北京时间(jiān)周五晚间，备受关注(zhù)的4月(yuè)美国非农数据出炉，其中新增就(jiù)业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此(cǐ)前两个(gè)月连续环比(bǐ)下降的节(jié)奏；失(shī)业率继(jì)续下降至3.4％；更受关注的平均小homework可数还是不可数名词，homework可数吗？housework 呢时工资环比上(shàng)涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月(yuè)略有上升。

　　可(kě)以被视(shì)作利好的是，美国劳(láo)工部将(jiāng)今年2月和3月(yuè)非(fēi)农(nóng)数据均(jūn)大幅下修超7万(wàn)人，至(zhì)24.8万和16.5万人(rén)。

　　随(suí)着焦点转换，本(běn)周持续承(chéng)压的美(měi)国地区银行股也获得喘息的机会。截至发稿，周五盘(pán)前(qián)西太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短线急挫逾10美(měi)元/盎司；美元(yuán)指数短线拉(lā)升35点；美(měi)国10年期国(guó)债收(shōu)益率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至(zhì)周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约(yuē)收于2024.8美(měi)元/盎(àng)司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产(chǎn)中大期(qī)货高(gāo)级宏(hóng)观(guān)分析师周之云告(gào)诉期货日报(bào)记者，周五晚间公布的非(fēi)农数据远高于前值且显著偏离投行们(men)预测的中(zhōng)值。此(cǐ)前公布的(de)ADP数(shù)据在3月份增加14.2万人后(hòu)，4月增(zēng)长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度(dù)达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国(guó)4月非农数据公布后，美股期货短线走低，美元指数短线(xiàn)拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业持续裁员，但(dàn)不断下(xià)降却仍(réng)然高企的劳动力需远远抵(dǐ)消了裁员的影(yǐng)响，也超过(guò)了(le)信(xìn)贷(dài)紧缩带来(lái)的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月(yuè)非农就业(yè)的季节性因素相对于新(xīn)冠大流行前也有了有利的(de)发展，为就(jiù)业人数的增长提(tí)供了5万—10万人(rén)的支(zhī)持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该(gāi)对(duì)就业数(shù)据(jù)保持一定的谨慎，因为本(běn)周早些时候，美国3月份的就(jiù)业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位(wèi)空缺(quē)继续下降，为连续第三(sān)个月下跌，创(chuàng)下2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在(zài)确实指向了与其他劳动力市(shì)场(chǎng)数据相同的方向：劳动力(lì)市场(chǎng)正在降温(wēn)。包括(kuò)最近(jìn)几周(zhōu)的首次申请失业金人数(shù)也呈现(xiàn)上升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上看(kàn)，周之云认为，加息会导致消费者信贷和企业融资成本(běn)上升(shēng)，进(jìn)而(ér)迫使雇主削(xuē)减支出(chū)包括裁员等，从而减缓(huǎn)经济增长。短期强劲的非农就业数据会(huì)让市(shì)场对于(yú)下半年货币政策(cè)放(fàng)松进程有所改(gǎi)变，进而对商(shāng)品(pǐn)的流动(dòng)性溢(yì)价部分有所(suǒ)减少，但从中(zhōng)长(zhǎng)期来看(kàn)，美国会继续朝着衰退(tuì)的方向前进，后市继(jì)续看好贵金属的表现。

　　非农数据(jù)公布后，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4月(yuè)非农就业新增人(rén)数超预(yù)期将引导(dǎo)贵金属步(bù)入调整。对于(yú)贵金属而言，3—4月的大幅冲高(gāo)主要受益于其金融属(shǔ)性，尤其是市场预计5月是美联储最后(hòu)一次加息，且预计9月之后(hòu)可能(néng)降息，这导致美(měi)元名义利率回落，在通胀温和(hé)回(huí)落的情况下，美元实际利率有(yǒu)了明显的下行。”广州金控期货(huò)研究所副总经理程(chéng)小勇说。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美联储议息(xī)会议如期加息25个(gè)基点，将(jiāng)政策利(lì)率联邦基金利率的目(mù)标(biāo)区间从4.75％至5.0％上(shàng)调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记者发(fā)布会(huì)上的讲话暗示加息临近尾声(shēng)，因(yīn)此美元指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储(chǔ)会后声明表示，委员会(huì)将密切关注未来发布(bù)的信息，并评估其对货(huò)币政(zhèng)策的(de)影(yǐng)响，且鲍威(wēi)尔在新(xīn)闻发(fā)布(bù)会上(shàng)表示，美联储焦点仍在(zài)双重(zhòng)使命(mìng)上。这意味着美联(lián)储是否结束(shù)加(jiā)息需要(yào)看到通胀明(míng)显回落。至于是否要开(kāi)始降息，需要看到就业市场出(chū)现明(míng)显恶化。从历(lì)史经(jīng)验来看，美联储加息看(kàn)通胀，降息看就业(yè)。

　　徽商(shāng)期(qī)货贵(guì)金属分析师从姗姗告诉记者，美国银行业风(fēng)波持续发酵、经济走弱预(yù)期升温叠加市场预期美(měi)联储年(nián)内或(huò)将(jiāng)降息，贵金属振荡偏强运(yùn)行。美(měi)国(guó)就业数据(jù)超(chāo)预期，美(měi)债收益率、美元指数(shù)走高，贵(guì)金属短线(xiàn)大幅下挫。这份(fèn)超预期的非(fēi)农报(bào)告，这让美联储陷入困境(jìng)，美联储希望(wàng)暂停加息，甚(shèn)至可能很(hěn)快就需要降(jiàng)息，但就业市场并不(bù)配(pèi)合，美国就业市场依然强劲，美联(lián)储可能在长时间内维持高利率(lǜ)。

　　光大期货贵金属分析师展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美(měi)国(guó)非农就业数据和时(shí)薪增(zēng)速(sù)全面超预期，表明(míng)美国当前劳动力(lì)市场仍十分强劲(jìn)，美联储控通胀压力加大，这(zhè)也就意(yì)味着美联储可能会在较长时间内维(wéi)持高利率环境，且6月(yuè)再次加息的预期(qī)开始回(huí)升。

　　“美国非农数据强(qiáng)于预期或在(zài)短期提振美元(yuán)指(zhǐ)数和美(měi)债(zhài)收益率，从而打压贵金属的(de)涨势，但中(zhōng)期看，美(měi)联储5月会议(yì)加息25BP后暗(àn)示停止(zhǐ)加息(xī)，货币政策(cè)进入新阶段，市场将加大对下半年(nián)降息的博弈，贵(guì)金属将获得提振而走(zǒu)强，使均值平台不断(duàn)上移。”广(guǎng)发(fā)期货贵金(jīn)属研究(jiū)员叶倩(qiàn)宁表示(shì)。

　　记者发(fā)现，从(cóng)2006年和2018年两轮美联储停(tíng)止降息后的(de)表(biǎo)现来看，尽管此后美国(guó)经济(jì)仍市场(chǎng)偏强运行一(yī)段时间，失(shī)业率继续走低，但美联储并未(wèi)再次加息，而(ér)贵金属则在美债收益率持续下行的(de)情(qíng)况下，呈现振荡走强的趋势。但(dàn)当前情况不(bù)同的是，通胀率相对更高(gāo)，而黄金(jīn)价格对降(jiàng)息并未提前预期更多。

　　虽然(rán)目前距(jù)离降息仍有(yǒu)时(shí)间，美(měi)联储表示美国银(yín)行系统仍健康(kāng)并有弹性，但高利率环(huán)境下美国(guó)银行系统(tǒng)风(fēng)险并未解除(chú)，在第一共和银行(xíng)宣布被接管收购后，因(yīn)银(yín)行业长期存在的弱点，又(yòu)有多家区域性银行出现股(gǔ)价暴跌(diē)。存(cún)款仍在(zài)持续流出使银行融资成本(běn)正(zhèng)在攀升(shēng)，信贷(dài)收紧将不断(duàn)向(xiàng)实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不(bù)仅比去年四季度2.6％的增速(sù)大幅(fú)放缓，而且远不及预期的(de)1.9％，具(jù)体(tǐ)看企(qǐ)业投资(zī)和库(kù)存(cún)对GDP拉动(dòng)转负(fù)，但消(xiāo)费(fèi)的拉动上升反映出(chū)一定(dìng)的韧性。未来(lái)随(suí)着经济下行压力不断上升，市(shì)场预期下半年美国GDP将出现负(fù)增长。“总体(tǐ)上(shàng)在风险和衰退的共同影响下(xià)，美债收益率和美元(yuán)指数将持(chí)续承(chéng)压(yā)，避险需求提振(zhèn)下，贵金属价(jià)格有望再创(chuàng)历(lì)史新高，长线(xiàn)可维持逢低买入配置思路(lù)，短线则(zé)可买入黄金和白(bái)银虚值看涨期(qī)权把(bǎ)握突破(pò)行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍(shào)说(shuō)，从黄(huáng)金的供需数据来看，黄金(jīn)的需求(qiú)实际(jì)上是(shì)明显下降(jiàng)的(de)。世界黄金协会公布的(de)数据显示，今年第一季度剔除场外交易的全球黄金需(xū)求下降13％至(zhì)1081吨，虽(suī)然各国(guó)央行(xíng)和中国消费者需求(qiú)较高，但其余投资(zī)者购买量的减(jiǎn)少抵消(xiāo)了这一增长。其中(zhōng)对黄金价格其关(guān)键作(zuò)用的黄金投资需在一季(jì)度同比(bǐ)下降50％左右，较去(qù)年四季度(dù)有所增长，大约为273.74吨，去年(nián)同(tóng)期高达558.41吨。其中，实(shí)物金(jīn)条和(hé)硬币方面(miàn)的黄金需求为302.41吨，高于去年(nián)同(tóng)期(qī)的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品需求(qiú)下降28.67吨，去年(nián)同(tóng)期高达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美国经(jīng)济指(zhǐ)标耐用品(pǐn)订单等指(zhǐ)标走(zǒu)弱(ruò)，商品属性更强(qiáng)的白银因(yīn)需求受(shòu)经济下行拖累而涨(zhǎng)幅受限(xiàn)。因此，金银(yín)比(bǐ)价(jià)大概率继续(xù)攀升。世界白银(yín)协会预计2023年白银(yínhomework可数还是不可数名词，homework可数吗？housework 呢)实(shí)物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息(xī)前已经被(bèi)充分(fēn)计提，议息前的谨慎转变为(wèi)议息后(hòu)的乐观，因此(cǐ)黄金市场(chǎng)一度表现为极为乐(lè)观，伦敦现货(huò)黄(huáng)金甚至(zhì)创出了历(lì)史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地(dì)，且银(yín)行业(yè)风险仍在蔓延(yán)，避险情绪提振贵金属价格。此(cǐ)外(wài)，随着(zhe)经济(jì)走(zǒu)弱预期升温，预计美联储下(xià)半年大概率暂(zàn)停加息并将(jiāng)进入降息(xī)周(zhōu)期，实际利率或将继续下行，贵金属中长期仍具(jù)有(yǒu)较高配置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认为，对(duì)于黄金(jīn)而言(yán)，市场寄(jì)希望于(yú)美联储最后一(yī)次加(jiā)息落地然后转降息预期，从homework可数还是不可数名词，homework可数吗？housework 呢而刺(cì)激价格继续高走，从(cóng)这个角度考虑黄(huáng)金确实(shí)存(cún)在恢(huī)复上(shàng)行趋势的可能性。但(dàn)当前美通胀(zhàng)仍(réng)在高位，美联储货(huò)币紧缩动作(zuò)并没有结束(shù)，官员(yuán)们的讲(jiǎng)话仍(réng)偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时间(jiān)，且(qiě)高利率环境到底(dǐ)会对经(jīng)济(jì)和(hé)金融(róng)市场产生怎样(yàng)的影响也(yě)未(wèi)可知，因(yīn)此在当(dāng)前(qián)看多观(guān)点出奇一(yī)致，且海外看多头寸比较(jiào)拥挤的情况下，对待金(jīn)价(jià)节(jié)节攀高的观点谨(jǐn)慎为上。

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