尽(jǐn)管(guǎn)周五(wǔ)大幅反(fǎn)弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以来累计最(zuì)大跌幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴(jiàn)今(jīn)年大概率演化(huà)为TMT大年 机(jī)构(gòu)预计5月见底后(hòu)将迎“盛夏攻(gōng)势”且大概(gài)率创新(xīn)高(gāo) 逢(féng)低加仓是最佳策(cè)略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商(shāng)策略(lüè)张夏(xià)在4月(yuè)23日研报中测算，本轮TMT高点出现在(zài)4月8日，高点调整(zhěng)幅(fú)度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月(yuè)7日，计算机(jī)、通(tōng)信、传媒和电子自年初以来的涨(zhǎng)幅分(fēn)别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明(míng)显优于(yú)万得(dé)全A的表现。由于(yú)今年出现(xiàn)了以AI+代表的大(dà)型(xíng)产业趋势，一(yī)季度TMT大涨且有明(míng)显超(chāo)额收益，那么今年演殖民地和半殖民地区别通俗易懂，中国7个殖民地(yǎn)化为TMT大年的概率已(yǐ)经非(fēi)常大。

　　进一步来看，若参考历史的调(diào)整(zhěng)时间和幅度，可能这一轮调(diào)整并没有结束。以TMT大年的规律和应(yīng)对(duì)策略，其(qí)中TMT大年通(tōng)常分为“春季躁动(dòng)”“获利(lì)回吐”“盛夏(xià)攻势”“获利(lì)了结”四波行情，春季(jì)躁动后往(wǎng)往会(huì)有一波明显的调整，时(shí)间在1-2个月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始(shǐ)的时间(jiān)来(lái)看，每年(nián)四月份(fèn)到九(jiǔ)、十月份期(qī)间会有一波(bō)主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月(yuè)初，到(dào)了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底也比较早(zǎo)是4月(yuè)初。因此，张夏认(rèn)为，在学习(xí)效(xiào)应的推动下，盛夏攻(gōng)势开始(shǐ)的时间越来越早(zǎo)。对此，有(yǒu)业(yè)内人士预(yù)计，基本(běn)在一季报披露结束后，假设按此速度再(zài)调整一段时(shí)间，估计在(zài)5月基本(běn)见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中(zhōng)的这(zhè)种(zhǒng)调整，逢低加仓是最佳策略，因为往往后续(xù)盛夏攻(gōng)势大概率创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏(xià)攻(gōng)势或(huò)由计算机转电子（从应用(yòng)到硬件） 关注短期(qī)维度业(yè)绩可能超预期的AI赋能(néng)消费(fèi)电子板块受益标(biāo)的(de)。

　　今年业绩密(mì)集披露(lù)期结束后(hòu)，若(ruò)随(suí)着AI+/数字(zì)经济/自主可(kě)控等大产业趋势以(yǐ)及政府支持(chí)力度进一步加大、资(zī)本开支增(zēng)加、订单增加和产品(pǐn)销量业绩(jì)的改善(shàn)逐渐被市场所确定，则TMT将会重回上行趋(qū)势，进入盛(shèng)夏攻势，而(ér)往(wǎng)往这一波盛夏(xià)攻势还会创新高。考(kǎo)虑(lǜ)今年(nián)年初春季躁动是计(jì)算机占(zhàn)优，招商(shāng)证(zhèng)券张夏认(rèn)为按照(zhào)历史经验，要么计(jì)算机转电(diàn)子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计(jì)算机强者(zhě)恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报(bào)认为，伴随(suí)二季度业绩窗口期(qī)的(de)到来，市场表(biǎo)现将更贴合业绩的(de)相对优(yōu)势(shì)，维(wéi)持TMT是全年主线(xiàn)的判断，并建(jiàn)议关注(zhù)短期维度业绩(jì)可能超预期的部分(fēn)消(xiāo)费板块，电子行业(yè)有望体(tǐ)现出相对优势(shì)。

　　从细分环节进一步来看，广发策略4月17日研报(bào)指出，电子行业在ChatGPT产业(yè)链中主要分(fēn)布位于(yú)AI服(fú)务(wù)器及相关(guān)电子产品。

　　对(duì)于(yú)AI服务器(qì)，广发策略认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的算(suàn)力载体和基础。数据(jù)量和算(suàn)力的提升明显拉升了AI服务器中存储芯片、光模块(kuài)/光(guāng)芯(xīn)片、PCB基板等电子产品的(de)量(liàng)与价，给相关电子(zi)厂商带(dài)来了机(jī)会。国(guó)海证(zhèng)券同(tóng)样(yàng)在(zài)研报(bào)中指出，维持TMT为全年市场主线的判断，相关领域如AI芯片、服务器(qì)以及光模块(kuài)等(děng)细分(fēn)赛道将陆续迎来(lái)基本面的确认，估值修复(fù)尚(shàng)未(wèi)结束。

　　国(guó)联证券4月20日研报(bào)同样表示(shì)，伴(bàn)随AIGC模型快速迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐(jiàn)越来(lái)越广，对于算力的需求(qiú)将呈(chéng)现指数级增长，且AI芯(xīn)片国产替(tì)代(dài)速度(dù)加快。建议重点关(guān)注景(jǐng)嘉(jiā)微(wēi)、海(hǎi)光信息等GPU厂(chǎng)商；海光(guāng)信息(xī)、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等(děng)AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光模块、光芯(xīn)片等领域(yù)，东北证券4月16日研报表示(shì)，AIGC正(zhèng)在催化前述(shù)光通信重要环节，相关公司将深度受益AI带(dài)来(lái)的增(zēng)量需求。建议关注国产光模块龙头公(gōng)司：中际旭创、新易盛(shèng)、光(guāng)迅(xùn)科技；高速光引擎光器(qì)件核心供应商天(tiān)孚通(tōng)信；国(guó)产光芯片领军企业源杰科技(jì)。

　　同时(shí)，国金证券樊志远在4月(yuè)21日研报(bào)中同样(yàng)看好AI服务(wù)器(qì)PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值量是普通服务(wù)器的价值(zhí)量的5~6倍，随(suí)着AI大模型(xíng)和(hé)应用的落地，市场对(duì)AI服务器(qì)的需(xū)求日益增(zēng)加，市场扩容(róng)在即，建议关注(zhù)沪电股(gǔ)份、生益科技、联(lián)瑞新材、生益电子、兴森科技等企(qǐ)业。

　　另一方面(miàn)，对于(yú)相关电子产(chǎn)品，广发策略表示，电(diàn)子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能(néng)音箱、安防等终端设备打(dǎ)开(kāi)新(xīn)成长空间。此外，东海证券(quàn)3月(yuè)31日研报同样认为，AI赋能消费(fèi)电子趋势明确，估(gū)值重塑(sù)逻(luó)辑逐步验证(zhèng)，关注消费电(diàn)子景气拐点。

　　对此(cǐ)，国信证(zhèng)券(quàn)4月17日研报建(jiàn)议，AI创新持续催化(huà)，关注AIoT设(shè)备及服务器产业链(liàn)。其中，具备AIGC大语言模型接入(rù)潜力(lì)的(de)AIoT设(shè)备产业链，包(bāo)括海康威视、传音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数(shù)字(zì)等(děng)；2）受益于全球算力(lì)需(xū)求(qiú)爆发式增长的AI服(fú)务器产业链，包括(kuò)工业富联、沪电股份、环旭(xù)电子、东山精(jīng)密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新产品频发催化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股份、三(sān)利谱、创维数(shù)字等；4）景气(qì)度筑底(dǐ)、消费复(fù)苏预期强(qiáng)化的智(zhì)能手机产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音(yīn)控股、顺络电子、东山精密等。

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