5月(yuè)以来，港股市场仍(réng)在持(chí)续下跌，最近一个(gè)交易日即5月25日主要(yào)指(zhǐ)数更是创出(chū)年内收市(shì)新低。不过，虽然多只投资(zī)港(gǎng)股的ETF产品年内收益告负，但资金越跌越买(mǎi)，多(duō)只港股ETF产品年内(nèi)份额增(zēng)幅(fú)明显，纷纷创(chuàng)下历史新高。如(rú)广(guǎng)发基(jī)金(jīn)两只(zhǐ)港股(gǔ)ETF年内份额分别激(jī)增16倍、13倍，华夏恒生互(hù)联网ETF份额也持续(xù)增长，最(zuì)新份(fèn)额更是(shì)逼近700亿份。

　　多位业(yè)内人士对此表示，港股作为离岸市场，基(jī)本面(miàn)主要(yào)跟(gēn)随国内市场，而流动性与海(hǎi)外流动性相关度较高，在基本面(miàn)及流动性双重压(yā)力下，5月(yuè)市场走(zǒu)势较弱(ruò)。不过，当(dāng)前港股(gǔ)市场(chǎng)估(gū)值水平已处(chù)于历史偏低水平，具备一定(dìng)的(de)投(tóu)资性价(jià)比，看(kàn)好(hǎo)人工(gōng)智能、互联网科技、创新药(yào)等细(xì)分领域的投(tóu)资机(jī)会。

　　最(zuì)高激(jī)增16倍！

　　多(duō)只份额再创新高

　　Wind数据显示(shì)，截(jié)至5月(yuè)26日(rì)，港股ETF产品年内份额合计(jì)达2284.37亿份，相较于(yú)年初增幅超37％，年内(nèi)资金合计净流入达(dá)244.42亿元。

　　具体(tǐ)来看，有多只(zhǐ)ETF产品份额增(zēng)幅明显(xiǎn)，且再创历史新高(gāo)。其中(zhōng)，广发(fā)恒生科技ETF、广(guǎng)发港股创新药ETF年内份额增(zēng)幅分别(bié)高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领(lǐng)涨(zhǎng)港股ETF产品，亦在跨境ETF产品中位列前二(èr)。而(ér)易方达、富国基金(jīn)等(děng)旗下5只(zhǐ)港股ETF产品份(fèn)额也实现倍数(shù)增幅(fú)。

　　此(cǐ)外，华夏恒生(shēng)互(hù)联网ETF份额也持续(xù)增长(zhǎng)，年内份额增幅(fú)超(chāo)31％，最新份(fèn)额已(yǐ)站上699.71亿份的(de)高位，再创历史新高，并继续蝉联市场规模最大的港股ETF产品。

　　不过，从产品业绩来看，截(jié)至5月(yuè)26日(rì)，仍有(yǒu)超九成港(gǎng)股(gǔ)ETF产品年内(nèi)收益为负，产品平均收益(yì)率为(wèi)-8.27％。

　　事(shì)实(shí)上，今年以(科长相当于什么级别？yǐ)来港股(gǔ)市场持续(xù)震(zhèn)荡(dàng)下跌，3月下(xià)旬虽(suī)有小幅(fú)回调，但4月(yuè)下(xià)旬之(zhī)后又转(zhuǎn)跌，5月25日，港股再度缩量下跌，恒生指数、恒生科技指数在(zài)同日(rì)创下年内(nèi)收市新低；而整(zhěng)体看，5月(yuè)港股市场跌多涨少，波动中枢朝下移动。

　　对于近期(qī)港股市(shì)场波动下跌，广发(fā)恒生科技ETF基金经理刘杰分析系受多个因素(sù)影(yǐng)响。一方面，国内经济复苏斜率放缓(huǎn)，市场处(chù)于弱预(yù)期和弱复苏叠加的阶段；另一方面，海外核心通胀仍存韧性，美国债务上限(xiàn)到期带来的债务违(wéi)约风险也对市场风险偏好形(xíng)成扰动。

　　同时(shí)，港股(gǔ)囊括了大部分内地互联网以(yǐ)及新经济领(lǐng)域上市公司，5月(yuè)份日本正式(shì)出台了制造(zào)设(shè)备管制(zhì)措施，加大(dà)了市场(chǎng)对于国内科技(jì)领(lǐng)域的担忧，同期A股(gǔ)市场情绪偏(piān)弱(ruò)，均影响了5月份港股市场的(de)表(biǎo)现。

　　诺(nuò)德基金基(jī)金经理张(zhāng)昳泓认为，港股(gǔ)近期波动(dòng)较大主(zhǔ)要有基本(běn)面以及资金面两方面(miàn)的原(yuán)因。

　　首先，从基本面角度来(lái)看，去(qù)年(nián)防疫政策(cè)转向后市场对于(yú)国内(nèi)疫后(hòu)复苏有(yǒu)较高的预期，“从春(chūn)节前后的复苏情况，我们确实看到由于(yú)线(xiàn)下场(chǎng)景的修复，消费需求(qiú)出(chū)现了比较好(hǎo)的恢复。而进入4、5月份(fèn)，国内(nèi)经济整体(tǐ)相较一季度环(huán)比有所减弱(ruò)，这也(yě)使得市场(chǎng)对于国内经济复苏预期开始修(xiū)正，整体盈(yíng)利端预期有所下修。”

　　其次，从资(zī)金流动性的角度来看，张昳泓表示，海外对于暂(zàn)停(tíng)加息的节奏出现反(fǎn)复，人民币汇率也在持续走弱，近期跌(diē)破7的关(guān)口。港(gǎng)股作为离岸市场(chǎng)，基本面主要跟随国内市(shì)场，而流动性(xìng)与海外(wài)流动性(xìng)相关度较(jiào)高，在基本面及流动性双重压力(lì)下，5月市场走势较弱。

　　中融(róng)基金直(zhí)言，港股从Beta的角(jiǎo)度是中(zhōng)美经济相对强(qiáng)弱关系(xì)的直接反馈，“放开(kāi)国门之(zhī)后我们预期中国经济向上(shàng)，美(měi)国经济进入(rù)衰(shuāi)退，所以港股表现很亢奋，但实际结果中美两边的(de)状态变(biàn)化(huà)还是需(xū)要更长时间，但大概率还(hái)是会发(fā)生的，在这个过程中的波折就对(duì)应着人民币汇率(lǜ)和(hé)港股的大幅波(bō)动。”

　　看好AI、创新药等细分(fēn)领域(yù)投(tóu)资机会

　　尽管年内持续下(xià)跌(diē)，但多位(wèi)业内人士(shì)认为，当前港股市(shì)场估值(zhí)水平(píng)已处于历史偏低(dī)水平，具备(bèi)一定的(de)投资性价比，并看好人工智能、互联网科技(jì)、创(chuàng)新药等细分领域(yù)的投(tóu)资机会。

　　广发(fā)基(jī)金(jīn)刘杰表(biǎo)示，受欧美银(yín)行业危机(jī)影响和主要经济体政策变化(huà)扰动，今年(nián)以来(lái)港(gǎng)股持续回调，整(zhěng)体(tǐ)表现不(bù)如A股。但随着国内外流动性压力持续缓解(jiě)，未来港股资(zī)金面(miàn)或(huò)有机会得到(dào)改(gǎi)善(shàn)，结合当前的低估(gū)值水平，港股吸引力(lì)或许逐步凸显。“某些波(bō)动较(jiào)大且回调(diào)较多的细分板块或许是值得关注(zhù)的方向，科长相当于什么级别？例如恒(héng)生科技以及(jí)港(gǎng)股创新药等，若未来市(shì)场进一步回暖，科技领(lǐng)域、港股创(chuàng)新药以及消费复(fù)苏或者更能调(diào)动(dòng)市(shì)场的关注度。”

　　投资建议上，广发基金(jīn)刘(liú)杰认为港股波动(dòng)性较大，建议投资(zī)者(zhě)通(tōng)过定投(tóu)分(fēn)散参与，较(jiào)好平(píng)衡(héng)风险和(hé)机会。同时，选择(zé)更(gèng)有价值的(de)细分赛道，或许更(gèng)符合未(wèi)来市场的表现。

　　具(jù)体(tǐ)来看，首先(xiān)，人工智能有望(wàng)成为(wèi)全(quán)球投资(zī)的主线，推(tuī)动了中美股市的表(biǎo)现，未来人工智能应用(yòng)或利好科技(jì)相(xiāng)关(guān)细分领域。其(qí)次，港股(gǔ)创新药是国内(nèi)医药领域长期具备(bèi)相对优势的(de)细分(fēn)赛道，对比美国创新药(yào)占比医药(yào)市场(chǎng)80％的占比(bǐ)，国内占比仅为10％左右，未来肿瘤等方向(xiàng)需(xū)要更多(duō)更先(xiān)进的疗法和创新(xīn)药，长期投资价(jià)值值得关注(zhù)。此(cǐ)外(wài)，港股消(xiāo)费行业也有望上行。因为目前我国经济总量数(shù)据回暖(nuǎn)，国内经济(jì)长远发展(zhǎn)的确定性(xìng)增强(qiáng)，居民可支配(pèi)收(shōu)入增加，消费信心正(zhèng)逐步恢(huī)复(fù)。

　　中融(róng)基金表示，港股市(shì)场(chǎng)是(shì)以机构和外资为主(zhǔ)导的市场，因此海外经济数据(jù)对港股(gǔ)资(zī)金面会产生较大影(yǐng)响。在当前流(liú)动性(xìng)持续承压和较弱的国际宏(hóng)观环境背(bèi)景(jǐng)下，短期港股或是震荡行情，投资者可以关(guān)注高(gāo)稳(wěn)定性且具备(bèi)估(gū)值性价比的(de)标的。

　　“当中国经济恢复比预期(qī)更强或者美国经济下(xià)滑(huá)比预(yù)期(qī)更快这(zhè)二者(zhě)中任一情景发生(shēng)甚至同(tóng)时发生时，我们(men)可能就会看到(dào)人民币汇率的走强(qiáng)，同时港(gǎng)股(gǔ)整体表(biǎo)现(xiàn)也会走强。”中融基金进(jìn)一(yī)步(bù)指出，可以先重(zhòng)点关注运营商等高股息资产，而(ér)随(suí)着市场预(yù)期更进一步强化，可以更(gèng)多关注互联网、创(chuàng)新药等高弹性板(bǎn)块。因为消费品的业绩差异(yì)很(hěn)大，建议更多(duō)关注(zhù)个股的性价比(bǐ)与(yǔ)成长(zhǎng)的确(què)定性(xìng)。

　　诺(nuò)德基金(jīn)张(zhāng)昳泓直言，从长(zhǎng)期维度来(lái)看，当下(xià)港(gǎng)股市(shì)场(chǎng)具(jù)备一(yī)定的投资性价比(bǐ)，当前(qián)估值(zhí)水平仍(réng)然(rán)位于历史偏低水平。从基本面角度(dù)来说，他们认为(wèi)国内经济的(de)复苏节(jié)奏可能大(dà)概率(lǜ)是一波三折趋势向上的(de)弱复苏态势，当下港股市场已经price in经济复苏较(jiào)弱(ruò)的相对悲观的(de)预期，往后看(kàn)随着经(jīng)济(jì)的缓慢(màn)复(fù)苏，预计(jì)盈利预期也会逐(zhú)步(bù)上修。而从流动性角(jiǎo)度来看，美联储暂停加息虽在节奏(zòu)上较(jiào)难判(pàn)断，但往未来看是(shì)大概率(lǜ)事(shì)件，预(yù)计人民币汇率的压力也会逐步缓解。

　　“细分板块上，我们(men)认为(wèi)顺周期受益于(yú)国内经济复苏的消费、互联网、医药(yào)等板块仍然值得重点关注(zhù)。”张昳(dié)泓(hóng)表(biǎo)示，港(gǎng)股(gǔ)市(shì)场由于其(qí)离岸市场特(tè)性，海外投资人占比较高(gāo)，受国内及海外多(duō)重(zhòng)因素影响，市场整体波动性较大，建(jiàn)议投资人(rén)可以逢(féng)低布局，更多可以采取基金定投的方式(shì)投资于港股(gǔ)市场。

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