zài)前十大重仓股的贵州茅台也遭到陈皓减持(chí)，对比上一个季度，陈(chén)皓在一季(jì)度减持了6.8万股贵(guì)州茅(máo)台，环比(bǐ)减持幅(fú)度接近(jìn)30％，贵州(zhōu)茅台也(yě)从上一季度的第二大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股退居第四大重仓股。

　　其他(tā)前十大重仓股中，主(zhǔ)要供(gōng)应北斗关键器件的振芯(xīn)科技、氟化(huà)工龙头中的巨化股(gǔ)份、特钢龙头中的抚(fǔ)顺特钢(gāng)，三只个股一季度新进前十大(dà)重仓股。

　　除了五粮液之外(wài)，紫光国(guó)微、宁德时(shí)代也(yě)退出前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　陈(chén)皓在(zài)一季报也用相当大(dà)的(de)篇幅谈了他对一季(jì)度(dù)热门的(de)AI板块的看法。

　　他称，对(duì)于火(huǒ)热的AI（人(rén)工智(zhì)能）主题我们也(yě)进行了(le)积(jī)极(jí)的研究，方向上(shàng)非(fēi)常(cháng)认同其很可能(néng)是一(yī)次全新的技术(shù)革(gé)命，将极大提升全社会(huì)的生产效率，但客观上(shàng)我们当下的(de)研究认知还不具备对相(xiāng)关标的的定价能力，尤其当这些个(gè)股快速上涨后(hòu)，也不太符(fú)合我们“以相对合理的价(jià)格买(mǎi)入预(yù)期收益(yì)率更高的资产(chǎn)”这一(yī)投(tóu)资(zī)理念，因(yīn)此会选(xuǎn)择暂时“以静制动”，继续对产(chǎn)业和公司进(jìn)行跟踪(zōng)、研究以(yǐ)及再定价，等待胜(shèng)率和赔(péi)率更高的投资时机(jī)出现。

　　陈皓在一季报中还分享了自己最新的(de)投资感悟，他(tā)表示，相(xiāng)比资(zī)本(běn)市(shì)场(chǎng)即期涨跌带来(lái)的多巴(bā)胺，我们更倾向于通(tōng)过深(shēn)入研究获(huò)得(dé)超(chāo)额(é)认知、并最终映射(shè)到投(tóu)资(zī)上来获得内啡肽。投资和人生一(yī)样，每天都(dōu)可以做选择，但(dàn)终其一(yī)生最(zuì)重(zhòng)要的其(qí)实也就是那三、五次，我们平时(shí)的不断学(xué)习、反(fǎn)思、进化(huà)，努力追寻的正是在每一次关键(jiàn)选(xuǎn)择时(shí)将胜率再提(tí)升(shēng)一点点。

　　展望二季(jì)度(dù)，陈皓认(rèn)为，“一些(xiē)积(jī)极因素正在酝酿(niàng)或发酵，我(wǒ)们(men)重启(qǐ)了与世界的链接，中国在中东、南美等新(xīn)兴市场(chǎng)获(huò)得了更(gèng)多实质性认同的声音(yīn)和举(jǔ)动(dòng)；国内主要城市的一二手房销售持续恢(huī)复，部分行(xíng)业已经进(jìn)入库存周期(qī)的尾段，我们可能真的只需要一点点信心，就能扭转困局，将经济(jì)带入(rù)正循环。一如当下的证券市场(chǎng)，我们(men)也衷心的希望其能(néng)够早(zǎo)日(rì)摆脱存量(liàng)博弈的困难模式(shì)，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于(yú)在优质(zhì)股票(piào)里寻找价值(zhí)

　　去翻更多的“石头”

　　富国(guó)基(jī)金副(fù)总经(jīng)理朱少醒一季度持仓基本保持稳定，持仓依旧以消费(fèi)、医疗、银行、券商、新能源等(děng)板块龙头(tóu)为主(zhǔ)。

　　从一(yī)季(jì)度前十大重仓股上看，贵州茅台、五粮液依(yī)旧位居(jū)富国天(tiān)惠基金前三大重仓股(gǔ)，金域医学新进前三大重仓股，这也是自2021年以来，金域医(yī)学首次进(jìn)入富国天惠前十大重仓股。

　　公开资(zī)料显(xiǎn)示，金(jīn)域医(yī)学是一家(jiā)以第三方医(yī)学检验及病(bìng)理诊断业务为核心的(de)高科技服务企业，通(tōng)过不断积累的“大平台、大网络、大服务(wù)、大(dà)样本和大(dà)数据”等资源优势，为全国各级医疗(liáo)机(jī)构提供领先的医学诊断(duàn)信息整合服(fú)务(wù)。

　　除了金域医学之(zhī)外，基础(chǔ)化工(gōng)板块中(zhōng)的蓝晓科技(jì)也在(zài)一季(jì)度(dù)新进富国天惠前十(shí)大重仓股，受益于生命科学(xué)业务增长(zhǎng)迅速，截止4月20日，今(jīn)年以来，蓝晓(xiǎo)科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新(xīn)材两只个股则(zé)在一季(jì)度退出富国(guó)天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　朱少(shǎo)醒在一季报中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在(zài)度过了充满(mǎn)各种艰(jiān)难(nán)挑战的2022年后，一(yī)季(jì)度实(shí)体经济进入了复(fù)苏的(de)阶段。各项(xiàng)宏(hóng)观(guān)经济(jì)指标在3月份有了明显(xiǎn)改善。货(huò)币政(zhèng)策保持宽(kuān)松，前(qián)几年实施的一些收缩(suō)性行业监管政(zhèng)策放松管制的迹(jì)象确(què)认。投资者(zhě)的(de)风(fēng)险偏好(hǎo)有微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现(xiàn)的复苏力(lì)度还(hái)不(bù)是很强，但我们(men)应该看到是积极的(de)因(yīn)素正在发挥作(zuò)用持续的(de)进(jìn)程中。更(gèng)要重视的是市场的整体估值依然处于长周期(qī)中很(hěn)有吸(xī)引力的位置，当(dāng)下权益市场处在较好的风险(xiǎn)收益区间。

　　他表(biǎo)示，放在更长(zhǎng)的(de)时间维度，我(wǒ)们相信现在所面(miàn)临的(de)重重困难终将找到解决的出路。投资(zī)者(zhě)当前(qián)选择承受市场波动对应的(de)预期(qī)回报水平的(de)是相当合(hé)适的。未来我(wǒ)们依然会致力于在优质(zhì)股(gǔ)票里寻找价值(zhí)，去翻更多的(de)“石头”。

　　他在多(duō)次季报披露(lù)时反复(fù)强(qiáng)调，我(wǒ)们并不具(jù)备(bèi)精确预测市场短期趋势的可靠能力，而(ér)把(bǎ)精力集中在耐心收集具(jù)有(yǒu)远大前景(jǐng)的优(yōu)秀公司，等待公(gōng)司自身创造价值的实现和市场(chǎng)情(qíng)绪在未(wèi)来某个(gè)时点的(de)周(zhōu)期性回归。个股(gǔ)选(xuǎn)择层面，本基(jī)金偏好投资(zī)于具有(yǒu)良好“企(qǐ)业基(jī)因”，公司(sī)治(zhì)理结构完(wán)善、管理层(céng)优秀的企业(yè)。我们认(rèn)为此类企业，有(yǒu)更大的概率(lǜ)能在未(wèi)来为投资(zī)者创造价值(zhí)。分(fēn)享企(qǐ)业(yè)自(zì)身(shēn)增长带来的资(zī)本(běn)市场收(shōu)益是成长型基金获取回(huí)报的最(zuì)佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继续坚守大消费(fèi)

　　作为(wèi)业(yè)内知名的主投大消费板块的基金(jīn)经理，手握(wò)700多亿“重金”的刘(liú)彦春一季(jì)度如何调仓换股，他(tā)又是(shì)如(rú)何看待未来市(shì)场(chǎng)，也(yě)值(zhí)得投资者关注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦(yàn)春整体持仓的(de)仓位和(hé)行业板块变(biàn)化不大(dà)。他在景(jǐng)顺长城(chéng)鼎益(yì)基金季报写道，一(yī)季度组(zǔ)合仓(cāng)位和行(xíng)业(yè)配置没有大的变化(huà)，仍然坚持自(zì)下而(ér)上精选个股而(ér)非(fēi)择时(shí)的投(tóu)资风格，保持合同约定较高仓位(wèi)运(yùn)作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益季(jì)报来看，前三大重仓(cāng)股仍为白(bái)酒龙头股，贵(guì)州茅台、泸州老窖、五粮液(yè)。此(cǐ)外，古井(jǐng)贡酒、山西(xī)汾酒也继(jì)续在(zài)其前十大(dà)重仓股之中。

　　从增持力度上看(kàn)，刘彦春对中国中免加(jiā)仓力度(dù)最(zuì)大，一季(jì)度环(huán)比？增(zēng)持(chí)9.57％。此外，相比去(qù)年底持仓，美的集团新进前(qián)十大重(zhòng)仓股之(zhī)列，而晨光(guāng)股份退出前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股。

　　谈及后市表示，刘彦(yàn)春表示，一(yī)季度，我国经济温和复苏。海外通胀预期变化(huà)对国内资本(běn)市(shì)场造成较大扰动(dòng)。美(měi)国失业率水平(píng)再创新低(dī)，意味(wèi)着(zhe)高利率环境大(dà)概率持(chí)续(xù)更长时(shí)间。气球事件(jiàn)导致中美关(guān)系再度(dù)紧张(zhāng)。国内强(qiáng)刺激预期落空，叠加海外风险事件，股票市场开始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国(guó)经济复苏、美国(guó)紧缩(suō)后通胀下行仍将(jiāng)是今(jīn)年(nián)主要宏观背景。经济运行正常化需(xū)要一个过程，特别是居民和中小企业(yè)，需要时间(jiān)修复资产负债表、修复信心(xīn)。随着经济逐步正常化，居(jū)民消费信心回升、超额储蓄下(xià)降是必然事(shì)件(jiàn)，消费(fèi)今年大概率(lǜ)超预期回升。就近期公布(bù)的社融和地产数(shù)据分析(xī)，二季(jì)度A股(gǔ)盈利增速有望(wàng)进(jìn)入上行周期(qī)。

　　海外银(yín)行暴雷反映出加息过快(kuài)带来的金融(róng)风险，本身(shēn)会加大紧缩效应，联储紧缩速度(dù)和幅度向下修正。紧缩带来的金融(róng)风(fēng)险更(gèng)多是流动性问题(tí)，底(dǐ)层资产问题(tí)不大，海外央行及时(shí)救助可(kě)以避免(miǎn)风险蔓延。至少现阶段我们认为出(chū)现金融危(wēi)机(jī)的(de)风险不大(dà)。欧美等发达国家通胀和金融风险并存(cún)，处理难(nán)度较大，这也意味着(zhe)全球(qiú)无风(fēng)险收益率在相(xiāng)对顶部位置，国家(jiā)之家沟通对话(huà)、加强合作的可(kě)能性也(yě)在加大。

　　全球经济正在重回(huí)正轨的路(lù)上。除了继续关注整个经济体(tǐ)发展状况之外，我们可以(yǐ)将目光(guāng)更多放在微观企业(yè)层面。可以看到(dào)很多公司(sī)在过去(qù)几(jǐ)年始终(zhōng)做正确的(de)事，经营效率提升，逆境中(zhōng)变得更加优秀(xiù)、更加强大。不(bù)必(bì)总是(shì)关(guān)注宏观数据，多(duō)看看微观企业变化可以让内(nèi)心更加平(píng)静。我们对全年(nián)股票市场有信心，未(wèi)来将继续保持合(hé)同约定较高仓位运作，更多在顺周期行业(yè)中(zhōng)寻找投资机会(huì)。期待(dài)为(wèi)持有人创造良(liáng)好收(shōu)益(yì)。

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