近日，有焦化(huà)企业发告知函称，因亏(kuī)损严重，对于钢(gāng)企提(tí)降(jiàng)50元/吨(dūn)的行为暂(zàn)不接受。

　　记者注意到，从今年4月1日起，焦炭开启首轮降价，并正式进入降价通道，5月17日(rì)，河北部分(fēn)钢厂开启焦(jiāo)炭(tàn)第(dì)8轮提降，降幅50元(yuán)/吨(dūn)，要求(qiú)18日0时(shí)起执行，而后山东主流钢厂(chǎng)跟进(jìn)。截至目(mù)前，焦炭已有8轮降价(jià)落(luò)地，港口准一级湿(shī)熄焦平仓(cāng)价累计(jì)下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期(qī)货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦(jiāo)研究员(yuán)阮(ruǎn)俊涛认为，近两个月(yuè)来，焦炭期货的下跌是宏观、产业(yè)等多因(yīn)素共(gòng)同作用(yòng)的结果。首先，宏观层面，3月(yuè)上旬美国硅谷银行暴雷，多数大宗商品价(jià)格(gé)下跌，同时国内宏(hóng)观(guān)强预(yù)期在(zài)经过1—2月的反复发(fā)酵(jiào)后(hòu)，市场对(duì)今(jīn)年的定性(xìng)逐渐转向“弱复苏”，这也使(shǐ)得(dé)黑色系(xì)商品交易(yì)需求利多的信心(xīn)不(bù)足。其次，产业(yè)层面，今年煤(méi)焦最大产业(yè)利空来自焦(jiāo)煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年来首次通关，并于4月(yuè)进一步(bù)改善。蒙煤、俄(é)煤3月份的进口量也出(chū)现(xiàn)较大增长。根据海关总(zǒng)署统计，今(jīn)年(nián)3月(yuè)我(wǒ)国(guó)共计进口炼焦烟煤(méi)964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供应的17.5％，去(qù)年同期(qī)仅为(wèi)7.8％。同(tóng)时(shí)，该进口量也几(jǐ)乎(hū)是(shì)近(jìn)10年来的最高水(shuǐ)平，仅次于(yú)2020年1月的(de)981.3万吨(dūn)。进口焦煤的(de)大量释(shì)放削弱了国(guó)内煤企的议(yì)价(jià)能(néng)力，焦炭成本支撑坍(tān)塌(tā)，驱动焦炭(tàn)期货下行(xíng)。最后，4月以(yǐ)来(lái)，在铁水产量不断走高(gāo)的同时，黑色终端(duān)需求(qiú)表现一般，国家统计(jì)局公(gōng)布的房屋新开工(gōng)、施(shī)工面积同比大(dà)幅回落，继(jì)而引发(fā)了市场对煤、焦、钢产业链的负反馈担忧(yōu)。综上所述(shù)，焦炭成本(běn)端(duān)、需求端(duān)均有明显利空驱动，叠加宏观支撑不(bù)足，多因(yīn)素共振(zhèn)带动焦炭期货(huò)主力(lì)合约持续下行。

　　“焦炭价格(gé)此(cǐ)轮下跌，并不是自身的供需矛盾驱动，而(ér)是受焦煤的拖累(lèi)。焦煤因(yīn)国内(nèi)产量(liàng)稳增和(hé)进口量大增，供(gōng)需关系逐步向宽(kuān)松(sōng)转变(biàn)，致使煤价自年初就开始呈偏(piān)弱走势运行。其间，受内蒙古地(dì)区煤矿事故影响，煤价经历短暂反弹后(hòu)开(kāi)始加速回落。另外，下游钢(gāng)材需(xū)求表(biǎo)现不及(jí)预期，钢价(jià)承压回(huí)调致使钢厂利润收(shōu)缩，遂通过调降焦价将需求压力向原(yuán)材料端传导。因此(cǐ)，在失(shī)去成本支撑、下游施压的(de)双重(zhòng)作用下(xià)，焦价持续(xù)下(xià)跌。”中钢期货煤焦研(yán)究员(yuán)冯艳成(chéng)说。

　　记者从(cóng)受(shòu)访人士(shì)处获悉，本(běn)周焦煤价格率先出(chū)现(xiàn)触底(dǐ)反弹，而焦(jiāo)价连跌8轮后，个别地(dì)区(qū)焦企出(chū)现亏损。同时，近期焦炭期价(jià)的(de)反弹给出升(shēng)水现货空间，买现卖期套利需求增加对(duì)现货市场信心有(yǒu)所提(tí)振，刺激(jī)焦企有提涨意愿(yuàn)，但短期(qī)全面(miàn)提涨并(bìng)成(chéng)功落地(dì)的概(gài)率较小(xiǎo)，主要(yào)原因是目前焦企(qǐ)整体盈利(lì)情况尚可，焦炭主产区山西省焦企平均吨焦(jiāo)空调制热和辅热哪个更暖和，空调制热和辅热有什么不同盈利(lì)接近140元，而下游钢材(cái)需(xū)求并未出(chū)现明显(xiǎn)好转(zhuǎn)，钢厂整体盈利情况一般，对焦炭则(zé)保持按需采(cǎi)购节(jié)奏(zòu)。

　　部分焦化企业开始提(tí)涨，能否提涨成(chéng)功？冯艳成(chéng)认为，提涨的(de)是(shì)内蒙(méng)古空调制热和辅热哪个更暖和，空调制热和辅热有什么不同 line-height: 24px;'>空调制热和辅热哪个更暖和，空调制热和辅热有什么不同某焦(jiāo)企，国内焦企(qǐ)生产成本和焦(jiāo)化(huà)利润会(huì)因为地区、设备区别而存(cún)在很大差异。相对而(ér)言，内蒙古非主流焦化企业的(de)副产品较少，整体(tǐ)产(chǎn)线的经(jīng)济(jì)性(xìng)一般，对(duì)降价的承受能力偏低(dī)，也因(yīn)此率(lǜ)先开始提涨，不过对整体市场影响有限。

　　阮(ruǎn)俊涛也认为，在焦企未(wèi)出现(xiàn)大幅亏损(sǔn)或需求(qiú)明(míng)显增加的情况(kuàng)下，焦价提涨难度较(jiào)大。

　　记者(zhě)了解到(dào)，5月下(xià)半月(yuè)以(yǐ)来(lái)钢(gāng)厂检修(xiū)减产节奏放缓，个(gè)别地区钢(gāng)厂计划复产(chǎn)，日均铁水产量尚保持在偏高(gāo)水平，这意味着煤(méi)焦刚(gāng)性需求较(jiào)好(hǎo)，但钢厂(chǎng)持(chí)续采(cǎi)取(qǔ)低原料库存策(cè)略，致使目(mù)前(qián)煤矿、洗(xǐ)煤厂端焦煤库存(cún)以及焦(jiāo)企端焦炭库(kù)存均处于往年同(tóng)期高(gāo)位，钢厂端焦煤、焦炭库存则处(chù)于(yú)较低水平，煤(méi)焦近(jìn)期供应也有适当(dāng)的减量(liàng)，以缓解(jiě)自身高库存的(de)压力(lì)。基于此(cǐ)种库存格局，煤(méi)焦的议价主动(dòng)权仍掌握在钢(gāng)厂端。

　　现(xiàn)货提涨，期(qī)货为何(hé)反而大(dà)跌(diē)呢？阮俊涛认为，近期由(yóu)于国内外焦煤价格倒挂，贸易商进口积极性较低，导致焦煤供应短期内(nèi)有收缩趋(qū)势，不过(guò)焦企也处于主(zhǔ)动限产状(zhuàng)态(tài)，焦煤供需矛盾并不突出。焦炭本周供(gōng)减需增(zēng)，基本面边际改善(shàn)，但钢联(lián)公布的铁水日产(chǎn)量依然(rán)维持接近240万(wàn)吨的水平，在终端(duān)需求表现(xiàn)一般(bān)的背(bèi)景下，焦(jiāo)炭需求仍(réng)有转弱预期。中(zhōng)长(zhǎng)期来(lái)看(kàn)，考(kǎo)虑粗钢平控要求，今年全(quán)年(nián)焦煤供需格局大(dà)概率仍将明显宽松，且蒙(méng)煤实际生产成本较低，三季度蒙(méng)煤中长协(xié)重新定价后，预计进口量会(huì)得到改(gǎi)善(shàn)。因此，虽然焦煤现货价格因蒙煤减量而有所企稳，但期货市(shì)场氛围仍难言乐观，导致(zhì)期(qī)货和现货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价(jià)格表现(xiàn)上(shàng)看，前期煤焦(jiāo)跌幅明显大于板(bǎn)块(kuài)内其他品种，估值(zhí)相对偏低，这也使得继续杀估值(zhí)的(de)驱动明显减弱，而估值修复配合近期焦(jiāo)煤进口减量、钢厂复(fù)产等消息，刺激煤焦价(jià)格出现(xiàn)反弹，但考(kǎo)虑到目前钢材(cái)需求依然乏力(lì)，钢厂复(fù)产将会(huì)再(zài)次加重其供需(xū)压力，需求负反馈仍(réng)将会向原(yuán)材料端传(chuán)导，对(duì)煤焦价格形成压力。”冯艳成说，短(duǎn)期煤焦(jiāo)交易逻辑(jí)变化较(jiào)快，价格波动剧烈，预计仍将以底(dǐ)部区间振荡走势为主(zhǔ)；中长(zhǎng)期来(lái)看，煤焦供需趋于宽松的预期未(wèi)变(biàn)，在(zài)估(gū)值回(huí)升后仍将(jiāng)是板块内空配(pèi)最佳品种。

　　对(duì)于煤(méi)焦(jiāo)后市(shì)，阮俊涛认为，目前煤焦有三条主(zhǔ)线：一(yī)是焦煤供应宽松(sōng)，并给焦炭带来成本端压力(lì)；二是终端需求(qiú)存疑(yí)，负反馈(kuì)风险并未化解；三是海(hǎi)外衰(shuāi)退预期如何演绎(yì)。目(mù)前来看，焦(jiāo)煤供应宽松是大概率事件，且4月地产数据(jù)表现(xiàn)依(yī)然一般(bān)，负反馈(kuì)以(yǐ)及(jí)粗钢平控都是压低铁水产量(liàng)的可能因(yīn)素(sù)，因(yīn)此(cǐ)煤焦(jiāo)即便出现超跌(diē)反(fǎn)弹，中长(zhǎng)期来(lái)看也是易跌难涨。

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