国内“五(wǔ)一(yī)”假期来了，但海外市(shì)场风险(xiǎn)依旧不容忽视。在美国多项重(zhòng)要(yào)经济(jì)数据出(chū)炉后，美(měi)联储也将召开5月(yuè)议息(xī)会议，市场(chǎng)普遍预期将(jiāng)继续加(jiā)息(xī)25BP。在利好(hǎo)利空(kōng)消(xiāo)息交织(zhī)下，节后市场走势(shì)将如何(hé)演绎(yì)？

　　美(měi)国(guó)第一共和银行(xíng)股价已累(lèi)计下跌90％以上

　　截至周(zhōu)五收盘，美国第一共和银(yín)行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩(zhǎn)，且多次触发停牌，原因是达成救助协(xié)议以维持该银(yín)行运营(yíng)的希(xī)望(wàng)在变得渺(miǎo)茫。该(gāi)股今年(nián)已下(xià)跌90％以上。消(xiāo)息人(rén)士称(chēng)，该(gāi)银行(xíng)很有可(kě)能会被美国联(lián)邦储蓄(xù)保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共和银行公布(bù)其第(dì)一季度(dù)存款下(xià)降40.8％至1045亿美元后，该银行股(gǔ)价(jià)在接下(xià)来(lái)的两天内下跌超过60％，创下历史(shǐ)新低。目前包括来自美国(guó)联邦储蓄(xù)保(bǎo)险(xiǎn)公司(sī)、财政部和美联储的(de)官员骨架大的男生一般都很高吗，为什么身高越高性功能越差正在与其(qí)他银行进行协调会议，为第一共(gòng)和银行制定救助计划。

　　美(měi)联(lián)储反省硅(guī)谷银行倒闭，寻(xún)求大范围加(jiā)强银行规管

　　在当地时间(jiān)4月28日公(gōng)布(bù)的内部审(shěn)查(chá)报告(gào)中，美联储承认，对于上月(yuè)硅谷(gǔ)银行的(de)倒闭案，美(měi)联(lián)储难辞其咎，倒闭既(jì)源于该(gāi)行自身(shēn)风险管(guǎn)理薄弱，也和美联(lián)储的审查督(dū)导行动(dòng)拖沓有关。

　　美联储认为，银行业(yè)审查员未能采取有力行动解决硅谷银行越来越多的问题。美联储负责(zé)金融业监管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员未(wèi)能(néng)充分认识到，随着(zhe)硅谷银行的规模扩大、复(fù)杂性增加，该(gāi)行(xíng)变得有(yǒu)多么不堪一击。他们(men)的确发现(xiàn)了风险，却没有采(cǎi)取足够的(de)措施，保(bǎo)证该(gāi)行(xíng)足够迅(xùn)速地解决(jué)问题。

　　报告中，巴(bā)尔总结硅(guī)谷银(yín)行(xíng)倒闭有四大成因，其中三点都(dōu)和(hé)美联(lián)储监管不力有关。他说，美联储监管者(zhě)的错误部分源(yuán)于，特朗普执政时的金(jīn)融业改(gǎi)革普遍放松了对中(zhōng)等(děng)银行的规管(guǎn)。

　　巴尔(ěr)还(hái)提到，美(měi)联储的文化转变似乎导致联储的监管变(biàn)得(dé)更宽(kuān)松(sōng)。这些变化体现在降低(dī)标准、增加复(fù)杂(zá)性，以及监管方式不够自(zì)信果断(duàn)，它们阻(zǔ)碍了有效的监管(guǎn)。

　　美联储认(rèn)为(wèi)，其银行业审查员已经确定了(le)硅谷(gǔ)银行(xíng)存在导(dǎo)致其(qí)倒闭的(de)一大(dà)问(wèn)题——利(lì)率相关风险，但美(měi)联(lián)储自身的(de)流程(chéng)“过(guò)于(yú)审慎”，侧重在采取行动以前累积过多的(de)证据(jù)。

　　美联储的(de)数据显(xiǎn)示，截至倒闭时(shí)，硅谷银行(xíng)收到31项监管机构的公(gōng)开审查报告或警告，数量是(shì)其他银(yín)行(xíng)的三(sān)倍。报(bào)告称，随着硅谷银行壮大，近些年美(měi)联储忽视(shì)了范围更广的问题(tí)，比如该行多年(nián)来一直突破内(nèi)部风险限(xiàn)制，其采用(yòng)的流动(dòng)性指标却显示，存款基础(chǔ)稳(wěn)定，其利(lì)率相关风险还(hái)被评为令人满意(yì)。

　　巴尔透露(lù)，美联储(chǔ)将重新审(shěn)查，适用(yòng)于资(zī)产超过千亿美元银行的一系列规定，包括(kuò)压力测(cè)试和流动性要求(qiú)，将重新(xīn)评估，怎样监督和监管一家银行对利率流动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒(dào)闭表(biǎo)明，需要对范围更(gèng)广泛的银行(xíng)强化适用的(de)标准(zhǔn)，联储应考虑(lǜ)，让(ràng)更大(dà)范围的银行适用标准和的流动(dòng)性规定。他呼(hū)吁，重新评估(gū)，对于超过25万美(měi)元联邦保(bǎo)险上限的银行(xíng)存(cún)款，监管方的处理方。

　　巴尔(ěr)认为，美(měi)联(lián)储应要求更广泛(fàn)的银(yín)行考虑到可出(chū)售证券的(de)未(wèi)实现损(sǔn)益，以便让银行的资本要求更好地匹配(pèi)其(qí)财务状况和风险。他(tā)暗示(shì)，对资本规(guī)划和(hé)风(fēng)险(xiǎn)管理不足的公(gōng)司，美联储(chǔ)可能增加(jiā)资本或流动性的要求(qiú)，或者(zhě)限制股票(piào)回购、股息支付或高管薪酬(chóu)。

　　美(měi)总(zǒng)统拜登批(pī)准内华达州和(hé)佛(fú)罗里达(dá)州重大灾难(nán)声(shēng)明

　　据(jù)央(yāng)视新(xīn)闻消息，根据美国(guó)白宫(gōng)当地时间(jiān)4月28日的声(shēng)明，美国总统(tǒng)拜(bài)登批准内华达(dá)州重大灾(zāi)难声明，他下令为3月8日至(zhì)3月(yuè)19日期间受冬季风(fēng)暴影(yǐng)响(xiǎng)的地区(qū)提供联邦援助。

　　此(cǐ)外(wài)，拜登还于27日晚(wǎn)批准佛罗里达州重(zhòng)大灾难声明，他下(xià)令(lìng)为4月12日至4月14日期间受严重(zhòng)风暴影响的地区提(tí)供联邦援助。

　　联(lián)邦援助资金可(kě)在成本(běn)分担(dān)的基础上提供给州政府和符合条件的地方政(zhèng)府以及某(mǒu)些私人非营(yíng)利(lì)组(zǔ)织，用于受灾害影响地区的(de)应急和修(xiū)复工作。

　　欧盟与波(bō)兰等五国就乌克兰农产品相关事(shì)宜达成原(yuán)则性协议

　　据央视新闻消(xiāo)息，当地(dì)时间28日，欧盟委(wěi)员会执行副主席(xí)东布罗夫斯基(jī)斯对外宣布，欧(ōu)委会(huì)已与保加(jiā)利亚、匈牙利、波兰、罗马尼(ní)亚和斯(sī)洛(luò)伐克就乌克兰(lán)农产品(pǐn)相关事宜达(dá)成原则性协(xié)议。

　　东(dōng)布罗夫斯基(jī)斯(sī)表示，欧盟已(yǐ)采取行动解决欧盟成(chéng)员(yuán)国和乌克兰(lán)农民的(de)担忧。具(jù)体措施包括推动波(bō)兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌农产品的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障措施。为5个(gè)受影响的成员国(guó)农民提供1亿欧(ōu)元的一揽(lǎn)子支(zhī)持。此(cǐ)外，欧(ōu)盟将继续推进包括葵花籽油等产品的倾销(xiāo)调查。欧(ōu)盟将进一(yī)步确保乌克(kè)兰(lán)农产品通(tōng)过欧盟通道出(chū)口到其他(tā)国家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济继续放(fàng)缓(huǎn)，通胀(zhàng)依旧高(gāo)企

　　4月28日，美(měi)国(guó)商务部最新公布的数据显示，美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数同比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国3月核心PCE物价指数环比上(shàng)涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价(jià)指数是美联储青睐的通(tōng)胀指标之一。此次公布的数据(jù)再度印证了美(měi)国(guó)通(tōng)胀(zhàng)的居高不(bù)下(xià)，这加大了美联储5月再(zài)次加息的(de)可(kě)能性。报告(gào)公布后，美国(guó)短期利(lì)率期货小幅下跌(diē)，反(fǎn)映出5月(yuè)份加息(xī)25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就在此前(qián)一天，美国商务部公布的一季度美国宏观经济数(shù)据(jù)显示，美国(guó)一季度(dù)GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速(sù)较前值2.6％显著(zhù)放缓(huǎn)。而同日公布(bù)的一(yī)季(jì)度(dù)核心PCE物(wù)价指数年化环比初值(zhí)升至4.9％，超出市场(chǎng)预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观(guān)贵金属分析师张晨向期货日报记(jì)者表示，上述(shù)数据显示出(chū)美国(guó)经济放缓但(dàn)通胀水(shuǐ)平依旧(jiù)高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数据来(lái)看，他(tā)认为一季度(dù)1.6％的(de)增速较(jiào)去(qù)年四(sì)季度0.9％的增速出现明(míng)显回暖，显(xiǎn)示出美国经(jīng)济(jì)虽有(yǒu)放缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对于美(měi)国经济(jì)衰退的忧虑，再(zài)加上(shàng)目(mù)前欧美银行信用危机的尾(wěi)部效应持续存在，金融不稳(wěn)定叠加经济景气下滑，一定程度上削弱(ruò)了(le)美联储货币政策的紧缩(suō)预期，同时增加了下半年(nián)美联储降息的预期。”中信(xìn)建投期货宏观贵金属分析师罗亮(liàng)认为。

　　不过，他也表示，由(yóu)于反映(yìng)核心个(gè)人消费(fèi)支出在内的一季度PCE通胀骨架大的男生一般都很高吗，为什么身高越高性功能越差(zhàng)数据持续(xù)上(shàng)升(shēng)，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏(piān)强，因此美联储5月份(fèn)加息基(jī)本不存在悬(xuán)念，此次GDP数(shù)据更多(duō)影响的是年中美联储的政策变化。

　　5月加息或(huò)“板上钉(dīng)钉”，此次会议还需(xū)关注什么？

　　金瑞期(qī)货宏观贵金属(shǔ)分析师吴梓杰认为，当(dāng)前美(měi)联储货(huò)币(bì)政策面临抑制(zhì)通胀以及(jí)宏观审慎两难的抉(jué)择。随(suí)着(zhe)此前(qián)银(yín)行业危机的爆发以及(jí)一季度经(jīng)济的回落，美国当前(qián)经济的脆弱(ruò)性以及下行压力已经持续增(zēng)加，但是一(yī)季度核(hé)心(xīn)PCE同样大幅超(chāo)过预期，显示出(chū)核心(xīn)通胀黏(nián)性超预期(qī)。

　　“对于美(měi)联储(chǔ)来说，这意(yì)味着进行政策(cè)选择时不得不更加慎重(zhòng)。”吴梓(zǐ)杰预(yù)计，美联储5月(yuè)大概(gài)率将(jiāng)会保(bǎo)持(chí)加息25BP的节奏，但(dàn)在记者会上鲍威尔表态或(huò)将更(gèng)加注重安(ān)抚(fǔ)市场(chǎng)情绪，强(qiáng)调对宏观风险的把控，且对(duì)未来加息的态度或(huò)将更加(jiā)谨慎。

　　张晨(chén)认为(wèi)，目前市场已经对美联(lián)储5月加息(xī)25BP作出了充分的计价。鉴于此(cǐ)次会议并无最(zuì)新(xīn)点阵图(tú)和经济展望公(gōng)布，因(yīn)此会(huì)议(yì)重点在于利率决议声明及鲍威(wēi)尔(ěr)的(de)会后发(fā)言(yán)两方面。其中，在决议声明方面，可重点观察措辞调整(zhěng)变化(huà)情况，特别是能(néng)否出(chū)现(xiàn)“停止(zhǐ)加息(xī)”相关暗示。而在会后的新闻发(fā)布会(huì)上，需要(yào)重点关注鲍(bào)威尔对于经济与通胀前景、后续货币政(zhèng)策以及(jí)银行业危机引发的信贷(dài)收(shōu)缩等方(fāng)面的观(guān)点论述(shù)。特别是如果出(chū)现(xiàn)“停止加息”等明显鸽派暗示，则无论对于商(shāng)品市场还是权(quán)益(yì)市场而言，均(jūn)构成(chéng)短期(qī)提振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美联储会议需(xū)要关注(zhù)三(sān)个(gè)方面：一是考(kǎo)虑到通胀的(de)顽固性，美联储是否会透露(lù)其愿(yuàn)意容忍更高水平的通胀(zhàng)；二(èr)是美联储(chǔ)对于目前金融以及经济风险的判断，到(dào)底是短(duǎn)期风险还是长期(qī)风险；三是美(měi)联储未(wèi)来的货币政(zhèng)策预(yù)期，比如(rú)是否透露下半年将降(jiàng)息或(huò)者(zhě)不降(jiàng)息。

　　他认(rèn)为，如果美联储依(yī)然偏(piān)鹰派，则(zé)预(yù)期风险(xiǎn)资产将继续回调，美(měi)债(zhài)利(lì)率曲线会加深倒挂的(de)程度(dù)，对(duì)市场而言偏负面；如果(guǒ)美(měi)联储偏鸽派，那(nà)市场风险偏好(hǎo)会(huì)再(zài)度上(shàng)升，美元指数骨架大的男生一般都很高吗，为什么身高越高性功能越差预计显著(zhù)下行，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示(shì)，由于当前市场对(duì)5月加息(xī)25BP已(yǐ)经计(jì)价较为充分，预(yù)计(jì)加息结果不会引起市(shì)场较大波动(dòng)，但是(shì)对于6月(yuè)及以(yǐ)后(hòu)偏鹰的政策预期交易依旧(jiù)不(bù)足。因此，他认(rèn)为本次会(huì)议上需要重(zhòng)点关(guān)注美联储声明以及鲍(bào)威尔在记者会上(shàng)对未来政策路(lù)径的展望。“尤(yóu)其(qí)是如果美(měi)联储意(yì)外偏鹰，比如表现出了6月(yuè)仍将加(jiā)息的倾向，则市场或将面(miàn)临较大的冲击(jī)，相关风险资产有(yǒu)意外下跌的(de)风险。”他说(shuō)。

　　贵金(jīn)属市场(chǎng)面(miàn)临涨(zhǎng)跌两(liǎng)难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则表现乏力。张晨认(rèn)为，4月(yuè)以(yǐ)来，欧(ōu)美银行业风险事(shì)件溢出影响(xiǎng)逐渐减弱，市场(chǎng)对于美联储(chǔ)货(huò)币政(zhèng)策迅速转向的乐观预期出现一定(dìng)修正，贵金(jīn)属市场出现高(gāo)位振荡调整，但(dàn)总(zǒng)体回(huí)调幅度有限。

　　当下(xià)来看，他(tā)认(rèn)为贵金(jīn)属(shǔ)市(shì)场在利多、利(lì)空因素间来回拉扯。利多(duō)因素方面，美联储加(jiā)息临近尾声，对贵金属价格的压制边际减弱。同时，美国经济(jì)前景黯淡，债务上限悬而未决(jué)以及银行业风险(xiǎn)事件余(yú)波反复，不断激发(fā)市场避险情绪。从更(gèng)为宏观的角度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各(gè)国央行强化(huà)黄金资(zī)产储备功能，使(shǐ)得央行“购(gòu)金潮”经久不息。上述种种因素均对贵金属价(jià)格(gé)形成支(zhī)撑(chēng)。

　　而利空因素主要是，市场和美联储对于后(hòu)续货(huò)币(bì)政策(cè)之(zhī)间的预期差，以及美国经济层面(miàn)的(de)韧性犹存。“特别是就业(yè)市场尽管过热态势有所缓和(hé)，但无(wú)论是(shì)新增非农就业人数还是(shì)失(shī)业率指标(biāo)，还远未触及经济衰退以(yǐ)及(jí)美联储货币政策转向的阈值区间，这(zhè)极有可(kě)能造成通(tōng)胀回归(guī)波折反复，进而引发美联储货币政(zhèng)策前景预期(qī)摇摆。”他(tā)说(shuō)。

　　他(tā)预计，在5月美(měi)联储议息会议落(luò)地后的一(yī)段时(shí)间内(nèi)，市(shì)场仍然会延(yán)续上(shàng)述的(de)修正走势，美(měi)联储还需在更多数(shù)据指引(yǐn)以及银行(xíng)风险事(shì)件(jiàn)落地后，再相机作出政策调(diào)整(zhěng)，而在此之前预计仍会延续当前“走一步看一步”的决策(cè)思路。而市场对(duì)于年内(nèi)降息的乐观预期的修正空间犹(yóu)存。

　　罗(luó)亮认为，目前贵金属市场的逻辑有两条(tiáo)主线：一是(shì)美(měi)国(guó)经济是否会陷(xiàn)入衰退，二是全球贸易结算(suàn)体系下美(měi)元的(de)趋(qū)势(shì)压力。“过去20年，贵金属价格主要锚(máo)定(dìng)的是美债(zhài)实际(jì)利率的变化，但是最近这(zhè)种联系正在脱钩，央行购(gòu)金以及美元结算体系(xì)的变化使得贵(guì)金属获(huò)得了(le)越来越多的金融溢价(jià)。”整体(tǐ)来看(kàn)，他认为(wèi)目前(qián)贵金属多头(tóu)驱(qū)动的逻(luó)辑(jí)还没结束，且近期的表现也是(shì)易涨难跌(diē)。从资产配置的(de)角(jiǎo)度来(lái)看，仍推荐(jiàn)将贵(guì)金属作为多头配置。

　　“当前贵(guì)金属市场已经(jīng)表现出(chū)了一(yī)定程度(dù)的易涨难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面(miàn)，美(měi)国经济下行(xíng)以及(jí)欧美(měi)银行业(yè)风险带来的避险情绪对贵金属价(jià)格仍有一(yī)定支撑，但(dàn)边际(jì)减弱；另(lìng)一方面，美国(guó)通胀高位(wèi)带来的加息(xī)预测，未能(néng)对贵金属形(xíng)成有(yǒu)力的回落压力。因此，他(tā)预(yù)计贵金属(shǔ)市场整体仍以高(gāo)位(wèi)振荡为(wèi)主(zhǔ)，在基准假设(shè)下，贵金属交易主线将回归(guī)通胀逻辑。他认为，当前(qián)市场对于美联储降息的预期仍(réng)大幅领先美联储的官方(fāng)预期，预(yù)计(jì)在高通胀压力下，市场对降息预期的修正或(huò)将带来金银价格(gé)的(de)进一(yī)步回调(diào)。

　　市场人(rén)士提示(shì)，随着国内“五一”长假开启，还须(xū)警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏(hóng)观(guān)市场关键数据较多(duō)，导致市场情绪波澜(lán)起伏，同时(shí)基本(běn)面因素也多(duō)空交织(zhī)，海(hǎi)外市场容易出现巨幅波动。同时，国内(nèi)“五一”假期结束后，市场(chǎng)将直面(miàn)美联(lián)储5月利率决(jué)议落地，他预计美联储(chǔ)会议结果(guǒ)或将(jiāng)偏(piān)鸽，因(yīn)此推荐节后逐渐增加风险资产的头(tóu)寸(cùn)。

　　“鉴于(yú)国内(nèi)‘五一’假(jiǎ)期(qī)跨越(yuè)5月美联储议息会议等重要事(shì)件，加之银行业(yè)危机及债务上限问(wèn)题(tí)悬而未决(jué)，投资者要(yào)防止(zhǐ)过分押注引(yǐn)发的风(fēng)险。假期后可(kě)关注贵(guì)金属回落企(qǐ)稳情况(kuàng)，可以逢低布局多单。”张(zhāng)晨(chén)表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期(qī)恰逢海(hǎi)外美联储(chǔ)会(huì)议这一(yī)关键(jiàn)时间(jiān)节点，投资者若(ruò)保留头(tóu)寸过节(jié)，则要保(bǎo)持(chí)头寸有足(zú)够安全边际(jì)，以防“黑天鹅”事件带来(lái)冲击。他(tā)表示，节后贵(guì)金属(shǔ)或将迎(yíng)来更加明确的(de)方向性行(xíng)情，可(kě)根据(jù)美联储(chǔ)议(yì)息会议给出(chū)的指引，对贵(guì)金属进行相应布(bù)局。

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