如果要论二季(jì)度迄今，全(quán)球股(gǔ)票市(shì)场(chǎng)中(zhōng)最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经(jīng)225指数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在(zài)本周早些时(shí)候，东证指数(shù)已经率(lǜ)先创下了1990年(nián)8月(yuè)3日(rì)以来(lái)的最高收(shōu)盘点位(wèi)。

　　多组对比可以显示出日股(gǔ)今年以来的(de)强势：东证指(zhǐ)数年(nián)内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数(shù)约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三(sān)，追踪日本股(gǔ)市的最大规(guī)模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了(le)11.8％，而(ér)追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到二季(jì)度迄今的短短一个半月，日股的涨幅更是在全球主(zhǔ)要股指中(zhōng)几无敌手……

　　日股为何(hé)能一举领(lǐng)涨全(quán)球？对于许多国际市场的投资(zī)者(zhě)而言，近来提到(dào)日股的(de)优异表现，脑(nǎo)海中第一时间浮(fú)现出(chū)的，无(wú)疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在上月对日本市场表现出的(de)强烈投资意愿(yuàn)。正是巴菲特进一步增持了日本五大商社(shè)仓位，令越来越多的(de)业内(nèi)人士(shì)开(kāi)始注意到(dào)这一全球(qiú)第三(sān)大经济体(tǐ)的巨大投(tóu)资(zī)机(jī)会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功(gōng)秘(mì)诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然(rán)没那么(me)简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队(duì)联席主管(guǎn)Carl Vine看来(lái)，并(bìng)不是巴菲特的出现让日股变得吸(xī)引人。巴菲特所(suǒ)看到的（机会）其实(shí)也正是其他人眼下正(zhèng)在看到的，人们对日股的前景正感到非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日(rì)股上(shàng)涨？“干货”其(qí)实有很多(duō)……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据(jù)东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投资者目前已经连续第六周成为(wèi)了(le)日本股票的净买家。在此期(qī)间，外国投资者大举涌入了日股股票和期货市场，净流(liú)入(rù)逾300亿(yì)美元，是过去10年最(zuì)大规模的资金(jīn)流入之一(yī)。

　　根据交易所的数(shù)据，在截至5月12日的最近(jìn)一周内，海外(wài)交易者又净买入了(le)价(jià)值7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策(cè)略师(shī)Shrikant 女生有感觉了是怎么样的呢Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从未(wèi)见(jiàn)过外国投资者对(duì)日本如此感兴趣。

　　在欧美(měi)银行系(xì)统不(bù)稳定和(hé)信(xìn)用(yòng)紧缩风险的笼罩(zhào)下，越来越(yuè)多(duō)的海外投资者似乎看(kàn)到了日本股(gǔ)市作(zuò)为避险地的“稳定性”。日本股票给人的长(zhǎng)期低迷印象正在减弱，持续稳定在1美元(yuán)兑(duì)换130日元的日元汇率(lǜ)、以及股(gǔ)神(shén)巴菲(fēi)特对日本五大(dà)商社的增持，也令不少海外投(tóu)资者对投资日本(běn)产生了更多的兴趣(qù)。

　　高(gāo)盛日本公司就表示(shì)，近来已受(shòu)到了越来(lái)越多平时(shí)不太关注日本(běn)市场的海外投资者的咨(zī)询。不少海外(wài)投资者在看(kàn)到日本股市的涨(zhǎng)幅超过美股后，开始调查其中的原因，他们(men)的建仓买入又(yòu)进一步(bù)促使股(gǔ)市上(shàng)涨，形成(chéng)了目前的良性循环(huán)。

　　一个值得(dé)留意的(de)现象是，在巴菲特(tè)上月公开表(biǎo)态力挺日股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造访日(rì)本。这些海外资金有意复制(zhì)巴(bā)菲特的策略(lüè)，通过(guò)低成(chéng)本(běn)日元融资押(yā)注高股息日元资产。

　　其(qí)实，巴(bā)菲特在日本(běn)五大(dà)商(shāng)社上的加大投资，也存在着在(zài)国际市场(chǎng)上(shàng)分散投资对象的想法(fǎ)。虽然巴菲特相信(xìn)美国(guó)的增长潜(qián)力，但过度集中(zhōng)会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的(de)回报率是在波动性远低于美国科技股(gǔ)的情(qíng)况(kuàng)下(xià)实现(xiàn)的。这(zhè)意味着日本股市对(duì)美国投资者来说(shuō)应该颇有吸引力。对(duì)美(měi)国债(zhài)务上限的担忧(yōu)可(kě)能也刺激(jī)了一(yī)些(xiē)“末日准备者(zhě)”涌入(rù)日(rì)本股(gǔ)市，以此作为(wèi)避险手段。

　　法国兴业(yè)银行分析(xī)师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二(èr)的一(yī)份报告中也表示，“外(wài)资的回归是日本股市复苏的重要标志。（我(wǒ)们）将继续(xù)对日本股(gǔ)票维持(chí)超配(pèi)，并偏向银(yín)行(xíng)、金融和价值股的投资。”

　　深层(céng)次的企业治理变革

　　当然(rán)，在(zài)海外投资者今年对日(rì)本产生兴趣之前(qián)，他们此前(qián)在这片“失落地带”曾经(jīng)历过长达数十年虚假的(de)曙(shǔ)光和(hé)令(lìng)人失望的(de)低回(huí)报。那么(me)这一次，即便有着避险和多元化分散投资的需求，他们(men)又为(wèi)何铁了心一(yī)定(dìng)要来日本市(shì)场？日本(běn)市场的(de)吸引力就一(yī)定远超(chāo)全球其他地区(qū)吗？

　　这便(biàn)不得(dé)不提日本市场眼下(xià)正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮上涨(zhǎng)的(de)主要原因还源于治理标准(zhǔn)的提高，以及(jí)企业部(bù)门推动向股东返还现金。日本多年(nián)的公司治理改革已开始见效(xiào)，这项改革最初由已故前(qián)首(shǒu)相(xiāng)安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业的派息已大幅增加，在截至(zhì)今年3月的财(cái)年中，日本企业宣布的回购规模已飙(biāo)升至(zhì)9.7万(wàn)亿日元(yuán)（合714亿(yì)美元(yuán)）的历史最高(gāo)水平(píng)。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近(jìn)50％的(de)日本公司资产负债(zhài)表上(shàng)有净现金，而(ér)美国(guó)的这(zhè)一比(bǐ)例只有20％多一点；东(dōng)证指数(shù)成分(fēn)股公司中约有(yǒu)54％的公司股价低于(yú)每股账面价值(zhí)，而标普(pǔ)500指(zhǐ)数成分股中这一比例(lì)仅为(wèi)7％。单从市净(jìng)率等估值指标来看，这就为(wèi)日(rì)本(běn)股市(shì)提供了(le)更坚实的(de)底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券(quàn)交易(yì)所为了改(gǎi)变(biàn)股价跌破每股净资产——市净率低于1倍的情况，还请求上市企业(yè)在意识到资本成本的前提下推进(jìn)经营并(bìng)公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动(dòng)已开(kāi)始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建(jiàn)伍株式(shì)会社推出(chū)了(le)力争“早日实(shí)现(xiàn)市净率(lǜ)超过1倍”的中期经营计(jì)划和(hé)股票回(huí)购，股价随后大(dà)涨近4成。清水建(jiàn)设株(zhū)式会(huì)社4月下旬(xún)也宣布(bù)了上限200亿日元的股(gǔ)票回购(gòu)和积极压(yā)缩政策性(xìng)持股(gǔ)的方(fāng)针，该公司(sī)股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车、三菱(líng)商事在内的日本龙头企业在近期公布财报时，也均宣布了新的(de)股(gǔ)票回购计划。不少分析师预计，到今(jīn)年5月(yuè)底，各日本上市公司的回购规(guī)模将进(jìn)一(yī)步创下新纪录。

　　高盛首席日本(běn)股票(piào)策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许(xǔ)多海外投资者的共鸣，他们开始(shǐ)看(kàn)到这方面的(de)有利证据。在(zài)交易所(suǒ)这些(xiē)变化的(de)推动下(xià)，许多公司(sī)正在回购股份(fèn)，厘清经常令人困惑(huò)的交(jiāo)叉(chā)持股，并在定(dìng)期公开会议之前与(yǔ)股东进行更密切的(de)接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着(zhe)“过去两(liǎng)年(nián)在这方面发生的事情比过(guò)去30年还要多”，这是股(gǔ)市充满(mǎn)活(huó)力表现的最大单一原因。他们对提(tí)高股(gǔ)本回(huí)报率(lǜ)有着(zhe)坚(jiān)定的态度，希(xī)望(wàng)市(shì)值上升。

　　宽货(huò)币、稳(wěn)经(jīng)济

　　最后，日(rì)本(běn)央行目前依然宽松的货币政策(cè)和(hé)日(rì)本相对稳健的经(jīng)济基本(běn)面，显然也对(duì)日股的表(biǎo)现构成(chéng)了(le)提振。

　　尽(j女生有感觉了是怎么样的呢ǐn)管新(xīn)行(xíng)长植田和(hé)男上月(yuè)已走马上任，但日本央行暂时(shí)仍未(wèi)改变其大规模的货币宽松路线。即便日本通货(huò)膨胀(zhàng)率(lǜ)超(chāo)过了央行2％的目标，但植(zhí)田和男依然强(qiáng)调，“还不能放心地说通胀（达到(dào)了(le)央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行(xíng)今年上(shàng)半年(nián)还在持续加(jiā)息，并(bìng)已被迫在物价与经济(jì)稳定之(zhī)间(jiān)作出艰难抉择。继(jì)续(xù)宽松(sōng)的日本(běn)央行(xíng)眼(yǎn)下(xià)依然处于能(néng)让(ràng)海外(wài)投资者放心购买的状态。

　　日(rì)本宏观经(jīng)济的表现(xiàn)目前(qián)也相对更为稳健。日本内阁府17日公(gōng)布的(de)数据显(xiǎn)示，今年(nián)前三个月(yuè)日本国(guó)内(nèi)生产总(zǒng)值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创下了近三(sān)个(gè)季度以来新高。

　　日(rì)本国家旅游局表(biǎo)示，受益(yì)于(yú)中国放宽旅行限制(zhì)，4月商务和休闲外国游客人数(shù)从此前的(de)182万攀升至(zhì)195万。高(gāo)盛策(cè)略师在报告中指出，考虑到入境旅(lǚ)游(yóu)业复苏、强劲(jìn)资本支出计划和日本(běn)央行持续宽松(sōng)等积极因素，日本这个世界第(dì)三大(dà)经济体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合(hé)作(zuò)与发展(zhǎn)组(zǔ)织的经济前景指数来看，日本目前(qián)是七国集团(tuán)中唯一一个超(chāo)过临(lín)界(jiè)线100的。

　　日本(běn)第三大在线经纪商Monex的(de)首(shǒu)席策略(lüè)师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业绩似乎(hū)相当不错，重要的汽车行业(yè)预计利(lì)润将增(zēng)长。以(yǐ)内需(xū)为导(dǎo)向的(de)企业正受(shòu)益于(yú)入境游增长的(de)前景，而(ér)大型(xíng)银行(xíng)也获(huò)得(dé)了(le)丰厚(hòu)的收益。预(yù)计日(rì)本股市到今年年底将进(jìn)一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今(jīn)年的涨势(shì)或将(jiāng)延续下去(qù)，因(yīn)盈利增长、股票回购和估值仍处于低(dī)位吸引(yǐn)了买(mǎi)家，巴菲特的认可、公司治理的(de)改(gǎi)善均(jūn)提(tí)振了(le)市场，而企业(yè)财报的(de)不俗表现或有望(wàng)成为最新的上(shàng)行催化剂。

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